Опціон в системі управління валютними ризиками - Міжнародні кредитно-розрахункові операції (теорія та практичні задачі)
Для управління валютними ризиками використовується хеджирування - це використання одного інструмента для зниження ризику, зв'язаного з неспри-ятливим впливом ринкових факторів на ціну іншого, зв'язаного з першим інст-рументом, чи на генерируємі їм грошові потоки [22].
У якості хеджируемого активу може виступати товар чи фінансовий ак-тив, наявний чи планований до придбання. Інструмент хеджирування виби-рається таким чином, щоб несприятливі зміни ціни хеджируемого активу чи зв'язаних з ним грошових потоків компенсувалися зміною відповідних парамет-рів хеджирующого активу.
Інструмент хеджирування - "Похідний" цінний папір або дериватив - це стандартний документ, що засвідчує право та/або зобов'язання придбати або продати цінні папери, матеріальні або нематеріальні активи, а також кошти на визначених ним умовах у майбутньому. Стандартна (типова) форма деривати-вів та порядок їх випуску та обігу встановлюються законодавством.
До деривативів належать [4]:
1. Форвардний контракт - стандартний документ, який засвідчує зобов'я-зання особи придбати (продати) цінні папери, товари або кошти у визначений час та на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією цін такого продажу під час укладення такого форвардного контракту.
При цьому будь-яка сторона форвардного контракту має право відмови-тися від його виконання виключно за наявності згоди іншої сторони контракту або у випадках, визначених цивільним законодавством.
Претензії щодо невиконання або неналежного виконання форвардного контракту можуть пред'являтися виключно емітенту такого форвардного контракту.
Продавець форвардного контракту не може передати (продати) зобов'язання за цим контрактом іншим особам без згоди покупця форвардного контрак - ту.
Покупець форвардного контракту має право без погодження з іншою стороною контракту в будь-який момент до закінчення строку дії (ліквідації) форвардного контракту продати такий контракт будь якій іншій особі, включаючи продавця такого форвардного контракту.
2. Ф'ючерсний контракт - стандартний документ, який засвідчує зобов'я-зання придбати (продати) цінні папери, товари або кошти у визначений час та на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією цін на момент виконання зобов'язань сторонами контракту.
При цьому будь-яка сторона ф'ючерсного контракту має право відмови-тися від його виконання виключно за наявності згоди іншої сторони контракту або у випадках, визначених цивільним законодавством.
Покупець ф'ючерсного контракту має право продати такий контракт про-тягом строку його дії іншим особам без погодження умов такого продажу з продавцем контракту.
3. Опціон - стандартний документ, який засвідчує право придбати (прода-ти) цінні папери (товари, кошти) на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією ціни на час укладення такого опціону або на час такого придбання за рі - шенням сторін контракту.
Перший продавець опціону (емітент) несе безумовне та безвідкличне зо-бов'язання щодо продажу цінних паперів (товарів, коштів) на умовах укладено-го опціонного контракту.
Будь-який покупець опціону має право відмовитися у будь-який момент від придбання таких цінних паперів (товарів, коштів).
Претензії стосовно неналежного виконання або невиконання зобов'язань опціонного контракту можуть пред'являтися виключно емітенту опціону.
Опціон може бути проданий без обмежень іншим особам протягом строку його дії.
Відповідно до виду цінностей деривативи розподіляються на:
- А) фондовий дериватив - стандартний документ, який засвідчує право продати та/або купити цінний папір на обумовлених умовах у майбутньому. Правила випуску та обігу фондових деривативів встановлюються державним органом, на який покладаються функції регулювання ринку цінних паперів; Б) валютний дериватив - стандартний документ, який засвідчує право продати та/або купити валютну цінність на обумовлених умовах у майбутньому. Правила випуску та обігу валютних деривативів установлюються Націо-нальним банком України; В) товарний дериватив - стандартний документ, який засвідчує право продати та/або купити біржовий товар (крім цінних паперів) на обумовлених стандартних умовах у майбутньому. Правила випуску та обігу товарних дерива-тивів установлюються органом, на який покладаються функції регулювання товарного біржового ринку.
