Оценка стоимости структурированных продуктов с защитой капитала - Структурированные финансовые продукты

В данной главе рассмотрена подробная классификация структурированных финансовых продуктов с защитой капитала. Все они имеют одну общую особенность - это гарантия возврата части инвестированных средств. В спецификации каждого из продуктов фигурирует коэффициент защиты капитала, выраженный в процентах. Этот коэффициент отражает процентную долю инвестированных средств, которая будет однозначно возвращена в момент экспирации СФП инвестору при любом исходе.

Исполнение обязательств по этим гарантиям, как и по всем другим выплатам, предусмотренным в спецификации СФП, берет на себя банк эмитент, поэтому в дальнейшем при конструировании эквивалентного портфеля финансовых инструментов следует подбирать такие ценные бумаги, риск которых отражает риск эмитента СФП по выполнению своих обязательств.

Чтобы подобрать облигацию с уровнем риска банка, можно найти на рынке облигацию другой компании с аналогичным рейтингом, а можно взять облигацию этой же компании, что будет самым верным решением. Однако подобрать облигацию, удовлетворяющую требованиям по свойствам и срокам, не всегда возможно. Это может сильно затруднить процесс подбора эквивалентного СФП.

Теоретическая оценка стоимости СФП производилась с точки зрения инвестора, с учетом возможностей инвестора, как физического лица, собрать эквивалентный портфель финансовых инструментов.

Для каждого структурированного финансового продукта можно построить диаграмму доходности (см. рис.6), которая отражает прибыльность СФП в момент его экспирации при различных ценах на базовый актив. Такая диаграмма полностью отражает все свойства продукта, связанные с доходностью. В зависимости от того, как выглядит эта диаграмма, в эквивалентном портфеле ценных бумаг будут присутствовать те или иные инструменты.

пример диаграммы доходности сфп с защитой капитала

Рис. 6. Пример диаграммы доходности СФП с защитой капитала.

Далее мы рассмотрим несколько видов СФП с защитой капитала, сопоставим им эквивалентный портфель инструментов, рассчитаем его стоимость и сравним полученный результат со стоимостью СФП на вторичном рынке.

Проведя такой анализ для большого количества СФП, можно будет понять, насколько они переоценены или недооценены на рынке. Информация о том, сколько инвесторы готовы переплачивать за данный продукт, может служить отправной точкой для расчета выигрыша банка от внедрения СФП в перечень своих продуктов.

таблица сфп с сайта швейцарской ассоциации структурированных продуктов

Рис. 7. Таблица СФП с сайта Швейцарской Ассоциации структурированных продуктов.

Информация о спецификациях и котировках была взята с сайта Швейцарской Ассоциации структурированных продуктов. Таблица с ценами на различные СФП приведена на рис. 7. Цена представлена в процентах от первоначальной стоимости структурированного продукта. В таблице представлена информация о названии СФП, о базовых активах, о цене спроса и предложения, о дате выхода на рынок и сроке экспирации, о коэффициенте участия и других свойствах продукта. Более подробная и детальная информация прилагается к каждому продукту в виде отдельной спецификации, пример которой можно посмотреть на рисунке 8. Структурированные продукты выбирались по принципу доступности информации по базовым активам, лежащим в основе СФП. Так большинство из выбранных продуктов имеют в качестве базового актива либо всемирно известный индекс, либо портфель акций известных компаний. Наличие исторических данных по котировкам акций позволяет рассчитывать волатильность, дивидендную доходность и другие параметры базовых активов для вычисления теоретической стоимости производных финансовых инструментов, входящих в состав эквивалентного портфеля инструментов.

Похожие статьи




Оценка стоимости структурированных продуктов с защитой капитала - Структурированные финансовые продукты

Предыдущая | Следующая