Расчет доли участия в проекте государственной нефтегазовой компании на примере ОАО "НК "Роснефть" и СРП "Сахалин-1" - Высокорисковые нефтегазовые активы
В случае если проект является рентабельным и экономически выгодным, наиболее вероятно, что одним из участников альянса инвесторов будет выступать национальная компания. Например, в случае СРП "Сахалин-1" такой компанией является ОАО "НК "Роснефть". В отличие от лицензионного режима в СРП государство может входить долей участия в проект, а может и иметь нулевую долю, и, получается, не финансировать проект. На этапе формирования альянса необходимо точно рассчитать долю, на которую государство/или государственная компания готова зайти в проект и могла получить максимальную выгоду с наименьшим риском. Важно еще раз подчеркнуть тот факт, что государство, входя долей участия в проект, снижает риски иностранного инвестора. С целью упрощения расчетов в работе принято допущение, что государство представлено государственной нефтегазовой компанией. Задачу оптимизации доли участия возможно решить, представляя степень неприятия риска участника и используя так называемую формулу Гоццолино.
,
Где RAV - ценность проекта с учетом неприятия риска, RT - степень неприятия риска, V - чистый денежный поток по проекту, С - капитальные затраты на поиск и разработку и p - вероятность успеха.
Если компания принимает участие, оставив за собой лишь некоторую долю W, то ожидаемая стоимость проекта для компании будет равна
E(W)= ps ? W ? V - pf ? W ? C,
Т. е. и возможный выигрыш, и возможные потери снижаются пропорционально уменьшению W.
В соответствии с формулой Гоццолино величина RAV определяется уравнением:
, следовательно,
.
Из формулы возможно выразить оптимальную долю участия:
В рамках представленной работы были произведены расчеты по вычислению оптимальной доли участия национальной компании на примере компании ОАО "НК "Роснефть".
Ввиду того, что валюта баланса ОАО "НК "Роснефть" составляет 135 млрд долл. США и является одной из крупнейших национальной ВИНК, то степень неприятия риска у нее можно оценить как ниже среднего. За первоначальный ориентир была взята степень RT равная 10 млрд долл. США.
Таблица 6. Параметры расчета оптимальной доли участия в проекте
RT |
10 000 |
С |
5 406 |
V |
75 142 |
Р |
50% |
Wmax |
15% |
RAV |
3 566 |
Источник: расчеты автора
Из таблицы видно, что наиболее оптимальной долей в проекте "Сахалин-1" для "Роснефти", при заданных параметрах, станет 15% и выигрыш с учетом степени неприятия риска составит 3,566 млрд долл. США.
Ввиду того, что степень неприятия риска определить с высокой точностью невозможно, не располагая данными о функции полезности компании, то предпринята попытка построить таблицу чувствительности для ряда значений RT. Можно заметить, что при фиксированной степени геологического риска с увеличением степени RT растет оптимальная доля участия.
Таблица 7. Зависимость оптимальной доли участия в проекте Wmax от степени неприятия риска и степени геологического риска.
P RT, тыс. долл |
5 000 |
8 000 |
10 000 |
12 000 |
20 000 |
20% |
5% |
8% |
10% |
12% |
20% |
35% |
7% |
11% |
14% |
17% |
29% |
50% |
8% |
12% |
15% |
19% |
31% |
75% |
6% |
10% |
12% |
14% |
24% |
90% |
1% |
2% |
3% |
3% |
6% |
Источник: расчеты автора
Таблица 8. Зависимость стоимости участия от степени неприятия риска и геологического риска.
P RT, тыс. долл |
5 000 |
8 000 |
10 000 |
12 000 |
20 000 |
20% |
315 |
504 |
630 |
756 |
1259 |
35% |
981 |
1570 |
1963 |
2355 |
3925 |
50% |
1783 |
2853 |
3566 |
4280 |
7133 |
75% |
2780 |
4448 |
5560 |
6672 |
11120 |
90% |
921 |
1473 |
1841 |
2209 |
3682 |
Источник: расчеты автора
Сегодня ОАО "НК "Роснефть" входит в капитал проекта 20% капитала СРП "Сахалин-1" (что в наших расчетах отражает степень неприятия риска на уровне 12 млрд долл. США), что, соответственно, увеличивает выигрыш российской стороны от его реализации еще на 15 млрд долл. США, а с учетом степени неприятия риска выигрыш составит 4, 3 млрд долл. США.
Более того, в случае различных факторов степень неприятия риска у государственной компании изменится, то существует такая возможность докупить или продать часть доли и тем самым получить наибольшую выгоду от участия.
Таким образом, на практике доказано, что в рамках режима СРП у государства есть выбор входить участником проекта или нет. Данный механизм позволяет российской стороне максимально гибко подойти к вопросу максимизации прибыли и выгод на всем временном участке реализации проекта.
Похожие статьи
-
Моделирование денежного потока высокорискового проекта на примере Соглашения о разделе продукции "Сахалин-1" Соглашение о разделе продукции с...
-
Методы снижения рисков нефтегазовых проектов - Высокорисковые нефтегазовые активы
Мировая и российская практика управления проектными рисками нефтегазовых проектов выделяет несколько способов снижения рисков: Раздел рисков между...
-
Предположим, что в точке принятия решения компании консорциума "Сахалин-1" и государство договорились бы осуществлять разработку месторождения в...
-
В российской практике на сегодняшний день можно отметить два вида кооперации: совместные предприятия (СП) на лицензионной основе (НДПИ плюс таможенные...
-
Основные виды рисков реализации высокорисковых нефтегазовых проектов Нефтегазовым проектам в России свойственна примерно одна и та же номенклатура...
