Оптимизация заемного капитала при финансировании деятельности компаний - Методики анализа заемных источников финансирования деятельности предприятия
Структура финансовых источников представляет собой соотношение собственного и заемного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития организации. От того, насколько структура капитала оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии предприятия. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.
Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов уменьшает некоторые финансовые риски в работе предприятий, но при этом сильно снижает скорость приращения прибыли. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их инвестированный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей, и растут риски для инвестора.
С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.
Как отмечалось выше, процесс управления заемным капиталом базируется на его оптимизации.
По целевой функции оптимизации заемного капитала предлагается определить уровень капитализации. Исследованию капитализации в настоящее время посвящены работы Барановского А., Булеева И. П., Брюховецкой Н. Е., Андрийчука В. Г., Гриценко А. А. и других ведущих ученых (табл. 2).
Таблица 2. Подходы к определению капитализации
Автор, источник |
Содержание капитализации |
Барановский А. |
Рыночная стоимость компании, рассчитанная путем умножения общего количества акций данного эмитента на среднюю цену лучших котировок акции на куплю-продажу |
Брюховецкая Н. Е. |
Использование части прибавочной стоимости на расширение производства, или это процесс вложения части прибыли в ценные бумаги и получения прибыли по ним в виде процентов |
Мочерный С. В. |
Использование части прибавочной стоимости на расширение капиталистического производства, а также процесс вложения части дохода в ценные бумаги и получения по ним прибыли в виде процента |
Словарь Макмиллана |
Расходование прибыли на увеличение капитала, то есть превращение прибыли в капитал |
Андрейчук В. Г. |
Реинвестирование полученной фирмой прибыли, т. е. превращения прибыли в добавочный капитал |
Гриценко А. А. |
Многоаспектный и многоуровневый процесс, имеющий по своей сути преобразования стоимости в источник создания дополнительной стоимости и выражается в многообразных формах зависимости от сфер и уровней функционирования экономики |
Золотогоров В. Г. |
Процесс образования капитала в виде ценных бумаг, приносящих доход их владельцу; Вычисление стоимости имущества (главным образом акций, облигаций, других ценных бумаг) по доходу, который они приносят |
Борисов А. Б. |
Общая сумма превращенных в капитал ценных бумаг, выпущенных акционерной компанией. Включает облигации, письменные долговые обязательства, привилегированные и обыкновенные акции, резервный капитал |
Румянцева Е. Е. |
Накопление собственного капитала; Стоимость объекта с учетом дисконтирования (метод оценки рыночной стоимости этого объекта) |
Society of Residential Appraisers |
Определение рыночной стоимости объекта с помощью дисконтирования ожидаемого будущего чистого дохода |
Лопатников Л. И. |
Капитализация (рыночная капитализация корпорации) как оценочный показатель совокупной текущей стоимости акций компании, обращающихся на рынке |
Уильям Н. Киннард - мл. |
Процесс преобразования будущих доходов в капитал, сущность данного экономического явления сводится к накоплению ожидаемых потоков и их превращение в материальные или нематериальные запасы |
Брюховецкая Н. Е., исследуя определение категории "капитализация", пришла к выводу, что это понятие может характеризовать: увеличение собственного капитала за счет собственных накоплений, займов банков, займов на финансовых рынках, бюджетного финансирования и т. п.; способ распределения и использования прибыли, являющееся целью развития предприятия; учетный метод определения затрат в качестве активов; стоимость чистых активов организации или сумма акционерного капитала; метод определения стоимости имущества по его доходности; превращение прибавочной стоимости в капитал.
Результаты анализа свидетельствуют, что капитализация является существенным фактором обеспечения экономической устойчивости и надежности функционирования предприятий на основе роста собственного капитала за счет собственных и заемных средств, выполняя роль распределения и использования прибыли, и превращая добавленную стоимость в капитал. Поэтому, рост уровня капитализации является составляющей системы целеполагания предприятия, в частности, целевой функцией управления заемным капиталом в отличие от взглядов ученых, которые определяют его целью оптимизации структуры капитала, что является совокупностью критериев достижения указанной целевой функции.
Критерии, ограничивающие или способствующие достижению максимального уровня капитализации, и возникающие из этапов управления заемным капиталом являются: минимизация финансового риска и стоимости заемного капитала, и максимизация эффективности его использования.
