Методы оценки стоимости капитала - Анализ собственного капитала СПК "Приуральский"
Политика формирования собственного капитала представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности. [12]
Политика формирования собственного капитала преследует две основные цели:
1. Создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала - СОК). Его величину устанавливают по формуле:
СОК = ВОА - ДО,
Где ВОА - внеоборотные активы;
ДО - долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.
2. Образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала - Соб. К):
СОб. К = ОА - ДО - КО,
Где ОА - оборотные активы;
ДО - долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;
КО - краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.
Превышение собственного капитала над величиной внеоборотных активов и долгосрочных обязательств представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК):
ЧОК = СК - (ВОА - ДО),
Где СК - собственный капитал.
Он характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде.
Коэффициент маневренности собственного капитала (КМСк) определяют по формуле:
КМСк = ЧОК/СК,
Рекомендуемое значение показателя - 0,2-0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме. [5]
Управление собственным капиталом связано не только с рациональным использованием накопленной его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие предприятия. В процессе управления собственным капиталом источники его формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают:
- - нераспределенную прибыль; - средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств; - прочие внутренние источники (резервные фонды).
Амортизационные отчисления также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования. [6] собственный капитал финансовый показатель
При улучшении первоначально принятых нормативных показателей функционирования объектов основных средств в результате проведенной реконструкции или модернизации сроки полезного использования по ним пересматривают.
В состав внешних источников средств включают:
- - мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал); - привлечение дополнительного акционерного капитала (посредством повторной эмиссии и реализации акций); - безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства; - конверсию заемных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции); - средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели; - прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальной стоимости).
Основные методы оценки капитала.
Метод балансовой (книжной) стоимости используется при оценке активов в бухгалтерском учете. Понятие книжной стоимости, применяемое в международной учетной практике, аналогично понятию остаточной стоимости в отечественном бухгалтерском учете. [15]
ЧБС = активы - все виды износа - обязательства
Метод оценки по ликвидационной стоимости использует данные о текущей стоимости активов, определяя остаток капитала предприятия после реализации активов и полного расчета по долгам. Ликвидационная оценка служит для определения минимальной стоимости предприятия в случае ликвидации.
ЧСЗА = Ца - Иэ - Иф,
Где: ЧСЗА - чистая стоимость замещения активов;
Ца - цена аналогичных активов на рынке;
Иэ - износ функциональный;
Иф - износ физический.
Метод периода окупаемости базируется на прогнозе чистого денежного потока. Причем период окупаемости для предприятия и акционеров различен, т. к. денежный поток для акционера - это дивиденды, а для предприятия - выручка от реализации продукции.
Метод капитализации доходов оценивает только будущие доходы, а не стоимость активов, и доход определяется с применением расчетов: средней арифметической, средневзвешенной или тренда. [20]
Метод дисконтирования денежных потоков опирается на оценку будущих чистых доходов. Основными этапами дисконтирования являются:
- - прогноз будущих денежных потоков; - определение дисконтирующей ставки; - дисконтирование будущих денежных потоков; - определение суммы дисконтированных денежных потоков и чистой текущей стоимости.
,
Где tr - продолжительность расчетного периода;
Te - период начала эксплуатации объекта;
ZI - капитальные затраты;
DI - Доходы от эксплуатации объекта;
Е - норма прибыли;
I - шаг расчетного периода.
Метод чистого приведенного эффекта основывается на подходе к повышению стоимости (ценности) предприятия.
Метод расчета внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю.
Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод).
Эти методы следует считать более предпочтительными в использовании при оценке стоимости источников капитала, поскольку они ограничены жесткими рамками: во-первых - это временной аспект и во-вторых - потребители оценочной информации (предприятия и фискальные органы), что предопределяет основное требование, предъявляемое к оценке, производимой с использованием учетных методов, - это, прежде всего, точность.
Стоимость собственного капитала - это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций. Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал.
Модель прогнозируемого роста дивидендов.
Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле:
,
- стоимость собственного капитала
- Дивиденд, обещанный компанией в первый год реализации инвестиционного проекта
P - Рыночная цена одной акций
G - Прогнозируемый ежегодный рост дивидендов. [20]
Ценовая модель капитальных активов (CAPM: Capital Assets Price Model). Использование данной модели наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия.
Модель использует существенным образом показатель риска конкретной фирмы, который формализуется введением показателя В. Этот показатель устроен таким образом, что В=0, если активы компании совершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). Показатель В равен нулю, например, для казначейских облигаций США. (Декларировано также, что облигации внутреннего государственного займа в России также имеют нулевую степень риска). Показатель В=1, если активы данного предприятия столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Если для конкретного предприятия имеем: 0<В<1, то это предприятие менее рисковое по сравнению со средним по рынку, если В>1, то предприятие имеет большую степень риска. [14]
Расчетная формула модели имеет вид:
,
- показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала;
- средний по рынку показатель прибыльности;
- фактор риска.
