Теоретические аспекты оценки взаимосвязи характеристик оборотного капитала и эффективности деятельности компаний, Определение характеристик оборотного капитала и эффективности деятельности компаний - Оборотный капитал компании

Определение характеристик оборотного капитала и эффективности деятельности компаний

Оборотный капитал - это активы предприятия, которые возобновляются с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности. Стандарты бухгалтерского учета РФ определяют оборотные средства как активы, обращаемые в наличные средства в течение одного календарного года.

Оборотный капитал и политика в отношении управления этим капиталом в высокой степени важны для обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятий.

Под характеристиками оборотного капитала понимаются периоды оборота дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов, а также цикл обращения денежных средств.

В качестве индикаторов, измеряющих эффективность деятельности предприятий, в настоящей работе выбраны показатели рентабельности и отношение рыночной стоимости активов к их балансовой стоимости. Обоснование выбора показателей будет дано ниже.

Одной из целей управления оборотным капиталом является рост рентабельности активов, так как рентабельность выступает непосредственным драйвером ценности капитала организации, находящимся с ним в прямой зависимости (Волков, Никулин, 2012).

Коэффициент рентабельности активов (ROA) - это отношение чистой прибыли без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам. Показатель рентабельности активов характеризует эффективность использования активов для получения прибыли. Помимо этого, он показывает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного).

Согласно Deloof (Does working capital management affect profitability of Belgian firms, 2003), управление оборотным капиталом имеет значимое влияние на показатель рентабельности активов фирм. Рентабельность активов является мерой измерения операционной эффективности деятельности компании, таким образом, данный показатель может принимать в качестве целевого показателя управления оборотным капиталом.

Неэффективное управление оборотными средствами можно интерпретировать как нецелесообразное использование капитала, например, содержание в простаивающих активах, вследствие чего ликвидность снижается и способность инвестировать в производственные активы, такие как оборудование и станки, падает, что в конечном итоге влияет на рентабельность.

В качестве индикатора, измеряющего эффективность деятельности предприятий, также был выбран показатель отношения рыночной стоимости активов к их балансовой стоимости (P/B). Как и большинство других коэффициентов, он может различаться по отраслям.

Рассмотрение отношения рыночной стоимости активов к их балансовой стоимости является важным, так как этот показатель объединяет внешние и внутренние факторы ценообразования (Block, 1964).

Популярной мерой управления оборотным капиталом является управление периодами оборота дебиторской, кредиторской задолженности и запасов, а также циклами обращения денежных средств.

Период оборота дебиторской задолженности - это отношение дебиторской задолженности к выручке предприятия. Данный показатель дает информацию о том, насколько быстро в среднем задолженность дебиторов оборачивается в выручку. В данном индикаторе можно проследить изменения в политике компании, так как более свободная кредитная политика или менее жесткая политика по сбору дебиторской задолженности повысят период оборота дебиторской задолженности (Faden, 2013).

Период оборота запасов показывает частоту, с которой оборачиваются средства, вложенные в запасы, с учетом себестоимости проданных товаров. Показатель равен отношению запасов к себестоимости товаров. Высокое значение данного индикатора означает, что компания обойтись небольшим количеством запасов для поддержания производства и продаж. Изменение в операционной деятельности, например, увеличение количества дефектных товаров, будет отражаться в данном показателе.

Период оборота кредиторской задолженности - это отношение кредиторской задолженности к себестоимости проданных товаров. Это соотношение показывает среднюю скорость, с которой компания платит за приобретенные услуги или товары. Отсроченные платежи улучшают состояние ликвидности компании, так как средства могут быть использованы для финансирования активов (Faden, 2013).

Операционный цикл - это время между приобретением материалов, которые используются в производственном процессе, и их обращением в выручку.

Продолжительность операционного цикла находится по формуле:

ОЦ = ПОз + ПОдз, где

ОЦ - период операционного цикла, в днях;

ПОз - период оборота запасов, в днях;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, в днях.

Операционный цикл уменьшается, к примеру, в случаях уменьшения запасов на складе или росте объемов продаж товаров при условии предоплаты.

Финансовый цикл - это продолжительность промежутка времени между фактической оплатой закупок сырья и материалов, необходимых фирме, и получением денежных средств за реализованную продукцию и товары [13, с.267].

Продолжительность цикла определяется по формуле:

ФЦ = ПОз + ПОдз - ПОкз, где

ФЦ - период финансового цикла, в днях;

ПОз - период оборота запасов, в днях;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Использование данного показателя удобно для анализа, так как он отражает тот факт, что производство и распространение товаров и услуг компаний, а также сбор денежных средств являются не мгновенными процессами, а происходят с временными лагами (Richards, Laughlin, 1980).

Большинство компаний имеют положительное значение финансового цикла, что означает необходимость финансирования их операционного цикла. В случае если значение является отрицательным, то дебиторская задолженность погашается перед уплатой кредиторам компании. В таком благоприятном положении компания опирается в значительной степени на финансирование поставщиком (Faden, 2013).

Длинный финансовый цикл может увеличивать рентабельность, так как он ведет к более высоким продажам. С другой стороны, корпоративная прибыль может уменьшиться, если расходы на увеличение инвестиций в оборотный капитал растут быстрее, чем выгоды от удерживания запасов и/или предоставления коммерческих кредитов. Таким образом, возникает необходимость определить нормативные значения финансового цикла, которые могут быть установлены на основе целевых значений выбранных показателей эффективности управления оборотным капиталом, а также принимая в учет имеющиеся ограничения.

Bernstein (1993) ввел понятие чистого торгового цикла. Расчет данного цикла отличается от финансового тем, что во всех компонентах: периодах оборота дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности в качестве знаменателя используется выручка. Данная концепция упрощает расчет. Некоторые данные, которые необходимы для расчета финансового цикла, могут быть недоступны, в этом случае чистый торговый цикл может быть доступной альтернативой. Эмпирические исследования подтверждают, что оба цикла дают похожие результаты (Faden, 2013).

Для того чтобы принять в расчет необходимость ограничения на увеличение рентабельности активов предприятий, рассматривается также уровень ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет оборотных активов. Данный показатель характеризует способность выдерживать изменения в рыночной конъюнктуре и деловой среде; например, длительные задержки оплат от покупателей, колебания продаж, возникновение непредвиденных расходов, требования немедленной уплаты задолженностей. Принято считать, что данный коэффициент должен быть больше 1, однако определений значения зависит от отрасли, страны и прочих условий.

Похожие статьи




Теоретические аспекты оценки взаимосвязи характеристик оборотного капитала и эффективности деятельности компаний, Определение характеристик оборотного капитала и эффективности деятельности компаний - Оборотный капитал компании

Предыдущая | Следующая