Безусловно, если предприятие обеспечивает финансирование деятельности только собственным капиталом (т. е. действует на принципах самофинансирования), имеет максимальную финансовую устойчивость и независимость от внешних источников финансирования. Однако, такая ситуация ограничивает темпы развития масштабов деятельности имеющийся собственный капитал. Специалистами по финансовому менеджменту доказано, что привлечение заемного капитала в определенных объемах, обоснованных другим критериям оптимизации заемного капитала, позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. Однако поддержание достаточного уровня финансовой устойчивости, снижение финансового риска и угрозы банкротства, являются, по мнению автора, важнейшим критерием в управлении заемным капиталом.
Единых рекомендаций относительно доли заемного капитала в структуре капитала не существует. Известно, что в мировой практике существуют отклонения от правила финансирования 50/50. Поэтому можно утверждать, что нет жестко установленного соотношения собственного и заемного капитала, которое должно определяться отраслевыми особенностями, структурой активов ("золотое правило финансирования" в согласованные сроки, на которые мобилизуется капитал, со сроками, в которые они укладываются) и другими факторами. Таким образом есть необходимость в создании экономико-математического обоснования объемов привлечения заемных средств с учетом критериев максимизации эффективности его использования и минимизации стоимости на основе оптимизационного подхода.
Определив этапы управления заемным капиталом, его целевую функцию и критерии его оптимизации, возможно представить следующее определение процесса управления заемным капиталом - это реализация политики предприятия по привлечению капитала в форме кредитов, финансового лизинга и облигационных займов с целью создания благоприятных условий для дальнейшего развития предприятия на основе получения дополнительной прибыли и его капитализации с учетом критериев минимизации финансового риска и стоимости заемного капитала и максимизации эффективности его использования.
Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:
- 1. Формирование условий обеспечения темпов экономического развития предприятия. 2. Повышение уровня капитализации предприятия за счет заемного капитала. 3. Планирование объема заемного капитала, руководствуясь факторами сохранения финансовой устойчивости и срочности финансирования активов. 4. Формирование заемного капитала с позиции альтернативности источников его формирования, обеспечивая минимизацию стоимости заемного капитала. 5. Использование заемного капитала на основе достижения максимальной эффективности. 6. Оптимизация финансового риска, связанного с использованием капитала, при определенном уровне его доходности и стоимости. 7. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. 8. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.
Определенные аспекты управления заемным капиталом обусловили направления дальнейшего исследования и совершенствования этого процесса (рис. 2).
Рис. 2. Обоснование направлений исследования управления заемным капиталом предприятия
Итак, учитывая определившеюся целевую функцию повышения уровня капитализации предприятия, необходимым становится разработка экономико-математического аппарата с ее моделированием и внедрением в систему управления капиталом предприятий.
Критерии минимизации финансовых рисков и стоимости капитала, максимизации его доходности требуют совершенствования системы соответствующих им оценок, представляющие собой, определенные ограничения целевой функции. Итак, определившееся обусловило структуру и содержание дальнейших исследований.
Похожие статьи
-
Дефицит собственных финансовых средств, образующихся у предприятий в процессе их хозяйственной деятельности, обусловливает их стремление в отыскании...
-
Введение - Методики анализа заемных источников финансирования деятельности предприятия
Актуальность темы исследования. При постоянно меняющихся факторах внешней финансовой среды и внутренних условий осуществления финансовой деятельности...
-
Для предприятий, пользующихся заемными средствами, важен анализ цены заемного капитала, поскольку высокая стоимость заемных финансовых ресурсов может...
-
Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости. Стоимость капитала представляет собой цену,...
-
Заключение - Методики анализа заемных источников финансирования деятельности предприятия
Заемный финансирование выгодность коммерческий Ключевым вопросом при привлечении источников финансирования является определение структуры капитала, т. е....
-
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития компании на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности....
-
Литература - Методики анализа заемных источников финансирования деятельности предприятия
1. Богатырева О. В. Реализация стратегического подхода к финансовому оздоровлению кризисных предприятий в современной экономике России // Экономический...
-
Показатели эффективности привлечения заемного капитала - Управление заемным капиталом предприятия
Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования...
-
Капитал предприятия: понятие и виды Капитал предприятия представляет собой совокупность средств, с помощью которых предприятие может распоряжаться для...
