Обзор литературы - Предсказуемость процентных ставок и инфляции
Первым делом необходимо ознакомиться с объектом исследования поближе. Для этого было найдено несколько статей и информационных источников, основополагающим из которых был сайт Федеральной резервной системы.
Статья Данкера и Люке (Danker, D. and Luecke, M., 2005) освещает некоторые события из истории публикации информации Федерального комитета по открытому рынку и далее фокусируется в основном на протоколе встреч, публикуемом комитетом.
Федеральный комитет был создан в 1935 году после вступления в силу Банковского акта. Информация по встречам публиковалась в течение всей истории существования комитета в документах различных по названию, форме и содержанию. Содержание это статьи является ключевым для данного исследования, так как дата публикации определяет набор информации, которой обладает индивид на момент прогноза.
С начала функционирования комитета и до 1967 года информация содержалась в двух документах: Записи политических действий (которые публиковались в Бюллетене Федерального резерва) и Протокол (который до 1964 года оставался недоступным для широкой публики). В 1967 году начал действовать закон о свободе информации (Freedom of Information Act - FOIA), согласно которому публиковаться стали: Записи политических действий, Протокол действий и Меморандум дискуссии. Но значимым изменением стало установление новых сроков публикации: 90 дней для Записей политических действий и Протокола действий и 5 лет для Меморандума. Помимо данных изменений, содержание документов стало более информативным и подробным.
Следующее важное изменение последовало в 1975 году. Лаг публикации информации сократили в два раза, то есть до 45 дней. А уже в мае следующего года они объявили, что расширенная версия Записей будет публиковать через несколько дней (в пятницу) после следующей встречи, которые проводились в то время ежемесячно. В начале 1997 года день публикации сместился на четверг. В результате, лаг сократился почти до 30 дней. Но в 1981 году они сократили количество встреч в год до 8. И поэтому опять получилось 45 дней. Записи политических действий стали больше по объему, поэтому с 1976 года перестали публиковать меморандум, который содержал всю информацию о дискуссии.
С 1993 года было решено объединить два документа (Записи и Протокол действий) в один: Протокол встреч комитета, а также за период 1976 по 1993 опубликовали слегка отредактированный транскрипт встреч. И далее определили время публикации будущих транскриптов таким же какое было для меморандумов: 5 лет. С декабря 2004 года лаг между проведением встречи и публикации протокола был еще сокращен до 3 недель для повышения предсказуемости. Хотя были аргументы против данного решения, которые апеллировали к возможности неверной интерпретации, которая будет оказывать негативное влияние на конъюнктуру рынка.
Помимо встреч члены комитета устраивали конференц-звонки. Итоги звонка публиковались в протоколе по предыдущей встрече. В протоколе содержалась информация о текущей экономической ситуации известная на момент встречи, а также о позициях каждого участника встречи.
В статье Вайна (Wynne, 2013) автор информирует читателей об истории коммуникации Федерального комитета по открытому рынку с населением. Вайн считает, что коммуникация комитета может поддержать восстановление экономики.
Статья является значимой для данного исследования, так как рассматривает историю публикации заявления по итогам встречи, в котором содержится необходимая информация по несогласию среди участников встречи. Данный документ публикуется в случае, если комитет решает изменить направление монетарной политики, в нем объясняются причины изменения политического курса.
С 2002 года он стал публиковаться сразу после встречи, таким образом распределение голосов стало известным сразу. До этого о позициях членов комитета можно было изнать из Записей или из Протокола, которые как известно из предыдущей статьи, публиковались через несколько дней после последующей встречи.
Расхождение в позициях, по мнению Вайна, может быть вызвано двумя причинами: различием в оценках текущей экономической ситуации и расхождением в позициях по поводу оптимального поведения в текущей ситуации.
Помимо этого, в статье Вайн анализирует язык, используемый для сообщения населению информации, касающейся монетарной политики. Автор отмечает тенденцию к росту количества слов в заявлении со временем, что может быть связано с растущей открытостью ФРС.
Согласно статье Торнтона и Вилока (Thornton D., Wheelock D., 2014), разногласия были редки в течение первых 20 лет функционирования комитета. В конце 50-х показатель начал расти и значительно вырос в конце 70-х и начале 80-х, во время стагфляции. Тогда многие исследователи и политические деятели начали переосмыслять старые концепции и искать новые решения непредвиденной ситуации. В другие же периоды разногласия не коррелируют с экономической конъюнктурой. Причиной колебаний показателя разногласий по мнению авторов являются споры о способах достижения уже намеченных политических целей, а также текущий политический курс.
В отличие от данного исследования, Торнтон и Вилок оценивают регрессию разногласия на инфляцию. В течение каждой встречи проводится обзор текущей экономической ситуации и динамики основных макроэкономических показателей, на основе данных у участников заседания складывается определенное мнение по поводу того, что необходимо сделать для обеспечения стабильного экономического роста. Направление связи оценить сложно, однако можно подтвердить ее наличие.
Авторы в своей работе также затрагивают различие интересов и, соответственно, возможность разногласий между членами разных элементов ФРС: Совета директоров и главами Федеральных резервных банков.