Валютний опціон на покупку (продаж) обумовленої кількості валюти-обопільна умова (валютний контракт) [16], що дає право на покупку чи продаж визначеної кількості валюти (стандартні контракти від 100 одиниць валюти) за зафіксованою ціною (ціні - страйк) у заздалегідь погоджену дату чи протягом погодженого періоду часу. Особливість опціону полягає в тім, що при угоді купівлі - продажу покупець здобуває не титул власності, а право на його придбання. Одиничний контракт полягає на визначену кількість валюти (звичайно 100 одиниць), яка називається лот. Покупець контракту виплачує продавцю премію, що є своєрідною ціною опціону. Існує два типи опціонів: на покупку і на продаж [17].
Опціон на покупку (опціон call) означає право покупця на придбання в будь-який момент контрактного терміну валюти у встановленій кількості за зафіксованою ціною в розрахунку на потенційне підвищення її курсу.
Опціон на продаж (опціон put) означає право покупця на продаж у будь-який момент контрактного терміну валюти у встановленій кількості за зафіксованою ціною в розрахунку на потенційне зниження її курсу.
Особливість опціону полягає в тім, що його покупець, оплативши при покупці визначену суму (премію) продавцю, зовсім не зобов'язаний скористатися своїм правом і неодмінно купити (чи продати) відповідну кількість валюти. У тому випадку, якщо ситуація на ринку буде для нього несприятливою, тобто власник опціону, розраховував на підвищення курсу валюти, а він понизився (при опціоні на покупку) і, навпаки, - підвищився (при опціоні на продаж), то він відмовиться від свого права на придбання (продаж) валюти і розірве контракт. У цьому випадку покупець опціону понесе збитки в розмірі рані виплаченої премії продавцю опціону.
Звідси випливають зовсім різні зобов'язання, узяті на себе покупцем і продавцем опціонного контракту. Якщо обов'язки покупця обмежуються тільки своєчасною сплатою премії, то продавець бере на себе зобов'язання з продажу (чи покупки) відповідного кількості валюти по заздалегідь зафіксованій ціні.
Розмір премії, що виплачує покупець опціону, залежить від комплексу різних факторів: котирування даної валюти на валютному ринку, специфічних особливостей опціону, терміну дії опціонного контракту, співвідношення попиту та пропозиції на ринку опціонів.
По термінах виконання розрізняють європейські й американські опціони. При європейському опціоні умови контракту можуть бути реалізовані тільки після закінчення зазначеного в ньому терміну. При американському опціоні контракт може бути реалізований у будь-який час протягом обговореного терміну. Саме цей тип опціону в даний час на валютному ринку є пріоритетним.
Серед опціонів на покупку і продаж маються три принципово різних види опціонів: внутрішні, ринкові і зовнішні.
Внутрішні - мають ціну(страйк) нижче діючої ринкової ціни на валюту для call і вище ринкової ціни для put на момент продажу опціону. Вони є менш ризикованими, але мають найбільший розмір премії.
Ринкові - мають ціну(страйк), рівну чи дуже близьку до курсу валюти на момент продажу опціону. Вони мають середній ризик і рівень прибутковості.
Зовнішні - являють собою протилежність внутрішнім опціонам: їхня ціна(страйк) значно вище курсу валюти для call і значно нижче для put. дані опціони характеризуються великим ризиком і малим розміром премії.
Форвардні і ф'ючерсні контракти є способами, що гарантують конкретний обмінний курс на певну дату в майбутньому або забезпечуючими отримання компенсації за відхилення фактичних курсів від передбачуваних. Фінансовий директор, що користується форвардною чи ф'ючерсною позицією, уникає утрат від несприятливих змін курсів, але і не виграє від сприятливих змін. Валютний опціон є інструментом, що поєднує як елементи хеджування, так і елементи заняття позицій. Він є зручним знаряддям у руках фінансового директора, у якого є певна думка щодо майбутніх змін обмінного курсу, але який не абсолютно упевнений, що напрямок змін буде таким, як він припускає, і бажає зменшити втрати, що можуть виникнути у випадку неправильного прогнозу.
Опціон (option) є своєрідною формою термінового контракту двох сторін - продавця і власника опціону, у результаті чого власник опціону отримує право, а не зобов'язання, купити або продати заздалегідь визначену суму однієї валюти в обмін на іншу (чи на національну грошову одиницю) за обумовленим валютним курсом або за курсом, визначеним на день обміну. Такий фіксований курс називають ціною виконання.
