Сравнительный анализ моделей разных стран - Влияние макроэкономических факторов
Проводить прямое сравнение моделей возможно только для логарифмических спецификаций, поскольку коэффициенты таких моделей интерпретируются как эластичности и не имеют привязки к числовой размерности. Тем не менее, линейные спецификации моделей могут быть полезны, так как для них также проведена проверка на статистическую значимость факторов. Ниже приведена сводная таблица для факторов моделей и коэффициентов моделей из краткосрочных логарифмических спецификаций. Жирным Выделены факторы, статистически значимые для любой спецификации, Серым - Только в одной из спецификаций.
Таблица 23. Коэффициенты моделей макроэкономических факторов стран БРИКС
S&;P500 |
Лаг индекса |
Валютный курс |
Эффект коррекции |
Ставка ФРС |
Сырье |
ВВП |
Бразилия |
0.78 |
0.08 |
-0.55 |
-0.07 |
0.08 |
1.14 |
Китай |
0.39 |
0.36 |
-0.03 | |||
Россия |
0.92 |
0.14 |
0.24 |
0.31 | ||
Индия |
0.85 |
0.15 |
-0.78 |
-0.04 | ||
ЮАР |
0.86 |
0.13 |
0.20 |
-0.03 |
-0.05 |
0.34 |
Медиана |
0.85 |
0.14 |
-0.18 |
-0.03 |
-0.06 |
0.33 |
Одним из самых значимых факторов для всех стран является динамика американского фондового рынка. За исключением Китая, все страны имеют коэффициент при S&;P500 в интервале от 0.8 до 0.9. Другим значимым факторов является лаговое значение самого индекса, эластичность по которому варьируется от 0.1 до 0.2 (за исключением Китая). Баланс двух данных коэффициентов можно интерпретировать как соотношение настроений (внешних или внутренних), определяющих на динамику рынка. Так, китайский рынок оказывается достаточно независимым, тогда как рынки остальных стран очень чувствительны к настроениям на мировых финансовых рынках.
Количественно близкое влияние валютного курса Обратного курса, т. е. измеряемого в количестве единиц национальной валюты за одну единицу базовой характерно для России и ЮАР. Обесценение национальной валюты в целом положительно сказывается на динамике фондового рынка: девальвация в 1% ведет к росту индекса на 0.24% в России и на 0.2% в ЮАР. Аналогичная ситуация с сырьевыми товарами (Россия - Экспортер нефти, ЮАР - металлов платиновой группы, т. е. в том числе и золота). Эластичность фондового индекса по соответствующему товару составляет 0.31 для России и 0.34 для ЮАР.
Для Бразилии было зафиксировано положительное влияние цены на нефть на фондовый рынок, и отрицательное влияние курса. Данный эффект объясняется тем, что, хотя Бразилия и является крупным экспортером нефти, бразильская экономика в целом является нетто-импортером, т. е. обесценение национальной валюты отрицательно влияет на экономику.
Эффект коррекции ошибок статистически незначим для Бразилии и России и экономически мал для всех стран. Даже для Индии эластичность индекса по ошибке составляет - 0.04, т. е. потребуется более 16 месяцев для сокращения ошибки вдвое. Это означает что фондовый рынок очень медленно перестраивается в направлении фундаментального равновесия. Данный факт подтверждает, что при применении фундаментального анализа следует ориентироваться на горизонт инвестирования от года до нескольких лет.
Для всех стран, за исключением Бразилии, коэффициенты при ВВП являются статистически незначимыми. Монетарные факторы, хотя и статистически значимы в отдельных странах, являются своими для каждой страны, что затрудняет прямое сопоставление. Приведем ниже результаты оценки коэффициентов при монетарных факторах:
Таблица 24. Коэффициенты моделей монетарных факторов
Бразилия |
Россия |
Индия |
ЮАР |
Ставка % |
CPI |
Денежная масса |
Денежная масса |
-0.15 |
1.37 |
0.77 |
0.10 |
Для России обнаружена сильная взаимосвязь между индексом и инфляцией. Коэффициент больше единицы означает, что фондовый рынок растет быстрее инфляции.
