Совершенствование организации финансового анализа и оценки кредитоспособности предприятия, Операционный анализ финансового состояния заемщика - Кредитоспособность заемщика и методика ее определения

Операционный анализ финансового состояния заемщика

Для характеристики активов, являющихся важнейшим элементом финансовой отчетности, изучается их наличие, состав и структура и происшедшие в них изменения. Анализ структуры активов в целом и его отдельных группировок позволяет судить о рациональном их размещении.

По данным баланса для анализа состава и размещения активов составляется примерно следующая аналитическая таблица 3.1.

Таблица 3.1 - Состав и размещение активов АО "ОЛЖА" за 2010 г.*

Показатели

На начало года

На конец года

Изменение за год

Изменение структуры в пунк-тах

Сум-ма

Тыс. тг

Уд.

Вес. %

Сум-ма

Тыс. тг

Уд.

Вес. %

В тыс.

Тг, (+,-)

В %

(+,-)

А

Б

1

2

3

4

5

6

7

1.

Стоимость активов

Всего. в том числе:

40338

100

77372

100

+37034

+91,8

-

Долгосрочные активы

из них:

880

2,2

2990

3,9

+2110

+239,7

1,7

1.1

ОС по остаточной

Стоимости

880

2,2

2990

3,9

+2110

+239,7

1,7

1.2

Текущие активы

39458

97,8

74382

96,1

+34924

+88,5

-1,7

А) производственные

Запасы

10197

25,3

28575

36,9

+18378

+180,2

11,6

Б) НЗП

19

0,05

25

0,03

+6

+31,6

-0,02

2

Стоимость производственного потенциала

11096

27,5

31590

40,8

+20494

+184,7

13,3

*Примечание: Составлена автором по данным финансовой отчетности АО "ОЛЖА" за 2010 г.

Из данных таблицы видно, что валюта баланса, отражающая реальную стоимость активов, увеличилась за отчетной год на 37034 тыс. тенге или на 91,8 %. Это положительно характеризует работу предприятия, поскольку свидетельствует о его дальнейшем развитии. Но необходимо выяснить, как размещены эти активы, и на что больше внимания уделялось в отчетном году, каково состояние производственного потенциала предприятия, его основных средств, какова мобильность имущества.

Для этого прежде всего необходимо определить величину производственного потенциала предприятия.

Стоимость производственного потенциала, определенная по этой формуле, на АО "ОЛЖА" составляла на начала года 11096 тыс. тенге, на конец года 31590 тыс. тенге, т. е. увеличилась на 20494 тыс. тенге, а коэффициент реальной стоимости активов определяемой отношением стоимости имущества производственного назначения к стоимости всех активов баланса, составлял на начала года:

КР/а на начало года 11096 40338 = 0,275

КР/а на конец года 31590 77372 = 0,408

Теоретически допустимый уровень этого показателя должен быть КР/а = 0,5.

На анализируемом предприятии на начало года составил 0,28, что почти на половину не соответствует требованиям.

Повышение его уровня на конец года на 0,13 пункта было вызвано процессом развития предприятия и его материально-технической базы. Коэффициент реальной стоимости активов (или как его называют по другой методике "коэффициент имущества производственного назначения") на конец года приближен к требуемому уровню, чем на начало года и составил на анализируемом предприятии 0,41.

По данным баланса ТОО видно что, распределение средств между долгосрочными и текущими активами как на начало, так и на конец года было в пользу последних.

Текущие активы превышает долгосрочных активов на начало года на 95,06 пункта (97,8-2,2), на конец года - на 92,2 пункта (96,1-3,9).

Стоимость текущих активов за отчетный год возросла на 34924 тысяч тенге или на 88,5%. Но прирост долгосрочных активов опережал прирост текущих активов на 151,2 пункта (239,7-88,5).

Коэффициент мобильности активов предприятия определяемый

КМ /а = текущие активы стоимость всех активов;

Составил на начало года 97,8%, а на конец года 96,1%.

