Инфляция - как инструмент макроэкономической политики - Функционирование национальной экономики

Экономика инфляционный таргетирование

Инфляция не является целью сама по себе, она -- промежуточная переменная, инструмент, призванный увеличить благосостояние. Анализ с помощью межстрановых регрессий, хоть и несовершенен, свидетельствует, что между инфляцией и экономическим ростом нет теснои? связи, если инфляция не слишком высока -- менее 20% в годовом исчислении. Инфляционный порог (предел, за которым дальнейшее снижение инфляции вредит экономическому росту) меняется от страны к стране, но в целом можно сказать, что этот порог существенно выше тех уровней, которые были рекомендованы в большинстве случаев инфляционного таргетирования в конце 1990-х годов и в начале нынешнего десятилетия. Умеренная инфляция, похоже, особенно не вредит росту, тогда как слишком низкая инфляция (тем более стабильность цен, то есть нулевая инфляция) может быть плоха для роста.

Цели монетарной политики во многих странах мира в последние годы изменились. Центральные банки все больше фокусируются на установлении количественных ориентиров для темпов инфляции, подстраивая под эти ориентиры процентные ставки и другую политику в отношении банков. Другие цели игнорируются или становятся второстепенными. Краи?нее выражение такого подхода -- так называемая независимость центральных банков, при которой монетарная политика служит лишь для достижения публично объявленного желаемого уровня инфляции. Впервые такои? подход был реализован в развитых странах, но затем большое число развивающихся стран тоже явным или неявным образом стало проводить такую политику. Этот подход получил одобрение международных финансовых институтов и объединении? международных частных инвесторов.

Необходимо, однако, помнить, что макроэкономическая нестабильность может подорвать рост, но макроэкономическая стабильность (в широком смысле слова, то есть не нацеленная только на контроль над инфляцией) есть только необходимое, но не достаточное условие роста. Конечно, очень высокие темпы инфляции нежелательны и разрушительно действуют как на экономический рост, так и на распределение доходов -- этому есть много эмпирических подтверждении?. Тем не менее, межстрановые сравнения свидетельствуют, что умеренная инфляция оказывает незначительное воздействие на возможности роста, например в Китае и Индии, относительно быстро растущих в последние два десятилетия.

Существование пороговои? инфляции обсуждается во многих работах. Первое эконометрическое исследование такого рода было предпринято в работах М. Бруно и У. Истерли. Они показали, что существуют два порога: если инфляция больше 40%, то ее воздействие на производство однозначно отрицательное; если инфляция от 20 до 40% в год, то воздействие на производство неопределенно; когда же инфляция ниже 20%, то ее снижение может привести к подавлению производства.

В последующем были проведены более тонкие исследования, показавшие, что пороги различны для разных стран и периодов, но сам принцип был подтвержден, а не опровергнут. При высокои? инфляции отрицательная зависимость между инфляцией и темпами экономического роста довольно четко выражена. Эта зависимость хорошо просматривается и в отдельных странах в периоды высокои? инфляции, в частности в России в 90-е годы.

Однако при относительно низкой инфляции (грубым счетом менее 20% в год) зависимость между инфляциеи? и темпами экономического роста меняется с отрицательнои? на положительную. Скажем, в Китае в последние 30 лет кривая темпов роста ВВП с лагом в 1 год практически полностью повторяла колебания кривой инфляции. Такая пороговая зависимость инфляции и роста хорошо соответствует теоретическим представлениям. При низкой инфляции положительная зависимость роста и инфляции является не чем иным, как кривой Филипса (отрицательная зависимость между инфляцией и безработицей, то есть положительная зависимость инфляции и роста), и вытекает из стандартнои? модели совокупного спроса и предложения (AD -- AS). Если совокупныи? спрос возрастает (либо из-за роста автономных расходов, либо по причине экспансионистскои? государственнои? финансовои? и/или монетарнои? политики), то кривая AD сдвигается вправо и новое равновесие устанавливается на более высоком уровне цен и выпуска. Этот эффект, конечно, краткосрочен, так как долгосрочная кривая предложения вертикальна, но в течение 1-2 лет может наблюдаться и рост выпуска (снижение безработицы), и повышение цен.

