ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН, ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА - Инвестиционный проект строительства "Аквапарка"

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Оценка инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определенного как разница между притоком денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности и их оттока, а также за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам).

На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки инвестиций: чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности IP, внутренняя норма доходности IRR, срок окупаемости.

Метод NPV - определение разницы между суммой дисконтированных денежных поступлений от реализации проекта и дисконтированной текущей стоимостью всех затрат. Базой для расчета являются данные денежного потока, представленные в Приложении 1:

Где IT - инвестиционные затраты в момент времени t;

K - коэффициент дисконтирования ( 13%);

CFT - денежный поток в период t.

Иногда можно использовать эквивалентный аннуитет, если проекты имеют разную продолжительность:

Преимущества критериев дисконтирования:

    - учитывается альтернативная стоимость используемых ресурсов; - в расчет принимаются реальные денежные потоки, а не условные бухгалтерские величины, т. е. оценка инвестиционных проектов проводится с позиции инвестора и не зависит от учетной политики; - оценка инвестиционных проектов производится исходя из цели обеспечения благосостояния собственника предприятия-акционера.

Недостатки критериев дисконтирования (проистекают из исходных предположений):

    - повышение акционерной стоимости фирмы - не единственная цель предприятия (кроме того, существуют маркетинговые, социальные, научно-технические, психологические и другие цели), следовательно, ограничиваться исключительно финансовыми критериями нельзя: в дополнение к ним в системе контроллинга должны использоваться и другие критерии, оценивающие факторы психологического, социального, научно-технического плана; - менеджеры не всегда действуют рационально и не всегда стремятся к этому; цели менеджеров не всегда совпадают с целями фирмы; - некоторые из используемых ресурсов трудно оценить в денежном выражении (например, такие как время высококвалифицированных сотрудников).

Метод рентабельности инвестиций - рассчитывается индекс прибыльности PI:

Очевидно, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат

Достоинство метода заключается в:

    1. Простота расчета. 2. Соответствие общепринятым методам бухучета и, как следствие, доступность исходной информации. 3. Простота для понимания и традиционность использования.

Наряду с указанными достоинствами критерий рентабельности обладает следующими недостатками:

    1. Не учитывается стоимость денег во времени. 2. Привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль вместо денежных потоков). 3. Показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль маленькой). 4. Риск учитывается косвенно (превышение рентабельности над минимально приемлемой величиной показывает резерв для ошибок). 5. Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т. д.). 6. Неаддитивность (окупаемость проекта не ранее окупаемости его этапов).

Метод расчета внутренней нормы рентабельности.

IRR - уровень окупаемости инвестиций, то есть k, при котором NPV=0:

Где k - неизвестное (IRR).

Метод расчета срока окупаемости.

Срок окупаемости - это тот срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Этот метод особенно привлекателен при следующих условиях:

    - все сравниваемые проекты имеют одинаковый период реализации; - все проекты предполагают разовое вложение средств; - ежегодные денежные потоки на протяжении срока жизни проекта примерно равны.

РР = min t, при котором CFt > I,

Где РР - период окупаемости,

T - порядковый номер периода,

CFt - денежный поток в периоде t,

I - инвестиционные затраты

Индекс рентабельности ИР = (NPV+ДИ)/ДИ,

Где ДИ - дисконтированная стоимость инвестиций за расчетный период.

Основные достоинства критерия окупаемости:

    1. Простота расчета; 2. Простота для понимания и традиции применения; 3. Соответствие общепринятым методам бухучета и, как следствие, доступность исходной информации.

Основные недостатки критерия окупаемости:

    1. Привязка к учетным данным (обычно доход определяют не по денежным потокам, а данным бухучета); 2. Инвестиции производятся для получения выгод превышающих затраты. При этом критерий окупаемости говорит о том, когда инвестор вернет свои средства, но ничего не говорит о доходах за пределами срока окупаемости. В результате проект с меньшим сроком окупаемости может оцениваться как более выгодный, чем тот который приносит больший доход. 3. Риск учитывается лишь косвенно (разница между длительностью проекта и сроком окупаемости, которая может стать запасом времени доведения проекта до экономической эффективности). 4. Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т. д.).