Увеличение 1,7% на начало года, с финансовой точки зрения не является положительным сдвигом в структуре - имущество теряет свою мобильность. Это свидетельствует о замедлении его оборачиваемости, о неэффективности его использования.

С целью проверки, определяем - коэффициент соотношения текущих и долгосрочных активов, вычисляемый делением текущих активов на долгосрочные активы:

КМ /а = текущие активы долгосрочные активы (ед. изм. тыс. тенге).

Уровень его на АО "ОЛЖА" составил на начало 44,8 (394587:880), а на конец года 24,8 (74382:2990).

Снижение уровня этого коэффициента произошло в результате более низких темпов роста мобильных средств по сравнению с темпами роста иммобилизованных средств.

Следующей задачей анализа активов баланса является изучение основных средств АО "ОЛЖА" и их технического состояния.

Необходимо изучить, какие произошли изменения в имущественном положении предприятия. Для этого прежде всего необходимо исследовать состояние важнейшего элемента производственного потенциала предприятия, составляющего его материально-техническую базу. Для решения этой задачи необходимо изучить таблицу №4 "Основные средства и их техническое состояние".

Основные средства (АО "ОЛЖА") по первоначальной стоимости увеличились за год в 2,7 раза и составили 2427 тыс. тенге.

Удельный вес остаточной стоимости основных средств предприятия составили на начало года 2,18%, а на конец года 3,86%.

Учитывая, что коэффициент реальной стоимости активов в общем, итоге имущества предприятия должен составлять не менее 50% всей суммы активов баланса, показатели не соответствует теоретическому значению.

На конец 2010 года темпы роста активной части основных средств превышали темпы роста стоимости всех основных средств на 0,3 пункта (3,0-2,7). Доля стоимости рабочих машин, производственного оборудования и транспортных средств за год возросли с 46% до 50,39% или на 1,1 раза, что является положительным моментом в развитии материально - технической базы предприятия.

Коэффициент обновления основных средств, который определяется отношением стоимости введенных в эксплуатацию основных средств к основным средствам по первоначальной стоимости на конец года, составил в отчетном году 45,4%.

Формула его исчисления следующая:

Кн/а = сумма износа ОС первонач. ст-ть ОС

Коэффициент накопления амортизации составили:

на начало года 533 1413 = 0,377;

на конец года 858 3840 = 0,223

Он характеризует интенсивность высвобождения основных средств и НМА. На анализируемом предприятии коэффициент накопления амортизации на конец года составил (0,223) 22,3 %, что на 15,4 % ниже, чем на начало года.

В отчетном году это означает что только 22,3 % первоначальной стоимости основных средств, погашен износом.

К концу года значительно повысился коэффициент годности ОС. Если на начало года величина его составляла 62,28 %, то на конец года составила 77,86 %, или увеличилась на 15,58 пункта.

При решении данной задачи необходимо ввести ограничения на уровень возможно допустимого риска кредитного портфеля. При определении данного ограничения в данной работе используется УАI? подход, с учетом определения риска с точки зрения теории вероятности как стандартного отклонения от среднего значения доходов по кредитному портфелю.

Анализ отраслевой структуры кредитного портфеля банка в динамике, который проводится в процессе разработки в данном исследовании метода диверсификации кредитных вложений, предполагает применение анализа отраслевых сегментов ссудного портфеля на основе расчета доходности выданных кредитов.

По каждому отраслевому сегменту кредитного портфеля за 2008 -- 2010 года произведен расчет средних значений доходности займов. При расчете доходности кредита используются следующие показатели, вычисляемые на каждый месяц анализируемого периода:

    -- сумма полученных доходов и расходов по данному займу; -- средний остаток ссудной задолженности по данному кредиту.

