Введение - Оценка эффективности финансовой реструктуризации в развитых странах Азии и Океании
Влияние финансовой реструктуризации на эффективность деятельности компаний продолжает активно обсуждаться в академической финансово-экономической литературе. Актуальным вопросом становится способствование сделок слияний и поглощений реальному достижению запланированных синергетических эффектов через оптимизацию финансовой структуры. Возможно, они являются лишь удобным способом для менеджмента по расширению и укреплению своих позиций. В имеющихся эмпирических исследованиях выявляются противоположные точки зрения о влиянии слияний и поглощений на стоимость компаний. Большинство существующих работ основаны либо на изучении краткосрочной реакции фондового рынка на объявления о слияниях и поглощениях (event study), либо на сравнении показателей компаний, основанных на финансовой отчетности, за определенный период до и после завершения сделки, как правило, более 3 лет (accounting study). Таким образом, полученные в данных работах результаты позволяют судить о создании или разрушении стоимости компаний в результате сделок слияний и поглощений на краткосрочном временном горизонте и изменении операционной эффективности деятельности компаний вследствие слияний и поглощений в долгосрочном периоде, но не позволяют ответить на вопрос о влиянии сделок слияний и поглощений на стоимость компаний именно в долгосрочной перспективе. Показатели эффективности, основанные на данных финансовой отчетности, игнорируют затраты компании на капитал и не позволяют судить о достижении главной цели деятельности любой фирмы - увеличении ее стоимости. Кроме того, данные финансовой отчетности поддаются манипуляциям и могут не отражать реальное финансовое состояние компании. реструктуризация бизнес финансовый сделка
В отличие от существующих академических работ, исследуется эффективность финансовой реструктуризации, инициированных компаниями из развитых стран Азии и Океании, посредством метода, основанного на модели экономической прибыли, а также метода анализа финансовой отчетности для получения целостной картины об эффективности проведенных сделок слияний и поглощений. На прибыль объединенной компании влияет множество специфических факторов: способ финансирования сделки, метод учета объединения компаний (покупки или пула интересов) и другие. Поэтому в качестве альтернативного показателя, учитывающего указанные выше недостатки, в данном исследовании предлагается использовать показатель экономической прибыли (Economic Profit / ЕР). Данный показатель позволяет оценить способности компании генерировать с помощью своей операционной деятельности доходность, превышающую затраты на привлечение капитала. Экономическая прибыль является особенно перспективной при анализе сделок слияний и поглощений, так как, с одной стороны, дает возможность учесть изменения в операционной эффективности, что отражается в уровне доходности инвестированного капитала. С другой стороны, показатель экономической прибыли позволяет установить и финансовую эффективность, достигаемую за счет изменения уровня инвестиционных рисков, изменения стоимости привлечения средств, получения доступа к новым рынкам капитала - через изменение средневзвешенных затрат на капитал.
Исследование данной работы сконцентрировано на нахождении и обосновании показателей, которые учитывают изменения, как в операционной, так и финансовой эффективности при ретроспективном анализе процессов реструктуризации бизнеса.
Целью магистерской работы является исследование эффективности финансовой реструктуризации предприятий, реализованной через сделки слияний и поглощения на развитых рынках капитала стран Азии и Океании. Период исследования 2002 - 2013 года. Для получения целостной картины об эффективности сделок используются методы анализа финансовой отчетности и посредством метода, основанного на модели экономической прибыли.
Для достижения поставленной цели были поставлены следующие задачи:
- - анализ результатов существующих исследований, изучающих эффективность сделок; - систематизация мотивов и анализ последствий сделок слияний и поглощений для компании - выявление, демонстрация и систематизация показателей эффективности проведения реструктуризации на предприятии - постановка гипотез, описание выборки и проведение исследования для анализа эффективности финансовой реструктуризации на примере конкретной выборки - интерпретация результатов и возможных направлений для дальнейшего научного поиска
Выбранная для рассмотрения проблематика находится на стыке сразу нескольких научных дисциплин - экономики, юриспруденции, менеджмента, управлении финансами. Объектом магистерской работы являются сделки слияний и поглощений в странах Азии и Океании, повлекшие изменение финансовой структуры компаний.
