Обзор литературы, Ранние исследования и развитие методологии - Влияние значений финансовых коэффициентов на вероятность банкротства компании

Данная работа опирается на исследования, посвященные проблематике предсказания банкротства компаний. Наибольший интерес в работах предшественников представляет методология моделирования вероятности банкротства с использование логистической регрессии и искусственных нейронных сетей, а также методология сравнения эффективности различных моделей.

Ранние исследования и развитие методологии

Отправной точкой эмпирических исследований, нацеленных на предсказание корпоративных банкротств, принято считать 1960е годы. В этот период были написаны две широко известные работы: в 1966 году появилась работа Вильяма Бивера (Beaver, 1966), а в 1968 году работа Эдварда Альтмана (Altman, 1968).

Вильям Бивер впервые использовал финансовые коэффициенты для предсказания вероятности наступления банкротства компаний. Выборка включала в себя 79 компаний США, обанкротившихся в период с 1954 по 1964 год. Для каждой обанкротившейся компании в выборку была добавлена компания небанкрот по принципу соответствия.

В качестве метода Бивер использовал одномерный анализ. Бивер отобрал 6 коэффициентов с наибольшей предсказательной силой с процентом неправильно классифицированных компаний за год до банкротства от 13% до 24%. На основании данных по ошибкам, автор сделал вывод, что вероятность получить случайно подобные результаты крайне низка, а финансовые коэффициенты действительно могут быть использованы для предсказания вероятности банкротства.

Исследование Эдварда Альтмана, опубликованное в 1968 году, также посвящено использованию финансовых коэффициентов для предсказания вероятности банкротства. Альтман критикует одномерный анализ за его неспособность оценивать состояние компании комплексно и предлагает использовать множественный дискриминантный анализ.

Выборка в работе Альтмана состоит из 66 компаний США (33 банкротов и 33 небанкротов). Банкротства произошли в период с 1946 по 1965 год. Для каждой компании из группы банкротов была подобрана компания небанкрот по принципу парного соответствия.

Итоговая функция включала 5 объясняющих переменных: отношение оборотного капитала к совокупным активам, отношение нераспределенной прибыли к совокупным активам, отношение EBIT к совокупным активам, отношение рыночной стоимости капитала к балансовой стоимости совокупного долга и отношение выручки к совокупным активам. Полученная модель правильно классифицировала 95% выборки (63 из 66 компаний).

С развитием общей методологии эконометрических исследований, для предсказания банкротства стала использоваться логистическая регрессия.

Исследование Даниэля Мартина (Martin, 1977) посвящено раннему предсказанию банкротств банков с использованием логистической регрессии. В работе использовалась выборка американских банков Федеральной резервной системы, включавшая в себя 23 банкрота за период с 1970 по 1976 год. банкротство статистика финансовый

По выборке была построена модель логистической регрессии с использованием финансовых коэффициентов в качестве объясняющих переменных. Модель правильно предсказала 87% обанкротившихся банков (20 из 23) и 88,6% не обанкротившихся (4 939 из 5 575).

Работа Джеймса Олсона (Ohlson, 1980) также посвящена предсказанию банкротства с помощью логистической регрессии. Он критикует множественный дискриминантный анализ за то, что он подразумевает определенные статистические характеристики распределения объясняющих переменных, полученный результат в виде баллов не имеет интуитивной интерпретации, а используемая процедура парного подбора является спорной.

Для создания выборки автором были взяты данные по американским компаниям с 1970 по 1976 год, которые котировались на бирже или торговались на внебиржевом рынке. Итоговая выборка включала 105 обанкротившихся компаний и 2 058 финансово здоровых компаний.

Полученная логистическая модель правильно предсказывала 96,12%, а "наивный" прогноз имел точность 91,15%. Олсон отметил, что оценить результат на данной стадии затруднительно.

Похожие статьи




Обзор литературы, Ранние исследования и развитие методологии - Влияние значений финансовых коэффициентов на вероятность банкротства компании

Предыдущая | Следующая