Теоретические аспекты финансового регулирования, Классические модели финансового регулирования - Анализ механизмов функционирования и комплексная оценка эффективности модели регулирования Twin Peaks
Классические модели финансового регулирования
В исследовательской литературе принято выделять 4 классических модели финансового регулирования и надзора: институциональную, функциональную, интегрированную и модель двойного пика (Twin Peaks model).
Институциональная модель регулирования
В рамках Институционального (секторального) (традиционного) подхода "регулирование и надзор осуществляется в зависимости от вида финансового института, независимо от продуктов и услуг, предлагаемых институтами". В секторальной модели первый регулятор контролирует банковскую отрасль, второй страховые компании и пенсионные фонды, третий деятельность участников рынка ценных бумаг. Традиционная модель хотя и предполагает четкое разделение обязанностей между регуляторами, в спорных ситуациях нередки случаи возникновения конфликта интересов: речь идет о проблеме расхождения целей регуляторов (к примеру, стабильности финансового института может противостоять конкуренция между регуляторными ведомствами).
Секторальный надзор является самым распространенным среди всех подходов регулирования. Однако, в последнее время все больше стран отказываются от него в пользу интегрированной модели: так, за период с 1999 по 2010 гг. доля институционального подхода (среди всех моделей регулирования) упала с 62% до 44%. Тем не менее, несмотря на данную тенденцию, некоторые исследователи все же отмечают ее преимущества:
- - так, наличие конкуренции между данными тремя регуляторами повышает общественное благосостояние (Frantz,?Instefjord,?2012); - снижение расходов в рамках процесса надзорно-регуляторной деятельности после перехода на интегрированную модель регулирования, как правило, не происходит, поскольку, в частности, не наблюдается снижения численности кадрового аппарата в органах финансового регулирования (Иihбk,?Podpiera,?2006); - в отличие от секторальной, в интегрированной модели ответственность за стабильность финансовой системы полностью возлагается на одно ведомство (на одного регулятора).
Секторальный подход (в той или иной форме) применяется преимущественно в азиатских странах и странах Южной Америки: например, в Китае (в том числе в Гонконге), Тайланде, Малайзии, Индии, Индонезии, на Филиппинах, а также в Мексике, Венесуэле и Аргентине.
Функциональная модель регулирования
В Функциональной модели регулирование и надзор осуществляется в зависимости от характера финансовой деятельности (услуги), вне зависимости от организационно-правового статуса института. Так, один регулятор контролирует операции по купле/продаже ценных бумаг, второй страховую деятельность, в обязанности третьего входит защита прав потребителей, четвертый регулирует проведение платежных транзакций, в компетенции пятого входит лицензирование финансовых институтов, шестой ответственен за поддержание рыночной стабильности и платежеспособности финансовых институтов, седьмой за соблюдение конкуренции между финансовыми посредниками и тд.. Таким образом, в рамках функциональной модели каждая сфера финансового регулирования является областью ответственности отдельного регулятора. С одной стороны, дифференцированный подход к регулированию всего финансового рынка является преимуществом данной модели, с другой стороны, вопрос конфликта интересов между регуляторами (вопрос регулятивного арбитража) здесь, по сути, может стоять более остро (например в США, где данный подход регулирования существовал до 2008г., традиционно вставал вопрос о принадлежности финансового инструмента либо к категории ценных бумаг, либо к фьючерсам). Кроме того, существует риск значительного роста административных расходов ввиду неявных разделений полномочий между регуляторами, что в свою очередь может быть отражено и на увеличении времени, затрачиваемого на проведение надзорно-регуляторной деятельности.
К странам, где применяется функциональный подход, относятся, прежде всего, Бразилия, Италия, Испания и США (до 2008г.).
Интегрированный подход к регулированию
В Интегрированном подходе финансовое регулирование осуществляется одним регулятором. Регулятивные полномочия могут быть сконцентрированы как в лице центрального банка страны, так и вне его структуры. Последние два десятилетия наблюдается увеличение числа стран, перешедших на интегрированную модель. Так, если на начало 1991 г. интегрированный подход применялся в Сингапуре, Норвегии, Дании и Швеции, то к концу 2009 г. модель единого органа регулирования использовалась уже в 35% стран с развитой финансовой инфраструктурой (в том числе, в Канаде, Германии, Австрии, Чехии, а также в Англии до 1 апреля 2013 года). Столь стремительный рост обусловлен ускорением глобализации финансовых рынков, увеличением роли крупных финансовых конгломератов, внедрением финансовых инноваций, усилением роли оффшоризации, а также развитием рынка производных инструментов (так, если в 1989 г. оборот мирового рынка деривативов составлял около 2,5 триллионов $, то к концу 2007 г. он оценивался уже в более чем 380 триллионов $). Поэтому многие исследователи (в частности, Donato Masciandaro and Marc Quintyn) отмечают, что тенденция к консолидации регулятивной системы в ближайшее время сохранится.
