Метод разность разностей - Исследование косвенных эффектов инфляционного таргетирования на динамику прямых иностранных инвестиций

Мы начнем обзор методологии с наиболее простого подхода - метода разность разностей с обычной МНК - оценкой, который использовали в своей работе Ball и Sheridan (2003).

Большинство исследований подтвердило эффективность инфляционного таргетирования, т. е. способность данной политики при прочих равных улучшить значения ряда макроэкономических показателей. Одной из наиболее известных и часто цитируемых работ, ставящих под сомнение эффективность политики инфляционного таргетирования, является статья Ball и Sheridan (2003, 2005). Нам интересны не столько выводы, полученные авторами этой статьи, сколько инструменты анализа, которые они использовали. Вместо инфляции или темпов экономического роста, которые рассматривают Ball и Sheridan, мы можем теми же методами проанализировать прямые иностранные инвестиции.

В работе Ball и Sheridan рассматривают семь развитых стран, таргетирующих инфляцию (Австралия, Канада, Финляндия, Новая Зеландия, Испания, Швеция, Великобритания) и 13 развитых стран с альтернативными монетарными политиками (США, Япония, Германия, Австрия, Бельгия, Франция, Дания, Ирландия, Италия, Нидерланды, Португалия, Норвегия, Швейцария). Можно заметить, что к настоящему моменту некоторые страны из второго списка таргетируют инфляцию, однако в момент проведения исследования они этого не делали.

С одной стороны, если смотреть на макроэкономические показатели для стран, таргетирующих инфляцию, то они улучшились по сравнению с периодом до введения режима инфляционного таргетирования. Так, например, уровень инфляции значительно снизился почти во всех странах. Однако, та же тенденция наблюдается и для стран, которые не используют политику инфляционного таргетирования. Следовательно, помимо монетарной политики, существуют другие факторы, которые существенно влияют на улучшение макроэкономических показателей.

Здесь стоит отметить, что в нашем исследовании эффективность политики мы пытаемся оценить в соответствии с относительным критерием. Это означает две вещи (Vega и Winkelried, 2005). Во - первых, мы стараемся отделить улучшение рассматриваемого показателя, вызванное какими - либо объективными факторами, от улучшения, вызванного использованием конкретной политики. Во - вторых, мы стараемся сравнить эффективность конкретной политики с ее альтернативами.

Вернемся к работе Ball и Sheridan (2003). Несмотря на то, что улучшения наблюдаются для всех стран, независимо от их монетарной политики, степень этих улучшений в странах, которые таргетируют инфляцию, выше. Например, уровень инфляции снизился в странах, таргетирующих инфляцию, в бомльшей степени за 5 - 10 лет. Является ли это свидетельством эффективности политики инфляционного таргетирования? Ball и Sheridan считают, что нет. Они объясняют такой результат эффектом регрессии к среднему. Как у людей c низким ростом дети с большей вероятностью будут выше своих родителей, так и у стран с исторически нестабильной и высокой инфляцией, она будет снижаться в большей степени, независимо от режима монетарной политики. Это связано с чем, что выбор политики инфляционного таргетирования более вероятен для стран с высоким уровнем инфляции.

При использовании метода разность разностей (с обычной МНК - оценкой) исследователь сталкивается как минимум с одной серьезной проблемой. В качестве вмененного значения для потенциального исхода в случае, если бы политика инфляционного таргетирования не вводилась, здесь используется исходы для всех стран из выборки, которые инфляцию не таргетируют. Однако, введение режима инфляционного таргетирования - это не экзогенный выбор монетарной политики. Он определяется рядом факторов, и потому является эндогенным. Метод разность разностей никак не учитывает возможную смещенность оценок из - за эндогенности, а также не позволяет учитывать фиксированные эффекты для стран и времени. Кроме того, как мы уже отмечали выше, необходимость искусственного деления временного отрезка на периоды "pre" и "post" для стран, которые не таргетируют инфляцию, может привести к несостоятельности оценок.

Подход, использовавшийся Ball и Sheridan (2003) - это своего рода анализ панельных данных, в которых есть только два периода времени - до и после введения режима инфляционного таргетирования. Проблему учета ненаблюдаемых временных и страновых эффектов можно решить, применив модель регрессии с фиксированными эффектами.

Похожие статьи




Метод разность разностей - Исследование косвенных эффектов инфляционного таргетирования на динамику прямых иностранных инвестиций

Предыдущая | Следующая