Ставка процента - Влияние макроэкономических факторов

Согласно финансовой теории процентная ставка представляет собой измерение стоимости денег во времени, которая является одним из основных факторов, определяющих цены на акции. Она играет важную роль в экономике любой страны в качестве ключевой макроэкономической переменной, которая определяется как стоимость денег. Таким образом, любое изменение процентной ставки может вызвать трудности для инвесторов и может повлиять на рентабельность фирм, таким образом, могут произойти колебания цен на акции из-за каких-либо изменений ставки процента. Чувствительность цен на акции к изменению процентных ставок теоретически и эмпирически изучены многими исследователями, которые использовали различные методы доказательства.

Связь между процентными ставками и ценами на акции уделяется значительное внимание в научной литературе, хоть и результаты получаются смешанными.

Финансовая теория объясняет, что волатильность процентных ставок может влиять на денежные потоки фирмы, тем самым на рыночную стоимость их акций. Кроме того, многими исследователями изучается причина отрицательной связи между процентными ставками и доходностями акций.

Когда процентная ставка высокая, инвесторы будут стараться перекладывать свои деньги из высоко-рискованных инструментов, которые принадлежат фондовому рынку, в фиксированные депозитные счета. С другой стороны, когда процентная ставка слишком низкая, инвесторы будут инвестировать свои средства в фондовый рынок для того, чтобы получить более высокую прибыль.

Используя модель VECM Onasanya, Olanrewaju. K и Femi J. Ayoola (2012) также на примере Нигерийской фондовой биржи, было выявлено, что макроэкономические показатели незначительно влияют на фондовый рынок. За период с 1985 по 2008 процентные ставки продемонстрировали отрицательное влияние на доходность акций. Также в исследовании Owusu-Nantwi и Kuwornu (2012) для фондового рынка в Гане было обнаружено, что процентная ставка не имеет существенного влияние на фондовый рынок. В качестве процентной ставки были использованы процентные ставки по 91-дневной казначейским векселям по месяцам с 1992 по 2008 год. При помощи метода наименьших квадратов (OLS) была установлена отрицательная связь между процентной ставкой и фондовым индексом.

К таким же результатам пришли Uddin и Аlam (2007) на примере Бангладеша, которые изучали линейную зависимость между процентной ставкой и ценой акций, а также ценой акции и изменением процентной ставки. Кроме того, также изучена связь между изменением цены акции и процентной ставки, и изменением цены акций и изменением процентной ставки. Для всех рассмотренных случаев была обнаружено, что процентная ставка имеет значимое отрицательное влияние на цену акций, а также на изменение цены акций.

Отрицательная зависимость была прослежена и в работе Ajagbe (2015), который исследовал данную зависимость на примере Нигерии. Из регрессионного анализа был сделан вывод, что увеличение процентной ставки отрицательно влияет на фондовый индекс. Фондовые рынки рассматриваются как финансовые учреждения, которые финансируют инвестиционную деятельность для того, чтобы достичь высоких темпов экономического роста и развития. Исходя из этого, процентная ставка должна быть правильно установлена, чтобы рынок капитала мог функционировать должным образом. Также, стабильность макроэкономики следует обеспечивать соответствующей монетарной политикой, чтобы страны могли извлечь максимальную выгоду от своего рынка капитала.

Однако работа Maysami и др., (2004) показывает другой результат, по сравнению с вышеописанными результатами, в его исследовании обнаружена значимая положительная связь между процентной ставкой и доходностью акций в Малайзи. Авторами использовалась векторная модель коррекции ошибок на основе ежемесячных данных с 1989 по 2001 год.

Также Dr. T. Muthukumaran и Dr. V. K. Somasundaram (2014) оценивалась причинно-следственная связь между процентной ставкой и доходностью акций. Влияние процентных ставок и доходности акций в Индии изучается на основе ежемесячных данных с апреля 1997 по март 2014 г. Тест Грейнджера показал, что не существует краткосрочной связи между процентной ставкой и доходностью акций. Исследование предполагает, что процентная ставка не влияет на доходность акций, ни доходность акций не влияет на процентную ставку. Таким образом, настоящее исследование эмпирически доказывает, что как фондовый рынок не имеет никакого отношения к росту процентных ставок в Индии, так и наоборот.

Для европейских стран, Czaja и Scholz (2006) рассматривают, как немецкие доходности акций чувствительны к изменениям процентных ставок. Данные показывают, что временная структура процентных ставок является очень важным фактором, для того чтобы объяснить чувствительность доходности акций в Германии.

Похожие статьи




Ставка процента - Влияние макроэкономических факторов

Предыдущая | Следующая