Другие инструменты хеджирования - Стратегии хеджирования

Разработано значительное количество других способов хеджирования на основе опционов.

Выбор конкретных инструментов хеджирования должен осуществляться только после детального анализа потребностей бизнеса хеджера, экономической ситуации и перспектив отрасли, а также экономики в целом.

Самым простым с точки зрения реализации является полное краткосрочное хеджирование единичной партии товара. В этом случае хеджер открывает на срочном рынке позицию, объем которой как можно более точно соответствует объему реализуемой партии реального товара, а срок исполнения фьючерсного контракта выбирается близком к сроку исполнения реальной сделки.

Закрываются позиции на срочном рынке в момент исполнения сделки на рынке "спот".

Однако, не всегда реальные потребности бизнеса можно удовлетворить с помощью такой простой схемы.

Риск, связанный с захеджированной позицией.

Целью хеджирования является снижение ценового риска.

Однако, полностью исключить зависимость от неблагоприятного движения цены на рынке реального актива обычно не удается, более того, недостаточно проработанная стратегия хеджирования может увеличить подверженность компании ценовому риску.

Основной тип риска, свойственный хеджированию, - это риск, связанный с непараллельным движением цены реального актива и соответствующего срочного инструмента (иными словами - с изменчивостью базиса). Базисный риск присутствует из-за несколько различного действия закона спроса и предложения на наличном и срочном рынках.

Цены реального и срочного рынков не могут отличаться слишком сильно, т. к. при этом возникают арбитражные возможности, которые, благодаря высокой ликвидности срочного рынка, практически сразу сводятся на нет, однако некоторый базисный риск всегда сохраняется.

Еще одним источником базисного риска являются административные ограничения на максимальные дневные колебания фьючерсной цены, установленные на некоторых биржах.

Наличие таких ограничений может привести к тому, что если срочные позиции необходимо закрыть во время сильных движений цены реального актива, разница между фьючерсной ценой и ценой "спот" может быть достаточно большой.

Другим типом риска, с которым хеджирование бессильно бороться - это системный риск, связанный с непрогнозируемым изменением законодательства, введением пошлин и акцизов и т. д. и т. п.

Более того, в этих случаях хеджирование может только усугубить ситуацию, т. к. открытые срочные позиции не дают экспортеру возможности снизить негативное влияние этих действий путем сокращения объема поставок.

Основные принципы хеджирования.

    1. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т. е., соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью. 2. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования. 3. Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур. 4. Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спот-рынке). 6. Расчетная часть

Задача 1

В июне фермер ожидает, что урожай сои в сентябре составит менее 30 тыс. бушелей. Он хочет застраховать себя от возможного падения цен. Началом рыночного года для соевого урожая является ноябрь как месяц поставки. В июне наличные цены на сою нового урожая равны 7 долл/бушель, а фьючерсные на ноябрь -7,25 долл/бушель.

Фермер страхует коротким хеджем свой урожай путем продажи двух фьючерсных контрактов по 5 тыс. бушелей сои каждый с поставкой в ноябре по цене 7,25 долл/бушель.

К началу сентября наличные фьючерсные цены изменились. Наличные цены на местном элеваторе, куда фермер продает сою, составили 6,70. долл/бушель, фьючерсные контракты на сою с исполнением в ноябре стоят 6,90 долл/бушель.

Требуется:

    1) Представить схему хеджа 2) Рассчитать прибыль (убыток) фермера на наличном и фьючерсных рынках 3) Установить эффективно реализованную цену за 1 бушель сои 4) Определить чистый доход фермера, если оплата брокерских услуг и комиссии составляет 45 долл за 1 контракт.

Решение:

Физический рынок

Месяц

Фьючерсный рынок

Желаемая цена 7 долл/буш

Июнь

Продажа в ноябре 7,25 долл/буш

Желаемая цена 6,70 долл/буш

Сентябрь

Продажа в ноябре 6,90 долл/буш

Прибыль (убыток) = 7,25-6,90=0,35 долл/бушель

Эффективно реализованная цена = 6,70+0,35 =7,05 долл/буш

Доход =30000*6,70 = 201000 долл.

Прибыль на фьюч. =0,35*30000 = 10500 долл.

201000+10500=211500 долл.

Брокерские услуги = 2*45 = 90 долл.

Чистый доход =211500-90=211410 долл.

Задача 2

Переработчик шерсти намерен осуществить закупку сырья в объеме 6 тыс. кг в ноябре. Текущая наличная цена шерсти в мае составляет 6 долл/кг. Цена шерсти по фьючерсоным контрактам с поставкой в декабре составляет 6,2 долл/кг; объем контракта - 1,5 тыс. кг. Хеджер (переработчик шерсти) страхуется от повышения цены на шерсть путем покупки таких контрактов.

Неутешительный прогноз подтвердился: цены на шерсть к ноябрю поднялись до 6,2 долл/кг; по такой цене и покупает хеджер шерсть на местном рынке. Одновременно переработчик шерсти закрывает позицию на фьючерсной бирже, продав декабрьские фьючерсные контракты по цене 6,4 долл/кг.

Требуется:

    1) Представить схему хеджа 2) Установить эффективно реализованную цену за 1 кг шерсти 3) Рассчитать реальный и конечный базис

Решение:

Физический рынок

Месяц

Фьючерсный рынок

Желаемая цена 6 долл/кг

Май

Покупка 1,5 тыс. кг декабрьских фьючерсов по 6,2 долл/кг

Покупка по цене 6,2 долл/буш

Сентябрь

Продажа в ноябре 6,40 долл/буш

Прибыль = 7,40-6,2 = 1,2 долл/кг

Эффективно реализованная цена = 6,2-1,2=5 долл/кг.

Начальный базис - разница между фьючерсной и начальной ценой в момент открытия контракта.

= 6,2-6,2=0 долл/кг

Окончательны базис - разница между фьючерсной и начальной ценой в момент закрытия контракта.

=6,4-6,2=0,2 долл/кг

Так как окончательный базис выше начального базиса, следовательно, базис расширился.

Задача 4

1) Покупка колл 500 премия 25

Ца

Результат по покупки

470

5

475

0

480

-5

485

-10

490

-15

495

-20

500

-25

505

-30

2) Продажа пута

Цена исполнения 300 премия 30

Ца

Результат по продажам 200 пут А за 2

270

0

275

-5

280

-10

285

-15

290

-20

295

-25

300

-30

305

-35

Похожие статьи




Другие инструменты хеджирования - Стратегии хеджирования

Предыдущая | Следующая