-
Заключение - Высокорисковые нефтегазовые активы
В российской нефтегазовой отрасли существует доказанный спрос на восполнение ресурсной базы. Реализация высокорисковых проектов может открыть...
-
Введение - Высокорисковые нефтегазовые активы
Углеводородные источники энергии занимают значительную часть в энергопотреблении России и всего мира. Общеизвестно, что углеводороды относятся к...
-
В российских реалиях государство предлагает решать проблемы восполнения запасов углеводородов и повышения уровня добычи за счет освоения континентального...
-
Спрос углеводород риск актив Мировые драйверы спроса на углеводороды Общеизвестно, что нефть и природный газ относятся к невозобновляемым источникам...
-
Основные риски и их хеджирование Понятием "риск" определяется возможность вероятных издержек части ресурсов, недополучения доходов, возникновения...
-
1) ?К = ЗКап Где ?К - изменение капитальных затрат, руб./год; ЗКап - общая стоимость дополнительных капитальных затрат, руб./год (взять из...
-
При выявлении влияния интеллектуального капитала на результаты деятельности компании необходимо выполнить следующие шаги: 1. Выдвижение гипотез. 2. Выбор...
-
Рассмотрим построение индексов фиксированного и переменного состава, а также индекса структурных сдвигов для определения изменения себестоимости и цены...
-
Чистая прибыль Epson в 2013году составила 68млн долл. , что в 2,6 раза меньше, чем в следующем 2014 году прибыль которого, составила 183 млн долл., на...
-
Сущность управления государственным унитарным предприятием состоит в реализации цикла управления для достижения максимальной эффективности его...
-
Рассмотрим насколько и за счет чего может быть снижена цена при проведение аукциона. Первоначальная цена, предлагаемая заказчиком, составляет 131 494 042...
-
В настоящее время проектный подход к управлению становится общепризнанным мировым стандартом работы. Эффективность деятельности компании определяется ее...
-
"Законодателем мод" в государственно-частном партнерстве (ГЧП) является Великобритания, где в 1992 г. была создана Частная финансовая инициатива,...
-
Аннотация - Формы государственно-частного партнерства при реализации инфраструктурных проектов
Реализация инфраструктурных проектов в форме государственно-частного партнерства имеет долгую историю, однако до настоящего времени отсутствовала...
-
Расчет показателей эффективности проекта - Создание предприятия по производству брусчатки
Одним из параметров, участвующих в оценке эффективности инвестиционного проекта, является ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования собственного...
-
Отчисления в фонд социальной защиты населения Республики Беларусь производятся со всех сумм выплат работающих в размере установленного норматива ( Нс. з...
-
Рассмотрим некоторые формулы ошибок для разных видов выборки. Применяя выборочный метод в статистике, обычно используют дна основных вида обобщающих...
-
Особенности функционирования государственных унитарных предприятий Рыночная экономика вынуждена в зависимости от экономической обстановки в стране...
-
Состав работающих в сборочно-сварочном цехе подразделяется на следующие группы: - производственные рабочие, т. е. непосредственно выполняющие...
-
"Роснефть" - одна из последних вертикально интегрированных нефтяных компаний, возникших в результате крупномасштабной приватизации российской нефтяной...
-
Начиная с конца 1990-х годов фармацевтическая индустрия столкнулась с высоким уровнем глобализации отрасли, обусловленной ростом издержек на создание и...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
Как и любой другой вид капитала, интеллектуальный капитал имеет ряд особенностей. Среди которых выделяют [20, c. 224-229]: 1. Наличие более высокой...
-
Расчет этой статьи затрат осуществляется по формуле (9.1): , (9.1) Где Нк. j - количество комплектующих или полуфабрикатов j-го наименования, шт.; Цк. j...
-
Расчет ставки капитализации - Оценка стоимости фирмы
Коэффициент капитализации для компании часто вычисляется на базе ее ставки дисконтирования. Это особенно верно тогда, когда подтверждаются следующие...
-
Выпуск швейного потока за сокращенную смену рассчитывается по формуле: (2) Где - выпуск изделий за полную смену Расчет производственной программы...
-
Итак, будем тестировать модель с наилучшими характеристиками. Прогноз вне выборки проводился на основе тестовой выборки с 805 наблюдениями. В ней...
-
Внешние факторы могут быть как источником преимуществ, открывая новые возможности для роста, так и источником проблем. При разработке проекта ТЛЦ во...
-
Правовое регулирование деятельности международных компаний в принимающих странах осуществляется двумя способами: национально-правовым и...
-
Расчет себестоимости единицы продукции Себестоимость продукции - это выраженные в денежной форме затраты (издержки производства) на потребленные при...
-
Технологический расчет Служебное назначение детали и условия ее работы в изделии Деталь "Рейка" входит в состав механизированного устройства установки...
-
Организационно-экономическая характеристика компании Компания ООО "Теплоремонт" была образована в 2007 году в городе Минск. За прошедшие годы она обрела...
-
Краткая характеристика объекта исследования Общество с ограниченной ответственностью "2БС" зарегистрировано Постановлением Главы Администрации г. Ревда...
-
Правительство Рязанской области назначает уполномоченный орган, который:- представляет интересы Рязанской области в правоотношениях с инвесторами,...
-
Рассмотрим порядок определение победителя подрядных торгов на примере проектирования и строительство врачебной амбулатории в с. Народное Терновского...
Расчет доли участия в проекте государственной нефтегазовой компании на примере ОАО "НК "Роснефть" и СРП "Сахалин-1" - Высокорисковые нефтегазовые активы