Показатели прибыльности (рентабельности) - Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов
Показатели прибыльности (рентабельности) Позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Эксперта могут интересовать эффективности использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т. д. Исходя их целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. В дальнейшем во избежание терминологического недоразумения будем считать термины "рентабельность" и "прибыльность" синонимами. Следует отметить, что в данном контексте эти показатели имеют смысл английского слова "return on ...", что буквально означает "отдача от ...", например, "отдача от использования оборотных средств". В нашем варианте это будет звучать как "прибыльность оборотных средств". Именно с этого показателя начнем анализ показателей рентабельности.
Рентабельность оборотного капитала Иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т. е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия - это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить Операционную прибыль со Средним значением оборотных средств за период. В этом случае мы исключаем из рассмотрения финансовые издержки и налог на прибыль, что является прерогативой всей комплексной (а не только операционной) деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по формуле
Данный показатель сопрягается с показателем Оборачиваемости оборотных активов, равным отношению выручки к средней величине оборотных средств за период времени и Показателем прибыльности продаж, который в данном случае основан на отношении величины операционной прибыли (т. е. прибыли до выплаты процентов и налога на прибыль, которая не включает прибыль от не основной деятельности). Расчет величины рентабельности оборотных средств для предприятия SVP выглядит следующим образом:
Год |
Прибыльность продаж |
Х |
Оборачиваемость Оборотных средств |
= |
Рентабельность Оборотных средств |
XX |
10.35 % |
Х |
3.44 |
= |
35.54 % |
XY |
8.64 % |
Х |
2.98 |
= |
25.78 % |
Результаты расчетов, помещенные в данной таблице, показывают снижение рентабельности оборотных средств, которая произошла по причине уменьшения прибыльности продаж и одновременном ухудшении оборачиваемости оборотных средств.
Рентабельность активов Оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Для его обозначения используется специальная англоязычная аббревиатура ROA от английского названия "Return on Assets". Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:
Поясним происхождения числителя этой формулы. Дело в том, что при формировании активов используются два финансовых источника - заемный и источник собственных средств. По существующему законодательству процентные платежи за использование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы. В то же время, при формировании активов мы не различаем, какой доллар пришел в составе заемных средств, а какой - был внесен собственником предприятия в момент покупки акций. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный доллар. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.
Как и в предыдущем случае, рентабельность активов связана с прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов. При этом расчет прибыльности продаж основан на чистой прибыли в сочетании с эффектом исключения процентных платежей. Расчет прибыльности активов для компании SVP (с пояснением его соответствия с прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов) производится следующим образом.
Год |
Прибыльность продаж |
Х |
Оборачиваемость активов |
= |
Рентабельность активов |
XX |
7.34 % |
Х |
1.76 |
= |
12.95 % |
XY |
6.42 % |
Х |
1.82 |
= |
11.70 % |
Как видно из таблицы, рентабельность активов предприятия уменьшилась, что явилось следствием исключительно снижения прибыльности продаж при практически неизменном значении оборачиваемости активов.
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет общепринятую аббревиатуру ROE от английского выражения Return on Equity. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:
.
Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается в том числе эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства.
Для предприятия SVP рентабельность собственного капитала имеет следующие значения:
17.09 % |
В XX году и |
14.38 % |
В XY году. |
Отмечается снижение рентабельности собственного капитала, главной причиной которого является снижение прибыльности продаж. Интерпретация приведенной выше динамики рентабельности активов позволяет руководству предприятия сделать следующий вывод: если в XX году на каждый доллар собственных средств предприятие приносило в среднем 17 центов прибыли, то в XY году каждый доллар собственных средств "зарабатывает" его владельцу только 14 центов. И это является весьма тревожным симптомом деятельности предприятия.
Важной характеристикой эффективности деятельности предприятия является сопоставление характеристик рентабельности его активов и собственного капитала. Приведем эти значения в лаконичном виде в одной таблице.
Показатель |
XX год |
XY год |
Рентабельность активов |
12.95 % |
11.07 % |
Рентабельность собственного капитала |
17.09 % |
14.38 % |
О чем говорит данное сопоставление? Понятно, что предприятие снизило свою рентабельность, как в части использования суммарных активов, так и части использования собственного капитала. Но при этом рентабельность собственного капитала всегда остается выше рентабельности активов. Другими словами, например в XX году, один доллар собственных средств предприятия приносил его владельцу 17 центов, а один "средний" доллар, привлеченный в компанию, "зарабатывал" всего 13 центов. Другими словами, привлекая заемный капитал, менеджмент компании повышает эффективность использования собственных средств владельцев компании. Это, естественно, является следствием а) эффекта налоговой экономии заемного капитала (отнесения процентных платежей на себестоимость продукции), б) относительно низкой цены (процентной ставки) заемных средств. И если первый фактор является объективным и присутствует всегда, то второй зависит от мастерства финансового директора или менеджера компании при его работе с потенциальными источниками заемных финансовых ресурсов. Это мастерство, судя по судя по приведенным выше данным, у финансового менеджера компании SVP присутствует.
