Рынок ценных бумаг - Рынок ценных бумаг

В общем виде, рынок ценных бумаг можно определить, как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

    - международные и национальные рынки ценных бумаг; - национальные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг; - рынки конкретных видов ценных бумаг (акции и облигации); - рынки государственных и корпоративных ценных бумаг; - рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

Коммерческая функция, т. е. функция получения доходов от операций на данном рынке;

Ценовая функция, т. е. рынок обеспечивает процесс сложения рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;

Информационная функция, т. е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

Регулирующая функция, т. е. рынок создает правила торговли и участие в ней, порядок разрешения спора между участниками, устанавливает приоритеты и органы контроля или даже управления и т. д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующее:

    - функции страхования ценовых и финансовых рисков; - перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; - перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; - финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг, фьючерсных и опционных контрактов.

Составные части рынка ценных бумаг.

Рынок ЦБ может быть представлен как:

    - первичный и вторичный; - организованный и неорганизованный.

Инструментами рынка ЦБ (его объектами) являются ценные бумаги.

Участниками рынка ЦБ (его субъектами) являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ЦБ (посредники).

Первичный рынок ценных бумаг.

Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда). В нем функционируют специализированные брокерские и дилерские фирмы), выполняя определенную экономическую задачу, только в рамках этого пространства, эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т. е. ее движение от первого к последнему покупателю, не может быть источником дохода для эмитента. На первичном рынке путем выпуска облигаций получить заемный капитал может любое лицо, имеющее необходимый для этого юридический статус. Но всякую ссуду следует в назначенное время вернуть, а потому ссуда, полученная на фондовом рынке, мало чем отличается от банковского кредита. На этом рынке можно, однако, получить не только ссуду, но и капитал, который вообще не надо возвращать. Условием получения такого капитала являются приобретение коммерческой структурой статуса акционерного общества и выпуск акций.

Выпуску акций и облигаций должна предшествовать регистрация в уполномоченных органах проспекта эмиссии, содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности акционерного общества, его руководителях, капитале, доходах, задолженности и других показателях финансового положения.

В проспекте эмиссии указывается количество выпускаемых акций (облигаций), их виды, условия и сроки размещения, порядок обращения.

Выпуск ценных бумаг на первичный рынок предполагает совершение ряда действий:

    - эмитент должен выработать такие условия выпуска ценных бумаг, которые обеспечат спрос на них, сделают их ликвидными; - эмитент должен заручиться поддержкой гаранта, способного за комиссионные разделить с ним ответственность, связанную с проведением эмиссии; - эмитент должен зарегистрировать всю эмиссию ценных бумаг в соответствующем государственном органе, уплатить эмиссионный налог и опубликовать всю необходимую информацию о выпуске.

После того как эмитированные ценные бумаги поступают на первичный рынок, юридические и физические лица не стараются их моментально приобрести. Наступает период обдумывания, который может продолжаться 2-4 недели. Во время "периода обдумывания" принимаются решения о приобретении акций и их цене. Акции нового выпуска не имеют рыночной стоимости, поскольку они еще не участвовали в сделках на открытом рынке. Естественно, что компания, выпустившая акции, хочет продать их по высокой цене, инвестор, наоборот, заинтересован в низкой цене. В странах с развитой рыночной экономикой исходная цена определяется с участием дилеров, организаций-гарантов, а окончательный курс ценной бумаги устанавливает только рынок.

Первичный рынок ценных бумаг всегда остается достаточно неопределенным и капризным. Акции и другие бумаги могут распространяться не так активно, как хотелось бы. Могут возникать сомнения в эффективности предприятий-эмитентов, курсы их акций будут в этих случаях снижаться. Поэтому риск гарантов может стать очень большим. Устойчивость рынка во многом будет зависеть от брокеров и дилеров, их способности "фиксировать" цену, т. е. придать ей стабильность, не допускать ее резких колебаний. Первичный рынок ценных бумаг, при всей его организованности, всегда сохраняет потенциальную угрозу потери равновесия и стабильности.

Первичный рынок ценных бумаг в Казахстане характеризуется, прежде всего, предложением ценных бумаг, эмитируемыми государством, коммерческими банками, другими акционерными обществами.

