Россия, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов

Первичные данные

В качестве факторов модели были взяты следующие переменные

    § brent - цена за баррель нефти марки brent § usdrub - Обратный курс рубля к доллару США § Fed - процентная ставка ФРС § Snp - Индекс S&;P 500 § Gdpq. adj - Экспоненциально сглаженный квартальный ВВП § rateAdj - процентная ставка. До 08.2013 принимает значения ставки рефинансирования ЦБ РФ, с 08.2013 - ключевая ставка ЦБ РФ + премия в 2.75 процентных пункта. § Cpi. adj - абсолютное значение индекса потребительской инфляции, базовое значение 100 на начало 2001 года.

В качестве объясняемой переменной взят индекс ММВБ.

3.2.1.1 Краткосрочные эффекты

Краткосрочная составляющая модели

По результатам F-теста модель является статистически значимой в целом, скорректированный R2 модели составляет 0.51.

Таблица 7. Значения коэффициентов кратксрочной составляющей модели для России

Коэффициенты краткосрочной составляющей модели.

Цветом выделены статистически значимые коэффициенты (уровень 10%)

Brent

Usdrub

Gdpq. adj

Fed

Snp

Cpi. adj

RateAdj

Error Correction

Index. l1

7.22

9.43

0.02

31.90

0.65

3.22

-6.29

-0.01

0.03

Статистически значимыми факторами являются курс рубля, стоимость барреля brent, Динамика индекса S&;P500 и инфляция.

Положительное влияние оказывает ослабление рубля, рост нефтяных цен и рост на американском рынке. Российских фондовый рынок также учитывает динамику инфляции - стоимость компаний "индексируется" пропрорционально инфляции.

Существенным результатом является низкое (-0.01) и статистически незначимое значение коэффициента при переменной коррекции ошибки. Индекс ММВБ не имеет тенденции возвращаться к равновесию (расхождение сокращается на ~1% в месяц).

динамика в разносятх первого пордяка для индекса ммвб

Рис.9 Динамика в разносятх первого пордяка для индекса ММВБ

Модель может недооценивать шоки индекса, но верно определяет направление шоков. Рынок склонен избыточно реагировать на изменение макроэкономических факторов.

3.2.1.2 Долгосрочные эффекты

Несмотря на низкую скорость подстройки индекса к равновесным значениям, долгосрочный компонент модели интересен с точки зрения набора факторов.

Таблица 8. Значения коэффициентов долгосрочной составляющей модели для России

Коэффициенты долгосрочной составляющей модели.

Цветом выделены статистически значимые коэффициенты (уровень 10%)

Brent

Usdrub

Gdpq. adj

Fed

Snp

Cpi. adjusted

RateAdj

7.21

9.95

0.02

37.73

0.66

2.92

-5.57

В долгосрочном периоде динамика индекса определяется стоимостью барреля нефти, курсом рубля и динамикой индекса S&;P500. Коэффициента при инфляции является статистически незначимым по формальному критерию, но p-value составляет 0.1026, что достаточно близко к критическому 10% уровню. Таким образом, можно говорить о тождественном наборе факторов, определяющих динамику российского рынка в краткосрочном и долгосрочном периодах.

Долгосрочная составляющая модели

Похожие статьи




Россия, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов

Предыдущая | Следующая