Изменение Се согласно модели в зависимости от риска иллюстрируется графически с помощью следующего рисунка.
Возникает вопрос: как определить показатель В для данного предприятия? Единственный разумный способ - это использование данных прошлых лет. По сравнительным данным прибыльности анализируемого предприятия и средней рыночной прибыльности строится соответствующая прямолинейная регрессионная зависимость, которая отражает корреляцию прибыльности предприятия и средней рыночной прибыльности. Регрессионный коэффициент этой зависимости служит основой для оценки В - фактора. В передовых западных странах для ориентации потенциальных инвесторов печатают справочники, содержащие показатель В для большинства крупных фирм.
Модель прибыли на акцию. Данная модель оценки стоимости собственного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивидендов. Многие инвесторы считают, что именно показатель величины прибыли на акцию отражает реальный доход, получаемый акционерами, независимо от того, выплачивается ли он в виде дивидендов или реинвестируется с тем, чтобы принести инвесторам выгоды в будущем. Инвесторы пристально следят за показателем прибыли на одну акцию, который публикуется в отчетных документах компании, а управляющие компанией стремятся не создавать ситуаций, приводящих к падению этого показателя.
Стоимость собственного капитала определяется по формуле:
= ,
П - величина прибыли на одну акцию;
Р - рыночная цена одной акций.
Модель премии за риск. Данная модель занимает особое место, так как носит договорной характер. Договор заключается между предприятием и потенциальным инвестором о том, какая должна быть премия за риск вложения капитала.
Если См - уровень отдачи на вложение денег инвесторам в обычные (номинальные) для него возможности, то стоимость капитала, вложенного в данное предприятие, оценивается по формуле:
,
RP - премия за риск. [4]
Потенциальных западных инвесторов можно привлечь для вложения капитала в предприятия России и других стран СНГ только большой величиной премии за риск. Совокупный инвестор в виде множества физических лиц, проживающих за рубежом, не может стать таким инвестором по очевидным причинам. Следовательно, предприятию приходится рассчитывать лишь на некоторое достаточно большое зарубежное предприятие в качестве инвестора. И в этом случае придется прибегнуть к модели, поскольку никакой другой информации нет.
Для государственных предприятий из всех перечисленных выше моделей в большей мере подходит модель прибыли на акции при условии ее адаптации для условий государственного предприятия в условия самофинансирования. Стоимостью капитала в данном случае может служить отношение ежегодной прибыли предприятия к сумме его собственных средств, накопленных к рассматриваемому году.
,
П - годовая прибыль предприятия, оставшаяся в его распоряжении;
S - сумма собственных средств предприятия по его балансу на конец года. [4]
Стоимость вновь привлеченного капитала. Требуемый доход на новый (вновь привлеченный) собственный капитал обычно выше, чем требуемый доход на существующий собственный капитал. Когда компания выпускает дополнительные акции, то обычно она получает чуть меньше рыночной цены существующих акций. Это связано с дополнительными затратами по выпуску новых акций и, кроме того, с желанием обеспечить быструю распродажу новых акций (их продают по цене слегка ниже рыночной).
Похожие статьи
-
Собственный капитал: экономическая сущность и характеристика Капитал - одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. Он...
-
Заключение - Анализ собственного капитала СПК "Приуральский"
С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах,...
-
Анализ формирования и использования собственного капитала В условиях мировой, а также российской агрессивной экономики и жесткой конкуренции для...
-
В современных условиях развитие производства зависит во многом от обеспеченности собственными производственными фондами. Задача фондов - обеспечить...
-
Для оценки используемого капитала и оценки финансовой устойчивости в финансовом менеджменте используется ряд показателей, основные из которых...
-
Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала СПК "Приуральский" могут быть использованы следующие пути...
-
Диагностика банкротства представляет собой содержание первых трех направлений политики антикризисного финансового управления, в процессе которой...
-
Методы анализа и оценки эффективности проектов - Анализ и оценка эффективности проектов
Рассмотрим некоторые методы анализа и оценки эффективности инновационных проектов. Все методы являются экспертными. Различие в них состоит в видах и...
-
Введение - Анализ собственного капитала СПК "Приуральский"
Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал...
-
Методы анализа и управления рисками стратегического развития Под идентификацией и анализом рисков понимается выявление рисков, их специфику,...
-
В условиях рыночной экономики, когда все сделки совершаются "на страх и риск" их участников, и продавец, и покупатель (а все сделки, в конечном итоге,...
