Анализ производственных компаний - Оборотный капитал компании

Проведем анализ влияния характеристик оборотного капитала на эффективность деятельности компаний, выраженной показателем рентабельности активов. Оценим уравнение

ROAIt=C(1)+C(2)*CCCIt+C(3)*CRIt+C(4)*DEBTIt+C(5)*SIZEIt+C(6)*D1It+ C(7)*D2It+C(8)*(D1*CCC) it+C(9)*(D2*CCC) it+ It.

VARIABLES

ROA

C

-116.0289***

(13.25470)

CCC

-0.007678**

(0.003725)

CR

0.708700 ***

(0.108550)

DEBT

1.10 E-05

(1.17E-05)

SIZE

17.77800 ***

(1.339293)

D1

-1.153855

(15.83577)

D2

2.218834

(27.57953)

D1*CCC

-0.005521

(0.004237)

D2*CCC

-0.003528

(0.004264)

Observations

1974

R-squared

0.538516

Number of reg

315

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Для подтверждения приемлемости применения модели с фиксированными эффектами был проведен тест Хаусмана. Результаты проведенного теста Хаусмана приведены в Приложении 5. Исходя из его результатов, можно сделать вывод об отсутствии случайных эффектов в моделях. Для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами. На графике в Приложении 6 приведен график распределения остатков модели.

Оценим уравнение ROAIt = C(1) + C(2)*AP_DAYSIt + C(3)*AR_DAYSIt + C(4)*INV_DAYSIt + C(5)*CRIt + C(6)*DEBTIt + C(7)*SIZEIt + C(8)*D1It + C(9)*D2It + C(10)*D1*AP_DAYSIt + C(11)*D2*AP_DAYSIt + C(12)*D1*AR_DAYSIt + C(13)*D2*AR_DAYSIt + C(14)*D1*INV_DAYSIt + C(15)*D2*INV_DAYSIt+ It.

VARIABLES

ROA

C

-99.00261***

(13.65405)

AP_DAYS

-0.007574

(0.005826)

AR_DAYS

-0.014177**

(0.005530)

INV_DAYS

-0.015162**

(0.006791)

CR

0.684623 ***

(0.108318)

DEBT

9.23 E-06

(1.16E-05)

SIZE

15.68990 ***

(1.402034)

D1

-0.974763

(15.74211)

D2

1.670533

(27.41744)

D1* AP_DAYS

-0.002178

(0.009680)

D2* AP_DAYS

-0.012334

(0.009932)

D1* AR_DAYS

-0.004081

(0.007766)

D2* AR_DAYS

-0.002596

(0.007712)

D1* INV_DAYS

-0.013828**

(0.006756)

D2* INV_DAYS

-0.006477

(0.006670)

Observations

1974

R-squared

0.545867

Number of reg

315

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

По результатам теста Хаусмана (результаты приведены в Приложении 7), мы можем использовать модель с фиксированными эффектами. На графике в Приложении 8 приведен график распределения остатков модели.

Далее проведем анализ влияния характеристик оборотного капитала на эффективность деятельности компаний, выраженной отношением рыночной стоимости активов к балансовой стоимости.

Оценим уравнение P_TO_BIt=C(1)+C(2)*CCCIt+C(3)*CRIt+C(4)*SIZEIt+ C(5)*D1It+C(6)*D2It+ C(7)*(D1*CCC) it +C(8)*(D2*CCC) it+It.

VARIABLES

P_TO_B

C

-36.8576

(43.0618)

CCC

0.301083 **

(0.148943)

CR

-0.938233

(5.386971)

SIZE

41.02716

(67.93473)

D1

66.51327 **

(32.22657)

D2

-7.917574

(31.40017)

D1*CCC

-0.268379*

(0.163543)

D2*CCC

0.071944

(0.167141)

Observations

1309

R-squared

0.265683

Number of reg

256

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Тест Хаусмана подтвердил, что для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами. Результаты приведены в Приложении 9. В Приложении 10 приведен график распределения остатков модели.

Оценим уравнение P_TO_BIt = C(1) + C(2)*AP_DAYSIt + C(3)*AR_DAYSIt + C(4)*INV_DAYSIt + C(5)*CRIt + C(6)*SIZEIt + C(7)*D1It + C(8)*D2It + C(9)*D1*AP_DAYSIt + C(10)*D2*AP_DAYSIt + C(11)*D1*AR_DAYSIt + C(12)*D2*AR_DAYSIt + C(13)*D1*INV_DAYSIt + C(14)*D2*INV_DAYSIt+ It.

VARIABLES

P_TO_B

C

116.6324

(51.2824)

AP_DAYS

-0.719458***

(0.236400)

AR_DAYS

0.127383

(0.214863)

INV_DAYS

0.113023

(0.261015)

CR

-2.483256

(5.403962)

SIZE

-12.21927

(71.24269)

D1

55.38764

(39.36047)

D2

18.19403

(38.06372)

D1* AP_DAYS

0.301902

(0.369219)

D2* AP_DAYS

-0.718824**

(0.394640)

D1* AR_DAYS

-0.346646

(0.310413)

D2* AR_DAYS

0.149011

(0.311468)

D1* INV_DAYS

-0.233478**

(0.287099)

D2* INV_DAYS

-0.126182

(0.278091)

Observations

1309

R-squared

0.274613

Number of reg

256

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Тест Хаусмана подтвердил, что для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами. Результаты приведены в Приложении 11. В Приложении 12 приведен график распределения остатков модели.

Представляется важным определить нормативное значение финансового цикла. Для нахождения значения финансового цикла, максимизирующего рентабельность активов компаний, оценим уравнение ROAIt = C(1) + C(2)*CCCIt + C(3)*CCC^2It + C(4)*CRIt + C(5)*SIZEIt + C(6)*DEBTIt+ It.

VARIABLES

ROA

C

-111.8126***

(8.671249)

CCC

-0.008757*

CCC ^2

(0.004696)

    1.88 E-05 (6.87E-06)

CR

0.722076 ***

(0.107399)

SIZE

17.18061 ***

(1.244487)

DEBT

1.11 E-05

(1.16E-05)

Observations

1974

R-squared

0.455986

Number of reg

315

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Как можно заметить, коэффициент при показателе CCC^2 оказался незначимым. Таким образом, говорить о том, что существует квадратичная зависимость между показателями рентабельности и финансового цикла нельзя. Соответственно, нельзя говорить и о существовании оптимального значения финансового цикла.

Похожие статьи




Анализ производственных компаний - Оборотный капитал компании

Предыдущая | Следующая