Предмет исследования - показатели, способные подтвердить влияние сделок слияний и поглощений на операционную эффективность и добавленную стоимость. Анализ сделок слияний и поглощения осуществлялся на окнах наблюдения [-2;+2]; [-1;+1]; [(-2;-1);(+1;+2)].
Источниками информации для написания работы послужили законодательные акты, посвященные данным процессам; материалы периодических изданий; монографии специалистов в области проведения реструктуризации; отчеты, предоставляемые компаниями на предмет показателей эффективности и специфики процессов, материалы информационной базы данных по сделкам слияний и поглощений Bloomberg и другие актуальные источники информации. В работе использованы статьи и исследования как отечественных, так и зарубежных авторов: Лебедева Н. Н., Стулова Е. А., Мартынова М., Мазур И. И., Шапиро В. Д., Johnson R., Bowman E. и Singh H., Bergh, Villalonga, Mcgahan и другие.
Работа изложена на 68 страницах, содержит три главы, введение, заключение, 8 таблиц и 6 рисунков. Первая глава сконцентрирована на раскрытие сущности финансовой реструктуризации, ее связи со сделками слияний и поглощений и методами реализации в бизнесе. Во второй главе представлены обзоры ранних исследований, сделан акцент на эмпирических исследованиях по изучению эффективности, а также выявлена типология показателей, с помощью которых возможно отследить непосредственно влияние реструктуризационных процессов и сделать выводы об их эффективности для предприятия. Также в главе сформулированы гипотезы и методика для последующей проверки. Третья глава содержит практическое исследование на собранной выборке, подробное описание которой находится в самом начале. В главе интерпретированы результаты и сделаны выводы по поставленным гипотезам.
Похожие статьи
-
ВВЕДЕНИЕ - Стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании
В настоящее время в условиях рыночной экономики конкурентоспособность предприятий и целесообразность их деятельности в будущем основывается, прежде...
-
Введение - Анализ эффективности слияний и поглощений
Конец ХХ века был ознаменован всплеском активности M&;A. За последний год века было объявлено более 40 тыс. сделок общей стоимостью более 3 трлн. долл....
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
Методы оценки эффективности слияний и поглощений - Анализ эффективности слияний и поглощений
Перед проведением сделки менеджеры должны проводить тщательный анализ предстоящей сделки слияния или поглощения. Перспективный метод связан с...
-
Данная выпускная квалификационная работа посвящена изучению синергетического эффекта, достигаемого при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых...
-
Введение - Оценка финансового состояния БРУСП "Белгосстрах" за 2013-2015 гг
Под финансовым состоянием понимается способность предприятия бесперебойно финансировать свою деятельность. Финансовое состояние предприятия может быть...
-
В условиях рыночной экономики предприятие может нормально и стабильно функционировать только при соответствующем финансовом состоянии, которое...
-
В основном, ретроспективные модели основаны на анализе бухгалтерских показателей и финансовых мультипликаторов до сделки и через некоторое время после...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Введение - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
В условиях нестабильной экономической ситуации в стране как никогда важен контроль за финансовой составляющей предприятия. Необходимо следить за...
-
Перспективные способы оценки Существует множество моделей на оценки эффективности сделок слияний и поглощений, то есть синергетического эффекта. Можно...
-
Развитие рыночных отношений поставило хозяйствующие субъекты различных организационно - правовых форм в такие жесткие экономические условия, которые...
-
Введение - Оценка эффективности венчурного финансирования
На сегодняшний день перспективы развития РФ в XXI веке напрямую зависят от исследований научно - технического сектора отечественной экономики. Стадия...
-
Изучение научной литературы по проблемам инвестиций и оценки эффективности инвестиций позволило сделать вывод о том, что в настоящее время существует ряд...
