ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ, Понятие и структура заемного капитала - Управление заемным капиталом

Понятие и структура заемного капитала

Как уже известно, организация формирует финансовые ресурсы за счет собственного и заемного капитала. Буквально слово "капитал" означает главный, основной, или же главная сумма. Капитал - это совокупность имущества, товаров, активов, которые используются для функционирования. В ходе рассмотрения данной темы под капиталом следует понимать ресурсы, используемые для производства товаров или оказании услуг. Жизнедеятельность любой организации протекает с использованием этого капитала, но при дефиците собственного капитала, организации приходится привлекать его из других организаций, таким образом, образуется заемный капитал.

Согласно мнению В. В. Ковалева, который рассматривает заемный капитал как часть капитала, который используется хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается через банковский, коммерческий кредит или эмиссионного займа с учетом возвратности. То есть заемный капитал - это денежные средства, приобретенные в виде долговых обязательств. Основное отличие от капитала собственного это - наличие определенного срока владения и полный возврат суммы с процентами.

По мнению А. Б. Борисова, заемный капитал - это капитал, сформированный за счет привлечения кредитов, эмиссии облигаций, а также получение денежных средств от других видов денежных обязательств.

С точки зрения Н. В. Колчиной, к заемному капиталу можно причислить долгосрочные кредиты коммерческих банков, покупку объектов основных средств за счет финансового лизинга.

По мнению А. Д. Шеремета, заемный капитал - средства полученные предприятием от других организаций или сторонних физических лиц на условиях последующего возврата или же оплаты стоимости переданного имущества с выплатой процентов за временное использование.

Рассмотрев работы и видения разных авторов, автор пришел к выводу, что понятия заемного капитала схожи. Их объединяет то, что они характеризуют заемный капитал, как объем обязательств организации и как следствие - срок погашения обязательств.

Организации часто вынуждены использовать дополнительные (заемные) денежные средства в долг, так как без этих денег они не смогут функционировать, то есть в ходе развития организации обостряется вопрос о привлечении заемных средств. Использование организацией заемного капитала является одним из факторов успешного функционирования организации, может говорить о доверии кредиторов и увеличении рентабельности собственного капитала. При привлечении заемного капитала образуется кредиторская задолженность, вследствие чего организация получает финансовые обязательства перед кредиторами.

Потребность в собственном капитале обусловлена требованиями организации в рамках самофинансирования, который является фундаментом самостоятельности и независимости организации. Но крайне необходимо учитывать тот факт, что финансирование деятельности организации лишь за счет собственных средств чаще всего не выгодно, в особенности в тех случаях, когда производственный процесс носит сезонный характер. Тогда в определенные моменты накапливаются большие суммы на счетах в банке, а в иные моменты будет недостаток денежных средств. Кроме того, следует брать в расчет тот факт, что если цены на финансовые ресурсы низкие, а организация способна превысить уровень отдачи на инвестированный капитал, свыше, чем платит за заемные средства, то, привлекая их, она может увеличить свою рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время, если капитал организации представлен в основном в виде краткосрочных обязательств, то это скажется на ее финансовом положении, которое будет неустойчивым, потому что с краткосрочным капиталом необходима регулярная оперативная работа, нацеленная на контроль за своевременным возвращением их и на привлечение в оборот на короткий период времени других капиталов.

Следовательно, во многом от оптимального соотношения собственного и заемного капитала, зависит финансовое положение организации.

На данный момент организации располагают широким спектром возможностей привлечения в свою деятельность заемного капитала, особенно при достаточно высоком кредитном рейтинге, наличии у организации залога или гарантии поручителя. Заемный капитал обуславливает увеличение финансового потенциала у организации при возможности существенного увеличения ее активов и увеличении темпов роста объема ее операционной деятельности. Заемный капитал обусловлен стоимостью ниже в сравнении с собственным капиталом преимущественно за счет эффекта "налогового щита" (вычитание затрат на обслуживание долга из налогооблагаемой базы организации при уплате налога на прибыль). Возможностью генерировать увеличение финансовой рентабельности организации.

В то же время привлечение и использование заемного капитала сопряжено с рядом недостатков. Использование займов обуславливает самые опасные финансовые риски в операционной деятельности организации - риск потери или понижения финансовой устойчивости и платежеспособности организации. Вероятность данных рисков увеличивается пропорционально росту доли заемного капитала, используемой организацией.

Активы, созданные заемным капиталом, создают при прочих равных условиях меньшую норму прибыли, снижаемую на сумму уплачиваемого процента (процент за купонный процент по облигациям, лизинговой ставки, банковский кредит, и т. п.).

Высокий уровень зависимости стоимости привлекаемого займа от колебаний финансового рынка. Обычно при снижении средней для рынка ставки ссудного процента на финансовом рынке, то использование уже полученных кредитов (в особенности долгосрочных кредитов) становится нерациональным и не выгодным для организации т. к. имеются более дешевые кредитные источники. Сложность процесса привлечения заемного капитала (в особенности больших сумм), так как предоставление организации кредитных ресурсов преимущественно зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), зачастую требует сторонних гарантий или залога, но к примеру гарантии страховых организаций стоят денег.

