Расчет денежного потока и доли участия государства на примере проекта "Сахалин-1", Моделирование денежного потока высокорискового проекта на примере Соглашения о разделе продукции "Сахалин-1" - Высокорисковые нефтегазовые активы
Моделирование денежного потока высокорискового проекта на примере Соглашения о разделе продукции "Сахалин-1"
Соглашение о разделе продукции с международным консорциумом по проекту "Сахалин-1" было подписано 30 июня 1995 года правительством РФ и администрацией Сахалинской области и вступило в силу в июне 1996 года.
В рамках проекта предусматривается разработка трех месторождений - Чайво, Одопту и Аркутун-Даги, расположенных на северо-восточном шельфе острова Сахалин.
Извлекаемые запасы нефти суммарно по трем участкам оцениваются в 1592 млн барр. нефти и 1964 млдр куб. футов природного газа. На 1 января 2014 года согласно данным аналитической системы Wood Mackenzie остаточные запасы нефти составили 1152 млн барр. нефти и 1498 млдр куб. футов газа.
Проект осуществляет консорциум "Сахалин-1", в который входят следующие компании: "Эксон Нефтегаз Лимитед", дочернее предприятие американской компании "ЭксонМобил" с долей участия 30%, "Роснефть" через свои дочерние организации "РН-Астра" (8,5%) и "Сахалинморнефтегаз-Шельф" (11,5%), японский консорциум "СОДЭКО" с долей участия 30% и индийская государственная нефтяная компания "ОНГК Видеш Лтд.", которая входит в проект 20% долей участия.
Оператором проекта является "Эксон Нефтегаз Лимитед". Среди проектов, в которых участвует "ЭксонМобил", "Сахалин-1" -- один из самых сложных. "Эксон Нефтегаз Лимитед" привнес в проект две свои ключевые запатентованные технологии, которые позволили вести работы в таких суровых условиях: технология обеспечения устойчивости ствола (Integrated Hole Quality) и технология процесса ускоренного бурения (Fast Drill).
Коммерческая добыча нефти по проекту началась в конце 2005 г., когда в эксплуатацию было введено месторождение Чайво. В 2008 г. объем добычи по проекту составил 70,4 млн барр. нефти, в том числе чистая доля "Роснефти" (после роялти и доли государства) составила 11,9 млн барр. В 2009 г. чистая доля "Роснефти" составила 10,1 млн барр. Снижение чистой доли связано со снижением суммарной добычи по проекту Сахалин-1 в соответствии с планом его реализации, а также с увеличением доли государства в соответствии с условиями СРП. В 2010 г. было введено в эксплуатацию месторождение Одопту, запуск которого позволит стабилизировать добычу по проекту.
Согласно подписанному соглашению о разделе продукции, организованное предприятие работает в следующем налоговом режиме.
По договору роялти составляет 8% вне зависимости от внутренней доходности проекта и выручки. Компенсационная нефть составляет до 85% затрат, причем невозмещенные затраты переносятся на будущие периоды в качестве аплифта.
Прибыльная нефть проекта делится между оператором и государством в следующих пропорциях, в зависимости от внутренней нормы доходности. При IRR <17.5%, доля государства в прибыльной нефти составляет 15%, если 17.5%<IRR <24.0%, то государство получает долю в 50%, и если IRR >24.0%, то государству отходит 70%.
Ставка налога на часть прибыльной нефти оператора СРП "Сахалин-1" равна 35%. Более того, согласно соглашению оператор должен выплатить бонусные вознаграждения в размере 246 млн долл. США.
Также оператору необходимо возместить затраты государства на ранее проведенные ГРР. В течение 5 лет со дня начала соглашения оператор должен выплачивать по 14.2 млн долл. США. в течение пяти лет, что в совокупности составило 71 млн долл. США.
Добытые углеводороды согласно условиям СРП освобождены от НДС. Также, с тех углеводородов, которые идут на экспорт НДС не взимается. НДС должен возмещаться или прямым методом, или за счет уменьшения доли прибыльной нефти государства.
Помимо вышеуказанных налогов и сборов оператор также должен оплачивать взносы в фонды социального и медицинского страхования, в пенсионный фонд и фонд занятости.
Другие взносы и сборы в модели потока не учитываются.
Информация по историческому и перспективному профилям добычи нефти и природного газа взята из информационно-аналитической базы Wood Mackenzie.
До 2014 года цена на нефть использована историческая, далее до 2018 года применен прогноз компании Wood Mackenzie. После 2018 года цена нефти зафиксирована на уровне 85 долл. за баррель нефти и корректируется только на уровень инфляции в 1,7%. Также сделано предположение о том, что вся добытая нефть идет на экспорт. Согласно данным таможенной службы на внешний рынок добытые углеводороды поставляются с нулевой экспортной пошлиной.