Европейский финансовый кризис 2008г. указал на наличие одной существенной проблемы: слабое регулирование финансового института-нерезидента национальным регулятором. Ограниченные полномочия национального регулятора "подталкивают европейские страны к расширению полномочий НАДнациональных регуляторов". При этом для снижения риска конфликта интересов между надзорными ведомствами в 2010 г. Европейская комиссия инициировала создание новых регулятивных органов:
- первый орган Европейский совет по системный рискам (ESRB)
Ответственен за макропруденциальный надзор (macroprudential supervision) подробнее о макропруденциальной политике см. Главы 1.4.1 - 1.4.4 (надзор, который позволяет идентифицировать "системные риски" подробнее о классификации интерпретаций "системного риска" см. с.32 в рамках функционирования финансовой системы в целом). Основной задачей ESRB является "мониторинг состояния финансовой системы ЕС, разработка рекомендаций для национальных регуляторов по преодолению негативных последствий кризиса и координация деятельности новых органов регулирования и надзора на уровне отдельных финансовых...рынков";
- следующие три ведомства (EBA, EIOPA, ESMA) ответственны за осуществление надзора за деятельностью трех отраслей финансового рынка (банковского, страхового и рынка ценных бумаг соответственно). Каждое ведомство отвечает за организацию микропруденциального надзора (microprudential supervision) подробнее о микропруденциальной политике см. Главы 1.4.1 - 1.4.3 в подконтрольном ему секторе финансового рынка. При этом НАДнациональный орган лишь координирует деятельность национальных финансовых регуляторов "функции непосредственного надзора за конкретными финансовыми институтами и применения к ним санкций оставлены на национальном уровне".
Цель Европейской банковской администрации (EBA) обеспечение эффективного финансового регулирования и надзора Европейского банковского сектора. EBA проделала большой путь в унификации и гармонизации пруденциальных норм банковского права (к примеру, был создан т. н. Единый свод правил [The Single Rulebook]). Одним из ключевых инструментов политики Банковской администрации является проведение стресс-тестов европейской банковской системы на агрегированном уровне.
Основной задачей Европейской организации страхования и пенсионного обеспечения (EIOPA) является поддержание финансовой стабильности и транспарентности двух неразрывно связанных финансовых рынков: рынка страховых услуг и пенсионного сектора. EIOPA, как и EBA, регулярно проводит стресс-тестирование с целью выявления компаний, не выполняющих требования по минимальному капиталу (на случай возможной реализации негативного макроэкономического сценария). Здесь следует отметить, что 1 января 2016 года ожидается вступление в силу т. н. Директивы о платежеспособности Solvency II, предусматривающей более жесткие требования к капиталу страховых компаний. Введение этого законопроекта указывает на то, что следствием европейского банковского кризиса стало не только создание новых надзорных регуляторов на НАДнациональном уровне, но и ужесточение политики капиталодостаточности финансовых институтов.
Главной функцией Европейской организация по ценным бумагам и рынкам (ESMA) является разработка нормативных документов, регулирующих деятельность фондового рынка. Законопроекты направлены, с одной стороны, на создание равных конкурентных условий на всех сегментах финансового рынка, с другой стороны, на поддержание качественной защиты прав и интересов инвесторов. Помимо этого, ESMA ответственна за лицензирование и надзор европейских кредитных рейтинговых агентств.
Объединенный комитет европейских надзорных органов (JCESA) служит своеобразной площадкой для проведения дискуссий, в которых принимают участие, с одной стороны, представители всех вышеназванных ведомств, а с другой национальные регуляторы и члены правительств стран Евросоюза. Комитет JCESA реализует две ключевые задачи: 1) координация процесса сотрудничества между НАДнациональными ведомствами EBA, EIOPA и ESMA; 2) оказание помощи в урегулировании возникающих разногласий между национальными регуляторами (в рамках разработки Объединенным комитетом предложений по внедрению новых регуляторно-пруденциальных стандартов на уровне стран Евросоюза).
Схема системы финансового регулирования и надзора в странах Евросоюза (European System of Financial Supervision) представлена ниже на рис.1:
Рис.1 Регулирование и надзор финансового рынка в Европейском союзе с 2011 года
Источник: European system of financial supervision. Financial Supervisory Authority of Finland, 2014
Похожие статьи
-
Одним из последствий финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. стало то, что многие страны были вынуждены сменить существующую систему регулирования...
-
Глобальный финансово-экономический кризис 2008-2009 гг. привел к осознанию необходимости реформы надзора и регулирования финансового сектора глобальном...
-
Понятие и сущность инвестиционного проекта По мнению Виленского В. П. - в реальной экономической жизни инвестиции приобретают форму инвестиционных...
-
Заключение - Особенности организации финансовой системы в Европейском Союзе
Исходя из логики курсовой работы, был обоснован ряд принципиальных положений. 1. Обосновано, что понятие "региональная финансовая система" следует...
-
Финансовый рынок, его необходимость и значение в современных условиях Эффективное функционирование экономики любого государства в современных условиях...
-
Понятие, принципы и виды анализа финансового состояния предприятия Переход к рыночным отношениям вынудило хозяйствующие субъекты различных...
