Методологические подходы и показатели оценки инвестиционной активности - Инвестиционная активность предприятия и финансовые инструменты ее обеспечения

Для того чтобы определить уровень инвестиционной активности предприятия, его финансовую устойчивость, понять динамику развития предприятия и интенсивность инвестирования существует ряд показателей, а также различные методологические подходы оценки инвестиционной деятельности.

Выделяют основные процедуры анализа инвестиционной активности организаций:

    1 этап: 1) Подготовка информационной основы анализа. 2) Предварительный анализ. 3) Оценка внешней среды. Оценка рынка, факторов, определяющих инвестиционную активность и т. д. 2 этап: 4) Анализ свободных собственных средств. Оценка потенциала развития организации. 5) Анализ перспективной экономической устойчивости. 6) Формирование комплексного заключения об инвестиционной активности предприятия. 3 этап: 7) Сравнительный анализ инвестиционной активности предприятия.

На первом этапе проводятся подготовка информационной основы, ее обработка, предварительный анализ: внешней среды, факторов, определяющих инвестиционную активность, анализ рынка и т. д. Оценка внешней среды может включать исследование: влияния инфляционных воздействий, мер государственного регулирования, макроэкономических тенденций и др.

На втором этапе анализируется инвестиционная активность организации, результатом чего является формирование комплексного заключения об инвестиционной активности предприятия. На данном этапе проводится детальный анализоборотного капитала организации и источников его формирования, определяется оптимальная его величина с учетом той или иной стадии развития организации. Данный этап особенно важен, поскольку именно здесь определяется размер свободных средств, которыми располагает организация для ведения инвестиционных операций. Здесь же осуществляется анализ потенциала развития и перспективной экономической устойчивости. Аналитиком оцениваются компоненты потенциала, виды и степень устойчивости. В рамках данного этапа осуществляются анализ инвестиционных операций, как текущих, так и нацеленных на получение дохода, оценка их эффективности.

Третий этап может предусматривать процедуру сравнительной оценки инвестиционной активности организаций.

Инвестиционная деятельность является основой экономического роста любого предприятия, что объясняет внимание исследователей к этой проблеме и сопряжено с применением различных критериев и показателей. Так как в выше приведенном материале инвестиционная активность подразумевает под собой экономическую устойчивость предприятия, наличие потенциала развития, а также значительных свободных средств, эффективно инвестируемых, то и показатели инвестиционной активности должны анализировать перечисленные составляющие. Проблема выбора адекватных методов анализа и оценки инвестиционной активности предприятия актуальна как в обеспечении стратегического развития, так и в процессе модернизации его активов. Для того чтобы выбрать правильный метод анализа и оценки инвестиционной активности, необходимо определить то направление оценки, которое будет наиболее всего соответствовать поставленным целям организации. [7]

Выделяют три направления оценки инвестиционной активности.

Таблица 2

Направления оценки инвестиционной активности

Направление

Краткое пояснение

С позиции инвестиционной привлекательности

Характеризует способность хозяйствующего субъекта осуществлять инвестиционную деятельность с темпами, обеспечивающими рост его экономического потенциала (Х. А. Фасхиев, К. В. Хорошев, Дж. Тобин)

С позиции интенсивности вложения инвестиций

Понимается интенсивность инвестиционной деятельности компании, связанная с достижением поставленных целей (Д. Ю. Астанин, А. Дамодаран, М. В. Чараева, Д. А. Тихонов, К. Уолш, Методические указания ФСФО, В. Г. Плужников, С. А. Шикина)

С позиции экономической эффективности инвестиционной деятельности

Связывает понятие с размером выручки на величину капитальных вложений и обосновывает положительную связь между приростом выручки и уровнем капитальных вложений компаний (С. О. Аширов, Д. А. Ендовицкий, А. Н. Исаенко, В. В. Ковалев, К. В. Рзаев, Г. В. Савицкая, D. Young, L. A. Gordon)

Каждый подход к определению инвестиционной активности отражает только часть ее свойств. Наиболее законченным и логичным является подход, основанный на анализе интенсивности вложения инвестиций, характеризующий динамику привлечения инвестиционного капитала, а также определение источников ее финансирования.

