Регрессоры для оценки мер склонности - Исследование косвенных эффектов инфляционного таргетирования на динамику прямых иностранных инвестиций
Для вычисления мер склонности мы оценивали логит - модель с зависимой переменной IT, которая равна одному для стран, таргетирующих инфляцию, и нулю для всех остальных. Объясняющие переменные, которые предположительно должны влиять на вероятность введения режима инфляционного таргетирования, выбирались, исходя из двух соображений: во - первых, политика инфляционного таргетирования, как уже упоминалось, требует выполнения определенных предпосылок; во - вторых, страна всегда может выбрать альтернативные формы монетарной политики.
В качестве переменных, отражающих предпосылки для введения режима инфляционного таргетирования мы используем: индекс потребительских цен, валовый внутренний продукт в текущих ценах (в долларах США), отношение внутреннего кредита со стороны финансового сектора к ВВП, индекс финансовой открытости, отношение валового государственного долга к ВВП.
Индекс потребительских цен используется в качестве прокси - переменной для уровня инфляции и мы ожидаем отрицательную корреляцию между этой переменной и вероятностью введения режима инфляционного таргетирования. Валовый внутренний продукт в текущих ценах является прокси - переменной для размера экономики. Мы также ожидаем отрицательную корреляцию между этим регрессором и зависимой переменной, поскольку странам со средними размерами экономик легче адоптировать новую монетарную политику, чем ведущим экономическим державам. Отношение внутреннего кредита со стороны финансового сектора к ВВП является прокси - переменной для развитости финансового сектора в стране. Индекс финансовой открытости отражает степень открытости экономики для внешних финансовых трансакций по большому ряду признаков. Мы ожидаем положительную корреляцию между финансовой открытостью, развитостью финансового сектора и вероятностью введения инфляционного таргетирования. Развитая финансовая система позволяет центральному банку эффективно внедрять новую монетарную политику через набор рычагов воздействия. Что касается, финансовой открытости, то в ряде европейских стран политика инфляционного таргетирования вводилась одновременно с проведением других реформ, в число которых входило повышение открытости финансового сектора (Roger, 2009). Уровень государственного долга отражает степень свободы центрального банка при проведении монетарной политики, поскольку высокий государственный долг сопряжен с большим давлением со стороны фискальных властей, которые стремятся монетезировать этот долг за счет более высоких уровней инфляции. Следовательно, высокий уровень долга будет восприниматься рынком как сигнал о высоком риске того, что центральный банк будет отклоняться от объявленных инфляционных таргетов. Мы ожидаем отрицательной корреляции между этой переменной и вероятностью введения режима инфляционного таргетирования.
В качестве переменных, которые отражают возможные альтернативы монетарной политики, мы используем: уровень безработицы, индекс торговой открытости (отношение суммы экспорта и импорта товаров и услуг к ВВП), индекс режима обменного курса.
Уровень безработицы отражает упомянутую нами ранее дилемму между низким уровнем инфляции и безработицы. Хотя кривая Филлипса была эмпирически опровергнута, тем не менее, в краткосрочных решениях многие центральные банки все равно ориентируются на эту возможную взаимосвязь. Следовательно, высокие уровни безработицы будут означать снижение вероятности введения режима инфляционного таргетирования до хотя бы частичного решения проблемы занятости. Индекс торговой открытости отражает связь между объемом торговли и режимом валютного курса. Например, экспортно - ориентированные страны могут стремиться поддерживать обменный курс на выгодных для себя значениях, тогда введение режима инфляционного таргетирования будет менее вероятным, поскольку мы уже показали, что эта политика может эффективно работать только при плавающем обменном курсе. Индекс режима обменного курса, разработанный Reinhart и Rogoff, принимает значения от 1 для стран, которые используют валюты других государств, и, следовательно, лишены возможности проводить самостоятельную монетарную политику, до 14 для стран, которые столкнулись со значительным обесценением валюты, однако не предпринимают никаких попыток, чтобы это падение предотвратить. Значение 13 индекс принимает для стран, использующих плавающий валютный курс. Следовательно, можно ожидать положительной корреляции между этой переменной и вероятностью введения инфляционного таргетирования.
