Підходи до визначення процентної ставки проекту - Концепція витрат і вигод у проектному аналізі
До кількості понять теорії цінності грошей у часу відносяться і використання в розрахунках Поняття ставки відсотка, на розмір якої впливають три складові - Інфляції, Ризик і Альтернативна можливість використання грошей, що виражається рівністю:
R = IR + MRR RI, (5.5)
Де R - ставка відсотка;
IR - темп інфляції;
MRR - мінімальна реальна норма прибутку;
RI - коефіцієнт, що враховує ступінь інвестиційного ризику, як пов'язаного з нестійкістю одержання прибутку від конкретного капіталовкладення, так і кон'юнктурою ринку.
У проектному аналізі ставка відсотка не розраховується, береться ззовні, наприклад, на рівні кредитного відсотка (альтернативної вартості капіталу).
У загальному випадку (коли капітал змішаний) ставка відсотка для підприємства приблизно може бути знайдена як середньозважена вартість капіталу (Q) - WACC, розрахована з обліком структури капіталу, податкової системи й т. д.:
N
?q = КI аI, (5.6)
I = 1
Де КI - вартість кожного виду капіталу, розрахована після дивідендних і процентних виплат;
АI - частка кожного виду капіталу в загальному капіталі;
I = 1, 2...n - види капіталів.
Західні фірми часто для розрахунку ставки відсотка використовують формулу:
WACC = WD RD + WP RP + WS RS, (5.7)
Де W - вага кожного джерела засобів у загальній сумі інвестицій;
RD - процентна ставка за кредит;
RP - виплачувані відсотки по привілейованих акціях;
RS - прибутковість на власний капітал.
При оцінці величини грошових потоків з урахуванням фактора часу найбільш поширеними проблемами є:
- 1) складність вибору відповідної процентної ставки; 2) непослідовність у користуванні показниками процентних ставок.
Величина процентної ставки відображає вартість капіталу для інвестора, наприклад рівень дохідності за облігаціями державної позики. Оскільки цінність грошей у реальному виразі може знижуватися протягом часу через інфляцію, у проектному аналізі використовують такі дві ставки:
Реальна процентна ставка (R) -- ставка доходу на капітал без урахування інфляції. В разі використання реальної ставки процента необхідно проводити розрахунок грошових потоків у постійних цінах, тобто нейтралізувати вплив інфляції;
Номінальна (теперішня) процентна ставка (і) -- Ставка доходу з позицій інвестора на приватному ринку, яка включає інфляцію (г) і тому визначається підсумовуванням реальної ставки процента та величини темпу інфляції:
I = r + t, (5.8)
Де R - реальна процентна ставка (дохідність інвестицій);
T - Темп інфляції.
Якщо інфляція має значні темпи, то розрахунок номінальної процентної ставки здійснюється за формулою складних процентів:
I = r + t + rЧt, (5.9)
Де гЧt - Інфляційна премія.
Інфляційна премія -- це премія за інфляційне очікування, яку інвестори додають до реального, вільного від ризиків рівня доходу (норми прибутку).
Величина реальної ставки визначається за рівнянням:
. (5.10)
Якщо в аналізі проекту використовують лише реальні (постійні) ціни, то для визначення вартості капіталу не слід збільшувати на інфляцію річні виробничі експлуатаційні витрати і вигоди.
Окремими інфляційними сценаріями передбачені три можливі варіанти співвідношення номінальної ставки процента з темпом інфляції:
- 1) r = T - Нарощення реальної вартості коштів не відбувається внаслідок того, що приріст їх майбутньої вартості поглинає інфляція; 2) R > t - реальна майбутня вартість коштів збільшується, незважаючи на інфляцію; 3) r < T - реальна майбутня вартість коштів знижується, тобто процес інвестування є збитковим.
На величину процентної ставки впливають такі чинники:
Дохідність інвестицій - Можливість одержання прибутку на інвестиції, вкладені у виробничі засоби;
Величина і темп інфляції - Тенденції до зростання цін протягом певного часу;
Ризик, пов'язаний з інвестиціями - Можливість того, що вкладені гроші не будуть повернені, незважаючи на обіцянки це зробити.
