Полезность оцениваемого параметра и полезность примененного метода - Нижнее ограничения для процентных ставок
В результате проведенного анализа возникает достаточно логичный вопрос о том, какое применение может быть у полученной рассмотренным или иным способом оценки нижнего порогового значения для процентной ставки.
Во-первых, отрицательное значение оценки нижнего порогового значения для процентной ставки говорит о существовании нарушений нормального функционирования финансового рынка. Многократно упомянутая идея о том, что наличность и различного рода вложения не будут заместителями друг другу даже при отрицательной процентной ставке в связи с различного рода фрикциями (например, ценой хранения денег), является достаточно очевидным примером такого нарушения. Оценка параметра нижнего ограничения в данном случае позволит центральным и коммерческим банкам осознавать ту цену, которую владельцы средств готовы заплатить за их сохранение. Так, подобным образом возможно было бы оценить приемлемость выбранного уровня ставок по депозитам Центрального Банка Швеции в -0,25% в рассмотренном выше примере, возможно необходимо было установить и более низкий уровень, и данный поступок вполне отражал реальную ситуацию на рынке.
Во-вторых, оценка параметра нижнего ограничения необходима при предварительном анализе необходимости проведении нетрадиционных мер монетарной политики, таких как количественное смягчение (Quantitative Easing). Необходимость проведения нетрадиционной монетарной политики по определению связана с падением влияния традиционных мер монетарной политики, связанных с повышением или понижением ключевой ставки, при приближении ключевой ставки к 0. В связи с тем, что нижнее ограничение на процентную ставку может быть меньше нуля, не учет подобного фактора может привести к дополнительной потере эффективности проводимых мер.
В-третьих, рассмотренное подтверждение факта возможности отрицательного нижнего ограничения на процентные ставки может привести к необходимости пересмотра существующих моделей временной структуры процентной ставки, предполагающих неотрицательность процентных ставок. Возможно, в рамках подобных моделей необходимо вводить предположение о Сдвиге нижнего нулевого ограничения на величину оцененного для данного момента Реального нижнего ограничения. Подобная модификация существующих моделей (за исключением модели, используемой в данной работе и предполагающей учет данного фактора) может улучшить точность получаемых в рамках моделей оценок доходностей.
Одним из возможных недостатков проведенного в рамках данной работы анализа является использование версии подхода Priebsch (2013), предполагающей использование только первой кумулянты. Возможно, применение версии модели, учитывающей как первую, так и вторую кумулянту, позволит добиться больше точности оценок и предоставит возможность избежать неадекватных оценок параметров модели со значительными стандартными отклонениями.
Похожие статьи
-
Поскольку основной целью проводимого анализа являлось вычисление оценки параметра rMin, отображающего реальное на рассматриваемый период значение нижнего...
-
Помимо анализа теоретических моделей, учитывающих возможность отрицательных процентных ставок, а также эмпирических исследований, изучающих отдельные...
-
Экономика потребителей - Нижнее ограничения для процентных ставок
В рамках данного раздела рассматривается расширение стандартной модели HJM, заключающееся во включении торговли наличностью. Как обсуждалось в предыдущем...
-
Вступление - Нижнее ограничения для процентных ставок
Мировой финансовый экономический кризис Материал представлен по статье Ilgmann and Menner (2011), начавшийся в 2008 можно назвать самым серьезным со...
-
Следующим шагом после рассмотрения литературы, касающейся вопросов неотрицательности процентных ставок, нижнего нулевого ограничения и способов его учета...
-
Стандартная модель - Нижнее ограничения для процентных ставок
Стандартная модель HJM для временной структуры процентных ставок является динамической моделью непрерывной торговли с непрерывным временем. Рынки...
-
Как уже отмечалось выше, задача фильтрация формулируется с помощью уравнения перехода, определяющего зависимость скрытой переменной от предыдущего...
-
Параметризация нижнего ограничения - Нижнее ограничения для процентных ставок
Теоретические аргументы за установление нижнего ограничения для номинальной краткосрочной процентной ставки на нулевом уровне (а, следовательно, и...
-
Причины существования нулевого нижнего ограничения на процентную ставку В общем случае нулевое ограничение Материал представлен по статье Van Suntum,...
-
Как отмечалось в работе Kim and Priebsch (2013), без накладывания дальнейших ограничений на параметры модели и их оценка эконометрическими способами не...
-
Оценка уравнения перехода, Оценка параметров и - Нижнее ограничения для процентных ставок
Как уже отмечалось в формуле (8) из раздела 5.4.2., коэффицента для уравнения перехода рассчитываются на основе параметров модели. Поскольку уравнение...
-
Дополнительным фактором, ограничивающим внедрение структуры, предполагающей существование теневых процентных ставок, является наличие трудностей...
-
Расширенная экономика потребителя - Нижнее ограничения для процентных ставок
В данном разделе рассматривается расширение модели HJM, включающее в анализ потребителей, фирмы с производственными технологиями, небанковские финансовые...
