Основные методологические особенности оценки роста компаний, Использование индекса устойчивости роста в анализе компании - Интегрированная модель оценки роста компании

В данной главе описаны основные эконометрические исследования, связанные с оценкой роста компании, выявлением стадии ЖЦО, а также выделяются основные детерминанты роста компании, которые лягут в основу модели, протестированной в главе 3.

Под интегрированной моделью компании в данной работе понимается взаимосвязанная совокупность нескольких независимых моделей, каждая из которых характеризует ее отдельные аспекты, совместно образуя всестороннюю оценку роста компании.

Используемые модели в оценке роста компании:

    - модель зависимости совокупной акционерной доходности от устойчивости роста компании; - модель зависимости совокупной акционерной доходности от денежных потоков компании; - модель оценки детерминант, влияющих на темп роста компаний.

В данной главе рассматриваются описанные выше модели, после чего в третьей главе проводится эмпирическое исследование по оценке влияния данных моделей на показатели темпов и качества роста.

Использование индекса устойчивости роста в анализе компании

В рамках стоимостного подхода была разработана группа индексов по оценке устойчивости роста компаний Ивашковская И. В. (2007) [4], Ивашковская И. В., Волотовская О. А. (2012) [6]. Данный показатель был протестирован на развитых и развивающихся рынках, при этом показал высокую объясняющую способность.

Расчет происходит по следующей формуле:

, где (2.1)

GS - это темп роста выручки компании, рассчитанный как среднегеометрическая величина; k - совокупное количество лет в выборке; l - количество лет в которых значение спреда (ROCE - WACC) принимало положительные значения; ROCEI - доходность инвестированного капитала в год i; WACCI - показатель средневзвешенных затрат на капитал в год i.

Существует две основных составляющих индекса устойчивости роста:

- Средний темп роста продаж за 5 лет, полученный по следующей формуле:

), где: (2.2)

RGm - темп роста за 5 лет, рассчитанный как среднегеометрическое значение;

RI - годовой темп роста, рассчитанный как, то есть через соотношение выручки текущего периода к предыдущему (Ивашковская И. В., Животова Е. Л., 2009) [7].

- Спред доходности инвестированного капитала, рассчитанный как разница между доходностью инвестированного капитала (ROCE) и средневзвешенными затратами на капитал (WACC). При этом показатель спреда по логике расчета индекса устойчивости роста был скорректирован на, соотношение, где: L - количество лет в которых значение спреда (ROCE - WACC) принимало положительные значения, а K - итоговое количество рассматриваемых в выборке лет (Ивашковская И. В., Волотовская О. А., 2012) [6].

Исходя из расчета данного соотношения, чем в большем количестве лет наблюдалось положительное соотношение инвестированного капитала и средневзвешенных затрат на капитал, тем переменная L стремится ближе к переменной K.

Похожие статьи




Основные методологические особенности оценки роста компаний, Использование индекса устойчивости роста в анализе компании - Интегрированная модель оценки роста компании

Предыдущая | Следующая