Власник опціону має право вибору реалізувати опціон або ж відмовитися від нього в залежності від того, наскільки сприятливими для нього будуть коливання валютного курсу.
Продавець опціону зобов'язаний виконати валютну операцію за курсом обміну (ціною виконання), встановленим опціонним контрактом, і забезпечити власнику опціону виконання умов контракту до завершення встановленого тер-міну. Тобто, коли контракт вже укладений, весь ризик, пов'язаний з несприят-ливими змінами, лежить на продавці. Для того, щоб продавець погодився прий-няти на себе цей ризик, покупець платить йому за укладення контракту певну суму, яка називається премією. Якщо контракт здійснений, то вживають термін "опціон здійснено" чи "опціон виконано".
Опціонний контракт ще називають умовною вимогою (contingent claim), тому що його реалізація залежить від того, чи буде це вигідно покупцю.
У залежності від місця продажу опціони поділяють на біржові, що вільно перебувають в обігу, та позабіржові. Біржові опціони (traded options) продають і купують опціонні біржі, які є своєрідними фінансовими інститутами, що стали невід'ємною складовою частиною фінансового ринку економічно розвинених країн. Найвідоміші - Лондонська фондова біржа, європейська опціонна біржа в Амстердамі (з 1978 р.), Філадельфійська, Чикагська, Монреальська й інші біржі.
Біржові опціони можуть бути в обігу на вторинному ринку, вільно купуватися і продаватися третіми особами до завершення терміну виконання. Ці опціони стандартизовані за певними видами валют, сумами і термінами виконання.
Стандартна специфікація валютного опціону містить такі реквізити:
- - найменування валюти опціону; - назва операції (купівля чи продаж); - сума валюти; - курс обміну; - дата завершення дії опціонного періоду; - умови виконання опціону (певна дата чи опціонний період).
Позабіржові опціони (over-the-counter options, OTC options) можна розглядати як суто банківський інструмент. Вони продаються і купуються покупцем і банком, як правило, за індивідуальним контрактом на договірних основах і відповідно до специфікації, що відповідає вимогам покупця. Переважно на ринку позабіржових опціонів банки працюють із великими корпораціями.
Порівняльна характеристика біржових і позабіржових опціонів, наведена в таблиці 2.1, дає можливість побачити їхні спільні риси та відмінності.
Таблиця 2.1
Біржові опціони |
Позабіржові опціони |
Продаються через біржу |
Продаються банками |
Вибір валют фіксований для кожної біржі |
Вільний вибір валюти |
Значні обсяги торгівлі |
Незначні обсяги торгівлі |
Сума одного опціону фіксована |
Сума опціону не фіксується |
Стандартні терміни завершення опціону |
Терміни завершення визначають продавець і власник опціону за домовленістю |
Ціни виконання фіксовані |
Ціна виконання визначається за домовленістю |
Вартість нижча |
Вартість вища |
Стандартні |
Організуються на конкретного клієнта |
Перепродаються |
Не можуть бути перепродані |
Переважно купують банки |
Перевагу віддають великі корпорації |
З огляду на переваги валютних опціонів перед іншими видами валютних деривативів, необхідно помітити, що їхнє використання вигідне (доцільне) у наступних випадках:
- - коли час і сума валютних надходжень не визначені; - з метою захисту експортних і імпортних потоків товарів, чутливих до змін ціни; - у випадку публікації прейскурантів на свої товари в іноземній валюті; - з метою підтримки комерційної пропозиції на укладення контракту, оціненого в іноземній валюті; - у разі потреби забезпечення одночасного страхування від комерційних і валютних ризиків.
У світовій практиці в залежності від характеру валютообмінної операції розрізняють опціон "колл" (call) і опціон "пут" (put). Опціон "колл" надає право його власнику купити певну суму однієї валюти в обмін на іншу. Опціон "пут" дає власнику право продати певну суму однієї валюти в обмін на іншу. Наприклад, якщо підприємство, купивши "пут" за гривні, одержує право продати відповідну суму в американських доларах в обмін на гривню, то це буде доларовий "пут".
Опціони "колл" використовують переважно:
- - з метою хеджування короткої валютної позиції; - у випадку, коли валютний курс має стійку тенденцію до підвищення; - для перепродажу з метою одержання прибутку.