Цена на газ установлена согласно историческим данным на уровне 3,35 долл. за тыс. куб. фут. После 2013 года цена корректируется также на уровень инфляции 1,7%.
Ниже представлены профили добычи нефти и природного газа для проекта "Сахалин-1".
Рисунок 8. Профиль добычи нефти и природного газа для "Сахалин-1"
На указанный профиль наложены ценовые и налоговые рамки и получены следующие денежные потоки и инвестиционные показатели проекта для оператора.
Рисунок 9. Потоки денежных средств СРП "Сахалин-1"
Источник: расчеты автора
Таким образом, выигрыш государства, который складывается из налогов, роялти, бонусов и части прибыльной нефти составляет более 75 млрд долл. США.
Однако выигрыш оператора (или альянса международных и национальных компаний), который представляется результатом части прибыльной доли нефти оператора и компенсационной нефти, составляет 75 млрд. долл.
При этом инвестиционные показатели проекта такие как, индекс доходности затрат равный 1,24, индекс доходности инвестиций рывный 1,1, чистый дисконтированный доход при ставки дисконтирования 10% - 9 млрд. долл, указывают на инвестиционную превликательность проекта для инвесторов. Внутренняя норма доходности также выше ставки дисконтирования и равна 14%. (См. Таблица 5)
Таким образом, можно сделать вывод, что при существующем налоговом режиме для СРП "Сахалин-1" данный проект является выгодным как для государства, так и для инвестора или пула инвесторов, которые получают чуть менее 50% дохода проекта.
Таблица 5. Инвестиционные показатели СРП "Сахалин-1"
Чистый денежный поток по проекту |
Млн долл. |
39 263 |
Post-tax IRR |
% |
14% |
Чистый диск доход (10,0%) |
Млн долл. |
9 016 |
Индекс доходности затрат |
1,24 | |
Индекс доходности инвестиций |
1,10 | |
Выигрыш государства |
Млн долл. |
76 483 |
Выигрыш оператора |
Млн долл. |
75 113 |
Источник: расчеты автора
В рамках СРП "Сахалин-1" к выгодам, которые получает государство можно отнести следующее: налоговые поступления, таможенные поступления, непосредственно часть прибыльной нефти, развитие инфраструктуры региона, создание рабочих мест и, конечно, доступ к технологиям, позволяющим сделать добычу нефти на указанных месторождениях экономически выгодной.
Похожие статьи
-
В случае если проект является рентабельным и экономически выгодным, наиболее вероятно, что одним из участников альянса инвесторов будет выступать...
-
Предположим, что в точке принятия решения компании консорциума "Сахалин-1" и государство договорились бы осуществлять разработку месторождения в...
-
Основные виды рисков реализации высокорисковых нефтегазовых проектов Нефтегазовым проектам в России свойственна примерно одна и та же номенклатура...
-
В российской практике на сегодняшний день можно отметить два вида кооперации: совместные предприятия (СП) на лицензионной основе (НДПИ плюс таможенные...
-
Методы снижения рисков нефтегазовых проектов - Высокорисковые нефтегазовые активы
Мировая и российская практика управления проектными рисками нефтегазовых проектов выделяет несколько способов снижения рисков: Раздел рисков между...
-
Введение - Высокорисковые нефтегазовые активы
Углеводородные источники энергии занимают значительную часть в энергопотреблении России и всего мира. Общеизвестно, что углеводороды относятся к...
-
Заключение - Высокорисковые нефтегазовые активы
В российской нефтегазовой отрасли существует доказанный спрос на восполнение ресурсной базы. Реализация высокорисковых проектов может открыть...
-
В российских реалиях государство предлагает решать проблемы восполнения запасов углеводородов и повышения уровня добычи за счет освоения континентального...
-
Спрос углеводород риск актив Мировые драйверы спроса на углеводороды Общеизвестно, что нефть и природный газ относятся к невозобновляемым источникам...
-
Расчет показателей эффективности проекта - Создание предприятия по производству брусчатки
Одним из параметров, участвующих в оценке эффективности инвестиционного проекта, является ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования собственного...
-
Методология и методы оценки эффективности инвестированных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены в Методических...
-
"Законодателем мод" в государственно-частном партнерстве (ГЧП) является Великобритания, где в 1992 г. была создана Частная финансовая инициатива,...
-
Организационно-экономическая характеристика предприятия Производственное объединение "ГОРИЗОНТ" отсчитывает свою историю с 1915 года с основания завода,...
-
Расчет ставки капитализации - Оценка стоимости фирмы
Коэффициент капитализации для компании часто вычисляется на базе ее ставки дисконтирования. Это особенно верно тогда, когда подтверждаются следующие...
