Анализ компаний сферы услуг - Оборотный капитал компании

Проведем анализ влияния характеристик оборотного капитала на эффективность деятельности компаний, выраженной показателем рентабельности активов. Оценим уравнение ROAIt=C(1)+C(2)*CCCIt+C(3)*CRIt+C(4)*DEBTIt+C(5)*SIZEIt+C(6)*D1It+ C(7)*D2It+C(8)*(D1*CCC) it+C(9)*(D2*CCC) it+ It.

VARIABLES

ROA

C

-22.54085

(14.31840)

CCC

-0.002829*

(0.010113)

CR

0.259061

(0.312106)

DEBT

-0.001197

(0.001170)

SIZE

3.881617 **

(1.995569)

D1

3.826672 ***

(1.080687)

D2

3.036042 ***

(1.138472)

D1*CCC

-0.032774***

(0.013009)

D2*CCC

0.004186

(0.014545)

Observations

711

R-squared

0.387937

Number of reg

111

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Тест Хаусмана (результаты в Приложении 13) подтвердил, что для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами. График распределения остатков модели приведен в Приложении 14.

Оценим уравнение ROAIt = C(1) + C(2)*AP_DAYSIt + C(3)*AR_DAYSIt + C(4)*INV_DAYSIt + C(5)*CRIt + C(6)*SIZEIt + C(7)*DEBTIt + C(8)*D1It + C(9)*D2It + C(10)*D1*AP_DAYSIt + C(11)*D2*AP_DAYSIt + C(12)*D1*AR_DAYSIt + C(13)*D2*AR_DAYSIt + C(14)*D1*INV_DAYSIt + C(15)*D2*INV_DAYSIt+It.

VARIABLES

ROA

C

-19.34218

(14.49255)

AP_DAYS

-0.015809

(0.019273)

AR_DAYS

-0.015611

(0.018938)

INV_DAYS

-0.007066

(0.014533)

CR

0.187439

(0.313030)

DEBT

-0.001312

(0.001171)

SIZE

3.668830 *

(2.001007)

D1

3.883949 ***

(1.493006)

D2

4.271543 ***

(1.506291)

D1* AP_DAYS

0.034563

(0.024648)

D2* AP_DAYS

-0.065477**

(0.030721)

D1* AR_DAYS

-0.032084

(0.021909)

D2* AR_DAYS

0.010938

(0.022093)

D1* INV_DAYS

-0.046172*

(0.031317)

D2* INV_DAYS

-0.007010

(0.026204)

Observations

709

R-squared

0.402129

Number of reg

111

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Тест Хаусмана подтвердил, что для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами. В Приложении 15 приведены результаты теста. График распределения остатков модели приведен в Приложении 16.

Далее проведем анализ влияния характеристик оборотного капитала на эффективность деятельности компаний, выраженной отношением рыночной стоимости активов к балансовой стоимости. Оценим уравнение P_TO_BIt =C(1)+C(2)*CCCIt+C(3)*CRIt+C(4)*DEBTIt+C(5)*SIZEIt+C(6)*D1It+C(7)*D2It+C(8)*(D1*CCC) it+C(9)*(D2*CCC) it+It.

VARIABLES

P_TO_B

C

22.80213 ***

(7.415945)

CCC

-0.004597*

(0.003349)

CR

0.046041

(0.112325)

DEBT

0.009393 ***

(0.000606)

SIZE

-3.038690***

(1.011245)

D1

-0.142660

(0.402337)

D2

0.150727

(0.382061)

D1*CCC

0.000440

(0.005304)

D2*CCC

0.005703

(0.005586)

Observations

525

R-squared

0.614308

Number of reg

95

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Тест Хаусмана подтвердил, что для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами (Приложение 17). В Приложении 18 приведен график распределения остатков модели.

Оценим уравнение P_TO_BIt = C(1) + C(2)*AP_DAYSIt + C(3)*AR_DAYSIt + C(4)*INV_DAYSIt + C(5)*CRIt + C(6)*SIZEIt + C(7)*DEBTIt + C(8)*D1It + C(9)*D2It + C(10)*D1*AP_DAYSIt + C(11)*D2*AP_DAYSIt + C(12)*D1*AR_DAYSIt + C(13)*D2*AR_DAYSIt + C(14)*D1*INV_DAYSIt + C(15)*D2*INV_DAYSIt +It.

VARIABLES

P_TO_B

C

26.67037 ***

(7.673675)

AP_DAYS

0.006615

(0.006229)

AR_DAYS

-0.011120*

(0.006856)

INV_DAYS

-0.002774

(0.004208)

CR

0.011677

(0.114209)

DEBT

0.009373 ***

(0.000608)

SIZE

-3.524791***

(1.041793)

D1

-0.454516

(0.522248)

D2

-0.008256

(0.517303)

D1* AP_DAYS

-0.000231

(0.011100)

D2* AP_DAYS

-0.022428**

(0.012098)

D1* AR_DAYS

0.002892

(0.008623)

D2* AR_DAYS

0.020860 **

(0.009743)

D1* INV_DAYS

0.004595

(0.009800)

D2* INV_DAYS

-0.004412

(0.007997)

Observations

525

R-squared

0.619822

Number of reg

95

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Тест Хаусмана подтвердил, что для полученной модели применим метод с фиксированными эффектами (Приложение 19). В Приложении 20 приведен график распределения остатков модели.

Для нахождения значения финансового цикла, максимизирующего рентабельность активов компаний, оценим уравнение ROAIt = C(1) + C(2)*CCCIt + C(3)*CCC^2It + C(4)*CRIt + C(5)*SIZEIt + C(6)*DEBTIt+ It.

VARIABLES

ROA

C

3.663607

(12.70545)

CCC

-0.010950*

CCC ^2
    (0.015771) -8.75E-05 (5.76E-05)

CR

0.385481

(0.315024)

SIZE

0.422089

(1.787827)

DEBT

-0.001014

(0.001186)

Observations

709

R-squared

0.384392

Number of reg

111

Standard errors in parentheses

*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Как можно заметить, коэффициент при показателе CCC ^2 оказался незначимым. Таким образом, говорить о том, что существует квадратичная зависимость между показателями рентабельности и финансового цикла нельзя, и, соответственно, нельзя говорить о существовании оптимального значения финансового цикла.

Похожие статьи




Анализ компаний сферы услуг - Оборотный капитал компании

Предыдущая | Следующая