В Таблице 5 представлен список всех используемых в исследовании переменных, а также базы данных, откуда данные по этим переменным были взяты.
Таблица 5. Переменные, используемые в исследовании, и источники данных.
Переменная |
Описание |
Источник |
SoftIT и FullIT |
Дамми - переменная, принимающая значение 1, если в данный год страна таргетировала инфляцию, и 0, в противном случае. Поскольку год введения режима инфляционного таргетирования можно определить по-разному, используется две дамми - для "soft" и "fully - fledged" режимов. |
Rose (2007), Vega и Winkelried (2005), Хеммонд Джилл (2012) |
FDI |
Чистый приток прямых иностранных инвестиций (% от ВВП). |
World Development Indicators (2015), World Bank |
DEVTYPE |
Индикатор для отнесения страны к категории развитых (1) и развивающихся стран (0). |
Классификация ООН (2014) |
CPI |
Индекс потребительских цен (с базовым годом - 2005), дамми для уровня инфляции. |
World Economic Outlook (April 2016), IMF |
SIZE |
Валовый внутренний продукт в текущих ценах, млрд. долларов США, дамми для размера экономики страны. |
World Development Indicators (2015), World Bank |
OPEN |
Отношение суммы экспорта и импорта к номинальному ВВП (%), как дамми торговой открытости экономики страны. |
World Development Indicators (2015), World Bank |
FINDEV |
Отношение внутреннего кредита со стороны финансового сектора к ВВП (%). Включает все кредиты разным секторам, за исключением кредитов государству. Используется как дамми развитости финансового сектора страны. |
World Development Indicators (2015), World Bank |
FINOPEN |
Индекс финансовой открытости (The Chinn-Ito index). Оценивается по большому числу параметров, характеризующих открытость финансовых рынков страны. Подробнее: http://web. pdx. edu/~ito/Readme_kaopen2013.pdf. |
Chinn and Ito (2008) |
UNEM |
Уровень безработицы (процент от рабочей силы). |
World Economic Outlook (April 2016), IMF |
DEBT |
Совокупный валовый государственный долг (как процент от ВВП). Характеризует устойчивость фискальной политики и уровень политического давления на монетарные власти. |
World Economic Outlook (April 2016), IMF |
EXRATE |
Классификационный код для режима обменного курса, принимающий значения от 1 ("no separate legal tender") до 15("Dual markets in which parallel market data is missing"). Чем выше значение индикатора, тем ближе обменный валютный курс к плавающему. |
Reinhart and Rogoff (2004), обновленный |
INFLATION |
Ежегодный темп роста среднего индекса потребительских цен (%). |
World Economic Outlook (April 2016), IMF |
Для стран, таргетирующих инфляцию, переменные, входящие в регрессию - это средние значения за пять лет, предшествующих году введения режима инфляционного таргетирования. Таким образом, для стран, которые таргетируют инфляцию, мы имеем два набора данных - классификации по "soft" и "fully - fledged" режимам. Обозначим их, соответственно, Классификация 1 и Классификация 2. Следует объяснить, почему для оценки мер склонности мы используем усредненные значения переменных за некоторый период. Мера склонности отражает условную вероятность введения режима инфляционного таргетирования в странах, которые обладают к моменту введения режима определенным набором ковариат. Поскольку решение о введении новой монетарной политики не принимается вдруг, а является результатом долгого анализа в течение нескольких лет, будет правильным учитывать это при оценке логит - модели.
