Обзор моделей оценки инвестиционной привлекательности региона - Социально-экономические показатели регионов Российской Федерации

Самой популярной и доступной формой представления инвестиционной привлекательности регионов являются рейтинги инвестиционной привлекательности. Изначально процесс составления рейтингов вышел из США и является сложной процедурой. Эти методики требуют анализа большого количества информации, в частности, о кредитной истории региона, а также большого числа субъективных факторов и предпосылок. Методики рейтинговых агентств США ("Moody's Investors", "Standard &;Poor's") долгое время использовались без учета национальной и региональной специфики. Поэтому в настоящее время сложилась тенденция создания национальных рейтингов, служащих альтернативой международным рейтингам. Одним из основных отличий национальных и международных рейтингов является то, что национальные агентства сопровождают рейтинги после присвоения, предлагают информационно-аналитические услуги.

В России составлением рейтингов с середины 1990-х гг. занимаются агентства "Moody's Investors", "Standard &;Poor's", "Эксперт-РА" и Банком Австрии. Желание уйти от влияния международных методик и лучше учесть региональную специфику привело к возникновению в 1997 г. первого российского агентства "Эксперт-РА".

Существует большое количество различных методик. Проанализируем наиболее значимые из них.

Методика Гарвардской школы бизнеса

Методика оценивает инвестиционную привлекательность исходя из того, каким рискам подвергался инвестор в том или ином регионе. Факторы, принимавшиеся в оценку: законодательные аспекты национальных и иностранных инвестиций; состояние национальной валюты, возможность вывоза капитала, уровень инфляции и политическая ситуация в стране [2, c.73]. Рейтинг составлялся экспертным методом, а сам метод можно считать достаточно "узким". В связи с этим дальнейшее развитие методик пошло по пути увеличения факторов и увеличения количества оцениваемых экспертами параметров и введения статистических показателей. К наиболее популярным факторам в новых системах можно отнести объем ВНП, структура экономики, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли.

Методика журнала "Euromoney"

Эта методика состоит из девяти групп показателей, с помощью которых оцениваются [3, c.21]: уровень политического риска, кредитоспособность региона, доступность банковского кредитования, эффективность экономики, доступность долгосрочного ссудного капитала, краткосрочного финансирования.

Дальнейший расчет этих значений происходит следующим путем. Им присваиваются оценки по 10-бальной шкале, а затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Список факторов, входящих в данную методику пересматриваются регулярно в связи с изменением конъюнктуры мирового рынка. Некоторые оценки факторов в данной методике составляются путем комбинирования набора индикаторов. К таким оценкам относится политическая ситуация в регионе. В случае затруднения обоснования статистического подхода, могут быть подключены и экспертные мнения.

Методика "Инвестиционной газеты"

В данной методике при расчете инвестиционной привлекательности факторы социально-экономической деятельности регионов делится на факторы, характеризующие инвестиционный потенциал региона и риск инвестирования в него. К инвестиционному потенциалу отнесены следующие группы: трудовые ресурсы, институционный потенциал, развитие инфраструктуры, инновационный потенциал, финансовый потенциал, а также степень развития производства. Показатели, характеризующие риска вложения средств в регионы, делятся на такие группы, как политический, законодательный, финансовый и экономический рейтинги.

Методика кредитного рейтинга

Методика присвоения кредитного рейтинга агентства Moody's [1] в основном используется для оценки текущего развития региона, муниципального образования. По нему можно судить о развитии местных финансов и состоянии бюджетов. Методика позволяет инвесторам грамотно размещать активы и в дальнейшем осуществлять нетрудоемкий контроль за соблюдением своих интересов.

Риски, рассматриваемые в данной методике: общеэкономические, налоговые, финансовые, связанные с управлением местным бюджетом и некоторые другие [4, с.42].

После интегральной оценки рисков выбранных групп показателей регионы делятся на пять групп в зависимости от уровня риска [1, c.10]:

Высокий (0-2) - высокого кредитного риска и неспособности выполнять долговые обязательства;

Выше среднего (2-4) - высокая степень зависимости от благоприятной экономической обстановки;

Средний (4-6) - неблагоприятные изменения в экономических условиях могут привести к недостаточной финансовой стабильности муниципального образования;

Ниже среднего (6-8) - достаточная финансовая стабильность муниципального образования, способная функционирования в неблагоприятных экономических условиях;

Низкий уровень риска (8-10) - высокая степень финансовой стабильности муниципального образования в существующих экономических условиях.

Резюмируя данную методику, можно отметить, что учитывается только финансовый потенциал и риск региона и основывается эта методика исключительно на экспертных оценках.