До використання опціонів "пут" переважно прибігають:
- - з метою хеджування довгої валютної позиції; - тоді, коли валютний курс має стійку тенденцію до зниження; - з метою хеджування очікуваних надходжень і продажу валюти.
Якщо опціон виконано, то продавець опціону "колл" повинен продати валюту власнику опціону, а продавець опціону "пут" повинен купити валюту у власника опціону. Це є обов'язковою умовою виконання опціону (здійснення опціонного контракту).
З юридичної точки зору учасники опціонного контракту завжди рівноправні, з економічної точки зору у більш вигідному становищі знаходиться покупець опціону, оскільки останнє рішення про купівлю чи продаж валюти з настанням строку опціону знаходиться за ним.
Похожие статьи
-
ВСТУП - Міжнародні кредитно-розрахункові операції (теорія та практичні задачі)
У порівнянні зі звичайним бізнесом усередині країни, міжнародна торгів ля породжує додаткові ризики як для покупця, так і для продавця, а саме: - ризик...
-
Акредитив - це умовне грошове зобов'язання, що надається банком-емітентом за дорученням та з інструкціями клієнта - наказодавця акредитива (та від його...
-
Характеристика угод типу "спот" Операції спот - найпоширеніші та становлять до 90% обсягу валютних угод. Валютна операція "спот" -- це купівля-продаж...
-
Посередницькі операції комерційних банків з іноземною валютою - Банківські операції
Під іноземною валютою розуміється як власне іноземні грошові знаки у вигляді банкнот, казначейських білетів, монет, що перебувають в обігу та є законними...
-
Ринок термінових валютних операцій - Ринок термінових валютних операцій
Валютні операції з негайним постачанням ("спот"). Ці операції найбільш поширені і складають до 90% обсягу валютних операцій. Їхня сутність полягає в...
-
Завдання 28. Види валютних угод. Валютні ринки. Валютні курси Задача 1 Експортер у січні підписує контракт на продаж товару у Росію при умові поставки у...
-
Кредитна політика комерційного банку Кредитна політика банку є одним із основних документів, який регулює кредитну діяльність банку. Цей документ має...
-
Управління ресурсами комерційного банку - Банківські операції
Управління банківськими ресурсами - це діяльність, пов'язана із залученням грошових коштів вкладників та інших кредиторів, визначенням розміру і...
-
Організація ф'ючерсних угод - Фондовий ринок
Ф'ючерсна угода - стандартний документ, який засвідчує зобов'язання придбати (продати) цінні папери, товари або кошти у визначений час та на визначених...
-
Поняття валютного ризику - Валютні ризики, методи їх страхування
Валютні ризики є частиною комерційних ризиків, до яких схильні учасники міжнародних економічних відносин. Валютний ризик - це ризик втрат при...
-
Біржова торгівля цінними паперами є однією з форм організованого ринку, що діє за визначеними правилами. На біржових торгах здійснюється організоване...
-
Факторинговані операції - Діяльність комерційного банку
Одним із найперспективніших видів банківських послуг є факторинг -- ризикований, але високоприбутковий бізнес, ефективне знаряддя фінансового маркетингу,...
-
Основні напрямки удосконалення процесу управління ліквідністю і дохідністю банку Банкам належить провідне місце в управлінні економікою. Політичні й...
-
Касові операції банку - Діяльність комерційного банку
Однією з функцій комерційних банків є касове обслуговування клієтів. Банки приймають від своїх клієнтів наявні гроші і зараховують їх на відкриті у них...
-
Сек'юритизація як метод управління проблемними активами - Управління проблемними кредитами в банку
Іпотечні кредити займають значну частку (9,4%) у кредитному портфелі банку. Серед кредитів в інвестиційну діяльність вони складають 50,6%. Оскільки...
-
Залучений капітал комерційного банку та його характеристика - Банківські операції
Переважна частина ресурсів комерційного банку формується за рахунок залученого капіталу, а не власного. Так, співвідношення між власними і залученими...
-
Теорія управління ліквідністю комерційного банку - Управління ліквідністю комерційного банка
Теорії управління банківською ліквідністю з'явилися практично одночасно з організацією комерційних банків. В даний час розрізняють чотири особливі...
