Оценка эффективности проекта, реализуемого на действующем предприятии - Оценка эффективности инвестиций
Методология и методы оценки эффективности инвестированных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России.
Согласно Методическим рекомендациям при оценке эффективности инвестиционных проектов определяются коммерческая (финансовая) эффективность, т. е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников, бюджетная эффективность - финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов и экономическая эффективность - затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляют определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.
Все вышеназванные оценки рекомендуется производить с использованием следующих показателей: чистого дохода (интегрального эффекта); индекса доходности; внутренней нормы доходности; срока окупаемости инвестиций и других, отражающих интересы участников или специфику проекта.
Оценку эффективности инвестиционных проектов следует производить с учетом дисконтирования указанных показателей, т. е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Это обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные в более ранний период, они имеют большую стоимость, чем произведенные позже.
Расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т. е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике, или на данный вид ресурса, продукции, услуг.
Расчетные цены используются для определения интегральных показателей эффективности в случаях, когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.
В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж (влияние удовлетворения спроса и предложения на рынке товаров и услуг).
Оценка эффективности инвестиционных проектов производится путем расчета ряда показателей:
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), т. е. ЭИнт определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле
Где rT - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
ЗT - затраты, осуществляемые на t-м шаге;
Т - временной период расчета;
Е - норма дисконта.
Временной период расчета принимается исходя из сроков реализации проекта, включая время создания предприятия (производства), его эксплуатации и ликвидации.
Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т. е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта.
Приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования (аT), определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле
(3)
Где t - время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.
Норма дисконта Е - коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.
Если норма дисконта меняется во времени, то формула (3) выглядит следующим образом:
Где ЕK - норма дисконта в k-м году;
T - учитываемый временной период, год.
При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.
Базисные цены - это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.
Прогнозные цены - цены на конец t-го года реализации инвестиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле
ЦT = ЦБ - IT (5)
Где ЦT - прогнозируемая цена на конец t-го года реализация инвестиционного проекта;
ЦБ - базисная цена продукции или ресурса;
IT - прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или соответствующих ресурсов на конец t-го года реализации инвестиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.
Индекс доходности (ИД) инвестиций представляет собой отношение сумм приведенного эффекта к величине инвестиций К:
Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД і 1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше - неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиций представляет собой ту норму дисконта ЕВн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т. е. ЕВн (ВНД) определяется из равенства
Рассчитанная по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.
Окупаемость. Этот показатель важен с позиции знания времени возврата первоначальных вложений, т. е. окупятся ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла? Окупаемость рассчитывается по следующей формуле:
(8)
Где КОк, - окупаемость, месяцы (годы);
С - чистые инвестиции, руб.;
ДСг - среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.
Вместе с тем с экономической точки зрения просто возврат вложенных средств неприемлем, поскольку инвестор должен зарабатывать прибыль на инвестированные средства. Из этого следует, что он должен получать прибыль в течение всего жизненного цикла инвестиций (оборудование, освоение нового проекта и т. д.) после наступления срока окупаемости.
Рассмотрим это на примере ввода одного из элементов (оборудование) автоматизированной линии по производству конфет. Стоимость данной установки 100 тыс. долл. Она одновременно является начальной суммой вложения. Жизненный цикл вводимого оборудования - шесть лет, прибыль на инвестиции - 20%. В этом случае возврат инвестиций в размере 100 тыс. долл. при ставке 20% и среднегодовом притоке денежных средств в 25 тыс. долл. выглядит следующим образом (табл. 2.2).
Таблица 2.2
Возврат инвестиций в объеме 100 тыс. долл. при ставке 20%
Годы |
Инвестиции, начальная сумма |
Прибыль 20% |
Приток денежных средств от проекта |
Конечная сумма |
1-й |
100000 |
20000 |
25000 |
85000 |
2-й |
85000 |
17000 |
25000 |
68000 |
3-й |
68000 |
11 600 |
25000 |
54600 |
4-й |
54600 |
10920 |
25000 |
40520 |
5-й |
40520 |
8 104 |
25000 |
23624 |
6-й |
23624 |
4725 |
25000 |
3349 |
Из табл. 2.2 следует, что срок окупаемости составляет 4 года. Если проект на этом закончится, то вмененные издержки достигнут 40 520 долл.
Вместе с тем показатель окупаемости не является критерием доходности проекта, так как он не отражает жизненный цикл инвестиций. Поэтому на практике инвестиции рассматриваются в терминах доходности к первоначальному вложению и рассчитываются по формуле
Где RИ - доход на инвестиции, %;
МН - прибыль после уплаты налогов, руб.;
К - инвестиции (начальные).
В оценке доходности инвестиций важно обращать внимание на изменение стоимости денег во времени, о чем уже говорилось выше. Для перевода денежных потоков в эквивалентные денежные суммы безотносительно времени их появления используют начисления по ставке сложного процента дисконтирования.
На практике инвестор из двух предложений по инвестированию предпочитает то, которое дает доход раньше, поскольку это позволяет ему снова инвестировать доход и зарабатывать прибыль.
В противном случае (имеется в виду ожидание более позднего срока получения дохода) он несет потери.
То же самое происходит и когда инвестор имеет возможность выбора между немедленным вложением средств или более поздним. По тем же причинам он выберет второй вариант, чтобы получить прибыль в течение времени отсрочки платежа. Из этого следует, что стоимость денег влияет на график их получения или вложения. Покажем это на простом примере: чтобы заработать 8%, вычисляем текущую дисконтированную стоимость, составляющую 1000 руб., которые будут получены через год:
Где Сд - текущая дисконтированная стоимость, руб.;
R - ставка процента.
Как видим, при доходе 8% получаемые через год 1000 руб. эквиваленты сегодняшним 925,9 руб., т. е. инвестированные сегодня 925,9 руб. через год дадут 1000 руб. Это означает, что инвестору выгодно заплатить сегодня 925,9 руб. за контракт, который принесет ему через год 1000 руб.
Чем длиннее период ожидания, тем меньше текущая дисконтированная стоимость денег, которые будут получены в будущем, потому что каждый дополнительный период ожидания увеличивает возможность заработать прибыль в течение данного срока.
Основная проблема, возникающая в связи с необходимостью осуществления инвестиций, состоит в выборе (при дефиците финансовых ресурсов) тех инвестиций, которые предположительно дадут желаемый уровень доходности при приемлемой степени риска.
Стоимость капитала, как правило, обусловливается его источником (собственный капитал, коммерческий кредит, долгосрочные обязательства), а также их спросом и предложением на рынке. Зная стоимость капитала из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия и решить, как его использовать, путем сравнения стоимости капитала предприятия с различными ставками доходности.
Минимальная ставка доходности - это уровень, достаточный для компенсации риска от внедрения проекта и влияния издержек из-за упущенных возможностей.
Рассмотренные выше показатели, судя по практическому опыту, не могут стать единственной основой для принятия решения об инвестировании. Здесь важно учитывать и другие факторы, которые не всегда поддаются количественной оценке, а требуют содержательного анализа: общей складывающейся экономической конъюнктуры, конкурентной среды, способности менеджеров осуществлять инвестиции, организационных моментов и др. При осуществлении капитальных вложений прежде всего необходимо уяснить, что дает предприятию их реализация, а также определить возможные альтернативы данных вложений.
При определении эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать риски, связанные с его осуществлением.
В условиях рыночных отношений направление инвестиций в создание новых и модернизацию основных фондов связано с риском их осуществления. Возникновение рисков обусловливается рядом обстоятельств:
- * нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, нестабильностью условий инвестирования и использования прибыли; * неопределенностью политической ситуации, риском, связанным с неблагоприятными социально-экономическими изменениями в стране, регионе; * неполнотой или неточностью информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии; * колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п.; * неопределенностью природно-климатических условий, возможностью стихийных бедствий; * неполнотой или неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).
Поэтому, осуществляя инвестиции, предприятия должны разработать организационно-экономический механизм реализации проекта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.
Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех установленных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов или возмещаются страховыми выплатами.
Похожие статьи
-
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает...
-
Классификация методов экономической оценки эффективности инвестиций Инвестиции -- важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование...
-
Оценка сравнительной эффективности вариантов инвестиций Эффективность оценка инвестиция экономический Расчеты сравнительной экономической эффективности...
-
Расчет показателей эффективности проекта - Создание предприятия по производству брусчатки
Одним из параметров, участвующих в оценке эффективности инвестиционного проекта, является ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования собственного...
-
3.1 Разработка проекта по повышению эффективности хозяйственной деятельности исследуемого предприятия ОАО "ПБТФ" намерено приобрести новую...
-
Моделирование и функционирования любой системы предполагает как конечный результат обеспечение эффективности ее деятельности. Не исключением является и...
-
. Расчет цены человека/ час. Цена чел/час = S х 1,2. S - Себестоимость. 1,2 - Рентабельность (20%). Ценачел/час = 399 х 1,2 =478,8 руб./час. Доход -...
-
Критерии оценки эффективности системы управления основными фондами промышленного предприятия
В связи с ускорением процесса вытеснения живого труда машинами под влиянием научно - технического прогресса, а также в связи с большой долей в общем...
-
Роль рыбной отрасли многогранна. Первостепенную роль она играет как источник снабжения населения продуктами питания, обеспечивая тем самым...
-
Сущность сравнительного (рыночного) подхода к оценке стоимости предприятия и его основные методы оценки Данный метод основан на принципе замещения -...
-
Доходный подход к оценке стоимости предприятия - Методы (подходы) оценки стоимости фирмы (бизнеса)
Оценка бизнес стоимость линия Сущность доходного подхода и анализ основных методов оценки промышленного предприятия доходным подходом Этот подход в...
-
Методика оценки экономической эффективности инновационной деятельности - Экономика фирмы
Под эффективностью инвестиционного проекта понимается соответствие проекта целям и интересам участникам проекта. При оценке эффективности инвестиционного...
-
Понятие эффективности таможенной деятельности Под показателем эффективности в самом широком смысле понимают описательный или количественный индикатор,...
-
Для анализа эффективного использования основных фондов необходимо рассмотреть следующие показатели: 1 фондоотдача; 2 Фондоемкость; 3 фондовооруженность....
-
Основные понятия инновационной деятельности фирмы Сегодня конкурентоспособность на отечественном и мировом рынках все больше зависит от той продукции, в...
-
Оценка эффективности проекта - Обоснование целесообразности реализации проекта
Для обоснования целесообразности реализации проекта рассчитаем следующие показатели экономической эффективности. Чистый приведенный эффект от реализации...
-
Оценка эффективности работы предприятия - Статистика грузового автотранспортного предприятия
Статистическое изучение подразумевает уровень эффективности, характеристику его динамики и определяет факторы, обеспечивающие динамику. Понятия:...
-
Выбирая тот или иной метод оценки израсходованных материалов, можно влиять и на себестоимость продукции, и на размер налогооблагаемой прибыли. Именно...
-
Несмотря на значительное количество различных публикаций посвященным вопросам оценки эффективности таможенного дела, оптимальная методика оценки...
-
Определение цены единицы продукции Определим себестоимость единицы продукции С==173911руб. Где С - себестоимость единицы продукции, руб.; Зобщ - затраты...
-
Затратный подход к оценке стоимости предприятия - Методы (подходы) оценки стоимости фирмы (бизнеса)
Оценка бизнес стоимость линия Затратный (имущественный) подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек на его...
-
Показатели движения трудовых ресурсов. Численность работников является важнейшим количественным показателем, характеризующим состояние и движение...
-
Высвобождение вещественных элементов оборотных средств происходит в результате ускорения оборота, при этом требуется меньше запасов сырья, материалов и...
-
1) ?К = ЗКап Где ?К - изменение капитальных затрат, руб./год; ЗКап - общая стоимость дополнительных капитальных затрат, руб./год (взять из...
-
Организационно-экономическая характеристика предприятия Производственное объединение "ГОРИЗОНТ" отсчитывает свою историю с 1915 года с основания завода,...
-
Понятие и виды оценочной стоимости - Оценка оборудования
Оценка стоимости - определение ценности объекта в конкретный момент времени в соответствии с выбранным стандартом стоимости. Стоимость - это затраты...
-
Основные подходы и методы, используемые при оценке машин, оборудования и транспортных средств Перечисленные в разделе 1.1. принципы и подходы можно...
-
Предмет оценки Оценка бизнеса является функцией (деятельностью), которую в разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею...
-
Экономическая оценка земли представляет собой - сравнительную ценность ее как средства производства в сельском хозяйстве, опираясь на природные и...
-
Расчет затрат на реализацию мероприятий по снижению себестоимости и повышению прибыли на основании центров ответственности В процессе предпринимательской...
-
Экономические показатели эффективности проекта сводим в таблицу. Таблица 3 Показатели экономической эффективности участка Наименование показателя Единица...
-
Заключение - Повышение эффективности деятельности государственного унитарного предприятия
Прибыль и рентабельность выступают объектами изучения различных экономических наук, таких как экономическая теория, экономика предприятия, бухгалтерский...
-
Конечным показателем экономического эффекта от стимулирования является дополнительная прибыль при проведении мероприятий. Примем период оценки...
-
Расчет затрат на реализацию мероприятий по снижению себестоимости и повышению прибыли на основании центров ответственности В процессе предпринимательской...
-
Прибыль и рентабельность выступают объектами изучения различных экономических наук, таких как экономическая теория, экономика предприятия, бухгалтерский...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
В целях достижения наиболее объективных оценок таможенной деятельности целесообразно выбор и оценку показателей проводить со всех имеющихся позиций, с...
-
Оценка эффективности хозяйственной деятельности предприятия является необходимым условием грамотного принятия управленческих и предпринимательских...
-
Рассмотрим состав, структуру и эффективность использования запасов в составе оборотных активов ОАО "ПО "Горизонт" за 2014-2015 гг. (см. табл.2.7)....
-
Стимулирование торгового персонала розничной торговли с целью увеличения объема продаж вторговой организации ОАО "Магнит" состоит из административных,...
Оценка эффективности проекта, реализуемого на действующем предприятии - Оценка эффективности инвестиций