-
После завершения этапа идентификации и анализа алгоритмом производится переход к этапам поиска альтернативных методов управления рисками и исполнения...
-
Экономическая характеристика СПК "Приуральский" - Анализ собственного капитала СПК "Приуральский"
Результаты хозяйственной деятельности во многом зависят от экономических условий. К таким условиям относятся обеспеченность предприятия земельными и...
-
Существующие методы оценки эффективности инвестиционных проектов Оценка эффективности инвестиционных проектов заключается в оценке соответствия...
-
Методы оценки системы управления рисками в страховой компании республики Беларусь
Методы оценки системы управления рисками в страховой компании республики Беларусь Выполнила: Курбан Елена Александровна Страховые компании, являются с...
-
Методы оценки качества - Анализ и оценка системы менеджмента качества предприятия ЗАО "Тандер"
Как уже говорилось, в рыночной экономике качество продукции оценивается с позиции потребителя. Основы оценки качества содержаться в специальной науке -...
-
Приняв решение о найме персонала, перед кадровыми службами встает следующая важная задача: произвести отбор персонала согласно требуемых квалификационных...
-
Основные технико-экономические показатели являются обобщающими параметрами предприятия. В своей совокупности эти показатели отражают общее состояние дел...
-
Анализ ликвидности и платежеспособности проводится с использованием ряда показателей. Основные из них представлены в таблице Показатели ликвидности и...
-
Методы оценки инвестиционных проектов - Инвестиционная политика в антикризисном управлении
Различные методы сравнения инвестиционных проектов опираются на наличие информации, которая может быть получена в результате следующих действий...
-
В данной выпускной квалификационной работе мы будем рассматривать эффективность инновационной системы через призму эффективности инновационных проектов,...
-
Методика содержит систему показателей, критериев и методов, необходимых для выявления риск-факторов, определения вероятности наступления нежелательных...
-
Теория управления на основе максимизации стоимости фирмы - Методы оценки стоимости компаний
Опыт развитых стран показывает, что единственной целью, обеспечивающей устойчивое и долгосрочное процветание компании, является Максимизация стоимости...
-
Методы определения и управления факторами стоимости компании - Методы оценки стоимости компаний
Эффективность управления стоимостью достигается при правильном построении процесса управления, где все стремления предприятия, приемы и методы направлены...
-
Учет конкурентов, системы поставок и сбыта осуществляется руководителем предприятия и менеджером по закупкам. Эта работа ведется системно, с...
-
В условиях высококонкурентного рынка от компании требуется адаптивность, что означает возникновение повышенных требований к системе управления...
-
Анализ и оценка эффективности проектов: методы и система показателей Каждый инновационный проект должен быть подвергнут анализу и оценке эффективности....
-
Организационная характеристика СПК "Приуральский" Производственный сельскохозяйственный кооператив "Приуральский", является добровольным объединением...
-
Основным конкурентным преимуществом компании "Дизель" перед мелкими транспортными компаниями являются: - хорошее техническое состояние автобусов -...
-
Начнем с бухгалтерского анализа предприятия. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния предприятия. Итог баланса носит...
-
Заключение - Анализ регулирования денежных фондов на примере АО "Логиком"
В данной курсовой работе было рассмотрено финансовое состояние предприятия и формирование и использование денежных фондов АО "Логиком". В первой главе...
-
Финансовая устойчивость предприятия. - Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе...
-
Экспресс-анализ финансового состояния предприятия Таблица 3.1. Расчет показателей финансовой устойчивости ООО "МУП Московское ЖКХ" Показатели 2010 г....
-
В данном пункте курсовой работы предлагается провести оптимизацию сетевых моделей. В таблице 4 отражены исходные данные для проведения оптимизации....
-
Разработать решения, используя современные методы повышения качества принимаемых решений Повышение квалификации необходимо для обеспечения роста...
-
Краткая характеристика предприятия Общество с ограниченной ответственностью "" создано 28.08.2013 г. в соответствии с Гражданским Кодексом Российской...
-
Анализ эффективности - Антикризисное управление, как метод финансового оздоровления предприятия
Таблица Показатели анализа эффективности Показатель Значение Формула Рекомендуемое значение 01.01.03 01.01.04 01.01.05 Рентабельность продукции...
-
Одним из важнейших условий повышения эффективности производства и качества работы гражданской авиации является улучшение использования основных...
-
Методы оценки эффективности проекта - Инновационный менеджмент предприятия
В основе оценки эффективности проекта лежит сравнительный анализ объема предлагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Сравниваемые величины...
-
В данной главе описаны основные эконометрические исследования, связанные с оценкой роста компании, выявлением стадии ЖЦО, а также выделяются основные...
Методы оценки стоимости капитала - Анализ собственного капитала СПК "Приуральский"