При вычислении суммы доходов, полученных от проведения операции кредитования, производится суммирование по счетам, представленным в следующей таблице:

При решении поставленной задачи неприменимы стандартные методы математического программирования в силу наличия в постановке рассматриваемой задачи ограничения на уровень риска. Однако следует заметить, что решение задачи оптимизации целевой функции (2.1) с ограничениями (2.3), (2.4), (2.7) и условиями неотрицательности (2.2) существует. В данной работе предлагается определить оптимальное размещение кредитных средств по отраслям путем анализа всевозможных исходов распределения кредитных ресурсов с помощью имитационного моделирования.

Таблица 3.2 - Процентный доход

Доходы, млн. тенге

Средняя доходность (% годовых)

2008

2010

2008

2010

Тенге

Валюта

Тенге

Валюта

Процентный доход по ссудам клиентам

29,749

23,044

14,9

14,3

13,7

14,0

Процентный доход по ссудам и средствам, представленным банкам

1,527

346

4,1

3,1

5,2

3,0

Процентный доход оп ценным бумагам

3,830

1,111

5,1

6,4

6,2

9,3

ИТОГО процентных доходов

35,106

24,501

По каждой из двадцати девяти отраслей проводится генерация 80000 экспериментов нормально распределенных случайных чисел Х (i = 1, ..., 29). При задании параметров генерации учитываются ограничения (2.2) -- (2.4). В результате получаем 80000 рядов экспериментов, условно определенных как экспериментальные ряды.

По каждому экспериментальному ряду, на основе полученных в ходе генерации значений долевых отраслевых коэффициентов, с одной стороны, и среднеотраслевых значений доходности, вычисляемых по формуле (2.9) для каждого месяца трехлетнего анализируемого периода, с другой стороны, производится расчет следующих показателей:

    -- среднее значение дохода по ссудному портфелю; -- значение величины допустимого уровня риска.

После чего проводится сравнение данных рассчитанных величин. В результате по каждому из 80000 экспериментальных рядов величины Х (i = 1, ..., 29) определяется вероятность того, что за весь анализируемый период средний доход портфеля не превышает допустимый уровень риска. В результате по каждому экспериментальному ряду проводится проверка выполнения соотношения (2.7). дальнейший анализ осуществляется только с теми результатами экспериментов, по которым выполняется данное соотношение.

Среди них определяется экспериментальный ряд значений случайных чисел, при котором средний доход портфеля имеет наибольшее значение.

-- значение доли кредитных ресурсов, которые необходимо разместить среди заемщиков, осуществляющих свою деятельность в i--й отрасли, данные показатели определяют, к какому распределению по отраслям банк должен стремиться. В дополнение к полученным результатам необходимо определить, до какого предела банк может вкладывать в одну отрасль, при соблюдении допустимого уровня рисков. для определения отраслевого лимита необходимо найти меру вероятного отклонения относительно решения, при котором размещение кредитных ресурсов в ту или иную отрасль допустимо для банка с точки зрения низкого уровня (не выше 0,01) вероятности того, что доход диверсифицированного портфеля будет не выше уровня.

Значение этой статистической характеристики по каждой i--й отрасли, умножается на квантиль функции распределения вероятности отраслевых долей кредитного портфеля, соответствующую доверительному уровню р. По каждой отрасли строим лимитный интервал путем отклонения на данную величину значения оптимальной доли, определенной решением рассмотренной задачи. Значения границ данного интервала определим как верхний и нижний лимит-- коэффициенты, соответствующие i--й отрасли:

Доля кредитных ресурсов, которые необходимо разместить в i--ю отрасль, полученная по к--му экспериментальному ряду.

При этом совокупная сумма займов, выданных заемщикам, не должна превышать объема кредитных ресурсов.

В данном подразделе представлено построение регрессионной модели на основе базы данных по заемщикам банка. В качестве значения выходной переменной модели выступает результирующий показатель оценки финансового состояния заемщика, а в качестве входных данных -- финансовые коэффициенты, рассчитанные на основе его финансовой отчетности.

