ВВЕДЕНИЕ - Различия в дивидендной политике российских государственных и частных публичных компаний

Первые академические исследования, посвященные анализу политики дивидендных выплат, появились в первой трети 20-го века. Однако ее природа не исследована в полной мере и по сей день. На данный момент ученые-исследователи чаще всего занимают три основные позиции: левые, центристы и правые (Brealey, Myers 2003). В академической среде нет однозначного ответа в отношении как размера дивиденда, так и в отношении политики дивидендных выплат. Модильяни и Миллер доказали, что на совершенном рынке капитала и при полном отсутствии налоговых выплат установленный размер дивидендных выплат не влияет на рыночную стоимость компании. В указанном выше положении представлена логика центристской позиции. Сторонники левой позиции считают, что размер дивидендных выплат необходимо минимизировать, поскольку дивиденды необходимы лишь из-за несовершенств рынка. Правые выступают за максимизацию дивидендных выплат. Брейли и Майерс утверждают, что решение вопроса о размере и политике дивидендных выплат - главная задача экономистов 21-го века (Brealey, Myers 2003). Исследуемый вопрос вызывает интерес как научных сотрудников, так и специалистов-практиков и в России, и за рубежом. Академическая актуальность подчеркивается следующими пунктами:

    - отсутствием общепринятой позиции в отношении политики дивидендных выплат; - неоднозначным воздействием дивидендной политики на рыночную капитализацию компании.

Практическая актуальность и значимость исследования обусловлена тем, что противоречивое влияние дивидендной политики и отсутствие формального вывода в отношении размера дивиденда не позволяет инвестиционным банкам и институциональным инвесторам максимизировать отдачу от инвестиций. В частности, накладывает ограничения на оценку справедливой стоимости акций компаний. В работе была произведена эмпирическая оценка различий в факторах, влияющих на политику дивидендных выплат российских публичных компаний, являющихся важными объектами инвестиций для внутренних инвесторов. Корпорации были также разделены по типу мажоритарного собственника на государственного и частного, для того, чтобы выделить отличия в дивидендной политике в зависимости от типа собственника.

Целью настоящей работы является оценка различий в дивидендной политике российских публичных компаний в зависимости от типа собственника. дивидендный государственный частный биржа

Для достижения цели важно выполнить нижеперечисленные Задачи:

    1. Изучить релевантную зарубежную и российскую литературу и аналитику по эмпирической оценке факторов дивидендной политики. 2. Собрать выборку по крупнейшим российским компаниям, разделить корпорации по типу мажоритарного собственника. 3. Создать модель и произвести эмпирическую оценку различий факторов политики дивидендных российских государственных и частных публичных компаний. 4. Проследить взаимосвязь доходности Московской биржи и размера дивидендных выплат в российских государственных и частных публичных компаниях. 5. Описать результаты исследования, которые отражают различия в политике дивидендных выплат российских частных и государственных публичных компаний.

Объектом исследования являются российские государственные и частные публичные компании, а Предметом - различия в дивидендной политике изучаемых корпораций.

Дивидендная политика развитых и развивающихся стран, а также факторы на нее влияющие, в целом является изученной темой. Научная новизна исследования состоит в изучении и оценке политики выплат в рамках одного государства - России. Все российские публичные компании разделены по типу мажоритарного собственника, на частный и государственный. В работе будут прослежены, оценены и описаны ключевые различия политики выплат российских частных и государственных компаний.

Для целей исследования была сформирована выборка по ста крупнейшим российским публичным компаниям по капитализации на конец 2015 года, все компании, в зависимости от типа мажоритарного собственника, были поделены на частные и государственные. Для того, чтобы провести эмпирическую оценку факторов дивидендной политики, будет использован метод Ареллано-Бонда, широко распространенный в академической среде для анализа панельных данных, состоящих из большого числа групп (компаний) при сравнительно узком исследуемом временном горизонте (2000-2015 г. г.).

Данная работа состоит из 3 частей. В первой части работы особое внимание уделяется анализу и изучению актуальной литературы. Во второй части описывается выборка, гипотезы и методология, использованная при построении моделей. В третьей части описываются полученные результаты, а также освещаются возможные направления для будущих исследований.

Похожие статьи




ВВЕДЕНИЕ - Различия в дивидендной политике российских государственных и частных публичных компаний

Предыдущая | Следующая