Види операцій з іноземною валютою - Основи валютних розрахунків
Валютні операції залежно від часового моменту реалізації валютних операцій поділяють на касові та попередні. У свою чергу, касові операції (угоди) включають два види:
- А) угоди (операції), в яких куплена валюта повинна бути передана покупцеві в день здійснення операції або на наступний день за курсом валют дня здійснення операції; Б) угоди-спот, що здійснюються за курсом поточного дня, а обмін валютами здійснюється на другий робочий день, не враховуючи дня укладення угоди.
Дату розрахунків за угодою називають датою валютування. У робочі дні не включаються суботи і неділі або свята в обох країнах, чиї валюти використовуються.
Курс, що використовується в касових угодах, називається касовим курсом, або, за видом б), курсом спот. Отже, курс спот (від англ. spot - негайно розрахований, наявний) - це курс валюти, встановлений на момент укладення касової угоди за умови обміну валютами банками-контрагентами на другий робочий день з дня укладання угоди. Курси спот - це поточна ціна купівлі або продажу за спот-угодою валюти. Вони використовуються для валютних угод на суму, більшу за звичайний розмір, і є основою для встановлення валютного курсу за угодами меншого розміру. Всі міжбанківські угоди (англ. forex, FOREX, скорочено FX) - угоди, великі за розміром, проводяться за курсом спот. Ці курси публікуються в щотижневих газетах. Financial Times публікує спот-курси торгів головних валют проти фунта стерлінгів і американських доларів.
Попередні (строкові) валютні операції. Це операції, що передбачають купівлю однієї валюти за іншу за майбутнім курсом, який зафіксований у момент укладання угоди, на застережену угодою майбутню дату. Попередні (строкові) операції підрозділяють на кілька видів залежно від механізму їх здійснення: форвардні, ф'ючерсні, опціонні та їх похідні. Особливістю строкових операцій є те, що вони оформлюються стандартними документами (контрактами), які мають юридичну силу від їх підписання до їх оплати і самі стають об'єктом купівлі-продажу на валютних ринках. Ці документи називаються валютними деривативами. До них належать форвардні та ф'ючерсні контракти, опціони.
Форвардні операції - це різновид строкових операцій, що полягає в купівлі-продажу валюти між двома суб'єктами з подальшим переданням її в обумовлений строк і за курсом, визначеним у момент укладення контракту. Найбільш загальними строками платежу за форвардними угодами є 1, 2, 3, 6 і 12 місяців, які називаються стандартними. Строки платежу менше 1 місяця називаються шорт (короткостроковий форвард).
При підписанні форвардних угод ніякі аванси, задатки тощо не допускаються. Датою валютування за FX-угодамами є дата фактичного одержання або платежу валюти.
Підписавши угоду, клієнт не може відмовитися від неї, змінити умови, не маючи на те згоди банка-контрагента.
Форвардні угоди переслідують три основні мети:
- А) страхування від можливих втрат (хеджування), пов'язаних зі зміною курсу валют; Б) спекуляцію на продаж валюти; В) арбітраж - купівля і продаж цінних паперів валюти на різних ринках із метою отримання прибутку.
Найскладнішим моментом форвардного контракту є визначення курсу майбутнього платежу, тобто форвардного курсу.
Курс форвард (від англ. forward - передній, передовий) характеризує очікувану вартість валюти через певний час і являє собою майбутню ціну (курс), за якою ця валюта буде продана або куплена за умови її надання на продаж (купівлю) у визначену дату в майбутньому.
Цей курс складається з курсу спот, тобто фактично діючого на момент укладення контракту, і надбавок чи знижок, пов'язаних із різницею в банківських процентних ставках у країнах, валюти яких обмінюються. Ця різниця називається форвардною маржею і пов'язана вона з тим, що якби учасники контракту поклали відповідні суми валюти у свої банки під свої депозитні ставки, то до моменту використання їх для платежу за контрактом вони одержали б різні суми доходів.
Пояснимо це на наступному прикладі. Припустимо, що касовий і форвардний курси долара США та ієни були однакові, а процентна банківська ставка на долари США становила 10 % річних, а на японську ієну 5 %. У цьому випадку японські інвестори воліють купити долари США, оскільки, поклавши їх у банк, вони отримають більший дохід. За необхідності скористатися грошовим капіталом - ієною інвестор може обміняти долари США на ієни і в результаті отримати більше ієн, ніж якщо б він одразу вклав гроші в японський банк.