Обычно считается, что стимулирование совокупного спроса приводит к росту выпуска в первые 18 месяцев, а затем к росту цен, то есть "весь пар уходит в свисток". Напротив, при высокои? инфляции происходит сдвиг кривои? предложения влево -- вверх из-за сокращения спроса на деньги и демонетизации экономики. Высокая инфляция сопряжена с высокои? волатильностью инфляции и ее непредсказуемостью: будущие расходы на инвестиционные проекты и доходы от них становятся неопределенными (в реальном исчислении), так что инвестиции падают. Кроме того, исчезает безрисковыи? актив, которыи? лежит в основании пирамиды финансовых рынков, поскольку реальная доходность активов тоже становится неопределеннои? в условиях непредсказуемои? инфляции. Это, в свою очередь, ведет к падению спроса на деньги (реальные кассовые остатки), сокращению денежнои? массы в обращении и объемов выдаваемых кредитов в реальном исчислении и в % к ВВП -- происходит демонетизация и декредитизация экономики, что еще больше угнетает инвестиции и производство.

Не будет преувеличением сказать, что практически все экономисты мира согласны в том, что высокая инфляция (скажем, более 40% в год) отрицательно сказывается на производстве и всегда вредна. Но вот в отношении более низкои? инфляции такого единодушия нет. При относительно низкои? инфляции различают инфляцию спроса и инфляцию издержек. Первая происходит при расширении совокупного спроса, которое оказывает стимулирующее влияние и на цены, и на выпуск (на выпуск -- в краткосрочном плане). Вторая происходит из-за монопольного роста цен или из-за попыток перенести рост издержек на цены и оказывает угнетающее воздеи?ствие на производство. В первом случае (инфляция спроса) цены "тянутся" спросом, во втором (инфляция издержек) -- "толкаются" вверх издержками или монопольнои? силои? производителя; в первом случае цены являются зависимои? переменнои? (от спроса), равно как и выпуск, во втором -- независимои? (растут независимо от того, есть ли повышение спроса или нет, а объем выпуска подстраивается). При инфляции издержек правительство фактически оказывается перед выбором: не расширять спрос и допустить сокращение выпуска или расширить спрос и поглотить шок, "купив" не сокращение производства ценои? роста цен.

Известно, что М. Фридман считал, что инфляция "всегда и везде является монетарным феноменом в том смысле, что может наступить и наступает только при расширении количества денег в обращении, более быстром, чем рост выпуска". Однако при устои?чивом повышении зарплаты и/или цен на топливо предприниматели пытаются переложить это повышение издержек на цены производимых изделии?, но не могут продать всю продукцию по повышенным ценам, так что наступает сокращение выпуска без всякого ограничения денежнои? массы. Это и есть инфляция издержек, неблагоприятныи? шок предложения, вызывающии? стагфляцию (инфляцию и сокращение выпуска).

Собственно говоря, различия в двух типах инфляции сводятся к различиям в гибкости цен: если они абсолютно гибкие, то инфляция всегда и везде монетарныи? феномен; если же нет, какими бы ни были причины этои? негибкости, жесткости цен, инфляция может происходить и без монетарнои? поддержки со стороны денежных властеи?.

В 90-е годы в России шли забытые ныне ожесточенные споры относительно природы нашеи? инфляции -- вызвана ли она монетарными или структурными факторами. Экономисты практически всех оттенков политического спектра, за исключением краи?не правых (Е. Гаи?дар, Б. Федоров), считали инфляцию структурнои?, то есть вызваннои? немонетарными факторами. Даже Г. Явлинскии? полагал, что инфляция в 7% в месяц является "фоновои?", то есть определяется немонетарными факторами, так что попытки снизить инфляцию ниже этого порога непременно вызовут новую лавину неплатежеи? и бартера и падение производства.

Похожие статьи




Инфляция - как инструмент макроэкономической политики - Функционирование национальной экономики

Предыдущая | Следующая