Этот раздел бизнес-плана призван обобщить материалы предыдущих частей и представить их в стоимостном выражении. Здесь необходимо подготовить сразу несколько документов, а именно:

    - прогноз объемов реализации; - баланс денежных расходов и поступлений; - таблицу доходов и затрат; - сводный баланс активов и пассивов предприятия.

На основе исследования рынка, конкуренции и маркетинговых исследований составлен наиболее пессимистический прогноз на прибыль от работы аквапарка за 3 года после завершения строительства (Табл. 10).

Таблица 10 - Прогноз объемов реализации

№ п/п

Наименование

Сумма, $.

1

Стоимость реализованной продукции

58 282 200

2

Затраты на эксплуатацию аквапарка

7 500 000

3

Строительный процесс

34 203 685

4

Налоги

11 378 761

Итого:

16 578 515

Баланс денежных расходов и поступлений - это документ, позволяющий оценить, сколько денег нужно вложить в проект, причем в разбивке по времени, то есть до начала реализации и уже по ходу дела. Главная задача такого баланса (его еще называют балансом денежных потоков, см. табл. 11) - проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит проверить будущую ликвидность предприятия при реализации данного проекта. Отсюда вытекает информация для определения общей стоимости проекта.

Таблица 11 - Баланс денежных потоков

№

Наименование видов затрат.

Период строительства,$

Период работы аквапарка,$

1

Поступления денежных средств, всего

34 463 885

-

2

Выручка от реализации

3

Расходы денежных средств, всего:

34 463 885

4

В том числе:

5

Переменные расходы

15 655 040

34 203 685

6

Постоянные расходы

18 548 645

7 500 000

7

Разное (покупка оборудования)

8

Прибыль за период

0

16 578 515

9

Остаток на конец периода

0

16 578 515

10

Балансовый остаток на начало периода

260 200

16 838 715

11

Балансовый остаток на конец периода

260 200

33 417 230

Таблица 12 - Доходы и расходы

№ п/п

Наименование

Сумма, $

1

Доходы от работы аквапарка

58 282 200

2

Себестоимость

41 703 685

3

Валовая прибыль от работы аквапарка (п.1-п.2)

16 578 515

4

Налоги

14 959 761

5

Чистая прибыль (п.3-п.4)

1 618 754

Чистый дисконтированный доход государства как эффект от реализации проекта (ЧДД) определяется суммой погодовых сальдо поступлений и выплат в бюджет, приведенных к ценам первого года:

T + Rt tc Rt

ЧДД (NPV) = (?-------- - ?----------)

t t t = 0 t

(1+Е) (1+Е)

Где Т - суммарная продолжительность жизненного цикла проекта, включая строительство объекта и эксплуатацию основного технологического оборудования; Rt - ежегодная разность выплат и поступлений в бюджет;

T - периоды реализации проекта (t = 1, 2, 3 ...);

Е - коэффициент дисконтирования.

1 1

(NPV) ЧДД=26020 -------- + 36203685 ---- - 344638855 = 6 752 754 $

(1+0,1) (1+0,1)

Таблица 13 - Показатели экономической эффективности проекта

Показатель

Значение

1. Ставка дисконтирования

14%

2. Срок окупаемости (с начала эксплуатации)

5 лет

3. Чистый дисконтированный доход - NPV, руб

6 752 754

4. Индекс прибыльности - PI

1,1

5. Внутренняя норма доходности - IRR

123%

6. Период расчета

24 месяцев

7. Индекс рентабельности ИР

1,104

Похожие статьи




ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН, ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА - Инвестиционный проект строительства "Аквапарка"

Предыдущая | Следующая