Особенности оценки стоимости заемного капитала - Финансовые показатели деятельности предприятия

Особенность оценки стоимости заемного капитала - наличие конкретного известного заранее денежного потока, генерируемого операций по привлечению заемных средств. В данном случай понятие стоимости аналогично понятию доходности финансовой операции. При этом доходность является инструментом, характеризующим операцию с позиции стороны, вкладывающей капитал (инвестор, кредитор), стоимость - с позиции стороны, привлекающей капитал (эмитент, заемщик).

На стоимость заемного капитала для компании влияют:

    - базовая процентная ставка; - дополнительные расходы заемщика (эмитента); - эффект налогового щита;

Особенность оценки заемного капитала состоит в том, что компания-эмитент имеет право включать сумму процентных выплат в определенных пределах в состав расходов, уменьшающих базу обложения налогом на прибыль. Возникающий при этом эффект "налогового щита" снижает цену капитала для эмитента.

В соответствии со статьями 265, 269 НК РФ в состав внереализационных расходов, уменьшающих налогооблагаемую базу, включаются проценты по долговым обязательствам любого вида вне зависимости от характера предоставленного кредита или займа. При этом расходом признаются начисленные проценты при условии, что их размер не отклоняется более, чем на 20 % от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде на сопоставимых условиях.

Базовая формула для расчета стоимости заемного капитала сD имеет следующий вид:

СD = i (1 - t)

Где t - ставка налога на прибыль.

Следует иметь в виду, что данная формула не универсальна и может использоваться, если дополнительные расходы заемщика пренебрежимо малы и проценты включаются в расходы в полном объеме.

При наличии дополнительных издержек стоимость заемных средств изменяется при различных вариантах погашения долга. При этом большее влияние на величину стоимости оказывает изменение срока погашения, чем изменение способа погашения в пределах одного срока.

Похожие статьи




Особенности оценки стоимости заемного капитала - Финансовые показатели деятельности предприятия

Предыдущая | Следующая