Статья Рибони и Руже-Мурция (Riboni A., Ruge-Murcia F., 2011) является наиболее влиятельной для данного исследования. Авторы строят модель, в основе которой лежит предположение о том, что решения членов комитета не зависят от прошлых решений. Это значительно ограничивает исследование, так как например в ФРС как минимум 7 членов из 12 голосующих повторяются из периода в период. Данные используемые в работе включают монетарные органы трех стран: Великобритания, Швеция и США. Сначала авторы формулируют модель, принятия решения коллегиальным способом путем достижения консенсуса или с помощью правила большинства. Благодаря упомянутому выше предположению в модели несогласие прошлых периодов не влияет на будущие решения. После этого с помощью стохастических симуляций исследуется может ли несогласие в позиции принимающих решение оказать влияние на будущие политические решения. В результате оказывается значимым коэффициент несогласия в агрегированной регрессии для трех стран. Авторы объясняют это тем, что существует связь между текущим разногласием и будущим решением комитета, которая была выявлена для Великобритании и Швеции.
В статье Блиндера (Blinder, 2007) рассматривается интересный аспект принятия коллегиальных решений: временные затраты. Широко распространено мнение, что в условиях ограниченного ресурса времени быстрее решается вопрос единолично, так как не нужно ни с кем согласовывать решение и приходить к определенному консенсусу. Особенно остро эта проблема возникает при принятии решений в ЕЦБ, так как в принятии решения принимают участие главы национальных центральных банков, которые представляют интересы не только Евросоюза в целом, но также иинтересы своей страны, которые могут противоречить интересам другой страны-члена Евросоюза. Вопреки ожиданиям, в своей работе Блиндер приходит к выводу, что принятие решения комитетом в среднем занимает столько же или меньше времени, чем в случае единоличного выноса решения. Другой аспект, который интересует данного автора - это структура комитета. Наличие "аутсайдеров", то есть приглашенных экономистов в комитете, принимающем решение. В Федеральном комитете по открытому рынку все 19 членов "инсайдеры", в то время как ЕЦБ имеет смешанную структуру.
Обладая знаниями о чертах, характеризующих комитет, принимающий решение, можно предположить, каким будет влияние прозрачности органа на предсказуемость. Достаточно представлять себе политические взгляды одного индивида в случае единоличного принятия решения, чтобы спрогнозировать его реакцию на определенную экономическую динамику.
Как Блиндер, так и Йеллен (Yellen, 2012) считают, что для того чтобы расширить имеющуюся у индивидов информацию стоит публиковать "вперед-смотрящие" данные, то есть прогнозы самого регулятора. Таким образом, можно дополнительно влиять на ожидания потребителей и повысить эффективность политики "опережающей индикации".
В другой своей статье Блиндер (Blinder, 2009) затрагивает более глобальный уровень прозрачности центральных банков: открытость по отношению друг к другу. Автор предполагает, что коммуникация между центральными банками повысит эффективность монетарной политики.
Похожие статьи
-
Введение - Предсказуемость процентных ставок и инфляции
Федеральный комитет по открытому рынку является наиболее влиятельным институтом в рамках Федеральной резервной системы, который играет значимую роль в...
-
Избыточный вес медицинский экономический В первой главе будет содержаться теоретическая составляющая исследования. Для более удобного ориентирования по...
-
Эмпирические исследования о роли пространственного взаимодействия городов В работе (Eaton, Eckstein, 1994) рассматривается устойчивость распределения...
-
Обзор литературы построен по следующей схеме: поскольку в работе рассматриваются именно иностранные банки на российском рынке вкладов, первый раздел...
-
Обзор литературы, посвященной дифференциации и конвергенции регионов России и стран ЕС Проблема экономического роста была впервые описана лауреатом...
-
Университет в контексте обеспечения интересов ключевых стейкхолдеров территориального развития; университет и регион: механизмы взаимовлияния Крупные...
-
рынок экономика фондовый индекс 1.1 Теоретические модели Теоретическое доказательство того факта, что фондовый рынок опережает экономику сформулировали в...
-
Литература - Теория и практика экономической системы социализма
1. Аникин А. В. Юность науки. - М: Политиздат, 1979. 2. Баликоев В. З. Общая экономическая теория. Учебное пособие. - Новосибирск: ООО "Издательство...
-
Литература - Международные экономические отношения
1. Аникин А. В. Юность науки. - М: Политиздат, 1979. 2. Баликоев В. З. Общая экономическая теория. Учебное пособие. - Новосибирск: ООО "Издательство...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Особенности антиинфляционного регулирования в России Антиинфляционная политика ? это комплекс государственных мер по ограничению инфляции путем...
-
Введение - Инфляция и антиинфляционная политика
Процесс инфляции является одним из самых опасных процессов, который отрицательно влияет не только на финансовую, но и на экономическую систему общества в...
-
Уровни и типы инфляции - Инфляция и антиинфляционная политика в России
В теории и практике различают несколько уровней инфляции, которые можно квалифицировать следующим образом (табл. 1.1) Таблица 1.1 Изменение цен за год в...