Подход в теоретических положениях традиционно определяет методику анализа. Все существующие методы оценки и анализа инвестиционной активности предприятия можно разделить на четыре основные группы. Перечень методов, критерии группировки и краткие пояснения приведены в таблице 3.

Таблица 3

Классификация методов оценки инвестиционной активности

Метод

Краткое пояснение

Балансовый

Основывается на измерении пропорций в стоимостной и натуральной формах и заключается в сопоставлении уравновешивающих друг друга показателей. Наиболее полно реализован в рамках концепции сбалансированной системы показателей.

Структурно-индексный

Включает в себя многофакторное отражение объемов, динамику и эффективность инвестиций. Основан на комплексной оценке.

Ранговый

Основан на ранжировании информации по выделенным признакам. Анализируются относительные показатели, характеризующие динамику изменений.

Экспертный

Применяется тогда, когда другие методы измерения информации невозможны. Обладает высокой степенью субъективизма.

Реализация представленных методов производится на основе показателей оценки инвестиционной активности предприятия, которые разработаны зарубежными и отечественными авторами. В работе представлены наиболее известные показатели оценки.

Метод анализа ключевых элементов оценки инвестиционной активности Д. Ю. Астанина [8] относится к ранговому методу. В основе метода лежит применение финансовых показателей комплексной оценки активов предприятия. Перечень наиболее часто применяемых показателей оценки инвестиционной активности представлен в таблице 4.

Таблица 4

Перечень показателей оценки инвестиционной активности

Показатель

Краткая характеристика

Темпы роста чистых инвестиций в основные фонды

Динамика чистых инвестиций. Чем выше темп роста, тем активнее проходит процесс инвестирования

Доля инвестиций в основном капитале

Чем выше доля, тем быстрее проходит процесс обновления внеоборотных активов

Коэффициент потребности инвестирования в основной капитал

Показывает, сколько инвестиций в основной капитал потрачено для увеличения выручки на одну денежную единицу

Коэффициент потребности инвестиций в оборотный капитал

Показывает, насколько следует увеличить собственные оборотные средства для увеличения выручки на одну денежную единицу

Коэффициент износа основных фондов

Показывает степень изношенности производственного оборудования

Коэффициент поступления общий

Показывает интенсивность обновления основных средств

Коэффициент выбытия основных средств

Показывает интенсивность выбытия основных средств

Данные коэффициенты позволяют оценить интенсивность и эффективность инвестиционной деятельности компании, эмпирически оценить тип инвестиционной политики предприятия, т. е. уровень ее инвестиционной активности, однако не позволяют учесть источники финансирования осуществления инвестиций.

Оценка инвестиционной активности предприятия на основе финансовой информации М. В Чараевой [9]. Относится к ранговому методу. Коэффициенты оценки инвестиционной активности предприятия приведены в таблице 5.

Таблица 5

Коэффициент определения инвестиционной активности

Показатель

Формула для расчета

Экономический смысл

Коэффициент реального инвестирования КР. и.

Объем реальных инвестиций производственного назначения / Общий объем инвестиций

Показывает долю реальных инвестиций производственного назначения в общем объеме инвестиций

Коэффициент финансовых инвестиций КФ. и.