Но без заемных средств организации вынуждены были бы полностью на само финансироваться, что крайне сильно ограничивало перспективы и возможности их развития.

Заемный капитал используется как для создания долгосрочных финансовых средств в форме основных фондов, или же для создания краткосрочных финансовых активов для финансирования каждого нового производственного цикла. Заемное (долговое) финансирование организации, как правило, бывает в двух формах привлечения средств: в виде краткосрочных и долгосрочных банковских кредитов и облигационных займов.

Размер заемных средств организации характеризует будущие возможное выбытие средств организации, в связи с ранее принятыми обязательствами. Из основных видов обязательств организации выделяются:

    - кредиты банков (долгосрочные и краткосрочные); - займы (долгосрочные и краткосрочные); - кредиторская задолженность организации перед контрагентами, сформированная в результате разрыва между полученными товарами и услугами и моментом фактической их оплаты ; - задолженность по расчетам с бюджетом и органами социального страхования (отраженные но не уплаченные обязательства); - долговые обязательства организации связанные с оплатой труда своих рабочих; - задолженность организации перед прочими хозяйственными контрагентами.

Необходимость в привлечении заемных средств возникает как результат отклонения от нормального кругооборота денежных средств по не системным причинам.

Касаемо вопроса о том, как финансировать активы, при помощи краткосрочного или долгосрочного заемного и собственного капитала организации, необходимо рассматривать отдельно в каждом случае. Однако организации часто следуют правилу, которое гласит, что часть основного капитала и самые стабильные части оборотных активов организации необходимо финансировать из долгосрочного капитала. А остальную часть оборотного капитала, размер которого зависит от товарного потока, зачастую финансируется по средствам краткосрочных займов.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

    - долевое участие; - займы других организаций; - кредиты банков; - финансирование из бюджета на возвратной основе; - финансирование из внебюджетных фондов.

Банковский кредит выдается организации в рамках заключенного кредитного договора, на условиях платности, срочности, возвратности и обеспечения (залог или гарантия).

Исходя из теории о структуре капитала Модильяни-Миллера, которая подразумевает что процент на заемные средства вычитается из налогов, то стоимость организации все время растет в силу привлечения долговых обязательств, и как следствие, ее стоимость будет максимальна, если организация будет финансироваться почти полностью за счет привлечения заемных средств. Это привело к пристальному вниманию финансистов и аналитиков именно к заемным средствам как главному источнику роста благосостояния организации. При том, что заемный капитал страхует организацию от инфляции.

В структуре финансового кредита, используемого организацией для экспансии хозяйственной деятельности, ведущая роль отводится банковскому кредиту. Этот кредит имеет большой целевой характер и используется в самых разнообразных формах. Начиная с 2000-х гг., активным кредитованием организаций занимаются не только отечественные, но также и зарубежные банки (в частности при кредитовании интернациональных проектов и организаций при участии иностранного капитала).

Банковский кредит в основном предоставляется организациям на данный момент в следующих видах: револьверный (автоматически возобновляемый), контокоррентный кредит ("овердрафт"), бланковый (необеспеченный) кредит выдаваемый для осуществления конкретных хозяйственных операций, ролловерный кредит, сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга, ипотечный кредит, предоставление кредитной линии.

Разнообразие видов и условий банковского кредита обуславливают важность эффективного управления этим процессом на организациях где наблюдается высокая потребность в данном виде заемного капитала. В таком случае цели и методы привлечения займа конкретизируются учитывая особенности кредитования.

Финансовый лизинг (аренда) характеризуется как хозяйственная операция, предусматривающая покупку арендодателем по заказу арендатора основных средств с условием дальнейшей передачей их в использование арендатора сроком не свыше периода их полной амортизации, с без оговорочной дальнейшей передачей прав собственности на данные средства арендатору. Финансовый лизинг является одним из видов финансового кредита.

Кредитные отношения финансового лизинга можно охарактеризовать многогранностью, проявляемой в достаточно широком диапазоне:

    - удовлетворяет необходимость в самом дефицитном виде заемного капитала - долгосрочном; - полностью удовлетворяет объем конкретной целевой потребности организации в заемных средствах; - снижает стоимость привлечения, т. к. формирует полное обеспечение кредита; - поддерживает более широкий круг форм платежей; - обеспечивает большую гибкость в платежах; - более простая форма оформления; - не предполагает создания фонда для погашения основного долга организации при его постепенной амортизации.

Озвученные кредитные особенности финансового лизинга характеризуют его как привлекательный кредитный инструмент при привлечении организацией заемного капитала для своего экономического развития.

Также существует источник привлечения заемных средств - эмиссия облигаций организацией. Этот источник могут использовать в соответствии с нашим законодательством организации, сформированные в форме публичных обществ и иных видов хозяйственных обществ. Публичные общества в праве выпускать облигации при условии полной оплаты выпущенных акций. Средства от эмиссии, как правило, идут на финансирования стратегического развития организации.

