Год введения режима инфляционного таргетирования - Исследование косвенных эффектов инфляционного таргетирования на динамику прямых иностранных инвестиций
Может показаться, что поскольку инфляционное таргетирование - это один из видов монетарной политики, то момент, в который она начала использоваться, легко определить из официальных документов. Однако, на практике это не всегда так. Как и любая другая, политика инфляционного таргетирования, требует наличия определенных условий - институциональных, организационных, характеристик экономической среды.
Приведем простые примеры. Одним из главных условий успешного функционирования режима инфляционного таргетирования является независимость центрального банка, а также наличие достаточно развитых аналитических инструментов для составления прогнозов. Без выполнения этих условий бессмысленно объявлять о переходе к новой монетарной политике. Однако, часть элементов можно уже постепенно вводить - например, ничто не мешает центральному банку начать объявлять таргеты инфляции на следующий год. При этом никакой речи о полной ответственности центрального банка за достижения таргета идти не будет. Также, если в стране наблюдаются двузначные показатели инфляции, то будет преждевременным официально объявлять о переходе к политике инфляционного таргетирования, поскольку слишком велики риски того, что объявленный таргет не будет достигнут. Тогда будет потеряно доверие экономических агентов к центральному банку, а это один из главных факторов успешности любой монетарной политики. В частности, в макроэкономических моделях с ожиданиями обычно можно найти равновесие, если принять предпосылку о рациональности таких ожиданий. "Важную роль в теории рациональных ожиданий играет кредит доверия к правительству: если доверие существует, инфляция будет прогнозироваться на основе политических решений правительства, а не на прошлых представлениях" (Вечканов, Вечканова, 2009). Однако, никто не мешает центральному банку начинать применять все элементы инфляционного таргетирования при проведении своей монетарной политики сразу. А официально объявить о переходе можно будет на несколько лет позже, когда будут достигнуты определенные успехе в стабилизации цен. На практике, многие страны так и делают. Такой подход поддерживают, например, Mishkin (2000), обращая внимание на то, что успешно ввести новый режим монетарной политики в условиях довольно высокой инфляции, можно только после нескольких лет устойчивого снижения инфляции. Поскольку мы точно не знаем, какие из элементов политики инфляционного таргетирования оказывают влияние на динамику прямых иностранных инвестиций, в исследовании нам необходимо учесть приведенную неоднозначность в определении стартовых дат (года, в который страна ввела режим инфляционного таргетирования).
Следуя Rose (2007) мы рассматриваем два типа дат: дата введения полноценного режима инфляционного таргетирования (fully - fledged inflation targeting) и дата введения мягкого режима инфляционного таргетирования (некоторых элементов инфляционного таргетирования) - чаще всего начала объявления количественных таргетов (soft inflation targeting). Полноценный режим инфляционного таргетирования - это такой режим, который характеризуется наличием всех пяти ключевых элементов из определения Mishkin (2000), которые мы указали выше. Мягкий режим инфляционного таргетирования - это такой режим, который характеризуется наличием лишь некоторых из пяти ключевых элементов. Например, Чили рассматривается в некоторых исследованиях, как одна из первых стран, начавших применять политику инфляционного таргетирования - с 1991 года. Однако, в период до 1999 года режим обменного курса в полной мере не удовлетворял условию доминирования цели стабилизации цен над всеми остальными. Он был либо фиксированным, либо удерживался в некотором коридоре. Но ранее мы показали, что режим фиксированного валютного курса не совместим с политикой инфляционного таргетирования, если движение капитала не ограничивается. Фактически, монетарный режим в Чили стал полностью удовлетворять определению политики инфляционного таргетирования только в 1999 году (Vega и Winkelried, 2005). Такие же расхождения характерны и для ряда других стран.
Источником для определения двух типов дат нам послужили работы Rose (2007), Tapsoba (2012). Также, чтобы определить год начала таргетирования инфляции в Армении мы использовали руководство Банка Англии (Джилл Х., 2012, стр. 18). К сожалению, мы вынуждены для этой страны считать, что в 2006 году сразу был введен полноценный режим инфляционного таргетирования, а до этого постепенного перехода не осуществлялось. На самом деле, это не должно сильно исказить результаты, поскольку для большинства стран лаг между введением "soft" и "full" режимов не превышает одного - двух лет.