Описанный выше эффект носит название "эффекта финансового рычага". Эффект финансового рычага имеет место только в том случае, когда компания привлекает заемные финансовые ресурсы. Этот эффект является положительным, т. е. отражает интересы владельцев компании, если рентабельность собственного капитала выше рентабельности активов. В противном случае этот эффект является отрицательным, и это является следствием высокой цены заемных финансовых ресурсов, которые привлечены компанией.
Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) Рассчитывается путем сопоставления чистой прибыли предприятия, скорректированной на величину процентных платежей по долгосрочным задолженностям, со средней величиной капитала компании в течение года. Смысл этого показателя состоит в анализе эффективности использования капитала компании. Под капиталом здесь понимается указанная в балансе сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств. То же самое может быть получено путем вычитания из суммы активов величины краткосрочных задолженностей. Для расчета данного показателя используется формула:
,
Где расчет чистых активов производится с помощью выражения:
.
Следует подчеркнуть, что указанные в данной формуле процентные платежи имеют отношение только к долгосрочным обязательствам.
Для компании SVP расчет рентабельности используемого капитала приводит к следующим значениям:
19.62 % |
В XX году и |
17.70 % |
В XY году. |
Как и ранее, отмечается уменьшение рентабельности собственного капитала, которое объясняется в первую очередь уменьшением прибыльности продаж.
Подчеркнем специфическое назначение показателя рентабельности используемого капитала. Как известно, одной из основных задач менеджмента предприятия является привлечение капитала предприятия по возможно более низкой цене и последующее его использование с возможно большей эффективностью. Цена капитала, используемого предприятием, оценивается в виде взвешенной средней цены отдельных его компонент, как долговых, так и собственных. Под ценой заемного капитала понимается эффективная процентная ставка по кредиту, т. е. процентная ставка, умноженная на показатель налоговой экономии за счет использования заемного капитала. Этот показатель равен единице минус ставка налога на прибыль. В качестве цены собственного капитала принимается доходность обыкновенных акций предприятия. Эта доходность складывается из двух частей:
Дивидендной доходности, равной отношению величины выплаченных дивидендов за год к среднему значению собственного капитала,
Капитализированная доходность, которая оценивается как приращение рыночной цены акции за год к цене акции на начало года.
Взвешенная средняя цена капитала (WACC) Определяется по формуле:
Где W обозначает долю компоненты капитала, а C - ее цену (доходность для инвестора). Доля каждой компоненты рассчитывается как отношение средней величины компоненты капитала за год к средней величине суммарного капитала за год.
Расчет взвешенной средней цены капитала для компании SVP приведен в следующей таблице. При расчете капитализированного дохода компании следует использовать информацию о курсовой цене акции компании:
01.01. ХХ |
01.01. ХY |
01.01. ХZ |
16.3 |
18.2 |
19.5 |
Читателю предоставляется возможность самостоятельно повторить данный расчет, используя данные, помещенные в балансе и отчете о прибыли предприятия.
Компонента капитала |
XX год |
XY год |
Собственный капитал | ||
Дивидендная доходность |
6.02 % |
3.94 % |
Капитализированная доходность |
11.66 % |
7.14 % |
Общая доходность |
17.68 % |
11.08 % |
Доля собственного капитала |
70.70 % |
74.81 % |
Привилегированные акции | ||
Доходность |
12.00 % |
12.00 % |
Доля привилегированных акций |
6.57 % |
5.93 % |
Облигации к оплате | ||
Эффективная процентная ставка |
9.80 % |
9.80 % |
Доля облигаций к оплате |
17.53 % |
15.80 % |
Долгосрочный банковский кредит | ||
Эффективная процентная ставка |
11.20 % |
11.20 % |
Доля долгосрочного кредита |
3.84 % |
2.47 % |
Отсроченный налог на прибыль | ||
Процентная ставка |
0.00 % |
0.00 % |
Доля отсроченного налога |
1.36 % |
0.99 % |
Суммарный капитал | ||
Цена капитала |
15.44 % |
10.82 % |
Доля |
100% |
100% |
Сопоставим теперь полученные значения цены капитала с его рентабельностью. Для этого поместим полученные значения в одну таблицу:
XX год |
XY год | |
Цена капитала |
15.44 % |
10.82 % |
Рентабельность капитала |
19.62 % |
17.70 % |
Сравнивая приведенные в таблице данные, легко сделать следующие выводы:
Рентабельность капитала предприятия выше его цены, что говорит об эффективном управлении капиталом компании,
Тенденция превышения рентабельности использования капитала компании благоприятная для компании, что должно вызывать удовлетворение у руководства компании.
Похожие статьи
-
Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший...
-
Источником анализа являются отчет о прибылях и убытках и баланс предприятия Таблица 12 Расчет коэффициентов рентабельности, % Показатели 2005 г 2006 г...
-
Рентабельность: понятие, основные показатели - Финансовые показатели деятельности предприятия
Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования...