В силу того, что диапазоны значений финансовых коэффициентов существенно различаются по отраслевому признаку, при построении данной модели необходимо учитывать отраслевую дифференциацию. другими словами, существует необходимость в постановке и решении отдельных подзадач для различных видов отраслей. Однако, в соответствии с Общим классификатором всех видов экономической деятельности [31] отрасли объединяются в 503 класса, которые в свою очередь образуют 17 секций, и создание такого количества подзадач нецелесообразно. Следовательно, при отраслевой дифференциации в рамках модели необходимо провести дополнительное объединение отраслей в более крупные группы. Помимо этого, в данной работе модель строится для предприятий сектора реальной экономики Республики Казахстан, следовательно, не входят в отраслевую специфику, используемую в данной модели такие отраслевые группы, как:

    -- финансовая деятельность; -- операции с недвижимым имуществом; -- государственное управление; -- услуги государственных организаций; -- деятельность экстерриториальных организаций.

Таким образом, модель оценки финансового состояния на основе показателей финансовой отчетности заемщика, осуществляющего свою деятельность в секторе реальной экономики, должна быть разделена на подзадачи, которые решаются по каждой из нижеприведенных групп отраслей:

Услуги, транспорт и связь, гостиницы и рестораны

С учетом вышесказанного, определим постановку задачи оценки финансового состояния заемщика, на основе финансовых коэффициентов.

Для каждой отраслевой группы, определить регрессионную зависимость между зависимой переменной -- результирующим показателем оценки финансового состояния заемщика и несколькими независимыми переменными -- финансовыми коэффициентами, рассчитанными на основе его финансовой отчетности.

В рамках данного этапа построения модели необходимо определить входные переменные и выходную переменную, а также установить диапазоны возможных изменений их значений.

В качестве выходной переменной выступает результирующий показатель оценки финансового состояния заемщика, определенный на диапазоне возможных изменений от О до 1.

В целях идентификации входных переменных произведен выбор из наиболее часто используемых коэффициентов при финансовом анализе предприятия, тех, которые наиболее полно и всесторонне характеризуют уровень кредитоспособности заемщика.

При выборе входных переменных необходимо учитывать следующие требования:

Входные переменные должны отражать финансово--хозяйственное состояние предприятия с точки зрения эффективности размещения и использования заемных средств, оценить способность заемщика совершать платежи и погашать кредиты в заранее определенные сроки;

Входные переменные не должны зависеть друг от друга, во избежание взаимного дублирования.

Наиболее часто используются при анализе финансового состояния предприятия следующие коэффициенты:

    -- коэффициент абсолютной ликвидности Кал; -- коэффициент срочной ликвидности Ксрл; -- коэффициент текущей ликвидности Ктл; -- коэффициент автономии Кавт; -- коэффициент маневренности собственного капитала Кман -- коэффициент соотношения заемных и собственных средств Кзс -- коэффициент рентабельности предприятия Крпр; -- коэффициент рентабельности продаж Крен продаж; -- коэффициент рентабельности собственного капитала Крен ск; -- коэффициент рентабельности инвестиций Крен инв; -- коэффициент рентабельности оборотных активов Кроба; -- коэффициент оборачиваемости рабочего капитала Коб рк; -- коэффициент оборачиваемости основных средств Коб ос; -- коэффициент оборачиваемости запасов Кобз; -- коэффициент оборачиваемости дебиторской Кодз; -- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Кокз.

Коэффициенты автономии Кавт, и соотношения заемных и собственных средств Кзс являются единственными из перечисленных коэффициентов, которые зависят только от одного аргумента, а именно друг от друга:

Данные коэффициенты указывают на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных средств. Выберем в качестве входной переменной коэффициент автономии КА.

Рассмотрим каждый из коэффициентов, приведенных в нижеследующей формуле на предмет выявления среди них базовых показателей:

Коэффициент текущей ликвидности Ктл, широко используемый при оценке заемщика при краткосрочном кредитовании, может быть выбран как один из базовых показателей, при условии его независимости от других базовых показателей.

Коэффициент рентабельности предприятия Крпр выражает отдачу, которая приходится на денежную единицу совокупного капитала компании, содержащего как собственные средства, так и привлеченные. Значение этого показателя не позволяет оценить в отдельности ни эффективность собственной операционной деятельности предприятия, в случае наличия большого объема привлеченных средств, ни рентабельность привлеченного капитала.