-
Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием,...
-
Виды заемного капитала - Управление заемным капиталом предприятия
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Эти финансовые обязательства в современной...
-
ВВЕДЕНИЕ - Управление заемным капиталом предприятия
В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования,...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Управление заемным капиталом предприятия
Поиск путей совершенствования управления привлечением заемных средств для предприятия ЗАО "Ремдизель" показал, что на различных этапах развития...
-
Лизинг в системе источников финансирования предприятия - Финансовый лизинг
Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечить при...
-
Роль капитала предприятия, а так же эффективное его использование при различных экономических отношениях всегда важна. Это обусловлено тем, что главным...
-
R6 = R6 = R6 = = 2 R6 = = 2 Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу...
-
В рамках оценки финансового состояния компании "Ваш Дом" проведем расчет показателей финансовой устойчивости и платежеспособности. Для оценки финансовой...
-
Источники формирования оборотных средств - Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Источниками формирования оборотных средств могут выступать[5]: -собственные средства; -средства, приравненные к собственным; -заемные средства;...
-
Факторы финансового равновесия - Внутренние источники формирования капитала фирмы
Финансирование предпринимательских организаций - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного...
-
Как уже было сказано выше, основными внутренними источниками финансирования инновационной деятельности предпринимательских фирм являются прибыль и...
-
Проведение анализа финансовой устойчивости, ее оценка и прогнозирование в рамках действующей организации опирается на многочисленные источники...
-
Управление заемным капиталом - Управление заемным капиталом предприятия
Необходимо проанализировать оборачиваемость пассивов организации, в частности, ее собственных и заемных средств. Показатели оборачиваемости пассивов ЗАО...
-
Понятие и сущность заемного капитала предприятия Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств....
-
Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие...
-
Анализ активов предприятия. Сведения о размещении капитала, (направлениях вложения средств) имеющегося в распоряжении предприятия, содержатся в активе...
-
Организационно-экономическая характеристика предприятия МУП "Шумерлинское производственное управление Водоканал" одно из самых социально-значимых...
-
Управление капиталом (пассивом баланса) осуществляют с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала -- это цена, которую уплачивает корпорация за...
-
Финансовая устойчивость -- одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности,...
-
Анализ безубыточности и производственный риск компании - Производственный леверидж
Эффективность деятельности характеризуют показатели рентабельности и оборачиваемости (деловой активности). Им противостоят коэффициенты финансовой...
-
Внутренние источники собственных средств - Внутренние источники формирования капитала фирмы
Внутренние источники собственных средств формируются в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия,...
-
Стоимость капитала: понятие, сущность - Финансовые показатели деятельности предприятия
Концепция стоимости капитала - одна из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость является одной из важнейших характеристик капитала,...
-
Любая наука, в том числе и финансовый анализ, в своих исследованиях базируется на диалектическом методе познания. Использование этого всеобщего метода в...
-
Существует множество факторов, прямо воздействующих на норму прибыли, наиболее важными из которых являются ожидание держателей акций, отдача инвестиций,...
-
В пассиве баланса отражаются источники, за счет которых приобретены активы предприятия. Для анализа пассива все его статьи также группируются по двум...
-
Коммерческая деятельность - широкое и сложное понятие, которое за-ключает в себе комплекс приемов и методов, обеспечивающих максималь-ную выгодность...
-
Особенности оценки стоимости заемного капитала - Финансовые показатели деятельности предприятия
Особенность оценки стоимости заемного капитала - наличие конкретного известного заранее денежного потока, генерируемого операций по привлечению заемных...
-
Основные виды деятельности объекта исследования курсового проекта компании "Ваш дом": - торговая, торгово-посредническая, закупочная, сбытовая,...
-
К трудовым ресурсам относится та часть населения, которая обладает необ-ходимыми физическими данными, знани-ями и навыками труда в соответствую-щей...
-
Понятие и экономическое содержание оборотных средств Производственные фонды промышленных предприятий делятся на основные и оборотные. В то время как к...
-
Понятие и значение роли финансового менеджмента на предприятии "Финансовый менеджмент - это наука о критериях принятия важнейших финансовых решений"...
Оптимизация заемного капитала при финансировании деятельности компаний - Методики анализа заемных источников финансирования деятельности предприятия