Показатели эффективности инвестиционного проекта - Финансовые показатели деятельности предприятия
Часто перед компанией стоит проблема выбора наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных, либо необходимость проранжировать проекты по степени привлекательности.
Ранжирование проектов необходимо:
- - если проекты являются альтернативными, чтобы иметь возможность выбрать один из них; - если величина капитала ограничена и компания не в состоянии привлечь достаточное количество финансовых ресурсов для реализации всех проектов, потенциально приносящих доход.
В этом случае для принятия решения показателя IRR недостаточно.
Для сравнения различных инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:
Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period)
Чистый приведенный доход - NPV (Net Present Value)
Рентабельность инвестиций - Р (Profitability)
Индекс рентабельности - PI (Profitability Index)
Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решений, связанных с выбором наиболее привлекательного проекта, при условии, что для каждого выполняется основное неравенство IRR > i.
Срок окупаемости
В общем случае данный показатель рассчитывается на основе следующего соотношения:
РР = min N, при котором INV ? ?N0 [FCFK / (1 + i)K]
Где i - выбранная ставка дисконтирования
Критерий принятия решения при использовании метода расчета периода окупаемости может быть сформулирован двумя способами:
- А) проект выбирается, если окупаемость в целом имеет место; Б) проект выбирается, если найденное значение РР лежит в заданных пределах. Этот вариант всегда применяется при анализе проектов, имеющих высокую степень риска.
Чем меньше срок окупаемости, тем быстрее компания начинает получать доход, и тем ниже риск проекта.
Преимуществом показателя являются простота расчета и наглядность полученного результата, а также инвариантность соотношения между сроками окупаемости рассматриваемых проектов к изменению ставки дисконтирования. То есть ошибка в выборе ставки не повлечет за собой ошибки в выборе проекта по данному критерию.
Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока.
Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта.
Наиболее заинтересованы в данном показателе кредиторы компании, для которых маленький срок окупаемости является гарантией возврата средств. Также срок окупаемости важен для небольших компаний, испытывающих трудности с привлечением финансовых ресурсов, или для компаний, создаваемых под конкретный инвестиционный проект.
Чистый приведенный доход
Разность между приведенной стоимостью будущего денежного потока и стоимостью первоначальных вложений называется чистым приведенным доходом проекта NPV (net present value - чистая приведенная стоимость).
Данный показатель отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для инвесторов и собственников он является наиболее значимым. Расчет чистого приведенного дохода осуществляется по следующей формуле:
NPV = ? FCFK / ( 1 + i )K - INV
Критерием выбора проекта является положительное значение NPV. В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода.
В то же время, нулевое или даже отрицательное значение NPV не свидетельствует об убыточности проекта как такового, а лишь об его убыточности при использовании данной ставки дисконтирования. Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, т. е. с меньшим значением i, может дать положительное значение чистого приведенного дохода.
Необходимо иметь в виду, что показатели PP и NPV могут давать противоречивые оценки при выборе наиболее предпочтительного инвестиционного проекта.
К недостаткам NPV как критерия сравнения различных проектов относятся:
- - игнорирование им структуры денежного потока, т. е. распределения доходов на протяжении срока реализации проекта; - возможная сильная зависимость от выбранной ставки дисконтирования (для показателя NPV всегда должен проводиться анализ чувствительности к возможному изменению значения ставки). - возможное изменение соотношения между показателями при изменении ставки дисконтирования.
В показателе чистый приведенный доход более всего заинтересованы собственники компании.
Норма рентабельности и индекс рентабельности
Рентабельность P (profitability) - важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу вложенных средств, рассчитывается обычно в дополнение к показателю NPV и как самостоятельный критерий не используется.
Р = NPV / INV х 100 %
Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI (profitability index) - отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличится вложенный капитал в ходе реализации проекта (с учетом фактора времени).
PI = [ ? FCFK / ( 1 + i )K ] / INV = P / 100% + 1
Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение Р > 0 или, что то же самое, PI > 1. Из нескольких проектов предпочтительнее те, где показатели рентабельности выше.
Данный показатель особенно информативен при оценке проектов с различными первоначальными вложениями и различными периодами реализации.
Критерий рентабельности может давать результаты, противоречащие критерию чистого приведенного дохода, если рассматриваются проекты с разными объемами вложенного капитала. При принятии решения нужно учитывать инвестиционные возможности компании, а также то соображение, что показатель NPV более отвечает интересам акционеров в плане увеличения их капитала.
Если оценка эффективности проводится для единственного инвестиционного проекта, генерирующего стандартный денежный поток, то все рассмотренные критерии дают согласованные результаты и ведут к принятию идентичных решений.
Одновременно будут выполняться следующие соотношения:
IRR > i, MIRR > i, NPV > 0, PP < n, РI > 1
Или
IRR < i, MIRR < i, NPV < 0, РI < 1
Похожие статьи
-
Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности предприятий является необходимым условием стабильного функционирования и развития...
-
Расчет показателей коммерческой эффективности производился без учета ликвидационной стоимости объекта.[33] Коммерческая эффективность проекта...
-
Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший...
-
Рентабельность: понятие, основные показатели - Финансовые показатели деятельности предприятия
Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования...
-
Особенности оценки стоимости заемного капитала - Финансовые показатели деятельности предприятия
Особенность оценки стоимости заемного капитала - наличие конкретного известного заранее денежного потока, генерируемого операций по привлечению заемных...
