Полезность оцениваемого параметра и полезность примененного метода - Нижнее ограничения для процентных ставок

В результате проведенного анализа возникает достаточно логичный вопрос о том, какое применение может быть у полученной рассмотренным или иным способом оценки нижнего порогового значения для процентной ставки.

Во-первых, отрицательное значение оценки нижнего порогового значения для процентной ставки говорит о существовании нарушений нормального функционирования финансового рынка. Многократно упомянутая идея о том, что наличность и различного рода вложения не будут заместителями друг другу даже при отрицательной процентной ставке в связи с различного рода фрикциями (например, ценой хранения денег), является достаточно очевидным примером такого нарушения. Оценка параметра нижнего ограничения в данном случае позволит центральным и коммерческим банкам осознавать ту цену, которую владельцы средств готовы заплатить за их сохранение. Так, подобным образом возможно было бы оценить приемлемость выбранного уровня ставок по депозитам Центрального Банка Швеции в -0,25% в рассмотренном выше примере, возможно необходимо было установить и более низкий уровень, и данный поступок вполне отражал реальную ситуацию на рынке.

Во-вторых, оценка параметра нижнего ограничения необходима при предварительном анализе необходимости проведении нетрадиционных мер монетарной политики, таких как количественное смягчение (Quantitative Easing). Необходимость проведения нетрадиционной монетарной политики по определению связана с падением влияния традиционных мер монетарной политики, связанных с повышением или понижением ключевой ставки, при приближении ключевой ставки к 0. В связи с тем, что нижнее ограничение на процентную ставку может быть меньше нуля, не учет подобного фактора может привести к дополнительной потере эффективности проводимых мер.

В-третьих, рассмотренное подтверждение факта возможности отрицательного нижнего ограничения на процентные ставки может привести к необходимости пересмотра существующих моделей временной структуры процентной ставки, предполагающих неотрицательность процентных ставок. Возможно, в рамках подобных моделей необходимо вводить предположение о Сдвиге нижнего нулевого ограничения на величину оцененного для данного момента Реального нижнего ограничения. Подобная модификация существующих моделей (за исключением модели, используемой в данной работе и предполагающей учет данного фактора) может улучшить точность получаемых в рамках моделей оценок доходностей.

Одним из возможных недостатков проведенного в рамках данной работы анализа является использование версии подхода Priebsch (2013), предполагающей использование только первой кумулянты. Возможно, применение версии модели, учитывающей как первую, так и вторую кумулянту, позволит добиться больше точности оценок и предоставит возможность избежать неадекватных оценок параметров модели со значительными стандартными отклонениями.

Похожие статьи




Полезность оцениваемого параметра и полезность примененного метода - Нижнее ограничения для процентных ставок

Предыдущая | Следующая