-
Заключение - Инфляция и антиинфляционная политика
Инфляция экономический регулирование социальный Изучив тему "Инфляция и антиинфляционная политика в России", мной были сделаны следующие выводы. Инфляция...
-
Главное направление антиинфляционной политики регулирования экономики России является контроль регулирования инструментами денежно-кредитной политики...
-
Ставка ФРС - Влияние макроэкономических факторов
Нахождение процентной ставки на уровне нуля в течение последних нескольких лет позволила Федеральной резервной системе достичь множества своих...
-
Литература - Заработная плата: ее сущность и функции
Заработный оплата труд тарифный 1. Аникин А. В. Юность науки. - М: Политиздат, 1979. 2. Баликоев В. З. Общая экономическая теория. Учебное пособие. -...
-
Обзор существующей научной литературы, посвященной способам оценки активов, представленных на рынке искусства, позволит нам глубже понять предмет нашего...
-
Почти два десятилетия политики институционального строительства в России привели страну в тупик "институциональной ловушки" господства неэффективных...
-
Совершенствование методов определения тарифных ставок Изучение особенностей организации оплаты труда на Константиновском государственном химическом...
-
Необходимо отметить, что малый бизнес в России уже имеет довольно широкую правовую основу, но она недостаточна. Проблема состоит в том, что она однобока...
-
Обзор и прогноз ВВП - Статистическое изучение ВВП Российской Федерации
ВВП - это общепринятое сокращение от словосочетания "валовой внутренний продукт", которое используется в экономической сфере. Как объясняют ведущие...
-
Инфляция и сбережения - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Ни одна семья не живет только сегодняшним днем. Для будущих, порой непредвиденных расходов (например, в связи с болезнью или потерей трудоспособности)...
-
Расчет ставки капитализации - Оценка стоимости фирмы
Коэффициент капитализации для компании часто вычисляется на базе ее ставки дисконтирования. Это особенно верно тогда, когда подтверждаются следующие...
-
Исторический обзор становления кадастровых систем - Недвижимость и земля
Из вышеприведенного обзора видно, сколь тесная связь существует между системами регистрации права на недвижимость и системой учета этой недвижимости. По...
-
Причины, основные виды и последствия инфляции - Антиинфляционная политика Республики Беларусь
В зависимости от формы проявления принято различать две формы инфляции: 1. Подавленная (скрытая). 2. Открытая. При подавленной, или скрытой, инфляции...
-
Инфляция: причины, сущность, виды - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Инфляция -- это переполнение каналов денежного обращения избыточной денежной массой, проявляемое в росте товарных цен. Инфляция как экономический...
-
Ставка процента - Влияние макроэкономических факторов
Согласно финансовой теории процентная ставка представляет собой измерение стоимости денег во времени, которая является одним из основных факторов,...
-
Заключение, Литература - Личный баланс и бюджет
В наше время деньги для многих стали смыслом жизни. Очень много людей тратят все свое время на зарабатывание денег, жертвуя своей семьей, родными, личной...
-
Обзор методик государственной оценки городских - Экономическая оценка городских земель
В связи с эффективным городских земель выделить три компонента: право на землю, земли и режим земли. Каждый этих компонентов нуждается в рациональном...
-
Заключение, Список литературы - Экономика благосостояния. Уровень жизни и дифференциация доходов
"Экономика благосостояния", таким образом, независимо от намерений разрабатывающих ее ученых, объективно направлена на примирение рабочего класса и всех...
-
Обзор внешнеэкономической деятельности Малайзии
Введение Малайзия, безусловно, является одной из наиболее динамично развивающихся стран АСЕАН (Ассоциация Стран Юго-Восточной Азии) и успешных моделей...
-
Конкуренция между странами всегда была особенностью Олимпийских игр. Медальный зачет использовался политиками и общественными деятелями для сравнения...
-
Существует целый ряд классификаций моделей используемых для прогнозирования финансовой несостоятельности заемщиков. В своей работе Григорьева Т. И....
-
Самой популярной и доступной формой представления инвестиционной привлекательности регионов являются рейтинги инвестиционной привлекательности....
-
Заключение, Список использованной литературы - Особенности теневой экономики в Российской Федерации
Теневая экономика - экономическое явление, которое представляет угрозу экономике любого государства. В данной курсовой работе было рассмотрено понятие...
-
Заключение, Используемая литература - Проблемы собственности в образовании при рыночной экономике
Возникновение проблем с собственностью в образовании обусловлено тем, что с одной стороны современная рыночная экономика диктует свои правила, одним из...
-
1. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию. А. Кудрин. http://www. vopreco. ru/rus/redaction. files/21-09.pdf 2. МИРОВОЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС И...
-
Заключение, Список литературы - История таможенного дела и таможенной политики России
Опыт борьбы с контрабандой в 20-е и 30-е годы имеет непреходящее значение. Он учит, что успешное решение задач по борьбе с незаконным ввозом и вывозом...
-
Анализ сложившейся системы отношений власти и бизнеса с точки зрения степени ее институционализации целесообразно начать с обзора релевантных...
Обзор литературы - Предсказуемость процентных ставок и инфляции