-
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития компании на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности....
-
Изучение научной литературы по проблемам инвестиций и оценки эффективности инвестиций позволило сделать вывод о том, что в настоящее время существует ряд...
-
Этот метод -- один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных...
-
Финансовый рынок обладает свойством эффективности, если он дает адекватную оценку обращающимся на нем активам. Т. е. эффективность рынка характеризуется...
-
Этот метод имеет две характерные черты: Во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; Во-вторых, доход характеризуется показателем...
-
Чистая текущая стоимость проекта К показателям, характеризующим экономическую эффективность инвестиционного проекта, относятся следующие показатели: -...
-
Существует множество факторов, прямо воздействующих на норму прибыли, наиболее важными из которых являются ожидание держателей акций, отдача инвестиций,...
-
Оценка эффективности реального инвестиционного проекта - Инвестиционная деятельность предприятия
В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От...
-
Абсолютные показатели ликвидности - Финансовые показатели деятельности предприятия
Коэффициент общей платежеспособности: Коп = (НМА+ОС+ПЗ+НЗП+ГП)/ЗС Где НМА - нематериальные активы; ОС - основные средства; ПЗ - производственные запасы;...
-
Для финансового анализа ОАО "ГК "Космос" будем использовать данные бухгалтерской отчетности и отчета о финансовых результатах. В процессе "чтения"...
-
При анализе прибыльности производственной деятельности компании используется понятие валовой маржи, GM (gross margin), определяемой как разница между...
-
Операционный анализ - анализ безубыточности и влияния структуры затрат на динамику прибыли, позволяющий определить взаимосвязи между издержками и...
-
Поскольку в условиях рыночной экономики существует большое многообразие финансовых инструментов, у финансового менеджера всегда есть возможность выбора...
-
Базовые принципы и функции финансового менеджмента - Финансовые показатели деятельности предприятия
К функциям финансового менеджмента как специальной области управления компанией относится: 1. Управление активами: - выявление реальной потребности в...
-
Оценка эффективности инвестиционной деятельности является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того,...
-
Оценка рисков инвестиционных проектов - Инвестиционная деятельность предприятия
Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения финансовых и экономических ресурсов с целью получения доходов в будущем. Инвестиции являются...
-
Стоимость капитала: понятие, сущность - Финансовые показатели деятельности предприятия
Концепция стоимости капитала - одна из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость является одной из важнейших характеристик капитала,...
-
Формирование прибыли на предприятии - Финансовые показатели деятельности предприятия
Капитал - одно из наиболее важных в финансовом менеджменте понятий. Он является базой для создания и развития компании и в процессе функционирования...
-
Таблица 1.1 Ключевые абсолютные показатели Показатель Предыдущий год Отчетный год Валюта баланса, тыс. руб. 81 548 048 82 636 138 Численность работающих,...
-
Для проверки влияния финансового кризиса на инвестиции компаний в качестве базы для исследования была использована выборка из 687 публично торгуемых...
-
Таблица 3.12 Показатель Предыдущий год Отчетный год Собственный капитал, тыс. руб. 19 342 770 20 008 123 Чистые активы, тыс. руб. 39 469 318 44 590 087...
-
Методы финансовой оценки инвестиционных проектов - Методы финансовой оценки инвестиционных проектов
Проблема привлечения со стороны инвестиций, способных создать мощный импульс для финансово-хозяйственного развития предприятий, волнует сегодня...
-
Основным источником анализа финансового состояния предприятия является баланс. Он характеризует состояние собственности предприятия, использование...
-
Анализ ликвидности ОАО "Мостоотряд-99" начинается с расчета основных финансовых коэффициентов, характеризующих способность предприятия рассчитываться по...
-
Dasgupta and Sengupta (2007) анализировали японские компании и нашли, что чувствительность инвестиций к изменениям денежных потоков не является...
-
Источником анализа являются отчет о прибылях и убытках и баланс предприятия Таблица 12 Расчет коэффициентов рентабельности, % Показатели 2005 г 2006 г...
-
Сущность и показатели коммерческой эффективности проектов - Экономическая оценка инвестиций
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в...
-
Сущность цели и задачи финансового менеджмента - Финансовые показатели деятельности предприятия
Финансовый рентабельность ликвидность капитал Финансовый менеджмент представляет собой систему управления денежными потоками на основе принципов и...
-
Дисконтирование - определение текущего финансового эквивалента будущей денежной суммы (приведение будущей денежной суммы к настоящему моменту времени)....
-
Для того чтобы определить уровень инвестиционной активности предприятия, его финансовую устойчивость, понять динамику развития предприятия и...
-
В современных условиях наметились две тенденции в оценке эффективности результатов деятельности компании и их управлении. Первая тенденция связана с...
-
Преимущество этой модели заключается в простоте расчетов и легкости интерпретации их результатов, а также учете фактора риска, что весьма важно для...
-
В условиях современной рыночной экономики, предполагающей высокую степень финансово-хозяйственной самостоятельности организаций, острую конкурентную...
-
Финансовая устойчивость -- одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности,...
-
Успешная реализация сформированного инвестиционного портфеля во многом зависит от своевременной и качественной разработки оперативного плана и его...
Показатели эффективности инвестиционного проекта - Финансовые показатели деятельности предприятия