В Индии и ЮАР наблюдается положительная взаимосвязь между объемом денежной массы и фондовыми индексами. Объяснение тривиально: рост денежной массы на руках у экономических агентов стимулирует их часть средств инвестировать в активы, в том числе в фондовый рынок. Растущий спрос фондовые активы вызывает и рост цен, а значит и рост индекса.
В Бразилии положительное влияние на индекс оказывает снижение процентной ставки. Объяснение также простое: снижение ставки стимулирует рост денежную массу, а далее вступает в действие механизм аналогичный случаю с расширением денежной массы.
Общий анализ по всем станам БРИКС позволяет сделать следующие выводы
- § Страны БРИКС оказались подвержены влиянию примерно схожего набора факторов, причем масштаб влияния отдельных факторов сопоставим. § Исключение составляет фондовый рынок Китая - для последнего были получены другие оценки коэффициентов и намного более низкое качество модели § Ключевыми детерминантами фондового рынка стран БРИКС являются динамика фондового рынка США, валютный курс, моментум-эффект и отдельные монетарные факторы. § Для России, ЮАР и Бразилии цены на сырье положительно влияют на динамику фондового рынка. § Влияние внутренних немонетарных факторов, таких как ВВП или индексов, аппроксимирующих ВВП, практически отсутствует. § Фондовые рынки всех стран характеризуются очень низкими эффектами коррекции ошибок, т. е. не стремятся к возвращению к долгосрочному равновесию.
Похожие статьи
-
Бразилия Первичные данные В качестве факторов модели были взяты следующие переменные § Brlusd - Обратный курс бразильского реала к доллару США § Fed -...
-
Большинство статей, которые посвящены анализу влияния макроэкономических факторов на динамику фондового рынка - это исследования, которые посвящены...
-
Выбор переменных для построения моделей В качестве источника данных был использован терминал Bloomberg. Для каждой из стран BRICS в меню страны был...
-
Россия, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов
Первичные данные В качестве факторов модели были взяты следующие переменные § brent - цена за баррель нефти марки brent § usdrub - Обратный курс рубля к...
-
Проверка Фондовых индексов на стационарность., Гипотезы - Влияние макроэкономических факторов
Требование модели коррекции ошибок - объясняемая переменная должна быть интегрируемой первого порядка. Это значит, что объясняемая переменная не является...
-
ЮАР, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов
Первичные данные В качестве факторов модели были взяты следующие переменные § gold - цена тройской унции золота § fed - ставка ФРС § randusd - обратный...
-
Индия, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов
Первичные данные В качестве факторов модели были взяты следующие переменные § fed - процентная ставка ФРС § usdiru - обратный курс индийской рупии к...
-
Введение - Влияние макроэкономических факторов
Фондовые рынки играют фундаментальную роль в экономическом развитии страны - они обеспечивают движение денежных средств от одних собственников - к...
-
Модель коррекции ошибок (VECM) - Влияние макроэкономических факторов
Основной проблемой при эконометрическом анализе фондового рынка является нестационарность рыночных цен и производных от них индикаторов. Как правило,...
-
Цена на нефть - Влияние макроэкономических факторов
Нефть играет важнейшую роль в экономическом росте страны. Тем не менее, не все страны имеют достаточный запас нефти, что вызывает необходимость данных...
-
Китай, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов
Первичные данные В качестве факторов модели были взяты следующие переменные § fed - процентная ставка ФРС § cnyusd - Обратный курс рубля к доллару США §...
-
Логарифмическая спецификация - Влияние макроэкономических факторов
Построим VECM-модель на логарифмированных данных 3.5.2.1 Краткосрочные эффекты Краткосрочная составляющая модели По результатам F-теста модель является...
-
Основные механизмы влияния на доходность фондовых индексов - Влияние макроэкономических факторов
На сегодняшний день фондовый рынок играет важнейшую роль в привлечении капитала в развивающихся и в развитых странах, что приводит к росту промышленности...
-
Страны БРИКС в мировой экономике - Влияние макроэкономических факторов
За последние несколько десятилетий страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) играют жизненно важную роль в мировой экономике с точки...
-
Зарубежные индексы - Влияние макроэкономических факторов
В условиях современной экономики фондовые биржи различных стран взаимосвязаны друг с другом. Так развитые фондовые биржи могут оказывать влияние на...