Таким образом, использовать коэффициент рентабельности предприятия Крпр при оценке уровня кредитоспособности заемщика нецелесообразно. Кроме того, включение его в выборку входных переменных модели привело бы к нарушению требования о независимости базовых показателей друг от друга, поскольку, коэффициент рентабельности предприятия Крпр находится в зависимости от коэффициента автономии КА, определенного ранее как базовый показатель:

Коэффициент рентабелыности оборотных активов Кроба, определяет, насколько умело менеджмент использует оборотные ресурсы компании. Однако, уровень качества финансового менеджмента менее значителен для оценки кредитоспособности, чем уровень текущей ликвидности. Таким образом, предпочтение отдается коэффициенту текущей ликвидности.

Коэффициент оборачиваемости основных средств К обос не представляет интерес для кредитного аналитика, поскольку, как показатель, оценивающий

Эффективность использования основных средств, не определяет уровень кредитоспособности предприятия.

Таким образом, при выборе среди четырех вышеприведенных коэффициентов, при оценке кредитоспособности заемщика приоритетность остается за коэффициентом текущей ликвидности.

При использовании коэффициента оборачиваемости рабочего капитала Коб рк, необходимо учесть, что увеличение его значения может быть следствием, как роста объема выручки от реализации, так и снижения уровня текущей ликвидности. Невозможно однозначно определить, является ли увеличение значения этого показателя позитивным или негативным фактором. Следовательно, использование данного коэффициента в модели может привести к неадекватным результатам оценки кредитоспособности заемщика. Таким образом, коэффициент оборачиваемости рабочего капитала нецелесообразно включать в выборку входных переменных.

Коэффициент рентабельности продаж Крпрод определяет, насколько финансовое состояние предприятия благополучно, и как следствие, насколько оно платежеспособно и кредитоспособно. Имеются основания выбрать в качестве входной переменной такой значимый показателя для оценки кредитоспособности заемщика. Проведем проверку на отсутствие зависимости данного коэффициента от других базовых показателей.

Коэффициент рентабельности продаж Кр не зависит от какого--либо базового показателя, поскольку коэффициенты оборачиваемости основных средств, рентабельности предприятия, рентабельности оборотных активов не включены в выборку входных переменных. Таким образом, коэффициент рентабельности продаж Крпод,) включен в выборку входных переменных модели, как значимый показатель оценки кредитоспособности заемщика.

Коэффициенты оборачиваемости запасов Кобз, дебиторской Кобдз и кредиторской задолженности Кокз представляют интерес для кредитного аналитика при проведении финансового анализа предприятия.

Коэффициент оборачиваемости запасов Кобз, характеризуя скорость потребления или реализации запасов, применяется при оценке кредитоспособности заемщика, так как чем выше этот показатель, тем быстрее поступают денежные средства от реализации, и как следствие, быстрее может погашаться задолженность компании.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Кобдз определяет скорость превращения дебиторской задолженности в денежные средства, которые в случае финансирования заемщика банком могут выступать в качестве источника погашения кредита.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Кобю, характеризуя скорость погашения заемщиком своих обязательств перед кредиторами, определяет уровень платежеспособности предприятия и необходим при оценке кредитоспособности заемщика.

Однако, периоды оборотов товарно--материальных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности являются промежуточными стадиями финансового цикла. Поэтому для оценки финансового состояния компании в целом, и для оценки кредитосгiособности в частности, целесообразно использование значение финансового цикла, а не взятых в отдельности трех приведенных коэффициентов оборачиваемости. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности К0б3 не может выступать самостоятельно в качестве входной переменной модели, поскольку зависит от базовых показателей текущей ликвидности и рентабельности продаж:

Однако, включение величины длительности финансового цикла ФЦ в строящуюся выборку нецелесообразно по следующим причинам: во--первых, величина длительности финансового цикла измеряется как период времени, а в данную выборку включаются только относительные показатели, во--вторых, значение длительности финансового цикла обратно пропорционально уровню кредитоспособности заемщика, притом, что, уже выбранные базовые показатели и коэффициенты, рассматриваемые в дальнейшем на предмет включения в выборку входных переменных, прямо iропорциональны уровню кредитоспособности заемщика.

