Прогнозирование валютного риска - Принципы управления валютными рисками

Теоретические основы прогнозирования валютного курса. Одной из основных целей прогнозирования валютного курса является управление валютным риском. Участники рынка постоянно должны заниматься прогнозированием динамики валютного курса с целью обеспечения прибыльности операций и минимизации возможных потерь. Природа валютного курса (степень его детерминированности) как объекта прогнозирования определяет как саму принципиальную возможность прогнозирования, так и выбор метода прогнозирования.

Прогнозирование валютного курса развивается в двух направлениях в предположении полной определенности (детерминированности) в ценах, спросе, предложении и т. д. и в предположении условий неопределенности (недетерминированности).

Представители второй школы считают, что изменение цен товаров, курсов акций носит характер "случайного блуждания" (цена есть сумма независимых случайных составляющих) и, следовательно, непредсказуемо.

Суть концепции эффективного рынка состоит в предположении, что цены мгновенно ассимилируют всю новую доступную информацию и их изменение происходит в случае поступления новой неожиданной информации. При этом предполагается, что все участники рынка действуют коллективно-рационально и однородно. Характерные черты фрактальной теории рынка: [1]

    - в каждый момент времени цены корректируются участниками рынка в зависимости от той информации, которая существенна для их временного горизонта; реакция участников на получаемую информацию может не быть мгновенной, а осуществляться лишь после ее подтверждения; - в случае коротких временных горизонтов определяющую роль играет техническая информация (о динамике цен, объемах совершенных сделок, открытом интересе) и технический анализ, а при увеличении длины временного горизонта доминирующая роль переходит к фундаментальной (макроэкономической) информации; - цены (валютный курс) формируются в результате взаимодействия участников рынка с разными временными горизонтами; - высокочастотная составляющая в ценах (валютных курсах) определяется действиями участников с короткими временными горизонтами; низкочастотные, гладкие составляющие отражает активность участников с длинными временными горизонтами; - рынок начинает терять ликвидность, устойчивость, когда на нем исчезают участники с различными горизонтами, т. е. когда теряется его фрактальность.

Дж. Сорос в книге "Алхимия финансов" приводит много доводов в защиту необходимости понимания того, что помимо состояния "равновесия" или "почти равновесия" рынок может находиться и в состояниях, далеких от равновесия. Для объяснения неравновесного состояния Дж. Сорос предложил так называемую теорию "рефлексивности". Согласно этой теории, в состояниях, близких к равновесным, действуют определенные корректирующие механизмы, предотвращающие "слишком разительное расхождение восприятий и реальности", а в состояниях, далеких от равновесных, "действует рефлексивный механизм двойной обратной связи, и тенденции к сближению восприятий и реальности не возникает, если не происходит значительных изменений в существующих условиях...".

Новый взгляд на мир (и финансовые рынки в том числе) предлагает теория хаоса (или теория динамических систем). Теория хаоса изучает порядок хаотической системы, которая выглядит случайной, беспорядочной. При этом теория хаоса помогает построить "модель такой системы, не ставя задачу точного предсказания поведения хаотической системы в будущем. Применительно к финансовому рынку основные положения теории хаоса следующие:

    - Имеет место существенная зависимость динамики цены от начальных условий, так называемый "эффект бабочки". - Достоверность прогнозов со временем быстро падает.

Основные методы прогнозирования и области их применения представлены в таблице:

Похожие статьи




Прогнозирование валютного риска - Принципы управления валютными рисками

Предыдущая | Следующая