Гипотеза свободных денежных потоков - Дивидендная политика компаний
Вторая теория, объясняющая положительную зависимость между изменениями в дивидендах и получении сверхприбыли - это гипотеза свободных денежных потоков. Согласно Jensen Meckling(1976) агентская проблема ведет к конфликту интересов акционеров и менеджмента компании. Гипотеза, выдвинутая Jensen(1986) указывает, что менеджеры предпочитают иметь больше свободных денежных потоков, так как это защищает компанию от банкротства, следовательно, менеджмент компании не стремится выплачивать дивиденды. Однако наличие большого количества денежных средств у менеджмента ведет к различным проблемам, среди них принятие инвестиционных проектов даже с отрицательной чистой приведенной стоимостью (NPV) или трата средств на удовлетворения интересов менеджера, что не ведет к увеличению стоимости фирмы. Таким образом, дивиденды это один из способов сокращения агентских издержек, так как данный метод ведет к уменьшению денежных средств доступных для менеджмента компании. Дивиденды представляют собой механизм, который сдерживает трату средств на неприбыльные проекты и заставляет менеджеров компании работать более эффективно, так как увеличивается вероятность банкротства. Следовательно, увеличение дивидендов воспринимается рынком как положительный сигнал, так как денежные средства доступные для менеджмента сокращаются, что ведет к более эффективной деятельности компании. Гипотеза свободных денежных потоков имеет некоторое сходство с сигнальной гипотезой, однако в противопоставление сигнальной теории, дивиденды подают сигнал не относительно изменения будущей прибыли, а относительно изменения в поведении менеджмента.
Следует отметить сложность в разделении агентской теории и теории свободных денежных потоков, так как реакция рынка на основе этих гипотез одинаковая. Исследования пытались разделить эти теории, анализируя значение показателя Q Tobin, однако некоторые работы пришли к подтверждению сигнальной теории, например Dennis et al. 1994, другие же Lang and Litzenberger 1989 подтвердили гипотезу свободных денежных потоков.
Похожие статьи
-
Сигнальная теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Сигнальная теория дивидендов зародилась в исследованиях Линтнера (Lintner, 1956), который выявил тот факт, что цена акции компании зависит от изменения...
-
Агентская теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Суть агентской теории заключается в том, что менеджеры компании по своей природе заинтересованы в увеличении своего личного благосостояния. Если за ними...
-
Для достижения цели данной работы необходимо провести эмпирический анализ детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала. В...
-
Денежный поток от финансовой деятельности компании - Финансовые показатели деятельности предприятия
Денежные потоки от финансовой деятельности -- поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого...
-
Финансовый кризис 2008-2010 гг представляет собой ситуацию, когда многие компании столкнулись с шоком ликвидности, не имея возможности привлекать...
-
Теория "Синицы в руках" впервые была представлена в работах Линтера (Lintner, 1956) и Гордона (Gordon, 1959, 1962). Согласно данной теории инвесторы...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Денежные потоки по инвестиционной деятельности предприятия представляют собой поступление и расходование денежных средств, связанных с приобретением либо...
-
Оценка эффективности управления денежными потоками предприятии производится на основе данных анализа движения денежных средств составленного прямым...
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
Анализ движения, структуры и динамики денежных потоков ОАО "ЕВРАЗ ЗСМК" проведем на основе данных отчетов о движении денежных средств предприятия за...
-
Введение - Дивидендная политика компаний
Дивидендная политика компаний вот уже на протяжении нескольких десятилетий волнует ученых и инвесторов. Такой термин как дивидендный пазл впервые был...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
Анализ результатов оценки двух, специфицированных в данном исследовании, моделей позволил выявить следующие тенденции в отношении детерминант дивидендной...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
Денежные выплаты поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы...
-
Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием,...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
В данной главе будет представлен обзор академических исследований отечественных и зарубежных авторов в области дивидендной политики. В первой части главы...
-
Понятие, сущность и классификация денежных потоков Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам...
-
Основы анализа денежных потоков - Управление денежными потоками на предприятии
В практике анализа большое внимание придается изучению и прогнозу движения денежных средств. В связи с объективной неравномерностью поступлений и выплат...
-
Введение - Управление денежными потоками на предприятии
В последние годы в системе финансового управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих...
-
Для того чтобы исследовать влияние финансовых ограничений на инвестиции, необходимо определить, какие факторы позволяют говорить о том, что одна компания...
-
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать: 1. какова их величина за определенное время (месяц, квартал); 2. каковы их основные...
-
Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
С целью исследования детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала была сформирована выборка компаний на основе базы данных...
-
Организация денежного обращения на предприятии Деньги - это очень сложная экономическая категория, соседствующая с такими "вечными" экономическими...
-
Основным условием осуществления проекта являются положительные значения кумулятивной (накопленной) кассовой наличности на любом шаге расчета. Если на...
-
Современные направления оптимизации денежных потоков Процесс проведения финансового анализа, как и любой другой сложный процесс, должен иметь свою...
-
Существование фирмы на рынке нереально без управления денежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами планирования и управления...
-
Сущность, цели и задачи планирования денежных потоков предприятия Денежный поток - это денежные средства, под которыми понимаются депозитные (или...
-
Теории дивидендной политики - Формирование дивидендной политики корпорации
Для ответа на традиционные вопросы при разработке решений о дивидендных выплатах обратимся к модели Гордона, позволяющей оценить стоимость акций через...
-
Основные теории дивидендной политики предприятия - Дивидендная политика предприятия
Практика разработки дивидендной политики предприятий базируется на следующих основных теориях дивидендной политики: Иррелевантности дивидендов...
-
Введение - Управление свободными денежными средствами предприятия
Актуальность курсовой работы обусловлена тем, что процессы современной экономической действительности наглядно доказывают, зависимость экономической и...
-
Косвенный метод является менее распространенным чем прямой и основан на анализе статей бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах. Он...
-
Заключение - Управление свободными денежными средствами предприятия
При выполнении курсовой работы были рассмотрены следующие разделы: 1)Содержание и методика управления денежными средствами предприятия. Денежные средства...
-
Методы расчета потока денежных средств Прямой метод расчета потока денежных средств Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений...
-
Цели и инструменты денежно-кредитной политики Денежная политика -- важнейший элемент современной макроэкономической политики и представляет собой...
-
Заключение - Дивидендная политика предприятия
В ходе работы были рассмотрены основные вопросы, связанные с процессом выбора и формирования дивидендной политики предприятия. Можно сделать следующие...
-
Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов...
Гипотеза свободных денежных потоков - Дивидендная политика компаний