Выбор объясняющих переменных - Влияние значений финансовых коэффициентов на вероятность банкротства компании

В первоначальном выборе объясняющих переменных существует две стратегии. Часть авторов осуществляют подбор переменных, опираясь на собственные предположения о релевантности тех или иных финансовых коэффициентов, в то время как другие авторы используют работы предшественников и берут начальный набор переменных оттуда.

В данном исследовании начальный набор финансовых переменных взят из работы Людмилы Луговской (Lugovskaya, 2009), так как это наиболее полное исследование, посвященное банкротствам в России. Кроме того, используемые данные схожи тем, что в обоих выборках отсутствуют переменные денежного потока из-за недоступности информации в исходных данных.

Список объясняющих переменных

Название переменной

Описание переменной

Группа 1: эффективность

1. turnov1

Выручка/Дебиторская задолженность

2. turnov2

Себестоимость/Кредиторская задолженность

3. sales2as

Выручка/Совокупные активы

Группа 2: прибыльность

4. ROE

Чистая прибыль/Собственный капитал

5. ROA

Чистая прибыль/Совокупные активы

6. grossmarg

Валовая прибыль/Выручка

7. netmarg

Чистая прибыль/Выручка

Группа 3: устойчивость

8. cap2fixas

Собственный капитал/Основные средства

9. WC2as

Рабочий капитал/Совокупные активы

10. longdebt2cap

Долгосрочные обязательства/Собственный капитал

11. debt2cap

Совокупные обязательства/Собственный капитал

12. debt2as

Совокупные обязательства/Совокупные активы

Группа 4: ликвидность

13. cash2curliab

Денежные средства/Текущие обязательства

14. cash2as

Денежные средства/Совокупные активы

15. current

Текущие активы/Текущие обязательства

16. curas2liab

Текущие активы/Совокупные обязательства

17. curliab2cap

Текущие обязательства/Собственный капитал

18. quick1

(Денежные средства + Дебиторка)/Текущие обязательства

19. quick2

(Денежные средства + Дебиторка)/Совокупные активы

20. curas2sales

Текущие активы/Выручка

На следующем этапе необходимо уменьшить количество объясняющих переменных, чтобы исключить сильную мультиколлинеарность.

К уменьшению количества переменных также существует два подхода: первый предполагает статистический анализ и последовательное исключение переменных, а второй предлагает упор на уже проведенные исследования и заимствование переменных для анализа из них.

Для данного исследования набор итоговых переменных был подобран через метод постепенного отбора (stepwise selection). Применение статистического отбора выбрано из-за того, что исследований по российским компаниям на данный момент проведено не много, причем существующие исследования приходят к разным наборам переменных.

Несмотря на некоторое сходство с исследованием Людмилы Луговской (Lugovskaya, 2009) в части выборки, применение набора переменных, отобранных автором, не представляется целесообразным. Исследование Луговской посвящено малым и средним предприятиям, а выборка текущего исследования базируется на крупных акционерных обществах. У этих двух групп экономических субъектов принципиально различные отношения с кредиторами: по результатам работы по малым и средним предприятиям автор делает вывод, что долгосрочная задолженность фактически не играет для них роли, так как часть кредитных инструментов для малых и средних предприятий недоступна. Для выборки из крупных предприятий такая предпосылка не выглядит релевантной.

Первоначально были выделены и исключены переменные, характеризующиеся высокой степенью корреляции с прочими регрессорами модели. Отбор переменных и все описанные ниже действия производились с использованием тренировочной выборки.

Проведенный отбор показал, что значимые и незначимые переменные отделены от друг друга достаточно четко - пограничных переменных, имеющих P-value из интервала от 0,05 до 0,1, в модели не оказалось.

Значимыми на уровне 0,01 в модели оказались 4 переменные: коэффициент отношения выручки к совокупным активам (sales2as), коэффициент отношения долга к совокупным активам (debt2as), коэффициент быстрой ликвидности (quick2) и рентабельность активов (roa). Примечательно, что эти 4 коэффициента являются представителями четырех групп факторов.

Похожие статьи




Выбор объясняющих переменных - Влияние значений финансовых коэффициентов на вероятность банкротства компании

Предыдущая | Следующая