Эмпирический анализ влияния макроэкономических факторов на динамику фондового рынка, Бразилия, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов

Бразилия
Первичные данные

В качестве факторов модели были взяты следующие переменные

    § Brlusd - Обратный курс бразильского реала к доллару США § Fed - процентная ставка ФРС § Snp - Индекс S&;P 500 § Gdpq. adj - Экспоненциально сглаженный квартальный ВВП § Rate - целевая ставка Brazil Selic Target Rate § Cpi. adj - абсолютное значение индекса потребительской инфляции, базовое значение 100 на начало 1994 § M2. abs - объем денежной массы в экономике § brent - цена за баррель нефти марки Brent

В качестве объясняемой переменной взят индекс IBovespa.

Итоговая модель имеет следующий вид:

Где Error Correction - ошибка долгосрочной модели

Модель долгосрочного равновесия имеет вид:

Где, т. е. ошибки характеризуются автокорреляцией первого порядка.

3.1.1.1 Краткосрочные эффекты

Краткосрочная составляющая модели

По результатам F-теста модель является статистически значимой в целом, скорректированный R2 модели составляет 0.51.

Таблица 3. Значения коэффициентов краткосрочной составляющей модели для Бразилии

Коэффициенты краткосрочной составляющей модели.

Цветом выделены статистически значимые коэффициенты (уровень 10%)

Brlusd

Fed

Snp

Gdpq. adj

Cpi. adj

Rate

M2.

Abs

Brent

Error Correction

Index. l1

-3194

-1633

24.8

0.0

-1.2

-122.4

-5.7

155.8

-0.01

0.1

Статистически значимыми факторами являются курс национальной валюты, ставка ФРС США, Динамика индекса S&;P500, цена за баррель нефти и собственное значение индекса с лагом в 1 месяц.

Положительное влияние оказывает укрепление национальной валюты, снижение ставки ФРС и рост на американском рынке. Положительное влияние на рост бразильского рынка оказывает рост цен на нефть, так как Бразилия является крупным экспортером нефти. Бразильский рынок подвержен моментум-эффекту, о чем говорит статистически значимое положительное значение коэффициента при лаге индекса.

Важным результатом является низкое (-0.01) и статистически незначимое значение коэффициента при переменной коррекции ошибки. Это значит, что динамика индекса, даже при существовании долгосрочного равновесия, не имеет тенденции возвращаться в этому равновесию (расхождение сокращается на ~1% в месяц).

По графику видно, что модель в целом недооценивает шоки индекса, но верно определяет направление шоков. Рынок склонен избыточно реагировать на изменение макроэкономических факторов.

Рис. 7 Динамика в разностях первого порядка для индекса IBovespa

3.1.1.2 Долгосрочные эффекты

Несмотря на низкую скорость подстройки индекса к равновесным значениям, долгосрочный компонент модели интересен с точки зрения набора факторов.

Таблица 4. Значения коэффициентов долгосрочной составляющей модели для Бразилии

Коэффициенты долгосрочной составляющей модели.

Цветом выделены статистически значимые коэффициенты (уровень 10%)

Brlusd

Fed

Snp

Gdpq. adj

Cpi. adj

Rate

M2. abs

Brent

-3199.1

-1421.7

24.7

0.0

-1.4

-34.3

-8.9

162.9

В долгосрочном периоде динамика индекса определяется преимущественно курсом национальной валюты и динамикой индекса S&;P500. Ниже приведены результаты оценки модели статистическим пакетом.

Долгосрочная составляющая модели

Похожие статьи




Эмпирический анализ влияния макроэкономических факторов на динамику фондового рынка, Бразилия, Первичные данные - Влияние макроэкономических факторов

Предыдущая | Следующая