Следовательно, необходимо построить новый показатель, который может рассматриваться на предмет включения в выборку.

Коэффициенты рентабельности оборотных активов и оборачиваемости рабочего капитала Кобрк не включены в выборку базовых показателей. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности К0б3 используется в модели не в явном виде, а в составе определенного выше коэффициента оборачиваемости финансового цикла Кобфц, который в свою очередь не имеет функциональной связи ни с одним из рассматриваемых коэффициентов. Рассмотрим остальные коэффициент на предмет выявления среди них входных переменных модели.

Коэффициент абсолютной ликвидности Кал определяет, какая часть текущих обязательств может быть погашена немедленно, за счет денежных средств или их эквивалентов. Но поскольку предприятия стремятся к тому, чтобы деньги "работали", то вызывает интерес покрытие денежными средствами только краткосрочных обязательств, которые надо погасить в ближайшее время. А в силу отсутствия разбивки текущих пассивов по срокам в предоставляемой в банк отчетности, невозможно определить степень покрытия тех текущих обязательств, которые необходимо погасить немедленно. Следовательно, включение коэффициента абсолютной ликвидности в выборку входных переменных модели нецелесообразно.

При использовании в экономическом анализе коэффициента маневренности собственного капитала необходимо помнить о его ограниченности. В условиях еще недостаточно стабильной казахстанской экономики к данному коэффициенту следует относиться с осторожностью. Лишь по мере того, как

Сложатся нормальные, обусловленные отраслевой спецификой структурные соотношения и пропорции в имуществе и источниках финансирования, этот показатель начнет приобретать аналитическую ценность. Таким образом, нет оснований включать коэффициент маневренности собственного капитала К в выборку базовых показателей.

На основе вышеизложенных выводов остается определить, какой из коэффициентов: рентабельности собственного капитала, или рентабельности инвестиций Кри может быть включен в выборку входных переменных модели. Коэффициент рентабельности собственного капитала Кр определяет, насколько эффективно может работать предприятие самостоятельно за счет собственных средств. Поскольку, данный коэффициент не позволяет определить уровень эффективности использования заемных средств, то его применение при оценке кредитоспособности нецелесообразно. Коэффициент рентабельности инвестиций Кринв, являясь показателем, оценивающим эффективность использования всех инвестируемых ресурсов на срок свыше одного года, определяет насколько целесообразно инвестировать деятельность предприятия на долгосрочный период. В связи с этим, данный показатель, дополняя коэффициент рентабельности собственного капитала К, характеризует рациональность долгосрочного кредитования анализируемой компании.

Следовательно, имеет место достаточное обоснование выбора в качестве базового показателя коэффициента рентабельности инвестиций Кр.

На основании вышеизложенного, можно заключить, что коэффициент срочной ликвидности зависит от коэффициентов, которые не являются базовыми показателями. Следовательно, включение в модель коэффициент срочной ликвидности Кс;,, который является, как было указано выше, значимым показателем при оценке кредитоспособности, не нарушает требование о независимости входных переменных друг от друга.

Весь рассмотренный комплекс процедур получения статистических выводов для линейной регрессионной модели опирается на вполне определенные предположения о модели наблюдений. В связи с этим, близость значения коэффициента детерминации к 1 и статистическая значимость коэффициентов не свидетельствуют в полной мере о том, что подобранная модель действительно соответствует характеру статистических данных, то есть является адекватной.

Похожие статьи




Совершенствование организации финансового анализа и оценки кредитоспособности предприятия, Операционный анализ финансового состояния заемщика - Кредитоспособность заемщика и методика ее определения

Предыдущая | Следующая