ВВЕДЕНИЕ - Различия в дивидендной политике российских государственных и частных публичных компаний
Первые академические исследования, посвященные анализу политики дивидендных выплат, появились в первой трети 20-го века. Однако ее природа не исследована в полной мере и по сей день. На данный момент ученые-исследователи чаще всего занимают три основные позиции: левые, центристы и правые (Brealey, Myers 2003). В академической среде нет однозначного ответа в отношении как размера дивиденда, так и в отношении политики дивидендных выплат. Модильяни и Миллер доказали, что на совершенном рынке капитала и при полном отсутствии налоговых выплат установленный размер дивидендных выплат не влияет на рыночную стоимость компании. В указанном выше положении представлена логика центристской позиции. Сторонники левой позиции считают, что размер дивидендных выплат необходимо минимизировать, поскольку дивиденды необходимы лишь из-за несовершенств рынка. Правые выступают за максимизацию дивидендных выплат. Брейли и Майерс утверждают, что решение вопроса о размере и политике дивидендных выплат - главная задача экономистов 21-го века (Brealey, Myers 2003). Исследуемый вопрос вызывает интерес как научных сотрудников, так и специалистов-практиков и в России, и за рубежом. Академическая актуальность подчеркивается следующими пунктами:
- - отсутствием общепринятой позиции в отношении политики дивидендных выплат; - неоднозначным воздействием дивидендной политики на рыночную капитализацию компании.
Практическая актуальность и значимость исследования обусловлена тем, что противоречивое влияние дивидендной политики и отсутствие формального вывода в отношении размера дивиденда не позволяет инвестиционным банкам и институциональным инвесторам максимизировать отдачу от инвестиций. В частности, накладывает ограничения на оценку справедливой стоимости акций компаний. В работе была произведена эмпирическая оценка различий в факторах, влияющих на политику дивидендных выплат российских публичных компаний, являющихся важными объектами инвестиций для внутренних инвесторов. Корпорации были также разделены по типу мажоритарного собственника на государственного и частного, для того, чтобы выделить отличия в дивидендной политике в зависимости от типа собственника.
Целью настоящей работы является оценка различий в дивидендной политике российских публичных компаний в зависимости от типа собственника. дивидендный государственный частный биржа
Для достижения цели важно выполнить нижеперечисленные Задачи:
- 1. Изучить релевантную зарубежную и российскую литературу и аналитику по эмпирической оценке факторов дивидендной политики. 2. Собрать выборку по крупнейшим российским компаниям, разделить корпорации по типу мажоритарного собственника. 3. Создать модель и произвести эмпирическую оценку различий факторов политики дивидендных российских государственных и частных публичных компаний. 4. Проследить взаимосвязь доходности Московской биржи и размера дивидендных выплат в российских государственных и частных публичных компаниях. 5. Описать результаты исследования, которые отражают различия в политике дивидендных выплат российских частных и государственных публичных компаний.
Объектом исследования являются российские государственные и частные публичные компании, а Предметом - различия в дивидендной политике изучаемых корпораций.
Дивидендная политика развитых и развивающихся стран, а также факторы на нее влияющие, в целом является изученной темой. Научная новизна исследования состоит в изучении и оценке политики выплат в рамках одного государства - России. Все российские публичные компании разделены по типу мажоритарного собственника, на частный и государственный. В работе будут прослежены, оценены и описаны ключевые различия политики выплат российских частных и государственных компаний.
Для целей исследования была сформирована выборка по ста крупнейшим российским публичным компаниям по капитализации на конец 2015 года, все компании, в зависимости от типа мажоритарного собственника, были поделены на частные и государственные. Для того, чтобы провести эмпирическую оценку факторов дивидендной политики, будет использован метод Ареллано-Бонда, широко распространенный в академической среде для анализа панельных данных, состоящих из большого числа групп (компаний) при сравнительно узком исследуемом временном горизонте (2000-2015 г. г.).
Данная работа состоит из 3 частей. В первой части работы особое внимание уделяется анализу и изучению актуальной литературы. Во второй части описывается выборка, гипотезы и методология, использованная при построении моделей. В третьей части описываются полученные результаты, а также освещаются возможные направления для будущих исследований.
Похожие статьи
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
Введение - Дивидендная политика компаний
Дивидендная политика компаний вот уже на протяжении нескольких десятилетий волнует ученых и инвесторов. Такой термин как дивидендный пазл впервые был...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
Еще одна гипотеза, которая может объяснить, зачем фирмы выплачивают дивиденды - это клиентская. Данная теория дивидендов была сформулирована Modigliani...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Анализ результатов оценки двух, специфицированных в данном исследовании, моделей позволил выявить следующие тенденции в отношении детерминант дивидендной...
-
Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
С целью исследования детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала была сформирована выборка компаний на основе базы данных...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Введение - Формирование дивидендной политики корпорации
Понятие дивиденда определяется Гражданским и Налоговым кодексами РФ, и, в свою очередь, в налогообложении понятие дивиденда шире и рассматривается более...
