Подходы и методы оценки - Оценка стоимости права собственности ценной бумаги, представленной в виде опциона эмитента ОАО "МТС"

Оценка стоимости векселя один из самых сложных вопросов, так как необходимо учесть большое количество факторов.

Факторы, влияющие на стоимость векселя:

    ? Информация о векселедателе, ? Номинальная сумма векселя ? Срок платежа по векселю ? Индоссанты.

Каждый из этих факторов оказывает существенное влияние на реальную стоимость векселя, как правило, она всегда ниже номинала, за исключением векселей по которым начисляются процент, величина процентной ставки должна быть обязательно указана в тексте векселя, ее отсутствие делает условие о начислении процента ненаписанным.

Существует два подхода к оценке векселей:

Первый - Сравнительный (базируется на использовании данных сложившихся на рынке, по рыночным ценам подобных векселей);

Второй - Доходный на самостоятельных расчетах и анализе факторов, определяющих доходность.

В первом случае данные о котировках векселей, которые предполагается оценить, мы можем найти в публикациях таких агентств как "РосБизнес-Консалтинг", "ФинМаркет".

В этом случае стоимость определяется весьма просто - она будет равна цене приобретения, поскольку котировка векселя является количественным показателем, уровень которого установился, исходя из сложившегося спроса и предложения на данные векселя. Среди котировок необходимо найти вексель, наиболее близкий по всем параметрам к тому, который необходимо оценить.

Если планируется его продать, необходимо включить затраты на комиссионное вознаграждение посреднику. Из практики они = 0,5 - 2,0% суммы реализации векселя.

Необходимо также значения котировок, опубликованных в вышеназванных изданиях агентств, корректировать, так как они выражают лишь желание купить или желание продать вексель по указанной цене (5,0 - 10,0%)

Котировки векселей, представляемые агентствами условно можно разделить на две большие группы:

    ? векселя, котируемые на уровне 70 - 99% номинальной суммы, по ним ? своевременно оплачиваются платежи; ? векселя, котируемые на уровне 25%, номинальной стоимости (они в основном используются в зачетных схемах). ? векселя, некотирующиеся на рынке.

При их оценке необходимо обратить внимание на следующие понижающие факторы:

    ? отсутствие информации о векселедателе - до 75 %; ? большая номинальная стоимость суммы векселя - до 15%; ? дальний срок оплаты - до 15% ? отсутствие информации об индоссаментах - до 5 %.

Если возникает ситуация, что кто-то из индоссантов готов доплатить, на срок взыскания уйдет масса времени и дополнительных финансовых средств.

Поэтому анализ и оценку рисков надо проводить в полном объеме.

Рассмотрим каждый из четырех факторов.

Фактор - информация о векселедателе.

Здесь лежат основные риски, если контрагент платежеспособен, то стоимость определяется по формуле

;

Где S - будущая стоимость векселя (сумма денежных средств, предъявленных к платежу); d - ставка альтернативной доходности (ставка дисконтирования); t - количество дней до предъявления векселя к платежу.

Выбор величины ставки альтернативной доходности осуществляется:

    ? по ставке Сберегательного банка РФ по договору депозита для векселей; ? по ставке коммерческого банка по договору депозита для векселей; ? % ставка по договору займа для векселя.

Риски плюсуются к ставке альтернативной доходности.

Фактор - номинальная сумма векселя.

Номинальная стоимость векселей суммой от 500 тыс. руб. до 1 млн. руб. - ходовые, до 5 млн. руб. - рисковые, векселя свыше 5 млн. руб. - опасные. эмиссионный конвертация опцион вексель

Срок платежа по векселю.

Номинальная сумма уменьшается на величину дисконта, которая зависит от срока платежа. Больше срок - меньше платеж.

Индоссаменты по векселю

Стоимость тем выше, чем больше платежеспособных индоссаментов.

Похожие статьи




Подходы и методы оценки - Оценка стоимости права собственности ценной бумаги, представленной в виде опциона эмитента ОАО "МТС"

Предыдущая | Следующая