Будучи кредитным инструментом облигационный займ имеет свои достоинства и недостатки.

Привлечение заемных ресурсов через эмиссию облигаций имеет свои преимущества:

    - сохранение доли в организации и праве на управление; - эмиссия может привлечь средства ниже ставки банковского процента; - учитывая риск и гарантированность, имеет большее распространение, чем акции.

Также эмиссия облигаций имеет ряд недостатков:

    - невозможность покрытия убытков или формирования уставного капитала в отличие от кредитов; - достаточно дорогая процедура подготовки и эмиссии связанная с большими затратами и подготовкой индентуры, подготовить бумаги, зарегистрировать проспект эмиссии и решить другие вопросы. По этому как правило эмиссия оправдана лишь на суммы свыше миллиарда рублей; - в случае просрочки выплат по облигациям очень высок риск взыскания просрочек через банкротство; - после эмиссии высока вероятность изменения (уменьшение) средней ставки банковского процента что чревато ростом расходов на обслуживание долга.

Приобретающий популярность товарный (коммерческий) кредит, предоставляется организациям в форме отсрочки оплаты за поставленное им материалы. Для привлекающих его организаций имеются преимущества:

    - является более маневренной формой финансирования за счет заемного капитала; - сглаживает сезонные потребности в привлечении других форм заемных; - не рассматривает поставленные материалы как залог, подразумевает право распоряжения имуществом; - в этом виде кредита заинтересована не только организации - заемщик, но и ее поставщики, т. к. позволяет увеличить товарооборот и создать дополнительную прибыль; - как правило стоимость товарного кредита гораздо ниже чем у финансового кредита в любых его формах; - сокращает финансовый цикл через снижение потребности в заемном капитале для финансирования оборотных средств; - более простой процесс оформления в сравнении с другими формами кредита.

Также товарный кредит имеет и недостатки:

    - узкий характер привлечения, используется лишь для обеспечения производственных запасов; - ограниченный характер во времени; - повышенный риск, т. к. не обеспечен.

Приведенные достоинства и недостатки обязательно должны быть учтены при его использовании.

Основные виды товарного кредита:

    - товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта; - товарный кредит с оформлением задолженности векселем; - товарный кредит по открытому счету; - товарный кредит в форме консигнации.

Используя товарный кредит, организация стремится максимально удовлетворить потребность в средствах за счет создаваемых производственных запасов и минимизации цены привлечения заемного капитала.

Кроме того можно выделить текущие обязательства по расчетам, являющиеся наиболее краткосрочным видом привлекаемых организацией заемных средств, создаваемых ею из собственных источников к примеру:

    - задолженность по оплате труда; - задолженность бюджету и внебюджетным фондам; - авансы полученные (предварительная оплата заказов и продукции); - задолженность контрагентам и др.

С момента начисления денежных средств, входящих в структуру текущих обязательств по расчетам, больше не могут признаваться собственностью организации, а лишь используются ею до момента расчета по обязательствам, по своей экономической сущности они являются одним из видов заемного капитала.

Будучи формой заемного капитала, привлекаемого организацией в рамках своей хозяйственной деятельности, текущие обязательства по расчетам характеризуются следующими основными особенностями:

    - являются бесплатным источником заемных средств, обуславливают снижение не только заемного капитала но и всей стоимости капитала. Чем выше доля, тем ниже WACC капитала; - снижение финансового цикла организации путем снижение необходимости финансирования оборотных активов; - сумма формируемых организацией текущих обязательств по расчетам находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности организации, в первую очередь, от масштаба производства и реализации товара. При росте объемов производства и реализации продукции увеличиваются расходы организации, отчисляемые для грядущих расчетов, т. е. увеличивается их совокупная сумма, и наоборот. Следственно при постоянном значении финансового левериджа рост операционной деятельности организации не увеличивает ее относительную зависимость в кредите из-за увеличения заемного капитала, созданного из собственных источников.

Таким образом, организация, привлекающая заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал для развития (по средствам увеличения объема активов) и возможности роста финансовой рентабельности деятельности, но также и в превосходящей мере подвергается финансовому риску и угрозе банкротства, по мере роста доли заемного капитала в совокупности используемого капитала.

В ходе развития организации и по мере погашения ее обязательств возникает необходимость в привлечении новых заемных средств. Исходя из того факта что источники и формы привлечения заемных средств организации весьма разнообразны, то для характеристики результативности управленческих финансовых решении необходимо оценивать величину и результативность использования заемных средств. Размер заемных средств напрямую связан с источником заемного капитала, а в свою очередь эффективность от их использования полностью зависит от изначально поставленной цели, в рамках которой привлекался заемный капитал.

Похожие статьи




ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ, Понятие и структура заемного капитала - Управление заемным капиталом

Предыдущая | Следующая