-
ВВЕДЕНИЕ - Государственные внебюджетные фонды Российской Федерации
Согласно Конституции Российской Федерации ст.7 ч.1: "Российская Федерация - социальное государство, политика которого направлена на создание условий,...
-
Для достижения цели данной работы необходимо провести эмпирический анализ детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала. В...
-
Агентская теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Суть агентской теории заключается в том, что менеджеры компании по своей природе заинтересованы в увеличении своего личного благосостояния. Если за ними...
-
Теория "Синицы в руках" впервые была представлена в работах Линтера (Lintner, 1956) и Гордона (Gordon, 1959, 1962). Согласно данной теории инвесторы...
-
ВВЕДЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
Существующие условия нестабильности экономики ставят задачу найти адекватные внешней среде подходы и приоритеты в управлении финансами организаций и...
-
Введение - Дивидендная политика предприятия
Динамично развивающиеся компании требуют постоянного притока инвестиций, необходимых для дальнейшего развития, расширения и модернизации производства,...
-
Эмпирические результаты, Модель Линтнера - Дивидендная политика компаний
При построении всех моделей через программу Stata будет произведен анализ панельных данных, что поможет включить в исследование индивидуальные...
-
Сигнальная теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Сигнальная теория дивидендов зародилась в исследованиях Линтнера (Lintner, 1956), который выявил тот факт, что цена акции компании зависит от изменения...
-
В данной главе будет представлен обзор академических исследований отечественных и зарубежных авторов в области дивидендной политики. В первой части главы...
-
По итогам проведенной мною работы, можно сказать, что все поставленные цели и задачи, были полностью рассмотрены и детально проанализированы. На...
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
Методология - Дивидендная политика компаний
Модель Линтнера Одна из первых эмпирических моделей, объясняющая уровень дивидендных выплат компаний - это модель Линтнера (Lintner-1956). В своем...
-
Сбор данных - Дивидендная политика компаний
Для построения исследования была собрана выборка по российским и американским компаниям. В выборку по российским входили фирмы, торгующиеся на Московской...
-
Виды дивидендной политики - Формирование дивидендной политики корпорации
Принято выделять три подхода к формированию дивидендной политики. Консервативная дивидендная политика - характеризуется тем, что менеджмент предприятия...
-
Теории дивидендной политики - Формирование дивидендной политики корпорации
Для ответа на традиционные вопросы при разработке решений о дивидендных выплатах обратимся к модели Гордона, позволяющей оценить стоимость акций через...
-
Данная выпускная квалификационная работа посвящена изучению синергетического эффекта, достигаемого при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых...
-
Особенности регулирования порядка выплаты дивидендов на российских предприятиях К порядку выплаты дивидендов относится формирование последовательности...
-
Согласно проведенному исследованию фармацевтического рынка России за 2012 год, составленному консалтинговой компанией "Ernst&;Young", участники рынка (в...
-
Федеральный бюджет на среднесрочную перспективу создает предпосылки для роста инвестиций в российскую экономику, условия для повышения ее...
-
Заключение - Дивидендная политика предприятия
В ходе работы были рассмотрены основные вопросы, связанные с процессом выбора и формирования дивидендной политики предприятия. Можно сделать следующие...
-
Основные теории дивидендной политики предприятия - Дивидендная политика предприятия
Практика разработки дивидендной политики предприятий базируется на следующих основных теориях дивидендной политики: Иррелевантности дивидендов...
-
Дивидендная политика 2013-2015 года - Формирование дивидендной политики корпорации
Газпром нефть - четвертая крупнейшая российская ВИНК с впечатляющими темпами роста, сильным менеджментом и привлекательной дивидендной политикой....
-
Факторы, определяющие дивидендную политику - Дивидендная политика предприятия
В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени, регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе...
-
ВВЕДЕНИЕ - Оценка инвестиционной привлекательности российских интернет-стартапов
С того дня, как был зарегистрирован первый домен в 1985 году, влияние сети Интернет на мировую экономику непрерывно растет. Интернет прочно внедряется в...
-
Введение - Анализ публичного размещения акций (на примере ОАО "Аптечная сеть 36,6")
В настоящее время национальная экономика подошла к поворотному рубежу - на фоне растущих вызовов глобальной конкуренции и необходимости ускорения темпов...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Понятие, сущность и значение дивидендной политики - Дивидендная политика предприятия
Акционерное общество - коммерческая организация, учреждаемая и действующая в соответствии с уставом, которым определяется размер уставного капитала,...
-
Введение - Налоговая политика в России: цели, методы и проблемы
Налоговая является неотъемлемой частью экономической государства. Возрастание налогов в современном значимость налоговой как неотъемлемого рыночной...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ учета затрат на предприятии предполагает полную классификацию видов учета, определение их сильных и слабых сторон, выявление основных критериев по...
-
В условиях рыночной конкуренции финансовая политика играет огромную роль. Она помогает четко формулировать цели и задачи предприятия по управлению, как в...
ВВЕДЕНИЕ - Различия в дивидендной политике российских государственных и частных публичных компаний