Общий объем сделок с ценными бумагами / Общий объем инвестиций за анализируемый период

Показывает активность предприятия на фондовом рынке

Коэффициент интенсификации использования собственных средств финансирования инвестиционной деятельности КИ. с.с

Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде

Характеризует увеличение собственных источников финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде по сравнению с предыдущим

Коэффициент интенсификации использования внешних источников финансирования инвестиционной деятельности КИ. в.и

Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде

Характеризует увеличение заемных и привлеченных источников финансирования инвестиционной деятельности, что отражает либо недостаток собственных инвестиционных ресурсов для решения инвестиционных задач, либо желание ускорить инвестиционные процессы за счет привлечения дополнительного капитала

Коэффициент реализации капитальных вложений КР. к.в

Объем ввода в эксплуатацию / Общий объем капитальных вложений

Характеризует степень завершенности капитальных вложений и ввод их в эксплуатацию

Эффект инвестиционного рычага

Экономическая рентабельность собственных средств, направленных на инвестиции / Средняя ставка процента

Показывает приращение рентабельности инвестиций, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних

Эта методика дает однозначную интерпретацию показателей и их значений. Иными словами, каждому значению показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов характеризует инвестиционную активность предприятия. Методика позволяет достоверно и экономически обоснованно определять уровень инвестиционной активности предприятия и влияние различных показателей на инвестиционный процесс.

Коэффициент интенсивности вложения инвестиций КИА В. Г. Плужникова и С. А. Шикиной [10] определяет количественную оценку уровня инвестиционной активности предприятия через отношение прироста стоимости внеоборотного и оборотного капиталов предприятия за отчетный период, как результат общих капиталовложений (инвестиций), к величине внутренних источников развития:

КИ. а = (ДВнА + ДОА) / (ЧП + А)

Где КИ. а - показатель инвестиционной активности;ДВнА - прирост стоимости внеоборотного капитала компании за отчетный период;ДОА - прирост стоимости оборотного капитала компании за отчетный период;ЧП - чистая прибыль за отчетный период;

А - величина амортизационных отчислений за отчетный период;

(ЧП + А) - денежный поток операционной деятельности за отчетный период (внутренние источники развития).

Однако данный коэффициент не дает оценку эффективности инвестирования за счет заемных источников, а так же выгодности какого либо источника.

Коэффициент Тобина характеризует инвестиционную привлекательность компании и отражает эффективность использования чистых активов при формировании ее рыночной стоимости. Отражает оценку инвестиционной привлекательности компании, но не позволяет оценить интенсивность осуществления инвестиций. Коэффициент логически связан с рыночной оценкой акций. Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности. Рассчитывается как отношение рыночной капитализации компаний к ее чистым активам по рыночной оценке их стоимости [11] по формуле

КТ = CV / ЧА,

Где CV = ЧП / К - рыночная стоимость предприятия;

ЧА - стоимость чистых активов;

ЧП - чистая прибыль предприятия за отчетный период;

К - ставка капитализации.

Коэффициент реинвестирования Дамодаран - характеризует интенсивность инвестиционной деятельности [12]. Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности компании и рассчитывается по формуле

KTР. и = (КЗ - А + ДОА) / (EBIT(1 - НСт)),

Где Kр. и - коэффициент реинвестирования, характеризующий инвестиционную привлекательность предприятия;

КЗ - капитальные затраты;

А - амортизация;

ДОА - изменение величины оборотного капитала;

EBIT - прибыль до налогообложения;

НСт - налоговая ставка на прибыль.

Недостатком этого показателя является применение для анализа только одного внутреннего источника развития (прибыль после налогообложения).

Показатель сбалансированного роста К. Уолша характеризует обеспеченность инвестиций в оборотный капитал за счет чистой прибыли предприятия [13]. Относится к структурно-индексному методу. Рассчитывается по формуле

Е = R / (G * T)

Где Е - численное значение показателя сбалансированного роста;

R - доля чистой прибыли в выручке предприятия;

G - темп роста выручки;

Т - доля оборотных активов в выручке.

Показатель сбалансированного роста К. Уолша основывается на анализе только одного внутреннего источника развития (чистой прибыли) и не учитывает суммы амортизационных отчислений. Этот показатель анализирует только инвестиции, направленные на пополнение оборотного капитала.