-
Введение - Анализ финансового состояния и эффективности деятельности ОАО "Мостоотряд-99"
В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность....
-
Анализ финансовой отчетности Финансовая отчетность предприятия -- это наиболее объективный источник информации о предприятии и эффективности его...
-
Теоретическое обоснование - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
В данной части будут рассмотрены ключевые определения, связанные со сделками M&;A, а также проведен обзор релевантной литературы, посвященной влиянию...
-
Заключение - Анализ эффективности слияний и поглощений
В ходе написания данной работы был проведен анализ, как теоретических аспектов темы эффективности слияний и поглощений, так и эмпирических зависимостей....
-
Данная работа посвящена анализу синергетического эффекта, достигаемого в процессе слияний и поглощений компаний сектора финансовых услуг, включая банки и...
-
Руководители каждой коммерческой организации стремятся достичь высоких финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Для достижения...
-
Понятие, принципы и виды анализа финансового состояния предприятия Переход к рыночным отношениям вынудило хозяйствующие субъекты различных...
-
В курсовой работе представлен анализ финансового состояния и экономических результатов хозяйственной деятельности предприятия. Тема данной работы...
-
Являясь многогранным понятием, финансовое состояние предприятия представляет интерес для разных субъектов экономики, вступающих с ним в отношения...
-
Введение - Финансовые инструменнты
Как известно, инвестированием называется вложение средств с целью их приумножения в будущем. Для инвестирования существует множество инструментов, с...
-
Введение - Финансовое оздоровление страховых организаций
Финансовое оздоровление - многозначный термин в современной финансово-экономической среде. В широком смысле финансовое оздоровление означает деятельность...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансовой деятельности предприятия
Финансовый экономический ликвидность При переходе к рыночной экономике осуществляются преобразования во всех сферах жизнедеятельности - политической,...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ учета затрат на предприятии предполагает полную классификацию видов учета, определение их сильных и слабых сторон, выявление основных критериев по...
-
Анализ хозяйственной деятельности играет большую роль в управлении бизнесом в страховании, так же, как и в других отраслях деятельности. Общее изучение...
-
ВВЕДЕНИЕ - Повышение эффективности использования материальных ресурсов на предприятии
Изменения хозяйственных, технологических и социальных сфер нашей жизни, накладываясь друг на друга, образуют сложную картину взаимодействия и влияния на...
-
Сущность, значение и задачи финансового анализа гостиничного предприятия В современных условиях главная цель любого предприятия - получение максимальной...
-
Для успешного ведения любого бизнеса, поддержания конкурентоспособности, стойкого положении на рынке необходимо грамотно управлять финансами. Финансовая...
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Применение бюджетирования дает эффект независимо от того, планирует фирма значительно увеличить финансовые показатели или нет. Самое главное,...
-
Движение денежных средств компании представляет собой непрерывный процесс, обеспечивающий основную деятельность, оплату обязательств и осуществление...
-
Проведенная оценка показала, что в результате предложенных мероприятий дебиторская задолженность сократится на (1276,2+180,1) = 1456,3 тыс. руб. и...
-
Для точной и полной характеристики эффективности финансового менеджмента компании и тенденций ее изменения достаточно сравнительно небольшого количества...
-
Методология исследования Данное исследование состоит из двух частей. В первой его части считается величина синергетического эффекта, вторая часть...
-
Оценка финансово-хозяйственной деятельности компании - Анализ финансового состояния компании
Анализ деятельности компаний всегда занимал исследователей. Решение подобной задачи Ричард Брейли и Стюарт Майерс описали следующим образом: "Понимание...
-
Введение - Повышение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия
В условиях финансово-экономического кризиса проблема обеспечения устойчивости и, в частности, финансовой устойчивости очень остро встала перед...
-
Формирование рыночных отношений потребовало разделения единого комплекса анализа хозяйственной деятельности на внутренний (управленческий) и внешний...
Введение - Оценка эффективности финансовой реструктуризации в развитых странах Азии и Океании