-
Показатели ликвидности - Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов
Показатели ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Смысл этих показателей состоит в...
-
Для финансового анализа ОАО "ГК "Космос" будем использовать данные бухгалтерской отчетности и отчета о финансовых результатах. В процессе "чтения"...
-
Эффективность деятельности организации может быть также охарактеризована показателями эффективности использования средств предприятия - коэффициентами...
-
Абсолютные показатели ликвидности - Финансовые показатели деятельности предприятия
Коэффициент общей платежеспособности: Коп = (НМА+ОС+ПЗ+НЗП+ГП)/ЗС Где НМА - нематериальные активы; ОС - основные средства; ПЗ - производственные запасы;...
-
Общая оценка финансового состояния позволяет перейти к исследованию финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая...
-
Пути повышения прибыльности и рентабельности ОАО "ГК "Космос" Важнейшим критерием оценки экономического состояния гостиничных комплексов, определяющим...
-
При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу...
-
Коэффициенты оборачиваемости (деловой активности) характеризуют интенсивность использования имеющихся у компании ресурсов. Коэффициент оборачиваемости...
-
Показатели операционного анализа - Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов
Коэффициент изменения валовых продаж Служит целям количественной характеристики приращения объема продаж текущего периода по отношению к объему валовых...
-
Формирование прибыли на предприятии - Финансовые показатели деятельности предприятия
Капитал - одно из наиболее важных в финансовом менеджменте понятий. Он является базой для создания и развития компании и в процессе функционирования...
-
Проведение анализа финансовой устойчивости, ее оценка и прогнозирование в рамках действующей организации опирается на многочисленные источники...
-
Показатели рентабельности, их расчет и методы анализа. - Доход, прибыль и рентабельность предприятия
Рентабельность является результатом производственного процесса, она формируется под влиянием факторов, связанных с повышением эффективности оборотных...
-
R6 = R6 = R6 = = 2 R6 = = 2 Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу...
-
Финансовый результат деятельности ООО "Хлебсервис" в конечном итоге характеризуется показателями прибыли (убытка). Известно, что без получения прибыли...
-
Финансовая устойчивость -- одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности,...
-
Система показателей рентабельности. - Рентабельность предприятия
Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных...
-
Баланс на 2014 и 2015 год смотреть в приложениях Подсчитанные коэффициенты 2015 год 2014 год Автономии 0,9 0,84 Маневренности СК 0,6 0,6 Отношение...
-
Для целей оценки эффективности финансового менеджмента в управления деятельностью предприятием наука и практика выработали специальные методы, называемые...
-
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в долгосрочной перспективе. Она связана с общей...
-
L1 = L1 = L1 =0,09 L1 = Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее...
-
Показатели эффективности инвестиционного проекта - Финансовые показатели деятельности предприятия
Часто перед компанией стоит проблема выбора наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных, либо необходимость проранжировать проекты по...
-
Стоимость капитала: понятие, сущность - Финансовые показатели деятельности предприятия
Концепция стоимости капитала - одна из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость является одной из важнейших характеристик капитала,...
-
Поскольку в условиях рыночной экономики существует большое многообразие финансовых инструментов, у финансового менеджера всегда есть возможность выбора...
-
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития компании на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности....
-
В условиях современной рыночной экономики, предполагающей высокую степень финансово-хозяйственной самостоятельности организаций, острую конкурентную...
-
В условиях рыночной экономики очень высока степень конкурентной борьбы. По этой причине предприятие является условной единицей -- самым маленьким звеном...
-
Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, в достижении ею поставленных целей, в эффективном использовании...
-
В отчетном году по сравнению спрошлымгодомнаблюдается снижение рентабельности активовна 14 процентных пункта. Что произошло под влиянием снижении...
-
Показатели эффективности привлечения заемного капитала - Управление заемным капиталом предприятия
Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования...
-
Финансовое состояние и характеризующие его показатели - Анализ финансового состояния
Финансовое состояние предприятия характеризуется показателями наличия у него финансовых ресурсов, обеспечением денежными средствами, необходимыми для...
-
Признаки кризиса в деятельности предприятия обнаруживаются, прежде всего, в показателях ликвидности и финансовой устойчивости. Поэтому финансовый анализ...
-
В условиях значительной самостоятельности хозяйствующих субъектов в осуществлении своей производственно-финансовой деятельности особую важность...
-
Анализ рентабельности предприятия - Рентабельность предприятия
Показатели рентабельности и эффективности использования имущества характеризуют прибыльность деятельности предприятия, и рассчитывается как отношение...
-
Анализ статистических данных об инвестиционной активности предприятий за 2012-2015 годы Для того чтобы изучить уровень инвестиционной активности...
-
Существует множество факторов, прямо воздействующих на норму прибыли, наиболее важными из которых являются ожидание держателей акций, отдача инвестиций,...
-
Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния...
-
Любая наука, в том числе и финансовый анализ, в своих исследованиях базируется на диалектическом методе познания. Использование этого всеобщего метода в...
Показатели прибыльности (рентабельности) - Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов