Введение, Теоретические основы оценки долгосрочных инвестиций, Оценка проекта по периоду окупаемости и по периоду дисконтирования - Теоретические и практические основы оценки инвестиционных проектов

Весьма часто возникает ситуация, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, появляется необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее выгодного из них по каким-либо критериям.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

    O Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period) O Чистый приведенный доход - NPV (Net Present Value) O Внутренняя ставка доходности - IRR (Internal Rate of Return) O Модифицированная внутренняя ставка доходности - MIRR (Modified Internal Rate of Return) O Индекс рентабельности (прибыльности) - PI (Profitability Index)

Данные показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

    O для определения эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается вывод: принять или отклонить проект; O для определения эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой проект принять из нескольких альтернативных.
Теоретические основы оценки долгосрочных инвестиций
Оценка проекта по периоду окупаемости и по периоду дисконтирования

Термин "период окупаемости" используется для обозначения периода времени, необходимого для полного возмещения первоначальных инвестиций. При прочих равных условиях проект с самым маленьким периодом окупаемости является наиболее предпочтительным для реализации.

Основным преимуществом этого показателя является простота в применении, поскольку его расчет не требует специальных знаний и навыков. Период окупаемости проекта можно рассчитать, воспользовавшись следующей формулой:

Где P - номер периода, в котором наблюдался последний отрицательный кумулятивный денежный поток;

CCFp - величина последнего отрицательного кумулятивного денежного потока, подставляется по модулю;

CCFp+1 - величина кумулятивного денежного потока на конец следующего периода.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.

Рассматривая механизм формирования показателя периода окупаемости, следует обратить внимание на ряд его особенностей, снижающих потенциал его использования в системе оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:

Где, n - число периодов;

CFt - приток денежных средств в период t;

R - барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);

Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.

Коэффициент дисконтирования или барьерная ставка это показатель, используемый для приведения величины денежного потока в n-периоде оценки эффективности инвестиционного проекта, другими словами ставка дисконтирования это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

Где, Е - норма дисконта, которая может быть как единой для всех шагов расчета, так и переменной; (n-1) - промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах).

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

    O проект принимается, если окупаемость имеет место; O проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Похожие статьи




Введение, Теоретические основы оценки долгосрочных инвестиций, Оценка проекта по периоду окупаемости и по периоду дисконтирования - Теоретические и практические основы оценки инвестиционных проектов

Предыдущая | Следующая