Налоговая реформа 2005 года в Китае - Влияние персонального налогообложения на выбор структуры капитала на примере фирм Китая

Как уже было сказано выше, в сфере изучения влияния персональных налогов на структуру капитала компаний, некоторыми авторами рассматривались конкретные реформы, затрагивающие налогообложение доходов инвесторов. Одной из удачных ситуаций, которая могла бы подойти для изучения влияния персонального налогообложения на структуру капитала в странах с развивающимся рынком капитала, можно назвать реформу 2005 года в КНР.

Дивидендное налогообложение в Китае основано на классической налоговой системе, когда фирма и инвестор рассматриваются как отдельные субъекты, и в результате дивидендный доход облагается налогом дважды (на уровне фирмы и на уровне инвестора). При этом, предприятия и социальные фонды полностью освобождены от налога на дивидендный доход, в отличие от индивидуальных инвесторов и инвестиционных фондов (Wang and Guo, 2011).

До 2005 года индивидуальные инвесторы и инвестиционные фонды выплачивали налог с дивидендов по фиксированной ставке 20%. Однако с целью содействия развитию рынка капитала в Китае и стимулирования частных инвестиций, 13 июня 2005 года Министерство финансов и Государственная налоговая администрация выпустили циркуляр Caishui [2005] No.102 и дополнение к нему Caishui [2005] No.107 (Wang and Guo, 2011). Согласно этим документам, которые вступали в силу в тот же день, только 50% дивидендного дохода, полученного индивидуальными инвесторами и инвестиционными фондами, теперь подлежали налогообложению, иными словами, ставка снизилась в два раза - с 20% до 10%. При этом закон распространялся только на дивиденды, полученные от публичных компаний, имеющих листинг на Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах.

Таким образом, в ходе этой реформы произошло изменение ставки налога на дивидендный доход только для двух типов инвесторов, что дает возможность рассматривать эту ситуацию как квази-эксперимент.

Следует отметить, что попытка использовать это свойство данной реформы уже предпринималось: Ван и Го (Wang and Guo, 2011) оценили последствия снижения налоговых ставок на дивидендную политику фирм. Используя метод difference-in-differences, авторы пришли к выводу, что компании, имеющие высокую долю акций, принадлежащих индивидуальным инвесторам или инвестиционным фондам, были более склонны увеличить дивидендные выплаты после реформы. Тот факт, что фирмы отреагировали на уменьшение налоговой ставки, наталкивает на мысль, что реформа действительно оказала воздействие на корпоративную политику компаний и что имеет смысл проанализировать, как изменился их финансовый рычаг.

Похожие статьи




Налоговая реформа 2005 года в Китае - Влияние персонального налогообложения на выбор структуры капитала на примере фирм Китая

Предыдущая | Следующая