Щоб вирівняти умови для кожного учасника форвардного контракту, валюта країни з вищим рівнем ставки процента буде продаватися за форвардним курсом, нижчим від курсу спот (продаж із дисконтом), а валюта з нижчим рівнем ставки процента - за вищим від курсу спот (продаж із премією).
Характерними рисами цих операцій є те, що вони здійснюються на міжбанківському (позабіржовому) ринку, умови форвардного контракту не є строго формалізованими і визначаються сторонами досить довільно. Тому ці умови й особливо ціни таких контрактів, не є "прозорими" для інших учасників ринку.
Форвардні курси можуть бути вищими або нижчими, ніж курси спот, але рідко збігаються з ними. На практиці форвардні курси на валюту не котируються. У професійному середовищі дилери оперують різницею між курсом спот і форвард, яка виражається в пунктах курсу і називається премією (надбавкою) або знижкою (дисконтом).
Для назви цієї різниці також використовується курс "своп" (цей "своп" треба відрізняти від окремого своп-курсу).
Строкова валютна угода, яка передбачає платежі за курсом форвард у строки, строго визначені сторонами угоди, має назву такого курсу форвард - форвардний курс аутрайт, або просто аутрайт.
Аутрайт розраховується шляхом узгодження касового курсу з маржею (узгодження означає додавання маржі або її віднімання від касового курсу). Саме цю маржу і називають форвардними, або свопними (обмінними), очками. Форвардні очки залежать від різниці між передбачуваним розміром виплати за угодою і доходом за кожним конкретним депозитом у певній валюті. Ця різниця називається процентною диференціацією. Форвардні очки за своєю суттю - це різниця в процентних ставках за валютами. Вони є показниками того, якими будуть касові курси валют у момент закінчення строку угоди, тобто в момент фактичної передачі валюти покупцю. Форвардні очки котируються на валютному ринку.
(Від початку підрозділу 2 і до даного моменту взято за основу інформацію з [4, с. 289-291], яку доповнено та уточнено).
Як основа для обчислення курсу форвард валют може розглядатися їх теоретичний беззбитковий курс форвард, який визначається у такий спосіб.
Сума PVA, розміщена на депозит на строк t днів за річною ставкою iA, дасть в результаті суму FVA:
Де 360 - приблизна кількість днів у році.
Сума, що повернеться з процентами у валюті В, становитиме:
Для одержання цієї суми в обмін на суму з процентами у валюті А теоретичний обмінний курс форвард Rft повинен становити:
Форвардна маржа FM t дорівнює
Отримана формула (5) відповідає випадку котирування валюти А з премією.
Якщо валюта А котирується з дисконтом, форвардна маржа, що за визначенням є позитивною, становитиме
Коли іА-t/360 значно менше одиниці, у розрахунках користуються наближеними формулами для розрахунку форвардної маржі:
- при котируванні валюти А з премією
- при котируванні валюти А з дисконтом
Значення курсу форвард в обох випадках буде дорівнювати
З останньої формули випливає, якщо ставка за валютою В, що котирує, більша від ставки за валютою А, що котирується, курс форвард А/В буде більшим від курсу спот, тобто валюта А котирується з премією. Якщо ж ставка за валютою В, що котирує, менша від ставки за валютою А, що котирується, курс форвард А/В буде меншим від курсу спот, тобто валюта А котирується з дисконтом [9, с. 154-156].
Принцип надбавок і знижок для визначення форвардних пунктів полягає у такому: банки оголошують різні процентні ставки залежно від строку угоди і від виду валюти, а також від характеру угоди за депозитними угодами, тобто коли проводиться інвестування коштів, призначається більш низька ставка (ставка попиту); при кредитуванні клієнтів призначається більш висока ставка (ставка пропозиції). У деяких засобах інформації ці ставки зазначаються як ставки залучення та ставки розміщення коштів. Валюта, на яку призначена низька процентна ставка, буде продаватися або купуватися з надбавкою за валюту, на яку встановлена більш висока процентна ставка, і навпаки, валюта, на яку призначена висока процентна ставка, буде продаватися або купуватися зі знижкою. Знаючи відносну різницю процентних ставок, можна визначити, чи повинна ця валюта на форвардному ринку бути куплена або продана зі знижкою чи надбавкою.