Примерно такая же схема используется в методике агентства "Standard &; Poor's". Рейтинги составляются для долгосрочных и краткосрочных займов. Для обозначения мест в рейтингах используются буквенные обозначения от наивысшей категории "AAA" до самой низкой "D". Для уточнения места в рейтинге могут быть использованы "+" и "-".

Методика Экономического департамента Банка Австрии

Данная методика является первым шагом к систематизации и выявлению факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность региона.

Экономический департамент Банка Австрии [5, c.11] подготовил аналитический материал "Regional Risk Rating in Russia", где были рассчитаны оценки рисков вложения капитала в различные регионы Российской Федерации с учетом политической, экономической и социальной ситуации в них. Результатом этого отчета является рейтинг, где все регионы разделены на 6 классов: 1 класс - благоприятная ситуация для вложения капиталов; 2 класс - относительно благоприятная ситуация; 3 класс - противоречивая ситуация; 4 класс - неблагоприятная ситуация; 5 класс - серьезно неблагоприятная ситуация; 6 класс - опасная для вложения капиталов ситуация.

Проблемами составления рейтингов можно считать неоднозначность самого понятия "инвестиционный климат", ограниченность выборки факторов, отсутствие учета законодательных условий инвестирования, неоднозначная обоснованность принципов агрегирования оценок влияния выбранных факторов, а также нерегулярность составления этих рейтингов.

Методика рейтингового агентства "Эксперт"

Долгое время методики развивались по пути учета долгосрочного финансового риска. Это довольно мощные методики для оценки инвестиционной привлекательности развитых стран, но недостаточно всеохватывающие для анализа регионов Российской Федерации; поэтому необходимо проанализировать большее количество потенциалов, что и было сделано рейтинговым агентством "Эксперт".

В этой методике рассматриваются восемь типов инвестиционного потенциала: производственный, инфраструктурный, инновационный, потребительский, ресурсно-сырьевой, трудовой, институциональный и финансовый. Соответственно увеличенному количеству потенциалов в данной методике и большее количество рисков, среди которых выделяют: политический, экономический, криминальный, социальный, экологический и финансовый.

Таким образом, интегральные оценки потенциалов и рисков состоят из 8 видов потенциалов и 7 видов рисков. Ранг региона по каждому потенциалу и риску вычисляется как относительное отклонение от среднего уровня по всей Российской Федерации, принимаемое за единицу.

Результатом данной оценки [6, c.17] инвестиционной привлекательности является распределение регионов по значениям потенциалов и рисков на 12 групп: высокий потенциал - минимальный риск; высокий потенциал - умеренный риск; высокий потенциал - высокий риск; высокий потенциал - экстремальный риск; средний потенциал - минимальный риск; средний потенциал - умеренный риск; средний потенциал - высокий риск; средний потенциал - экстремальный риск; низкий потенциал - минимальный риск; низкий потенциал - умеренный риск; низкий потенциал - высокий риск; низкий потенциал - экстремальный риск; а также рейтинги по каждому потенциалу и риску в отдельности.

К преимуществам данной методики можно отнести гибкость в выборе показателей, входящих в состав каждого из показателей.

Методика К. Гусевой

Данная методика [7, c.90] основывается на понятии "рыночная реакция региона". В анализе региона особое внимание уделяется различиям в "стартовых условиях" вхождения регионов в рынок, особенностям развития промышленности и наличие природно-ресурсной базы, а также уровня жизни населения. Основная идея, предложенная К. Гусевой, заключается в том, что "рыночная реакция" является следствием воздействия традиционных факторов, определяющих инвестиционную активность, а также как результат реформирования системы региональных отношений. Автор вводит такое понятие, как "степень адаптации экономики к новым условиям". В качестве результирующих оценок в данной методике предложены такие понятия, как "положительная рыночная реакция", что означает видимость предпосылок к оздоровлению инвестиционного климата. И наоборот "слабая рыночная реакция" служит причиной подавления инвестиционной активности. Подводя итог по этой методике можно сказать, что она является первой, основанной на механизмах государственного регулирования инвестиционной привлекательности на региональном уровне.

Методика А. И.Бланка

По методике А. И.Бланка [8, c.134] интегральный расчет инвестиционной привлекательности региона основывается на следующих "стабильных" показателях: демографическая характеристика регион, уровень общеэкономического развития региона, развитость инфраструктуры в регионе, развитость рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры, безопасность инвестирования в регионе. Под "стабильностью" показателя подразумевается то, что такой показатель обновляется раз в 3-4 года.