-
Формування банківського портфеля цінних паперів та управління ним - Банківські операції
У банківській практиці вкладення коштів у цінні папери називаються інвестиціями. Останні певним чином відрізняються від кредитів: 1. Позичка припускає...
-
Владелец американского опциона типа "пут" имеет право (но не обязан) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене...
-
Проблеми існування системи міжнародних розрахунків На стан міжнародних розрахунків впливає багато різних обставин, наприклад: - економічні і політичні...
-
Владелец американского опциона типа "пут" имеет право (но не обязан) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене...
-
Відповідно до ст. 4 Закону України "Про цінні папери і фондову біржу", Акція - цінний папір без установленого терміну обігу, що засвідчує дольову участь...
-
Планирование начинается с вводных данных. Если Ваша компания существует на рынке уже не первый год, то у Вас есть статистика за предыдущий период. Если...
-
Умови та порядок укладення кредитної угоди - Банківські операції
Кредитні правовідносини між кредитором і позичальником регламентуються на підставі кредитних договорів. Кредитний договір - це юридичний документ, що...
-
Валютні операції - це угоди, пов'язані з купівлею-продажем валюти і платіжних документів в іноземній валюті, з використанням їх як платіжних та...
-
Банки - одно из центральных звеньев системы рыночных структур. Развитие их деятельности - необходимое условие реального создания рыночного механизма....
-
Національні та міжнародні системи "електронних грошових переказів" Для максимально якісного та швидкого обслуговування приватних клієнтів банк "Аваль"...
-
Валютні операції для приватних осіб - Банківське обслуговування приватних осіб в АППБ "Аваль"
Рахунки для зберігання грошових коштів і здійснення усіх видів банківських операцій в валюті для приватних осіб відкриваються у будь-яких банках України...
-
Незалежно від якості кредитного портфеля та методів, які застосовуються при управлінні кредитним ризиком, усі банки тією чи іншою мірою стикаються з...
-
Міжнародні норми і принципи соціального страхування
В умовах інтеграції України до міжнародного, зокрема європейського, співтовариства важливим видається врахування принципів права у галузі соціального...
-
У якості результатів усього вищевикладеного в даній курсовій роботі я хочу подати рекомендації, що сприяють підвищенню ліквідності і платоспроможності...
-
Механізм управління ліквідністю - Управління ліквідністю комерційного банка
Повсякденна робота комерційного банку по управлінню ліквідністю спрямована на самозбереження банку, умовою якого виступає безперебійне виконання...
-
Основні напрямки аналізу ліквідності балансу банку У процесі аналізу ліквідності балансу комерційного банку ставиться завдання визначення фактичної...
-
Консорціумний кредит - Банківські операції
У ринковій економіці виникає необхідність об'єднання діяльності банків у різних секторах ринку, особливо в сфері кредитних відносин. У межах такого...
-
Потреба комерційного банку в ліквідних коштах - Управління ліквідністю комерційного банка
Поняття Ліквідності Термін "ліквідність" (від Лат. Liquidus - рідкий, текучий) у буквальному значенні слова означає легкість реалізації, продажі,...
-
Проблематика развития ОМС в РФ - Система обязательного медицинского страхования
В настоящее время ОМС часто является объектом критики. Ряд критических замечаний по поводу эффективности ключевого элемента российской системы...
-
Окремі види кредитних операцій. Кредити, пов'язані з вексельним обігом - Банківські операції
Законом України "Про підприємства в Україні" передбачено, що підприємство може виконувати роботи, відвантажувати продукцію, надавати послуги в кредит зі...
-
Методи кредитування клієнтів банку - Банківські операції
У банківській практиці застосовуються два основних методи кредитування. Перший метод кредитування полягає в тому, що питання щодо надання позики...
-
Способи нарахування відсотків за кредитами - Банківські операції
Кредити можуть видаватись на основі простих і складних процентних ставок. У банківській практиці прийнято видавати кредити строком на 1 рік за простими...
-
Как в экономической, так в и правовой жизни России потребительское кредитование граждан представляет собой достаточно новое явление, несмотря на то, что...
Опціон в системі управління валютними ризиками - Міжнародні кредитно-розрахункові операції (теорія та практичні задачі)