-
В напряженных условиях раннего августа некоторые дилеры стали готовы платить проценты за получение по выданному займу обеспечения в виде десятилетних...
-
Соглашения репо - Нижнее ограничения для процентных ставок
Соглашения репо играют ключевую роль в эффективном распределении капитала на финансовых рынках. Они широко используются дилерами для финансирования своей...
-
Описание основных параметров модели - Нижнее ограничения для процентных ставок
В данном разделе будет приведен перечень параметров, используемых в модели и их описание. Совокупность параметров модели имеет следующий вид: , Где и -...
-
Динамика вектора переменных состояния при разбиении времени на интервалы Дt > 0 следует гауссовой векторной авторегрессии первого порядка, 7(8) Где еT ~...
-
Подходы к оцениванию Xt: вопрос наблюдаемости скрытых переменных Как было отмечено выше, динамика временной структуры процентных ставок зависит от...
-
Отрицательные процентные ставки на специальных аукционах репо Материал представлен по статье Fleming, Garbade (2004) В 2003 году краткосрочные процентные...
-
Инструменты нетрадиционной монетарной политики, используемые центральными банками, известные как "качественное смягчение" (quantitative easing),...
-
Из-за существования побочных эффектов нетрадиционной монетарной политики, воздействующей на балансовую отчетность банков, некоторые ученые предложили...
-
Результаты авторов Gorovoi, Linetsky (2004) - Нижнее ограничения для процентных ставок
В рамках рассматриваемой работы авторы Gorovoi and Linetstky (2004) предоставляют свои аналитические решения для облигаций с нулевым купоном и...
-
В рамках данного раздела будут предложены к рассмотрению основные предпосылки метода анализа динамики процентных ставок на основе нижнего нулевого...
-
Среднесрочные доходности по бумагам Казначейства резко росли в течение лета 2003 года. Размер роста доходностей по десятилетним бумагам составлял от 3.15...
-
В 2005 автор Buiter рассмотрел предложение Eisler'а в качестве подходящего метода для устранения нулевого ограничения. Согласно идее Buiter'а,...
-
Обзор проведенного анализа, Данные - Нижнее ограничения для процентных ставок
Данные При проведении анализа были использованы данные о ценах правительственных облигаций Германии на конец месяца за период с 1999 по 2008 гг. и 2012...
-
Отрицательные процентные ставки: эмпирические примеры - Нижнее ограничения для процентных ставок
Отрицательная процентная ставка Материал представлен по статье Burgin and Meissner (2012). является редким феноменом в финансовой практике. Однако в...
-
В литературе нет единого подхода к категоризации моделей процентных ставок, так как непосредственное сравнение моделей привязано к конкретным...
-
Решение Гезелля никогда не было применено на практике в больших масштабах, хотя проекты, схожие с предложением Eisler, осуществлялись в Латинской Америке...
-
Для оценки VaR необходимо реализовать 5 основных шагов: 1. Произвести переоценку текущей позиции на основе рыночных котировок (MtM/Mark-to-Market); 2....
-
В базовую модель Nelson-Siegel'а заложена идея калибровки кривой форвардных ставок на конкретную дату с использованием аппроксимирующей детерминированной...
-
Модель Hull-White'а в отличие от прежде рассмотренных моделей является безарбитржной моделью. Общее уравнение модели приведено в (2.58). (2.58) Где...
-
Оценка рисков, в частности, процентного риска, является оценкой вмененных (неявных) тенденций, в связи с чем в научных работах и практике либо не...
-
Решение: Воспользуемся формулой: А) FVPst = 140 * FM3(26%,6) = 560,21 тыс. руб. Б) FVPst = 140 * FM3(26/4%,6 * 4) = 140 * FM3(6,5%,24) = 634,63 тыс. руб....
-
Как было указано ранее, долевое строительство можно рассматривать как процесс привлечения средств для финансирования строительства, в ходе которого...
-
Механика покрытого процентного паритета - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Логика покрытого процентного паритета заключается в том, что невозможно получить прибыль за счет заимствования средств в одной валюте и выдачи кредита в...
-
Подход на основе VaR имеет ряд основных преимуществ: - VaR является универсальным подходом для оценки рисков по различным позициям и риск факторам. VaR...
-
Классификация финансовых рисков по видам. - Финансовые риски
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: Ь Инфляционный риск; Ь Налоговый риск Ь Кредитный риск Ь...
-
Актуальность темы исследования. Работа посвящена тематике управления рисками в финансовых институтах. Расчет норматива достаточности капитала, на примере...
-
Доходный подход метод дисконтирования денежных потоков - Практика оценки стоимости ценных бумаг
В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу вправе ожидать...
Полезность оцениваемого параметра и полезность примененного метода - Нижнее ограничения для процентных ставок