В качестве итоговой оценки устанавливаются: регионы приоритетного уровня инвестиционной привлекательности, регионы с высоким уровнем инвестиционной привлекательности, регионы со средним уровнем инвестиционной привлекательности, регионы с низким уровнем инвестиционной привлекательности.

Методика Сазыкина В. Л.

Данный метод интегральной оценки позволяет не только определять не только ранг объекта в группе, но и определять насколько тот или иной объект лучше другого.

Идея метода состоит в том, что значения группы показателей сравниваются с "авторитетным средним". Данное понятие можно объяснить следующим образом. Если в группе исследуемых объектов десять регионов, то под "авторитетным средним" подразумевается среднее значение исследуемого показателя по всей стране. Далее вычисляются отклонения каждого значения от "авторитетного среднего", и процент от него. После чего, все относительные показатели суммируются и делятся на их число. После этой процедуры получается итоговый рейтинг, где в отличие от обычного метода агрегирования мест каждого показателя, можно увидеть, насколько инвестиционная привлекательность каждого региона лучше или хуже среднестатистического по России.

Методика частных индексов

В своей статье "Интегральная оценка развития социально-экономического инфраструктуры региона" А. Н.Ильченко, Ма Цзюнь исследуют статистическую проблематику измеримости социально-экономической инфраструктуры. Ввиду отсутствия общепринятой методики затруднительно ранжирование территорий. Под инфраструктурой подразумевается совокупность предприятий из разных отраслей хозяйства, оказывающие разнообразные услуги производственного характера или услуги по обслуживанию населения. Для обоснования расчета интегрального показателя уровня развития социально-экономической инфраструктуры (СЭИ) территории (региона) принимаются следующие допущения:

    1) ИРСЭИ включает две компоненты: социально-демографическую и производственно-территориальную; 2) Социально-экономическая включает в себя среднедушевые индикаторы: экономические возможности личности (через уровень ВВП), деловую активность бизнеса (через уровень занятости населения) и повседневные условия жизни (здравоохранение, образование, жилье); 3) Производственно-территориальная включает в себя развитие транспортной сети, обеспеченность питьевой водой и экологическую чистоту окружающей среды.

Индексы считаются по методике экспертов ООН (метод частных индексов). В общем виде индекс рассчитывается по формуле:

В итоговой оценке индексы складываются с весами 1/3 и 2/3 у социально-экономического и производственно-территориального соответственно.

Резюмируя, авторы утверждают, что передовые регионы более привлекательны для трудовой миграции населения. Миграция людей ведет к привлечению инвестиций, и как следствие, к увеличению инвестиционной привлекательности региона, и в перспективе к экономическому развитию регионов и улучшению качества жизни населения. Метод может быть использован не только для интегральной оценки уровня развития социально-экономической инфраструктуры, но и для инвестиционной привлекательности регионов России.

По мнению Панасейкиной В. С все из предложенных методик имеют как плюсы, так и минусы, и могут быть условно разделены на три группы:

    - применяющие экспертные оценки (методика журнала "Euromoney", методика Гарвардской школы бизнеса, методики присвоения кредитного рейтинга); - применяющие статистические балльные оценки (методика инвестиционной газеты, методика экономического департамента Банка Австрии, методика рейтингового агентства "Эксперт", методика А. И. Бланка и методика К. Гусевой); - применяющие свод частных показателей в интегральный показатель (методика экономического департамента Банка Австрии, методика К. Гусевой, методика А. И. Бланка и методика рейтингового агентства

"Эксперт").

В использовании экспертных оценок есть безусловный минус, заключающийся в субъективности оценок, а также эксперты инстинктивно ставят средние оценки и редко ставят крайние оценки. Поэтому верно отдать предпочтение статистическим оценкам, как более объективным. Конечно, иногда не обойтись без экспертных оценок, где само сравнение может быть произведено на субъективном уровне. В интегральных методах ранжирования также есть свои минусы. Методики позволяют определить, что один регион лучше другого, но не показывают, насколько он превосходит этот регион. Весы в таких методиках также подбираются экспертным методом, что только усиливает субъективность оценки.

Значительная роль, отводящаяся экспертным оценкам, приводит к тому, что их можно рассматривать только с позиции доверия или недоверия к ним. Резюмируя, можно отметить недостаточность методологической базы для оценки инвестиционной привлекательности различных типов территорий, в том числе и регионов Российской Федерации.

Также можно отметить сложность обоснования значимых факторов. Для решения задачи о принятии решения об инвестировании в объект жилой и коммерческой непроизводственной недвижимости инвестор должен располагать более гибким инструментарием.

Похожие статьи




Обзор моделей оценки инвестиционной привлекательности региона - Социально-экономические показатели регионов Российской Федерации

Предыдущая | Следующая