-
Оценка эффективности проекта - Обоснование целесообразности реализации проекта
Для обоснования целесообразности реализации проекта рассчитаем следующие показатели экономической эффективности. Чистый приведенный эффект от реализации...
-
Роль государства в рыночной экономике -- основная проблема экономической теории, которая порождена постоянными изменениями в экономике, требующими...
-
Инновации в производстве молочной продукции
Инновации в производстве молочной продукции - основа конкурентоспособности отечественных предприятий Проблема обеспеченности населения молочными...
-
Понятие и показатели качества продукции, Основные понятия - Цена и качество продукции
Основные понятия Современная рыночная экономика предъявляет принципиально иные требования к качеству выпускаемой продукции. Качество продукции относится...
-
В настоящее время проектный подход к управлению становится общепризнанным мировым стандартом работы. Эффективность деятельности компании определяется ее...
-
Сущность и критерии малого предпринимательства в экономике государства Малое предпринимательство - это, с одной стороны, инструмент решения социальных...
-
Анализ конкурентной среды фармацевтической отрасли по Портеру Для проведения исследования конкурентной среды фармацевтической индустрии по Портеру...
-
Методика оценки экономической эффективности инновационной деятельности - Экономика фирмы
Под эффективностью инвестиционного проекта понимается соответствие проекта целям и интересам участникам проекта. При оценке эффективности инвестиционного...
-
Теория "ресурсного проклятия" - Явление ресурсного проклятия
Что такое "ресурсное проклятие"? Рассмотрим термин "ресурсное проклятие" на примере нефти. Нефть отличается от других природных ресурсов тем, что у нее...
-
Основные этапы применения метода - Оценка стоимости фирмы
При использовании подхода капитализации оценщик должен выполнить следующие шаги[8]: Шаг 1. Получить (или подготовить) финансовый отчет за...
-
"Роснефть" - одна из последних вертикально интегрированных нефтяных компаний, возникших в результате крупномасштабной приватизации российской нефтяной...
-
Задачи эмпирической части исследования Прежде всего, необходимо обозначить программу эмпирического исследования, проводимого в рамках изучения...
-
Нормативнопараметрические методы расчета цены товара - Цена и качество продукции
Эти методы используют при расчете цены на аналогичную продукцию и/или на продукцию, дополняющую некий параметрический ряд. Такая продукция имеет общие...
-
Обоснование и расчет мероприятий Для повышения уровня конкурентоспособности магазина "Меркурий" "ООО "Ковжаров - Мобайл", для более эффективной...
-
Оптимизация денежных средств - Анализ и управление текущими активами предприятия
Денежные средства - часть оборотных активов предприятия. Операционная и инвестиционная деятельность компании без этого актива невозможна. Определение...
-
Рассмотрим некоторые формулы ошибок для разных видов выборки. Применяя выборочный метод в статистике, обычно используют дна основных вида обобщающих...
-
Для оценки экономической эффективности внедрения новой технологии сравним две технологические карты (существующую и рекомендуемую) и рассчитаем...
-
В мясном скотоводстве сложилась вполне определенная технологическая схема воспроизводства, содержания и кормления животных. Одним из приоритетных...
-
Интенсивность вентиляции характеризуется кратностью воздухообмена, которая рассчитывается по формуле: ; (3.2.3.1) Где К - кратность воздухообмена,...
-
Для России военно-техническое сотрудничество с иностранными государствами является одним из основных приоритетов военно-технической политики государства....
-
Общеизвестный факт, что фармацевтическая индустрия, в настоящий момент стремительно развивающаяся и характеризующаяся стабильными большими объемами...
-
Для расчета эффективности использования собственного капитала необходимо рассчитать коэффициент капитализации дохода от собственных инвестиций. Для этого...
-
Выводы - Обоснование целесообразности реализации проекта
В курсовом проекте была проанализирована деятельность предприятия, которое собирается выйти на рынок с тремя видами продукции: А, Б, В. Для каждого вида...
-
Организационно-экономическая характеристика ОАО "Магнит" Компания отсчитывает свою историю с 1994 года, когда ее нынешний владелец Сергей Галицкий...
-
Современные экономисты в своих взглядах на роль государства в рыночной экономике в основном исходят из концепции А. Смита, который рассматривал...
-
Государства, как субъекты МЭ - Типология субъектов в мировой экономике
Государство - основной субъект мирового хозяйства. Государство представляет собой форму политической и экономической организации общества, отражающую...
Расчет денежного потока и доли участия государства на примере проекта "Сахалин-1", Моделирование денежного потока высокорискового проекта на примере Соглашения о разделе продукции "Сахалин-1" - Высокорисковые нефтегазовые активы