Также нам пришлось сделать еще одно допущение. Поскольку мы используем ежегодную выборку, то нам необходимо однозначно определить для каждого года, проводилась ли политика инфляционного таргетирования в этот год или нет. Однако, иногда официальный переход к новой монетарной политике осуществлялся не с началом нового года в январе, а в другие месяцы. Скорее всего, это отчасти связано с политическими циклами. Мы будем использовать следующий подход: считать, что если на конец года применялась политика инфляционного таргетирования, то в качестве стартовой даты мы можем использовать текущий год. Такой подход можно обосновать тем, что значения большинства макроэкономических показателей определяются на конец года. В таблице приведены два типа дат для 27 стран, третировавших инфляцию в 2012 году. В семи случаях мы имеем расхождение между двумя типами дат: Чили (восемь лет), Гана (5 лет), Израиль (5 лет), Мексика (2 года), Швеция (2 года), Австралия (1 год), Канада (1 год). В остальных случаях, обе даты совпадают. Следует также отметить, что наша классификация несколько отличается от той, которая используется в работе Vega и Winkelried (2005). Отличия можно обнаружить для 7 стран. Так, для Австралии в качестве даты "soft" мы используем 1994 год, у Vega и Winkelried - 1993. Для Канады в качестве даты "fully - fledged" мы используем 1992 год, Vega и Winkelried - 1994. Для Колумбии в качестве даты "soft" мы используем 1999 год, у Vega и Winkelried - 1995. Для Мексики мы используем 1999 и 2001 годы, у Vega и Winkelried - 1995 и 1999. Для Новолой Зеландии в качестве даты "fully - fledged" мы используем 1990 год, Vega и Winkelried - 1991. Для Перу в качестве даты "soft" мы используем 2002 год, у Vega и Winkelried - 1994. Для Филиппин в качестве даты "soft" мы используем 2002 год, у Vega и Winkelried - 1995. Как видно, в некоторых случаях расхождение весьма существенно. Такие различия можно объяснить для "soft" дат, поскольку признаки начала использования режима инфляционного таргетирования можно определять по - разному. Однако, не очень понятно различие для "fully - fledged" дат. Проблему с "fully - fledged" датами мы решаем следующим образом - используем дату, указанную в руководстве Банка Англии, поскольку это исследование, на наш взгляд, заслуживает доверия и является наиболее современным. Все такие даты совпадают с теми, которые указаны в работе Rose (2007), что является еще одним аргументом в использовании именно таких значений. Для "soft" дат существенны различия только для Перу и Филиппин - целых восемь лет. Но так как в самой работе Vega и Winkelried (2005) даты определяются на основе анализа шести работ, и 2002 год для "soft" дат в Перу и Филиппинах встречается в трех таких исследованиях, мы также будем придерживаться подхода Rose (2007).
В Таблице 4 представлены две классификации стартовых дат для стран, таргетирующих инфляцию.
Таблица 4. Стартовые даты для стран, таргетирующих инфляцию. Источники: Vega и Winkelried, 2005; Rose, 2007; Джилл Х., 2012.
Soft |
Fully - fledged | |
Армения |
2006 |
2006 |
Австралия |
1993 |
1994 |
Бразилия |
1999 |
1999 |
Канада |
1991 |
1992 |
Чили |
1991 |
1999 |
Колумбия |
1999 |
1999 |
Чехия |
1998 |
1998 |
Гана |
2002 |
2007 |
Гватемала |
2005 |
2005 |
Венгрия |
2001 |
2001 |
Иcландия |
2001 |
2001 |
Индонезия |
2005 |
2005 |
Израиль |
1992 |
1997 |
Мексика |
1999 |
2001 |
Новая Зеландия |
1990 |
1990 |
Норвегия |
2001 |
2001 |
Перу |
2002 |
2002 |
Филиппины |
2002 |
2002 |
Польша |
1998 |
1998 |
Румыния |
2005 |
2005 |
Сербия |
2006 |
2006 |
Южная Африка |
2000 |
2000 |
Южная Корея |
1998 |
1998 |
Швеция |
1993 |
1995 |
Таиланд |
2000 |
2000 |
Турция |
2006 |
2006 |
Великобритания |
1992 |
1992 |
После того, как мы определи стартовые даты для стран, таргетирующих инфляцию, можем переходить к оценке мер склонности.
Похожие статьи
-
Еще одной эконометрической техникой, которая позволяет избежать проблемы эндогенности, присущей методу разность разностей, является propensity score...
-
Влияние политики инфляционного таргетирования на приток прямых иностранных инвестиций в настоящий момент мало изучено. В то же время, было проведено...
-
Мы начнем обзор методологии с наиболее простого подхода - метода разность разностей с обычной МНК - оценкой, который использовали в своей работе Ball и...
-
Метод разность разностей Несмотря на то, что оценки методом разность разностей, как мы показали, могут оказаться смещенными, прежде чем перейти к...
-
Для развивающихся стран характерен недостаток внутренних инвестиций. Часто реальный сектор таких стран быстро растет из - за наличия дешевого труда или...
-
С точки зрения методологии, не важно, какая переменная рассматривается в качестве зависимой (прямые иностранные инвестиции, уровень инфляции и т. п.),...
-
Оценка среднего эффекта воздействия на подвергшихся воздействию В нашем исследовании мы пытаемся оценить эффект политики инфляционного таргетирования. В...
-
Wu (2004) использовал GMM - оценку нескольких моделей с фиксированными эффектами на выборке развитых стран. Brito и Bystadt (2009) оценили эти же модели...
-
Abadie and Gardeazabal (2003) использовали метод синтетического контроля, чтобы оценить последствия введения режима инфляционного таргетирования. Суть...
-
Факторы прямых иностранных инвестиций Прежде всего, нам необходимо выделить потенциальные каналы воздействия политики инфляционного таргетирования на...