Наприклад, на визначену дату оприлюднені дані про депозитні процентні ставки на перелік основних валют в європейських банках на строк 1 і 3 місяці (табл. 1).
Таблиця 1 - Депозитні процентні ставки за валютами на 00.00.00 р.
Валюта |
Річна процентна ставка | |||
На один місяць |
Тримісячна | |||
Попит |
Пропозиція |
Попит |
Пропозиція | |
Долар США |
8,3 |
8,43 |
8,43 |
8,55 |
Фунт стерлінгів |
15,0 |
15,13 |
15,13 |
15,25 |
Євро |
9,93 |
10,06 |
10,25 |
10,37 |
Швейцарськ. франк |
7,8 |
8,0 |
8,0 |
8,25 |
При розрахунку різниці процентних ставок, тобто різниці між ставкою попиту і ставкою пропозиції, необхідно пам'ятати, що банк котирує і здійснює угоди за найбільш вигідними для нього курсами. Так, наприклад, (табл. 1) через 1 місяць різниця процентних ставок між євро і доларом США становитеме 1,63 (10,06 - 8,43), отже, євро буде продаватися (купуватися) зі знижкою (з дисконтом) стосовно долара США. Для розрахунку курсу аутрайт необхідно розрахувати форвардну маржу. Цей розрахунок проводиться за формулою, яка дозволяє різницю річних процентних ставок перевести в різницю процентних ставок на дату завершення форвардного контракту. Використовується формула 6 або наближена формула 8, за результатами яких розраховується форвардний курс аутрайт за допомогою формули 9.
Ф'ючерсні операції - це теж різновид строкових операцій, в яких два контрагенти зобов'язуються купити або продати певну суму валюти в певний час за курсом, установленим на момент укладення угоди (купівлі-продажу ф'ючерсного контракту). Відмінності їх від форвардних операцій зводяться до такого: вони здійснюються тільки на біржах, під їх контролем, а форма й умови контрактів чітко уніфіковані (біржа строго визначає вид валюти, що продається, обсяг операції, строк оплати, курс). Розрахунки щодо купівлі-продажу ф'ючерсних контрактів здійснюються через розрахункову палату біржі, яка гарантує своєчасність і повноту платежів. До остаточної оплати ф'ючерсного контракту він може перепродаватися на біржі, тобто сам є об'єктом валютних операцій. З кожним наступним продажем ціна його буде уточнюватися й наближатися до реальної ціни, за якою продаватиметься ця валюта в момент погашення ф'ючерсу. Завдяки цим особливостям, ціна та інші умови ф'ючерсних контрактів є прозорими для всіх учасників ринку.
У торгівлі валютними ф'ючерсами, як правило, беруть участь великі банки, інші потужні фінансові структури.
Ціна валютного ф'ючерсу визначається за тією ж схемою, що й ціна форвардного контракту, тобто з урахуванням різниці в процентних ставках двох валют, які обмінюються. Ф'ючерсні операції широко застосовуються з метою страхування від валютних ризиків, тобто для хеджування, а також із метою одержання додаткового прибутку, тобто для спекуляції.
Опціонні операції - це різновид строкових операцій, за яких між учасниками укладається особлива угода, що надає одному з них право (але не обов'язок) купити чи продати іншому певну суму валюти у встановлений строк (чи впродовж певного строку) і за узгодженим сторонами курсом. Така угода називається опціоном.
У цій операції важливо розрізняти продавця опціону і покупця (власника), оскільки останньому належить право реалізації опціону. Якщо при настанні строку опціону власнику буде вигідно його реалізувати, то він вимагатиме від продавця опціону купити чи продати відповідну суму валюти, й останній зобов'язаний це зробити. Якщо власникові опціону не вигідно його реалізувати (наприклад, поточний курс спот на ринку вищий від передбаченого в опціоні "пут"), то він відмовиться від реалізації опціону, про що повинен повідомити продавця, й останній зобов'язаний погодитися з цим рішенням.