Государственные ценные бумаги обладают необходимыми инвестиционными качествами (ликвидность, доходность, надежность), что делает их популярными для вложения средств крупных инвесторов (как юридических, так и физических лиц). В странах Запада первичный рынок является важным источником привлечения средств. Однако наблюдается и противоположная тенденция. В последние 30 лет в ряде ведущих стран отмечались периоды, когда изъятие акций из обращения превышало их эмиссию. Происходило это тогда, когда вследствие снижения размера банковского процента акционерные общества предпочитали выпуску акций привлечение средств из сферы рынка банковских кредитов. В последние годы активно идет процесс интернационализации рынков ценных бумаг, в том числе первичного рынка. Институциональные инвесторы, стремясь диверсифицировать свои вложения, проявляют интерес к ценным бумагам стран, развивающих национальные рынки капитала (многие из них обладают значительным потенциалом прироста стоимости). Становясь участниками казахстанского рынка ценных бумаг, западные инвесторы привносят передовые методы анализа его конъюнктуры, традиции и культуру торговли фондовыми ценностями. Иностранный капитал на фондовом рынке Казахстана может существенно увеличить возможности финансирования экономического роста в стране.

Вторичный рынок ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их у эмитента (непосредственно или через посредника). Этот рынок может быть:

Неорганизованным;

Организованным (фондовая биржа или котировочная система внебиржевого рынка).

В большинстве стран на неорганизованном рынке обращается основная масса (примерно 85%) ценных бумаг, на организованном - относительно небольшая часть (15%). Однако именно организованный рынок, где сосредоточены наиболее качественные, а потому, важнейшие ценные бумаги, определяет конъюнктуру и процесс развития фондового рынка.

Неорганизованный рынок.

Неорганизованный рынок - исторически первый сформировавшийся рынок ценных бумаг. Его возникновение относится к началу XVIII в. Первыми видами ценных бумаг, продававшимися на этом рынке, были векселя, коносаменты, облигации и акции. Неорганизованный рынок характеризуется следующими особенностями:

    - множественностью продавцов ценных бумаг (ими торгуют коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, фирмы брокеров и дилеров, физические лица и т. д.); - отсутствием единого курса у одинаковых ценных бумаг (выпущенных одним и тем же эмитентом и имеющих одинаковые номиналы и свойства). В этом случае вопрос о курсе ценной бумаги каждый раз решается в ходе переговоров между ее продавцом и покупателем; - торговля ценными бумагами осуществляется одновременно в различных точках (на улице, в офисах), причем ее время устанавливается произвольно; - не существует единого центра, организующего эту торговлю и вырабатывающего ее методологию. Торговля идет как в соответствии с действующим законодательством, так и в нарушение его.

Подобная форма организации торговли ценными бумагами создает большие трудности. Разность курсов порождает стремление покупателей приобрести их подешевле. Но для этого необходимо, поскольку неорганизованный рынок не дает точной информации об уровне цен у различных продавцов, в разных городах, объехать всю страну в поисках более дешевых ценных бумаг.

Выход из этого положения был найден в территориальной организации рынка. Так, в Нью-Йорке существует Американская фондовая биржа, на которой представлены главные продавцы ценных бумаг, в каком бы городе США не находились их головные конторы. Здесь, заключая сделку на индивидуальной основе, можно приобрести по устраивающей обе стороны цене любую ценную бумагу. Различия в курсах ценных бумаг объясняются многими причинами. Одна из них заключается в том, что некоторые продавцы готовы в определенных пределах снизить курс продаваемых ими ценных бумаг, чтобы увеличить объем их реализации.

В Казахстане неорганизованный рынок ценных бумаг развивается в основном на базе деятельности брокерских и дилерских фирм, а также действующих инвестиционных приватизационных фондов и коммерческих банков. Стратегия их во многом одинакова: в настоящее время скупаются акции приватизированных предприятий с целью их перепродажи или получение прав на управление предприятием. Между этими участниками неорганизованного рынка существуют конкурентные отношения, которые складываются в пользу коммерческих банков, как обладающих большей финансовой мощью. Неорганизованный рынок в настоящее время реорганизуется, и это связано с развитием коммуникационных систем, способных обеспечить тесную связь между его субъектами и выдать им необходимую информацию.