Для контроля робастности оценок для стран из контрольной группы мы используем несколько классификаций. Во - первых, используем средние значения переменных с 1990 по 2008 годы. Выбор таких границ не случаен, а объяснятся несколькими причинами. 1990 год - это год начала применения режима инфляционного таргетирования (в Новой Зеландии), кроме того с 1990 года начал проявляться новый тренд на снижение инфляции и ее волатильности по всему миру. 2008 год - это год мирового финансового кризиса, в результате которого связи между многими экономическими параметрами претерпели изменения. Поскольку, все страны, таргетирующие инфляцию, выбрали эту политику до 2008 года, а страны, сделавшие этот выбор позже (например, Россия) в нашем исследовании не рассматриваются, верно полагать, что значения переменных после 2008 года никак не влияли на вероятность выбора той или иной монетарной политики. Второй классификацией для стран из контрольной группы является использование усредненного значения переменных за пять лет, предшествующих 1999 году. Здесь 1999 год - это "средний" год введения "soft" режимов инфляционного таргетирования. Аналогично, мы используем усредненные значения переменных за пять лет, предшествующих 2001 году, где 2001 год - это "средний" год введения "fully - fledged" режимов инфляционного таргетирования. Выбор пятилетнего отрезка для усреднения не объясняется какими - либо объективными конкретными факторами, а скорее основан на здравом смысле и подобной практике в предшествующих исследованиях.
Таким образом, мы получаем четыре возможных сочетания классификаций (Таблица 6). Для каждого из этих сочетаний мы оценим логит - модель.
Таблица 6. Классификации в зависимости от отрезка для расчета средних значений.
ИТ - страны |
Классификация 1 ("soft") |
Классификация 2 ("fully - fledged") |
Классификация 1 ("soft") |
Классификация 2 ("fully - fledged") |
Контрольная группа |
1990 - 2008 |
1990 - 2008 |
1999 |
2001 |
Похожие статьи
-
Метод разность разностей Несмотря на то, что оценки методом разность разностей, как мы показали, могут оказаться смещенными, прежде чем перейти к...
-
Для развивающихся стран характерен недостаток внутренних инвестиций. Часто реальный сектор таких стран быстро растет из - за наличия дешевого труда или...
-
Мы начнем обзор методологии с наиболее простого подхода - метода разность разностей с обычной МНК - оценкой, который использовали в своей работе Ball и...
-
Оценка среднего эффекта воздействия на подвергшихся воздействию В нашем исследовании мы пытаемся оценить эффект политики инфляционного таргетирования. В...
-
Влияние политики инфляционного таргетирования на приток прямых иностранных инвестиций в настоящий момент мало изучено. В то же время, было проведено...
-
Может показаться, что поскольку инфляционное таргетирование - это один из видов монетарной политики, то момент, в который она начала использоваться,...
-
С точки зрения методологии, не важно, какая переменная рассматривается в качестве зависимой (прямые иностранные инвестиции, уровень инфляции и т. п.),...
-
Еще одной эконометрической техникой, которая позволяет избежать проблемы эндогенности, присущей методу разность разностей, является propensity score...
-
Wu (2004) использовал GMM - оценку нескольких моделей с фиксированными эффектами на выборке развитых стран. Brito и Bystadt (2009) оценили эти же модели...
-
Abadie and Gardeazabal (2003) использовали метод синтетического контроля, чтобы оценить последствия введения режима инфляционного таргетирования. Суть...
-
Факторы прямых иностранных инвестиций Прежде всего, нам необходимо выделить потенциальные каналы воздействия политики инфляционного таргетирования на...
-
Поскольку оцененный средний эффект воздействия не имеет своей аналитической вариации, мы оцениваем стандартные ошибки с помощью бутстрепа - создаем...
-
Сделав критический обзор методологии рейтинга "Doing Business" и введя термин "объективный рейтинг", мы предлагаем рассмотреть используемые для проверки...
-
Существует множество факторов, которые экономисты использовали в своих исследованиях, посвященных выявлению детерминантов спортивного успеха стран на...