-
Фондовые биржи всего мира и выполняют идентичную деятельность, но все-таки в каждой определенной стране положение этой организации отличается по разным...
-
Системная значимость финансового института: понятие и подходы к определению В литературе существует множество определений системно значимых финансовых...
-
Как отмечалось ранее, важную роль в процессе формирования в ЕС региональной финансовой системы играют различные международные финансовые институты,...
-
Сущность, цель и задачи реструктуризации предприятия Абсолютно все компании на рынке стремятся к постоянному развитию и ведут деятельность по поиску...
-
Организационная модель венчурного инновационного фонда: устройство и функционирование Венчурные фонды и управляющие компании занимают важное место на...
-
Для точной и полной характеристики эффективности финансового менеджмента компании и тенденций ее изменения достаточно сравнительно небольшого количества...
-
ПЕРСПЕКТИВЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ В РФ - Финансовая система РФ
Совершенствование финансовой системы должно проводиться не в отдельных ее составных частях, а систематически, т. е. всех элементов: банковского сектора,...
-
Введение - Анализ и оценка системы управления финансовыми инвестициями ООО "Татагропромбанк"
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования...
-
Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и на...
-
Заключение - Анализ механизма антикризисного управления
В современной научной литературе антикризисное управление трактуется с различных позиций, единый методологический подход к его определению отсутствует....
-
Анализ изменения соотношения ролей банковского и рыночного компонентов финансового рынка России
Финансовые системы стран мира, как правило, характеризуются комбинацией двух факторов - доминированием банковского капитала (банковская система) и...
-
Гармонизация бюджетно-налоговой системы и условий функционирования фондового рынка В ЕС важной характеристикой интеграционных процессов является их...
-
Становление и формирование финансовой системы ЕС Для понимания функционирования современной финансовой системы ЕС, а также причин, повлиявших на...
-
Что касается непосредственно процессов слияний и поглощений, то в первую очередь необходимо понять, почему компании выбирают именно этот инструмент для...
-
Комплексная оценка финансовой деятельности - Финансовый анализ в коммерческих организациях
В системе комплексного финансового анализа по данным отчетности важное место занимает комплексная оценка экономической эффективности деятельности...
-
Понятие финансового состояния предприятия, значение и задачи его анализа Укрепление и развитие рыночных отношений в Республике Беларусь и других странах...
-
Цели и задачи финансового анализа Анализ финансового состояния организации - это расчет, интерпретация и оценка финансовых показателей, характеризующих...
-
Рекомендации по повышению эффективности управления финансовыми рисками Квадрат "SO" - Мероприятия, которые необходимо провести с целью использования...
-
Анализ финансовой отчетности Финансовая отчетность предприятия -- это наиболее объективный источник информации о предприятии и эффективности его...
-
Валютная интеграция являлась необходимым условием и важнейшим фактором формирования в ЕС региональной финансовой системы. При этом следует подчеркнуть,...
-
Структура финансовой системы - Финансовая система
Для каждой страны исходя из особенностей ее политического и экономического устройства, присуща своя специфическая структура финансовой системы. При...
-
Возникновение финансовых отношений не есть результат деятельности государства, его волеизъявления. Финансы объективно необходимы в связи с потребностями...
-
Банковская система является важным экономическим институтом в каждой стране, поскольку благодаря устойчивости банковской системы происходит...
-
Классификация и характеристика финансовых рынков - Финансовые рынки: классификация и характеристика
Анализ функционирования финансового рынка предполагает определенную его сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим правилам...
-
Данная глава посвящена рассмотрению современных тенденций и особенностей слияний и поглощений в финансовом секторе, главной составляющей которого...
-
Формирование рыночных отношений потребовало разделения единого комплекса анализа хозяйственной деятельности на внутренний (управленческий) и внешний...
-
Характеристика финансовой системы КР Имея в виду финансовую систему, рассматривается вся совокупность финансовых отношений, как система, в которой...
-
Основным источником анализа финансового состояния предприятия является баланс. Он характеризует состояние собственности предприятия, использование...
-
В данной главе будут рассмотрены теоретические основы подхода к оценке процентного риска, изучаемые в рамках настоящей работы. Общий подход основан на...
-
На современном этапе развития экономики вопрос анализа финансового состояния предприятия с целью дальнейшего совершенствования системы управления им...
-
Построение и анализ регрессионных моделей Регрессии (1) и (2) являются обычными сквозными, а (3) и (4) регрессиями с фиксированными эффектами. Регрессии...
-
Необходимость диагностики финансовой отчетности предприятия Стабильность финансового положения предприятия в условиях рыночной экономики обуславливается...
-
Особенностью формирования цивилизованных рыночных отношений является усиление влияния таких факторов, как жесткая конкурентная борьба, технологические...
-
Бюджет предприятия всегда разрабатывается на определенный временной интервал, который называется бюджетным периодом. Правильный выбор продолжительности...
Теоретические аспекты финансового регулирования, Классические модели финансового регулирования - Анализ механизмов функционирования и комплексная оценка эффективности модели регулирования Twin Peaks