-
Поскольку оцененный средний эффект воздействия не имеет своей аналитической вариации, мы оцениваем стандартные ошибки с помощью бутстрепа - создаем...
-
Введение - Проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику
Вступая в 21 век, мировая экономика устремляется к грандиозным переменам, которые ориентированы на рост качества социального уровня общества, на...
-
Прямые иностранные инвестиции в России - Иностранные инвестиции в Россию
Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику России являются: - привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме...
-
Добиться существенного количественного увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно путем выработки комплексной государственной...
-
Итак название заключает в себе определенный сигнал потребителю. Если агент принимает решение о приобретении товара или услуги на базе информации о...
-
ВВЕДЕНИЕ - Современные инфляционные процессы
В современном мире существует немало проблем, которые мы можем со всеми основаниями назвать глобальными. Инфляция - одна из них. Инфляция представляет...
-
Введение - Труд в контексте новой индустриализации экономики России
В результате проводимой экономической реформы, Россия оказалась на задворках мировой периферии в числе стран, идущих по пути "догоняющего развития" на...
-
Федеральный бюджет как явление в истории человеческого общества появился сравнительно недавно - в эпоху капитализма (феодализм не знал единого документу,...
-
Прямые иностранные инвестиции (далее - ПИИ) представляют собой один их важнейших инструментов реализации программы модернизации экономики России,...
-
Таким образом, в проведенном эмпирическом исследовании был использован ряд нейросетевых (с различными сочетаниями параметров нейросетевой структуры) и...
-
Формы внешнего инвестирования - Проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику
Инвестирование (экспорт капитала) это многосторонний процесс. По определению инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли...
-
Весьма часто возникает ситуация, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, появляется необходимость в...
-
ВВЕДЕНИЕ - Основные макроэкономические показатели
Национальная экономика складывается из совокупности отдельных, частных производств (фирм, предприятий), находящихся во взаимосвязи. Для измерения роста...
-
Введение - Политико-географическая характеристика Республики Корея
Корея экономический рынок экспорт Темой данной курсовой работы является "Политико-географическая характеристика Республики Корея и ее территории"....
-
ВВЕДЕНИЕ - "Теневая" экономика в современных условиях: причины, сущность, формы
Теневой экономика сектор Последние несколько десятилетий проблемы теневой экономики стали одними из наиболее значимых как для России, так и для всего...
-
Введение - Антимонопольное законодательство в Российской Федерации
Конкуренция монополистический антимонопольный ограничение Российская федерация -- самая масштабная по территориям страна в мире, занимающая шестое место...
-
Рынок труд экономика Проблема формирования рынка труда является одной из важных проблем существующих как в России, так и в других странах по всему миру....
-
Экономика как объект научных исследований
Аннотация Изучается определение экономики как объекта научных исследований. Экономика рассматривается на стыке наук, учитываются исторический опыт и...
-
Введение, Формы безработицы и их специфика - Методы борьбы с безработицей
Достижение высокого уровня занятости - одна из основных целей макроэкономической политики государства. Экономическая система, создающая дополнительное...
-
Введение - Расчет технико-экономических показателей участка по производству устройств охраны
В современной, быстро меняющейся, обстановке перехода к рынку, управлению предприятия необходимо постоянно проводить анализ деятельности фирмы для...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Применение методов квалиметрии в исследовании конкурентных преимуществ образовательного учреждения
ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ КВАЛИМЕТРИИ В ИССЛЕДОВАНИИ КОНКУРЕНТНЫХ ПРЕИМУЩЕСТВ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ Рассмотрены вопросы применения...
-
Введение - Разработка прогноза для структуры доходов населения Тюменской области
Рыночные преобразования оказывают существенное влияние на зависимость экономической системы от материального благополучия населения, формирующего...
-
Существует немало эмпирических исследований в рамках пространственной экономики, в которых используются российские данные регионального уровня. К....
-
Закупка государственный регулирование В современный посткризисный период в странах с высокоразвитой экономикой одним из важнейших приоритетов становится...
-
Актуальность темы исследования, с одной стороны, определяется сложившейся на данный момент геополитической и экономической обстановкой в мировом...
-
Все процессы и явления, протекающие в общественной жизни человека, являются предметом изучения статистической науки они находятся в постоянном движении и...
-
Влияние обменного курса рубля на динамику экономического роста
Аннотация В посткризисный период (2009-2014) наблюдается значительное различие в динамике ВВП России и других крупнейших экономик мира. Данная статья...
-
Введение - Бартер в современной экономике
Понятие "бартер" пришло к нам из античных времен. И, как известно из истории, бартерный обмен был первейшим способам рыночного взаимодействия,...
-
ВВЕДЕНИЕ - Монетаризм как способ взаимодействия государства и экономики
За 20-й век рыночная экономика развитых стран претерпела ряд значительных изменений. Были проведены разные экономические политики в свое время и в...
Год введения режима инфляционного таргетирования - Исследование косвенных эффектов инфляционного таргетирования на динамику прямых иностранных инвестиций