Розмір премії за ризик встановлюється експертним шляхом.
При визначенні ставки дисконту орієнтуються на процентну ставку кредитних організацій і ставку дохідності. Дисконтну ставку визначають як рівень дохідності, що можна отримати виходячи з різних інвестиційних можливостей. У фінансовому аналізі ставку дисконту, як правило, визначають на базі того процента, під який дана фірма може позичити кошти.
Розмір процентної ставки інвестицій базується, в основному, на рівні віддачі, яку ці вкладення можуть принести інвесторам, а сама ставка визначається цілями та напрямами інвестицій.
Похожие статьи
-
Цінність грошей у часі - Концепція витрат і вигод у проектному аналізі
Один із принципів проектного аналізу полягає в тому, що необхідно зіставляти витрати й доходи, що виникають у різний час. Так, витрати на реалізацію...
-
Альтернативна вартість й альтернативні рішення - Концепція витрат і вигод у проектному аналізі
Поняття альтернативної вартості є основою для аналізу витрат і вигод. Одним з ключових положень проектного аналізу, особливо у сфері економічного...
-
Сутність явних і неявних вигод та витрат - Концепція витрат і вигод у проектному аналізі
У проектному аналізі розрізняють явні і неявні вигоди і витрати. Явними Називають матеріальні вигоди (витрати, обумовлені зменшенням (збільшенням) витрат...
-
Визначення цінності проекту - Концепція витрат і вигод у проектному аналізі
Одне з основних завдань проектного аналізу - визначення цінності проекту. Цінність проекту розраховую як різниця його позитивних результатів - вигод - і...
-
Постановка і актуальність завдання дослідження Мале підприємство, що функціонує в умовах становлення ринкових відносин, є самостійним економічним агентом...
-
Грошовий потік Витрати в перший рік служби системи розраховуються як сума капітальних і експлуатаційних витрат. Грошовий потік розраховується як різниця...
-
Таблица 5. Расчет срока окупаемости инвестиций дисконтным методом DPP(discounted payback - DPP) Год I0, Инвестиции, млн. руб. CFt Денежный поток, млн руб...
-
В данной работе были рассмотрены два теста, которые позволяют выявить гетероскедастичность. И тест Вайта, и тест Парка являются простыми тестами, которые...
-
Формула расчета рентабельности инвестиций имеет следующий вид: ARR=ROI= (2), Где t - ставка налогообложения; (1-t)-E - величина дохода после...
-
Оцінка на момент закінчення терміну дії опціону Припустимо, що нас цікавить вартість опціону "код" (далі просто "опціон") на момент закінчення його дії....
-
Макрорегулювання грошово-кредитної системи - Макроекономіка
Кожний рубль, призначений для угод, звертається в середньому 5 разів і направляється на покупку кінцевих товарів і послуг. ВНП номінальний дорівнює 2800...
-
Безробіття й інфляція - Макроекономіка
1. В 1996 р. російський ринок праці характеризувався наступними даними: чисельність економічно активного населення (робочої сили) - 73009 тис. чіл.,...
-
Таблица 4. Расчет срока окупаемости инвестиций простым (бездисконтным) методом (PP) при неравномерном поступлении доходов Год Денежный поток Накопленный...
-
Так як підприємство має інвестиційні ресурси, що можуть бути вкладені тільки в один з проектів, то для дослідження ефективності розподілу інвестиційних...
-
Визначення закону розподілу магнітної проникності в сталі обмотки ротора. У даному розділі ми розглянемо дві випадкові величини. Це магнітна проникність...
-
Проведемо кореляційний аналіз і встановимо наявність лінійного звязку між експерименальними даними (вихідні дані 1). За допомогою прикладної програми...
-
Методика аналізу товарних запасів на підприємстві - Структура витрат в управлінні запасами
C1 - витрати по зберіганню; C2 - витрати по доставці; R - обсяг попиту (товарообороту). Для визначення оптимальної частоти завозу (tопт) необхідні...