При купівлі опціону покупець (власник) сплачує продавцю премію (вартість опціону), яка визначається за домовленістю сторін у відсотках до суми угоди чи в абсолютній сумі. Ця премія є гарантованим доходом для продавця опціону, який він одержує незалежно від того, буде реалізований опціон чи ні. Для покупця премія є чистою витратою, яку він може відшкодувати, якщо реалізує згодом опціон із вигодою. Якщо ж він відмовляється від реалізації опціону, то сплачена премія стає для нього чистою втратою.
Опціонні операції широко застосовуються для хеджування ризиків та одержання спекулятивного доходу.
Валютний своп - це комбінація двох конверсійних операцій із валютами на умовах спот і форвард, які здійснюються одночасно і розраховані на одну й ту саму валюту. Наприклад, на умовах спот долари США негайно продаються, а на умовах форварду у того ж контрагента долари купуються з поставкою через певний строк і за домовленим курсом. Валютний своп забезпечує зворотний рух валютного потоку, що дає можливість ефективно використовувати його в спекулятивних цілях, для хеджування валютними ризиками та управління валютною позицією банку.
Угоди своп (розрахунки своп) поєднують у собі касову операцію (купівлю або продаж валюти) з одночасним оформленням форвардної угоди з продажу або купівлі тієї ж валюти через визначений час.
Угоди, за умовами яких відбувається продаж валюти на умовах "своп" з її одночасною купівлею на умовах "форвард", мають назву "репорт".
Угоди, за умовами яких купується іноземна валюта на умовах "спот" з її одночасним продажем на умовах "форвард", мають назву "депорт".
Важливою особливістю цих угод є те, що в них не використовується валютна готівка. Ці угоди являють собою лише обмін зобов'язаннями або вимогами. Сторона, яка здійснює угоду своп, узгоджує касовий продаж (купівлю) з форвардною купівлею (або продажем). Величина касового курсу згодом не буде мати впливу на фінансові результати учасника угоди тому, що "аутрайтний" курс форвардної угоди буде змінюватись і таким чином відкоригує курс спот, який було застосовано в угоді своп.
Валютний арбітраж - це комбінація з кількох опера-цій з купівлі та продажу двох чи кількох валют за різними курсами з метою одержання додаткового доходу. Це типова спекулятивна операція, що розрахована на дохід завдяки різниці в курсах на одному й тому самому ринку, але в різні строки (часовий арбітраж) або в один і той самий час, але на різних ринках (просторовий арбітраж). У світі розвитку сучасних систем телекомунікацій створюються передумови для вирівнювання курсів валют на різних міжнародних рин-ках, завдяки чому зменшуються можливості для просторо-вого арбітражу. Проте перехід більшості країн до плаваючих валютних курсів, які часто змінюються в часі, створює сприятливі умови для розвитку часового арбітражу.
Як свідчить світовий та вітчизняний досвід, на стан та динаміку попиту і пропозиції на валютному ринку впливає велика кількість (десятки) чинників економічного, політичного, психологічного характеру. Усі їх можна поділити на такі групи:
- - стан платіжного балансу країни; - обсяги ВНП, який виробляється в країні; - внутрішня і зовнішня пропозиція грошей;
- процентні ставки в країнах, валюти яких порівнюються;
- співвідношення внутрішніх цін країни із зовнішніми.
Загальні закономірності зміни валютних курсів залежно від різних факторів можна формалізувати таким чином:
К = Мн/Мі - ВНПн/ВНПі - (Чн-Чі) - (Тн-Ті) - С
Курс іноземної валюти по відношенню до національної (К) зросте, якщо:
- - збільшиться грошова маса в даній країні (Мн); - зменшиться грошова маса в іноземній державі (Мі); - збільшиться ВНП даної країни (ВНПн); - зменшиться ВНП в іноземній державі (ВНПі); - знизяться процентні ставки в даній країні (Чн); - підвищаться процентні ставки в іноземній країні (Чі); - підвищаться очікувані темпи інфляції в даній країні (Тн); - знизяться очікувані темпи інфляції в іноземній країні (Ті); - знизиться сальдо торгового балансу даної країни (С).