-
Конкуренция между странами всегда была особенностью Олимпийских игр. Медальный зачет использовался политиками и общественными деятелями для сравнения...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Итак название заключает в себе определенный сигнал потребителю. Если агент принимает решение о приобретении товара или услуги на базе информации о...
-
2.1 Код для построения модели Кривая производственных возможностей помогает найти оптимальный вариант, при котором альтернативные издержки минимальны, а...
-
Для того чтобы оценить влияние большого количества факторов на результативный показатель нужно ввести их в модель, то есть построить уравнение...
-
Выбор переменных для построения моделей В качестве источника данных был использован терминал Bloomberg. Для каждой из стран BRICS в меню страны был...
-
В целях оценки значимости каждой из уже используемых переменных экономисты обычно используют метод "Shapley R-squared decomposition". Данный метод...
-
Архитектура построения и оценка инновационного потенциала региона
Введение Современное развитие мирового хозяйственного комплекса характеризуется переходом ведущих стран к новому этапу формирования инновационного...
-
Добиться существенного количественного увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно путем выработки комплексной государственной...
-
Прямые иностранные инвестиции в России - Иностранные инвестиции в Россию
Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику России являются: - привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме...
-
Заключение - Инфляция и антиинфляционная политика
Инфляция экономический регулирование социальный Изучив тему "Инфляция и антиинфляционная политика в России", мной были сделаны следующие выводы. Инфляция...
-
Данные - Предсказуемость процентных ставок и инфляции
Для исследования предсказуемости использованы данные Исследования потребителей Мичиганского университета (Survey of Consumers - University of Michigan),...
-
Реализация VECM - Влияние макроэкономических факторов
Естественное требование к первичным временным рядам, используемым в модели коррекции ошибок - интегрируемость первого порядка I (1). Это свойство почти...
-
МИФЫ ОБ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ США - Особенности экономической модели США
Великая рецессия позволяет проверить на соответствие действительности некоторые широко распространенные убеждения по поводу экономики США, которые в...
-
Особенности антиинфляционного регулирования в России Антиинфляционная политика ? это комплекс государственных мер по ограничению инфляции путем...
-
Эмпирическое исследование интеллектуального капитала компании В последнее время при принятии важных стратегических решений, используется подход, который...
-
Прямые иностранные инвестиции (далее - ПИИ) представляют собой один их важнейших инструментов реализации программы модернизации экономики России,...
-
Введение - Проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику
Вступая в 21 век, мировая экономика устремляется к грандиозным переменам, которые ориентированы на рост качества социального уровня общества, на...
-
Особое место в классификации методов прогнозирования занимают комбинированные модели, которые объединяют различные методы прогнозирования [6]....
-
Разработка спецификаций параметров моделей осущетсвляется с учетом рассмотрения наибольшей дифференциации влияния параметров на результат оценки прогноза...
-
Рынок корпоративных ценных бумаг - Иностранные инвестиции в Россию
Проникновение западных портфельных инвесторов на российский рынок корпоративных ценных бумаг началось фактически лишь в ходе ваучерной приватизации в...
-
Оценка возможности реализации инноваций на стадии спада экономического цикла
Аннотация Проблема сохранения конкурентных позиций российскими организациями в период экономического кризиса является наиболее актуальной в настоящее...
-
Сущность импортозамещения как экономического процесса В современных условиях каждой стране необходима как экономическая, так и продовольственная...
-
В связи с тем, что значение интеллектуального капитала растет, расширение масштабов его использования стали причинами выделения в корпоративном...
-
Организационный капитал - Сущность, структура и методы оценки интеллектуального капитала
Добротная конструкторская, технологическая, эксплуатационная, ремонтная и другая документация, которой располагает предприятие, свидетельствует о высоком...
-
Индекс-относительная величина (показатель), выражающая изменение сложного явления во времени, в пространстве или по сравнению с планом. В связи с этим...
Регрессоры для оценки мер склонности - Исследование косвенных эффектов инфляционного таргетирования на динамику прямых иностранных инвестиций