-
Лінійна кореляція - Визначення наявності лінійного зв'язку між в'язкістю та теплоємкістю
Як правило при кореляційному аналізі досліджуються тільки лінійні зв'язки між величинами, а статистичні критерії свідчать про наявність або відсутність...
-
Розглянемо емпіричну залежність y=a+bx (1). Так як це лінійна функція, то ні яких перетворень не буде і x та y лишаються без будь-яких перетворень...
-
Загальна модель розподілу інвестиційних ресурсів та оцінки інвестиційного проекту Інвестиційний проект має бути науково обгрунтованим, відповідати певним...
-
Об'єктивні процеси в економіці України пред'являють все нові вимоги до діяльності підприємств. Незважаючи на труднощі становлення ринкової економіки,...
-
Рынок коммерческой недвижимости Москвы является быстроразвивающимся. Как уже было подчеркнуто, ввод объектов офисной недвижимости продолжает расти, и в...
-
У роботі розглядаються безперервні функції F З періодом 2p і їх наближення тригонометричними поліномами. Через Tn(x) Позначається тригонометричний...
-
Диференціал, Визначення диференціала. - Основи вищої математики
Визначення диференціала. Формули й правила диференціювання. Використання диференціала для наближених обчислень. Основні теореми диференціального...
-
Экономические методики валютного прогнозирования - Прогнозирующие системы
Мировая практика выработала два основных подхода к прогнозированию динамики валютного курса - фундаментальный и технический. Фундаментальный подход...
-
Гомоскедастичностью называется выполняемость предпосылки о постоянстве дисперсии отклонений. Гетероскедастичностью называется невыполняемость этой самой...
-
Современные экономические теории и исследования опираются в значительной степени на использование математических моделей и методов анализа. Постоянно...
-
Визначення : Скалярний добуток двох векторів і дорівнює добутку модулів цих векторів на косинус кута між ними . (6.1) Таким чином, скалярний добуток двох...
-
Заключение - Построение экономических моделей
В данной работе были рассмотрены два теста, которые позволяют выявить гетероскедостичность. И тест Вайта, и тест Парка являются простыми тестами, которые...
-
Перед пошуком розв'язку задачі зробимо деякі перетворення в моделі. Для перетворимо рівняння (2.2) і отримаємо: Отримаємо: Тепер підставимо отриманий...
-
До складу фракцій нафти і нафтопродуктів можуть входити тисячі компонентів. До найпростіших фракцій - природний газ, який складається в основному з...
-
В основі моделі (2.2.) - (2.6) лежить рівняння, яке має вигляд: , Зробимо просте перетворення, зробивши заміну: (2.7) І отримаємо рівняння (2.8): (2.8)...
-
В инвестиционной практике постоянно приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных...
-
Постановка завдання необхідності використання амортизаційних відрахувань для малого підприємства Найважливішими проблемами сучасності є подолання...
-
Уравнение графический спрос равновесие С позиций воспитательного аспекта целью данного проекта является помощь учащимся в понимании жизненной...
-
Для аналізу відбираємо проби різних мінеральних вод в об'ємі 100 см3 за допомогою мірної колби. Переносимо в конічну колбу на 250 см3, додаємо 5 см3...
-
Формування домашнього бюджету. Ринок капіталу
1. Бюджетні обмеження Формуючи свій споживацький набір, людина керується суб'єктивними настроями, своїми смаками і бажаннями. Проте в реальній діяльності...
-
Виды и формы инвестиций Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть...
-
Використовуючи метод параболічної інтерполяції визначимо необхідну ступінь поліному, його коефіцієнти і значення параметрів у зазначених невузлових...
-
Помимо технических характеристик здания, анализируемых выше, объекты офисной недвижимости характеризуются факторами удобства для арендаторов. К таким...
Підходи до визначення процентної ставки проекту - Концепція витрат і вигод у проектному аналізі