-
Валовой внутренний продукт - Влияние макроэкономических факторов
Инвесторы всегда заинтересованы, какие факторы могут оказывать влияние на рост и падение рынка. Одним из основных факторов, который описывает состояние...
-
Обменный курс - Влияние макроэкономических факторов
В последнее время многие экономисты посвящают свои работы исследованию связи между валютным курсом и доходностью акций, так как оба показателя играют...
-
Денежная масса - Влияние макроэкономических факторов
Монетарная политика влияет на экономику через каналы трансмиссионного механизма. Сдерживающая и стимулирующая монетарная политика имеет двустороннее...
-
Спецификация модели для США и интерпретация результатов В этой главе будет приведено два исследования, задачами которых будет выяснение ключевых...
-
Анализ влияния макроэкономических факторов или внешней среды является одним из этапов стратегического планирования в фирме. А планирование, в свою...
-
Мировой финансовый кризис, процессы глобализации выдвигают определенные требования к развитию национальных хозяйственных систем. Конкурентоспособность,...
-
Анализ статических моделей панельных данных имеет ряд недостатков. Во-первых, при условии корреляции между лагом зависимой эндогенной зависимой...
-
Реализация VECM - Влияние макроэкономических факторов
Естественное требование к первичным временным рядам, используемым в модели коррекции ошибок - интегрируемость первого порядка I (1). Это свойство почти...
-
Ставка процента - Влияние макроэкономических факторов
Согласно финансовой теории процентная ставка представляет собой измерение стоимости денег во времени, которая является одним из основных факторов,...
-
При добавлении в панельную модель безусловной в-конвергенции факторов, влияющих на экономический рост, модель преобразуется в "условную". Большинство...
-
Результаты оценивания моделей с помощью метода максимального правдоподобия в среде STATA приведены в приложении В. Влияние независимых переменных на темп...
-
Экономические санкции со стороны выступивших против России стран обозначили ряд негативных последствий для отечественной сельскохозяйственной отрасли:...
-
2.1 Выбор факторов, влияющих на движение индекса Проблема выявления факторов, влияющих на фондовые индексы, неоднократно поднималась в исследованиях...
-
Ставка ФРС - Влияние макроэкономических факторов
Нахождение процентной ставки на уровне нуля в течение последних нескольких лет позволила Федеральной резервной системе достичь множества своих...
-
Инфляция - Влияние макроэкономических факторов
Среди множества макроэкономических показателей, инфляция считается одним из наиболее важных факторов, которая оказывает влияние на доходность акций....
-
Во второй половине XX в. Республика Корея (или Южная Корея) едва ли не в наибольшей мере стала олицетворением динамичного социально-экономического...
-
Анализ результатов моделирования в-конвергенции Во второй главе были описаны результаты построения моделей в-конвергенции для 76 регионов России. Анализ...
-
Ознакомимся с данными за 2013 год. Их описание представлено в таблице 2. Таблица 2 - Описательная статистика исходных данных Среднее Медиана Минимум...
-
Для данного анализа рассматриваем факторы, которые непосредственно влияют на себестоимость молока. Таблица 7 Анализ влияния отдельных факторов на...
-
Сравнительный анализ нейросетевых и регрессионных моделей прогноза без учета пространственного лага Приведем результаты оценки прогноза за период...
-
Производительность труда - показатель динамичный, постоянно изменяется под воздействием множества факторов. Все факторы, воздействующие на...
-
Построение модели - Анализ поведения домашних хозяйств в современной России
Ориентируясь на результаты предварительного анализа и экономических соображений, была построена базовая регрессионная модель по данным, собранным в...
-
Конкуренция между странами всегда была особенностью Олимпийских игр. Медальный зачет использовался политиками и общественными деятелями для сравнения...
-
Линейные авторегрессионные модели Стоит отметить, что построение линейных моделей так же будет осуществлено по данным спецификациям. Общий вид линейной...
-
Отбор и классификация объясняющих переменных Для всесторонней оценки строительной компании в ходе анализа будут использоваться финансовые,...
Сравнительный анализ моделей разных стран - Влияние макроэкономических факторов