Цена на нефть - Влияние макроэкономических факторов

Нефть играет важнейшую роль в экономическом росте страны. Тем не менее, не все страны имеют достаточный запас нефти, что вызывает необходимость данных стран покупать ее на мировом рынке. Учитывая то, что на нефть предъявляется постоянно высокий спрос, волатильность его цены может повлиять на производительность фондового рынка страны. Поэтому изучение влияния цены на фондовый рынок будет актуальным.

Согласно экономической теории, цена любого актива должна определяться ее ожидаемым дисконтированным денежным потоком. Получается, что любые факторы, которые могут изменить ожидаемые дисконтированные денежные потоки, должны оказывать влияние на цены данных активов.

Таким образом, любое повышение цен на нефть приводит к увеличению расходов, уменьшению прибыли, снижению стоимости капитала. Значит, повышение цен на нефть должно сопровождаться снижением цен на акции. Однако возникает вопрос будет ли эффект одинаковым для стран экспортером и импортеров нефти.

Многие работы посвящены изучению связи нефтяных шоков и фондовых рынков в стран-экспортерах нефти. Так рост цен на нефть приводит к немедленной передаче "богатства" от импортеров нефти к экспортерам нефти. Данный доход оказывает положительное воздействие на экономическую деятельность страны, а также приводит к более высокой активности на фондовых рынках во время роста цен на нефть.

Рост цен на нефть, в большинстве случаев, имеет положительный эффект в странах экспортирующих нефть, так как доход страны увеличивается. Следствие увеличением дохода является рост расходов и инвестиций, которые в свою очередь способствуют повышению производительности и низкому уровню безработицы. В это время фондовые рынки положительно реагируют на такое событие.

Так в статье Hilde C. Bjornland (2008) анализируется влияние шоков нефтяных цен на доходность акций в Норвегии. С помощью векторной авторегрессии модели (VAR) была выявлена положительная связь между переменными. Так результаты показывают, что при 10% росте цен на нефть, доходность акций увеличивается 2-3%. Максимальный эффект достигается через 14-15 месяцев (когда доходность акций увеличивается на 4-5%), однако после этого эффект постепенно уменьшается.

Что касается стран-импортеров нефти, то рост цен на нефть будет иметь противоположный результат по сравнению со странами экспортерами нефти. Так повышение цен на нефть приводит к росту издержек на производство, так как нефть является одним из наиболее важных факторов производства. Рост расходов на производстве будет перенесено на потребителей, что в свою очередь приведет к снижению спроса из-за высоких потребительских цен. Снижение потребления приведет к снижению производства, и таким образом к росту безработицы. В данном случае фондовые рынки будут негативно реагировать на рост цены на нефть.

Miller и Ratti (2009) исследовали долгосрочную связь между мировыми ценами на нефть и мировыми фондовыми биржами. С помощью векторной модели коррекции ошибок (VECM) на примере шести стран из организации экономического сотрудничества и развития за период 1971-2008 была выявлена связь между переменными. Согласно полученным результатам, было отмечено, что существует долгосрочная связь только между периодами 1971-1980 и 1988-1999, при этом цена на нефть отрицательно влияет на доходность акций.

Также влияние цен на нефть на динамику фондового рынка изучили Park и Ratti (2008) на примере США и 13 европейских стран. В исследовании, где была использована VAR модель за период 1986-2005, было установлено, что шоки нефтяных цен оказали влияние на динамику фондового рынка. Так рост цен нефти для Норвегии (являющейся экспортер нефти) оказывает положительное влияние на доходность фондовых бирж, в то время как во многих других европейских странах (импортеров нефти) волатильность цен на нефть негативно сказывается на их фондовых рынках.

Nwosa (2014) исследовал взаимосвязь между внутренними и мировыми ценами на нефть и ценами акции в Нигерии в период с января 1985 по апрель 2010 года. Автор также использовал модель VECM на основе квартальных данных, и показал, что в долгосрочной перспективе, прослеживается односторонняя связь между показателями, т. е. внутренние цены на нефть влияют на цену акции. Также было установлено, что не прослеживается связь между внутренними и мировыми ценами на нефть и ценами акций в краткосрочном периоде. Примерно в этот же период с 1995 года по 2011 год Effiong (2014) также изучал влияние шоков нефтяных цен с точки зрения спроса и предложения на нигерийском рынке ценных бумаг. Для исследования была использована векторная авторегрессия (VAR), в результате которая показала, что фондовый рынок негативно отреагировал на шок предложения нефти, однако положительно отреагировал на шок спроса на нефть.

Похожие статьи




Цена на нефть - Влияние макроэкономических факторов

Предыдущая | Следующая