Исследования, посвященные анализу персонального налогообложения - Влияние персонального налогообложения на выбор структуры капитала на примере фирм Китая

Проблема выбора структуры капитала всегда была одной из ключевых в теории корпоративных финансов. Основополагающей работой в этой области можно назвать теоретическое исследование Модильяни и Миллера (Modigliani and Miller, 1958), которые сделали предположение о независимости стоимости компании от структуры капитала на совершенном рынке капитала. В своей последующей статье (Modigliani and Miller, 1963), авторы ввели корпоративные налоги в первоначальную модель и пришли к выводу, что возникающий вследствие этого "налоговый щит" приводит к увеличению стоимости фирмы. Другими словами, возможность вычета процентных выплат из налогооблагаемой базы стимулирует фирмы использовать долговое финансирование.

С этого момента, в большинстве исследований, изучающих влияние налогообложения на выбор структуры капитала, принимались во внимание только корпоративные налоги. Однако появилось предположение, что при принятии финансовых решений, помимо корпоративных, необходимо учитывать еще и персональные налоги (Miller, 1977).

Под персональными налогами обычно подразумеваются налоги, взимаемые с дохода инвестора. Среди них можно выделить два вида: налог на процентный доход с корпоративных облигаций и налог на доход с акций, последний, в свою очередь, подразделяется на налог на дивидендный доход и налог на прирост капитала.

В данной главе приведены основные положения теоретической модели Миллера, а также кратко описана методология и результаты существующих эмпирических работ, изучающих влияние персонального налогообложения на структуру капитала компаний, основой для которых послужила эта модель. Так как наше дальнейшее исследование строится на анализе реформы дивидендного налогообложения 2005 года в Китае, в этой главе также изложены основные ее принципы.

Похожие статьи




Исследования, посвященные анализу персонального налогообложения - Влияние персонального налогообложения на выбор структуры капитала на примере фирм Китая

Предыдущая | Следующая