Система показателей EVA [10] - это показатель экономической добавленной стоимости, основанный на анализе прироста капитала для оценки инвестиционной активности предприятия, относится к структурно-индексному методу. Расчетная схема показателя представлена в формуле

EVA = (P - T) - IC*WACC = NP - IC*WACC = ((NP/IC) - WACC)*IC =

= (ROIC - WACC)IC,

Где Р - прибыль от обычной (операционной) деятельности;

Т - налоги и другие обязательные платежи;

IC - инвестированный капитал;

WACC - средневзвешенная цена капитала;

NP - чистая прибыль;

ROIC = NP / IC рентабельность капитала по чистой прибыли.

Система показателей EVA представляет собой экономическую прибыль предприятия и дает опосредованную оценку инвестиционной активности.

Многофакторный показатель инвестиционной активности - это экспертная оценка инвестиционной активности предприятия С. О. Аширова и К. В. Рзаева [14]. Проводится на основе системы показателей: масштабности (объема инвестиций), направления инвестиционной деятельности, эффективности использования ресурсов и финансового состояния. Рассчитывается по формуле

ИА = f(O, Н, Э, Ф),

Где ИА - инвестиционная активность предприятия;

F - функция, определяемая по типу модели инвестиционной активности;

O - объемность (масштабность);

Н - инновационная направленность инвестиционной деятельности;

Э - эффективность использования ресурсов;

Ф - финансовое состояние объекта.

Определение четырех ключевых факторов проводится на основе оценки большого количества показателей, требующих предварительной классификации и экспертной оценки, что значительно затрудняет проведение расчетов. Недостатком этого показателя является его трудоемкость и зависимость от субъективного мнения эксперта.

Таким образом, алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия производится по следующей схеме:

Рисунок 1 - Алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия

Примечание - Источник: [10].

Группировка приведенных показателей оценки инвестиционной активности предприятия представлена в таблице 6.

Таблица 6

Группировка показателей инвестиционной активности в зависимости от целей и методов ее оценки

Цели оценки

Метод

Показатель (автор)

Инвестиционная привлекательность

Структурно-индексный

Коэффициент Тобина

Интенсивность инвестиционной деятельности

Ранговый

Метод анализа ключевых элементов содержания инвестиционной политики (Д. Ю. Астанин)

Структурно-индексный

Коэффициент реинвестирования (А. Дамодаран)

Показатель сбалансированного роста (К. Уолш)

Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности (В. Г. Плужников, С А. Шикина)

Экономическая эффективность деятельности

Структурно-индексный

Система показателей EVA

Экспертный

Многофакторный показатель инвестиционной активности (С. О. Аширов, К. В. Рзаев)

Примечание - Источник: [10].

Аналитическое заключение об инвестиционной активности организации можно формировать по-разному, опираясь как на частные экономические показатели, так и на интегральные. Применение обобщающих показателей в процессе исследования позволяет наиболее системно, оперативно и комплексно сформировать аналитическое заключение. Представленный инструментарий может служить базой для анализа, оценки и мониторинга инвестиционной активности и позволяет повысить достоверность ее оценки.

Наиболее эффективными в оценке инвестиционной активности, с авторской точки зрения, являются коэффициенты, основанные на финансовой информации. Поскольку они учитывают объем реальных инвестиций в общей доле всех инвестиций, то есть количество средств, направленных на расширение и модернизацию производства, объем сделок с ценными бумагами в общей структуре форм осуществления инвестиций, то есть способность компании привлекать денежные средства наиболее дешевым путем. Также данные коэффициенты позволяют оценить эффективность вложенных инвестиций, а так же просчитать выгодность использования заемных средств в качестве источников финансирования инвестирования с помощью эффекта инвестиционного рычага.

Нормативный инвестиционный активность беларусь

Похожие статьи




Методологические подходы и показатели оценки инвестиционной активности - Инвестиционная активность предприятия и финансовые инструменты ее обеспечения

Предыдущая | Следующая