Виходячи із викладеного, можна зробити висновок, що валютний курс виконує ряд важливих економічних функцій. Він є засобом:
- - інтернаціоналізації грошових відносин; - зіставлення національних цінових структур і результатів виробництва; - зіставлення національної та інтернаціональної вартостей; - перерозподілу національного продукту між країнами.
Коливання валютного курсу впливає на співвідношення експортних та імпортних цін, конкурентоспроможність фірм, прибуток підприємств.
Похожие статьи
-
Термінологія валютних операцій - Основи валютних розрахунків
Валюта, або девізи, - це грошові знаки іноземних держав, що використовуються в економічних відносинах на території інших країн. Усі валюти поділяють...
-
Валютний арбітраж - Валютне регулювання та валютний контроль
Валютний арбітраж є операцією з купівлі-продажу валюти з наступною оберненою угодою з метою отримання прибутку від різниці валютних курсів. Арбітраж може...
-
Валютні операції - Валютний ринок
Діяльність валютного ринку безпосередньо пов'язана із здійсненням валютних операцій. На нього припадає близько 90% обороту іноземної валюти. Більшість...
-
Форвардные сделки, их доходность - Валюта и валютные отношения
Срочная торговля валютой (форвардные операции) существенно отличается от сделок спот прежде всего тем, что момент заключения контракта и момент его...
-
Економічна сутність та функції валютного ринку - Валютний ринок
Зовнішні зв'язки між юридичними і фізичними особами різних держав приводять до виникнення грошових вимог і зобов'язань, розрахунки по яких усередині...
-
Ф'ючерсний контракт - Валютне регулювання та валютний контроль
Ф'ючерсний контракт - це стандартизований контракт на купівлю іноземної валюти за національну на установлений термін у майбутньому за визначеним курсом....
-
Рынок валютных фьючерсов - Валюта и валютные отношения
Фьючерсная операция относится к числу Срочных Валютных сделок. Она представляет собой куплю-продажу валютных активов по цене, фиксируемой в момент...
-
Осуществление валютного контроля начинается с оформления паспорта сделки (далее - ПС) - документа, требуемого для контроля за исполнением сделки, за...
-
Розрахунки строку позики і розміру ставки - Особливості фінансових розрахунків
У фінансовій практиці існує необхідність розрахову-вати не тільки суми грошей, які є результатом нарахування або дисконтування процентів, але й додаткові...
-
Валютний курс - Валютний ринок
Основою валютних операцій, що здійснюються на валютному ринку, є ціна валюти, тобто валютний курс, рівень якого постійно коливається під впливом попиту і...
-
Знайдемо в загальному вигляді час (строк, кількість періодів), необхідний для збільшення початкової суми (PV) у k разів при нарахуванні простих і...
-
Порівняння множників нарощення - Особливості фінансових розрахунків
Використання у фінансових обчисленнях механізмів простого та складного нарахувань процентів дає різні результати, звісно, за умов порівнювання, тобто при...
-
Міжбанківський кредит - Аналіз кредиту, його основні функції та види
Кредитна діяльність комерційних банків невіддільна від операцій на ринку міжбанківських кредитів. Одержання кредитів в інших банках дає можливість...
-
Складне облікове дисконтування має вигляд (4.5) Де n - кількість періодів дисконтування (нарахування) від дати закінчення операції (наприклад, від...
-
Характеристика суб'єктів валютного ринку - Валютний ринок
У валютних операціях, здійснюваних на валютному ринку, беруть участь різні групи економічних суб'єктів, кожна з який прагне задовольнити свій власний...
-
Регулювання міжнародних фінансів
Регулювання міжнародних фінансів Розвиток міжнародних фінансових відносин потребує створення певної системи управління. На рівні окремих держав і...
-
Висновки і пропозиції - Валютний ринок
Отже, в ході даної роботи, ми дослідили валютний ринок з усіма аспектами його функціонування і можемо зробити такі висновки: 1. Валюта - це не просто...
-
Стан та перспективи розвитку валютного ринку в Україні - Валютний ринок
Сучасний світовий валютний ринок характеризується прискореним зростанням обсягів обігу. Сьогодні вони багаторазово перевищують потреби глобального...
-
Валютне регулювання Формою Реалізації Валютної Політики Держави Є Валютне Регулювання - спеціальний правовий режим реалізації валютних відносин, який...