Организованный рынок ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг в основном может быть представлен:

    - фондовой биржей - котировочной системой внебиржевого рынка ЦБ

Фондовая биржа - научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы заключаются в следующем:

    - проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг; - установление на основе аукционной торговли единого курса на ценные бумаги одного типа одного эмитента; - гласность совершаемых на бирже операций.

Как особый сектор рынка ценных бумаг фондовые биржи являются его важнейшей частью. Их необходимость связана с тем, что они способствуют накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю, за инвестициями и инфляцией. Эффективность фондовых бирж общепризнана, а потому растет их число и оборот. Всего в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную Федерацию фондовых бирж (МФФБ). Крупнейшими из них являются фондовые биржи в Нью-Йорке, Токио и Лондоне. В каждой из стран с развитой рыночной экономикой существует своя исторически сложившаяся система бирж. По признаку той роли, которую играют отдельные биржи в национальных биржевых системах, можно выделить группы стран с моно - и полицентрическими системами фондовых бирж. В странах с моноцентрической биржевой системой (США, Италия, Франция, Япония) доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, остальные представляют собой организованные фондовые рынки местного значения. К примеру, на Миланской и Парижской фондовой бирже сосредоточено около 95% национальных оборотов ценных бумаг, на Нью-Йоркской фондовой бирже продается около 84% акций американского организованного рынка. Удельный вес Токийской фондовой биржи в объеме биржевой торговли Японии составляет более 80%.

С 1973 года систему организованных рынков Великобритании также можно считать моноцентрической, т. к. провинциальные фондовые биржи стали фактически операционными филиалами Лондонской фондовой биржи. Полицентрические системы организованных вторичных рынков ценных бумаг функционируют в Германии, Австрии, Канаде, Швейцарии. Послевоенное развитие немецкого организованного рынка ценных бумаг носило децентрализованный характер, в результате чего в настоящее время в Германии работают 8 фондовых бирж. Доля главной фондовой биржи страны - во Франкфурте-на-Майне - составляет до 40% всего биржевого оборота ценных бумаг, доля Дюссельдорфской биржи - 20%. В перспективе ожидается слияние всех фондовых бирж Германии, а также Немецкой биржи срочных операций, Немецкого расчетного центра ценных бумаг и депозитария "Дойче Кассенферайн" в акционерное общество "Дойче Вертпапирберзе АГ".

В настоящее время казахстанский фондовый рынок отличается значительной неустойчивостью. После биржевого бума начала 1992 года, приведшего к массовому "бирже - учредительству", произошло некоторое свертывание биржевой торговли. Законодательная регламентация их деятельности привела к тому, что большая часть организаций, первоначально присвоивших себе статус биржи, но не соответствующих в действительности государственным стандартам, вынуждена была перейти на положение торговых домов, брокерских контор или вообще покинуть фондовый рынок.

В Республике Казахстан в настоящее время действует Казахстанская фондовая биржа.

КФБ поддерживается Правительством РК, ее деятельность взаимосвязана с работой Центрального депозитария, и в листинг биржи планируется включить ЦБ акционерных обществ ведущих отраслей экономики Казахстана.

Участники рынка ценных бумаг.

Эмитенты

Инвесторы

Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Профессиональными участниками РЦБ в Республике Казахстан могут быть:

Брокер;

Дилер;

Кастодиан;

Инвестиционный фонд;

Управляющий портфелем ЦБ инвестиционного фонда;

Накопительный пенсионный фонд;

Управляющий активами накопительного пенсионного фонда;

Регистратор держателей ЦБ.

Профессиональные участники могут создавать следующие организации, являющиеся элементами инфраструктуры рынка ценных бумаг:

Фондовую биржу;

Котировочную организацию внебиржевого РЦБ;

Центральный депозитарий;

Кроме того функции внутреннего регулирования могут выполнять создаваемые профессиональными участниками саморегулируемые организация профессиональных участников РЦБ.

Похожие статьи




Рынок ценных бумаг - Рынок ценных бумаг

Предыдущая | Следующая