Агентские издержки - Варианты решения проблемы взаимодействия принципала и агента

Агентские издержки представляют собой те потери, которые несет компания вследствие конфликта интересов собственников и управленцев. Если обратиться к терминологии, то эти потери являются именно "издержками", а не "расходами" и "затратами". По определению В. Ковалева, "расходы есть оплаченные или подлежащие оплате активы за исключением денежных средств"; "затраты есть начисления или расходы, списанные в отчетном периоде с целью выявления конечного финансового результата" [Ковалев, 2001, с. 149]. Что касается издержек, то В. Ковалев определяет их как синоним затрат, однако с некоторыми отличиями: "Помимо затрат, имеющих стоимостную оценку, издержки включают также и негативные последствия, стоимостная оценка которых может отсутствовать вообще либо быть исключительно субъективной". Как видно из классификации, термин "издержки" в полной мере отражает суть агентских потерь (рис. 2).

классификация агентских издержек [4, c. 122]

Рис. 2. Классификация агентских издержек [4, c. 122]

Впервые классификацию агентских издержек предложили М. Дженсен и У Меклинг [10, с. 310]. Они разделили агентские издержки на три составляющие. Первая составляющая - это издержки контроля со стороны принципала (monitoring costs): расходы на написание контрактов и контроль над их исполнением, усилия по надзору и оценке деятельности агента. Вторая составляющая - издержки самоограничения со стороны агента: расходы на гарантию того, что агент не предпримет определенных действий в ущерб принципалу, в противном случае -- компенсирует нанесенные потери. Помимо издержек контроля принципала и издержек самоограничения агента, возникает определенное разногласие между решениями, принимаемыми агентами, и оптимальными решениями, которые максимизировали бы благосостояние принципала. Сокращение благосостояния принципала в этом случае, которое представляет собой издержки упущенных возможностей, называют издержками расхождения и относят к третьей составляющей агентских издержек.

Агентские издержки можно разделить также на прямые и косвенные. Прямые агентские издержки включают издержки контроля и издержки самоограничения. Примером издержек контроля (над агентом со стороны принципала) являются расходы на проведение акционерного собрания и содержание Совета директоров. В качестве примера издержек самоограничения (издержек на демонстрацию агентом его добросовестности) выступают расходы на внутренний аудит компании, страхование рисков и т. д.

Косвенные агентские издержки - это доходы, потерянные в результате несовершенства контроля над действиями агентов и неполноты контрактов. К косвенным издержкам относятся издержки расхождения (издержки упущенных возможностей), которые являются следствием оппортунистических устремлений агентов и конфликта интересов участников корпорации. В табл. 2 приведена примерная типология агентских издержек.

Агентские издержки причиняют вред не только корпорации и ее инвесторам, но в некоторых случаях могут нанести значительный ущерб и всему экономическому сообществу. "Агентские издержки общества" проявляются в тех огромных потерях, которые несет общество по причине краха крупных корпораций. Эти "издержки общества" можно причислить к агентским, поскольку они являются прямым следствием финансовых махинаций руководителей корпораций. Злоупотребления менеджмента, фальсификация финансовой отчетности, завышение доходов приводят к банкротству даже мировых компаний.

Таблица 2 Типология агентских издержек

Прямые издержки

Издержки мониторинга

Затраты на организацию проведения Общего собрания акционеров

Затраты на содержание Совета директоров

Затраты на содержание ревизионной комиссии

Затраты на ведение реестра акционеров

Издержки самоограничения

Затраты на внутренний аудит корпорации

Затраты на страхование рисков

Косвенные издержки (издержки расхождения)

Привилегии

Менеджмента

Использование средств корпорации в личных целях, чрезмерное потребление: роскошные офисы, корпоративные самолеты и т. д.

Сопротивление расширению капитальной базы

Противодействие привлечению нового капитала из-за опасения потери влияния

Сопротивление смене

Руководства

Противодействие найму нового квалифицированного персонала

Из-за опасения потери рабочего места

Сопротивление выгод-

Ному слиянию или

Ликвидации

Противодействие выгодному слиянию или ликвидации компании из-за опасения потери рабочего места

Борьба за власть

Борьба за контроль над компанией, отвлекающая от основных

Задач управления и препятствующая эффективному функционированию компании

Трансфертные цены

Использование служебного положения при установлении заниженных цен на отпускаемую продукцию и выборе контрагента,

Которым является компания, принадлежащая менеджменту

Инвестирование в не-

Прибыльные проекты

Осуществление инвестиций в заведомо невыгодные проекты вместо выплат акционерам с целью извлечения выгод от работы с денежными потоками

Неоправданный рост

Компании

Расширение компании в ущерб интересам собственников (путем поглощений или организации новых направлений бизнеса), не достигающее нужной синергии, но увеличивающее значимость и размеры вознаграждения менеджмента

Издержки общества

Потери, которые несет общество (в масштабах государства) в

Результате обострения конфликта интересов и, как следствие,

Разрушения корпораций

Чтобы лучше понять многообразие форм договорных взаимоотношений, необходимо изучить природу агентских издержек в различных организациях. Акционерные компании, частные фирмы, товарищества, паевые фонды, неприбыльные организации различаются по способу нахождения баланса между выгодами от разделения собственности и управления и агентскими издержками. Анализ агентских издержек использовался при рассмотрении выбора организационной структуры в страховании. Он также использовался при исследовании определяющих факторов структуры капитала компании, условий выпуска корпоративных облигаций, определяющих факторов лизинговой и франчайзинговой политики компаний, стимулов развития иерархических структур внутри организаций, определяющих факторов системы вознаграждения высшего менеджмента корпораций. Анализ агентских издержек сыграл также центральную роль в развитии позитивистской теории бухгалтерского учета [7, с. 243].

Величина агентских издержек вряд ли поддается точному измерению. Относительно несложно оценить и отследить прямые агентские издержки: затраты на организацию взаимодействия структуры корпоративного управления и т. д. Что касается ущерба, наносимого косвенными издержками, то провести его оценку практически невозможно. Например, каким образом рассматривать затраты на строительство современного здания головного офиса корпорации: как безвозвратные потери или как инвестиции, влияющие на имидж компании и заключение новых контрактов? В условиях развитого фондового рынка наилучшим индикатором косвенных агентских издержек, скорее всего, будет относительное изменение капитализации компании, учитывающее общие тенденции рынка. Агентские издержки выражаются в снижении капитализации фирмы, что приводит к потере вложенных средств собственниками и наносит огромный ущерб ее репутации. Если компания не является открытой корпорацией или развитый фондовый рынок отсутствует, то необходимо осуществлять объективную оценку изменений финансовых показателей компании для определения ее альтернативных издержек.

Похожие статьи




Агентские издержки - Варианты решения проблемы взаимодействия принципала и агента

Предыдущая | Следующая