Права и варранты - Рынок ценных бумаг

Преимущественные права.

Система регулирования фондового рынка в большинстве стран предусматривает наличие у владельцев обыкновенных акций преимущественных прав на приобретение дополнительных акций нового выпуска. Для того чтобы реализовать эту привилегию, владельцам обыкновенных акций рассылаются уведомления о том, что у них имеется право приобрести дополнительные обыкновенные акции пропорционально числу имеющихся у них акций. В уведомлении указывается число прав, которыми обладает акционер, срок действия права, цена реализации права, т. е. по какой цене он может приобрести дополнительные акции нового выпуска.

Экономический интерес инвестора в реализации имеющихся у него прав заключается в том, что он покупает дополнительные акции по подписной цене, которая, как правило, ниже рыночной цены обращающихся акций на 10 - 15%. Если рыночная цена одной акции составляет 43 тенге, а инвестору предлагается, реализуя свои права, приобрести акции по 40 тенге, то инвестор получает выигрыш в размере 3 тенге на каждой новой приобретенной акции.

Варрант.

Варрант - это производная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить определенное количество ЦБ данной компании в течение определенного срока по заранее фиксированной в ней цене. Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает ЦБ. Общество вправе осуществлять выпуск варрантов совместно с эмиссией акций или облигаций. Варранты отделяются от ценных бумаг после их выпуска и имеют самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг до выкупа указанных в варранте ценных бумаг. После отделения варранта продажная стоимость ценной бумаги уменьшается на цену варранта.

Цена варранта не включает стоимость ЦБ. Она отражает только право на ее покупку и зависит от разницы между курсовой стоимостью и стоимостью, фиксированной в варранте. Срок обращения варрантов, цена и порядок их погашения определяются обществом при их выпуске.

Варранты по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам.

Отличие варранта от права заключается в периоде действия. Если право - это краткосрочная ценная бумага, которая функционирует на рынке 3 - 4 недели, то варрант действует в течении 3 -5 и более лет.

Как правило варранты выпускаются вместе с облигациями и акциями, с тем чтобы сделать ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Варрант выпускается как самостоятельная ценная бумага и может продаваться и покупаться отдельно от облигации или от акции, к которой он прилагается. Обычно варрант дает право на приобретение дополнительных акций. Однако в ряде случаев варрант позволяет получить другие ценности: облигации по льготной цене, золото и др.

Вследствие того что варрант дает возможность приобрести дополнительные ценности по стоимости ниже рыночной, он имеет свою цену. Цена варранта состоит из двух компонентов: скрытой и временной цены.

Скрытая цена - это разность между рыночной ценой обычных акций и исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести на основании варранта.

Например, один варрант дает право приобрести одну обыкновенную акцию. Рыночная цена акции равна 25 тенге. Исполнительная цена варранта равна 20 тенге. Следовательно, скрытая цена варранта составляет 25 - 20 = 5тенге. Варрант не имеет скрытой цены, если его исполнительная цена выше рыночной цены стоящих за ним обыкновенных акций.

Временная цена - это разница между будущей рыночной ценой акции, которая может возрасти вследствие успешного развития данной компании, и ее существующей рыночной ценой. Если предположить, что в будущем цена акции возрастет до 35 тенге, то временная цена варранта составит: 35 - 25 = 10 тенге.

Таким образом, цена варранта ( Рв) определяется по формуле:

Рв = Рс + Рвр

Где Рс - скрытая цена варранта;

Рвр - временная цена варранта.

В нашем примере цена варранта составит: 5 + 10 = 15 тенге.

Фактическая цена варранта колеблется около его теоретической цены в зависимости от спроса и предложения, а также от других факторов.

Переоценка варрантов. При принятии инвестиционных решений о целесообразности покупки варрантов необходимо учитывать их переоценку. Под переоценкой варрантов понимается разница между стоимостью акций, приобретенных по исполнительной цене с учетом затрат на покупку варрантов, и рыночной ценой акций. Величина переоценки (Sn) определяется следующим образом:

Sn = Pu + Pb - Pa

Где Pu - исполнительная цена;

Pb - цена приобретения варранта;

Pa - рыночная цена акций.

Варрант по сравнению с акцией обладает большим спекулятивным потенциалом, что привлекает к нему внимание участников фондового рынка. Как мы выяснили ранее, цена варранта меняется одновременно с изменением цены акций. При этом величина прироста цены варранта обычно равна сумме изменения цены акций. Вследствие этого доходность операций с варрантами значительно выше, чем по акциям.

Похожие статьи




Права и варранты - Рынок ценных бумаг

Предыдущая | Следующая