-
Похідні фінансові інструменти - Розвиток інструментів фінансового ринку
Похідний фінансовий інструмент - інструмент, що передбачає можливість купівлі (продажу) права на придбання (поставку) базисного активу або на отримання...
-
Становление системы валютного регулирования в РФ - Валюта и валютные отношения
Валютное регулирование - явление достаточно динамичное. Оно находится в непрерывном становлении, меняя свои основные характеристики в зависимости от...
-
ВВЕДЕНИЕ - Детекторы валют. Технологическая защита банкнот
В целях предотвращения появления на финансовом рынке поддельных денежных знаков государство - эмитент вкладывает в разработку уникальных защитных свойств...
-
Розглянемо формулу (2.10) - формулу складного нарахування процентів із використанням процентної ставки: FV = PV - (1 + і). (2.10) Нас цікавлять...
-
Динамика валютных курсов - Валюта и валютные отношения
Валюта денежный конвертируемость биржевой Валютный курс - параметр валютного рынка, находящийся в непрерывном изменении, поэтому он всегда...
-
Валютный курс как цена валюты. Виды валютных курсов - Валюта и валютные отношения
Валютный курс - пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой. Валютный курс - это своеобразная цена национальной валюты,...
-
Обозначение валют. Классификация иностранной валюты - Валюта и валютные отношения
В соответствии с международными правилами все функционирующие в мире валюты имеют свои обозначения. В России они отражаются в Общероссийском...
-
Валютный рынок - это определенным образом организованная совокупность отношений по купле-продаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных...
-
Види не банківсьго кредитування - Аналіз кредиту, його основні функції та види
Усередині кожної з цих груп фінансові посередники класифікуються за видами послуг, які вони надають своїм кредиторам понад доходи на залучені кошти....
-
Новое в порядке проведения операций с использованием наличной иностранной валюты и наличных белорусских рублей С 1 мая 2007 г. вступило в силу...
-
Види банківського кредиту - Аналіз кредиту, його основні функції та види
Кредити, які надаються банками, можна класифікувати за різними ознаками. Лише комплексний підхід до виділення видів банківського кредиту дозволяє...
-
Векселі - Поняття і види цінних паперів
Вексель -- цінний папір, який засвідчує безумовне грошове зобов'язання векселедавця сплатити після настання терміну визначену суму грошей власнику...
-
Безперервне нарощення та дисконтування - Особливості фінансових розрахунків
Усі нарахування процентів, що розглядалися до цього, мали назву "дискретні" тому, що їх нарахування здійснювалося за фіксовані проміжки часу (рік,...
-
Різнорідні види шкоди і проблеми кількісної оцінки втрат потребує розробки заходів як превентивного так і компенсаційного характеру, і пов'язані з...
-
Особливості кредитної системи в Україні. - Сутність, види і форми, значення кредиту
Якщо звернутися до сукупності кредитних відносин в цілому, то на їх функціонування здійснює великий вплив система економічних відносин суспільства, і в...
-
Основні функції Банку міжнародних розрахунків. - Банк міжнародних розрахунків
БМР виконує цілий ряд функцій. Зокрема він: - здійснює широке коло банківських операцій з метою сприяння центральним банкам в управлінні їх валютними...
-
Плата за кредит, як правило, здійснюється у формі процента. Процент може стягуватись як у кінці строку кредиту, так і на початку кредитної операції,...
-
Порядок переоформления и закрытия паспорта сделки - Валюта и валютные отношения
Резидент представляет в банк ПС заявление о закрытии ПС в следующих случаях: при переводе ПС из банка ПС в связи с переводом контракта (кредитного...
-
У пункті 1.3.1 (на с. 40) уже згадувалося про номіналь-ну ставку, а саме про номінальну процентну ставку. Нагадаємо, що там дано таке визначення:...
-
Инструкция Банка России от 4 июня 2012 г. N 138-И "О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам документов и информации,...
-
Практика применения валютных ограничений в РФ - Валюта и валютные отношения
Зарубежный опыт применения валютных ограничений содержит для России Два главных урока . Первый урок состоит в том, что при установлении валютных...
Види операцій з іноземною валютою - Основи валютних розрахунків