Другие инструменты хеджирования - Стратегии хеджирования
Разработано значительное количество других способов хеджирования на основе опционов.
Выбор конкретных инструментов хеджирования должен осуществляться только после детального анализа потребностей бизнеса хеджера, экономической ситуации и перспектив отрасли, а также экономики в целом.
Самым простым с точки зрения реализации является полное краткосрочное хеджирование единичной партии товара. В этом случае хеджер открывает на срочном рынке позицию, объем которой как можно более точно соответствует объему реализуемой партии реального товара, а срок исполнения фьючерсного контракта выбирается близком к сроку исполнения реальной сделки.
Закрываются позиции на срочном рынке в момент исполнения сделки на рынке "спот".
Однако, не всегда реальные потребности бизнеса можно удовлетворить с помощью такой простой схемы.
Риск, связанный с захеджированной позицией.
Целью хеджирования является снижение ценового риска.
Однако, полностью исключить зависимость от неблагоприятного движения цены на рынке реального актива обычно не удается, более того, недостаточно проработанная стратегия хеджирования может увеличить подверженность компании ценовому риску.
Основной тип риска, свойственный хеджированию, - это риск, связанный с непараллельным движением цены реального актива и соответствующего срочного инструмента (иными словами - с изменчивостью базиса). Базисный риск присутствует из-за несколько различного действия закона спроса и предложения на наличном и срочном рынках.
Цены реального и срочного рынков не могут отличаться слишком сильно, т. к. при этом возникают арбитражные возможности, которые, благодаря высокой ликвидности срочного рынка, практически сразу сводятся на нет, однако некоторый базисный риск всегда сохраняется.
Еще одним источником базисного риска являются административные ограничения на максимальные дневные колебания фьючерсной цены, установленные на некоторых биржах.
Наличие таких ограничений может привести к тому, что если срочные позиции необходимо закрыть во время сильных движений цены реального актива, разница между фьючерсной ценой и ценой "спот" может быть достаточно большой.
Другим типом риска, с которым хеджирование бессильно бороться - это системный риск, связанный с непрогнозируемым изменением законодательства, введением пошлин и акцизов и т. д. и т. п.
Более того, в этих случаях хеджирование может только усугубить ситуацию, т. к. открытые срочные позиции не дают экспортеру возможности снизить негативное влияние этих действий путем сокращения объема поставок.
Основные принципы хеджирования.
- 1. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т. е., соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью. 2. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования. 3. Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур. 4. Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спот-рынке). 6. Расчетная часть
Задача 1
В июне фермер ожидает, что урожай сои в сентябре составит менее 30 тыс. бушелей. Он хочет застраховать себя от возможного падения цен. Началом рыночного года для соевого урожая является ноябрь как месяц поставки. В июне наличные цены на сою нового урожая равны 7 долл/бушель, а фьючерсные на ноябрь -7,25 долл/бушель.
Фермер страхует коротким хеджем свой урожай путем продажи двух фьючерсных контрактов по 5 тыс. бушелей сои каждый с поставкой в ноябре по цене 7,25 долл/бушель.
К началу сентября наличные фьючерсные цены изменились. Наличные цены на местном элеваторе, куда фермер продает сою, составили 6,70. долл/бушель, фьючерсные контракты на сою с исполнением в ноябре стоят 6,90 долл/бушель.
Требуется:
- 1) Представить схему хеджа 2) Рассчитать прибыль (убыток) фермера на наличном и фьючерсных рынках 3) Установить эффективно реализованную цену за 1 бушель сои 4) Определить чистый доход фермера, если оплата брокерских услуг и комиссии составляет 45 долл за 1 контракт.
Решение:
Физический рынок |
Месяц |
Фьючерсный рынок |
Желаемая цена 7 долл/буш |
Июнь |
Продажа в ноябре 7,25 долл/буш |
Желаемая цена 6,70 долл/буш |
Сентябрь |
Продажа в ноябре 6,90 долл/буш |
Прибыль (убыток) = 7,25-6,90=0,35 долл/бушель
Эффективно реализованная цена = 6,70+0,35 =7,05 долл/буш
Доход =30000*6,70 = 201000 долл.
Прибыль на фьюч. =0,35*30000 = 10500 долл.
201000+10500=211500 долл.
Брокерские услуги = 2*45 = 90 долл.
Чистый доход =211500-90=211410 долл.
Задача 2
Переработчик шерсти намерен осуществить закупку сырья в объеме 6 тыс. кг в ноябре. Текущая наличная цена шерсти в мае составляет 6 долл/кг. Цена шерсти по фьючерсоным контрактам с поставкой в декабре составляет 6,2 долл/кг; объем контракта - 1,5 тыс. кг. Хеджер (переработчик шерсти) страхуется от повышения цены на шерсть путем покупки таких контрактов.
Неутешительный прогноз подтвердился: цены на шерсть к ноябрю поднялись до 6,2 долл/кг; по такой цене и покупает хеджер шерсть на местном рынке. Одновременно переработчик шерсти закрывает позицию на фьючерсной бирже, продав декабрьские фьючерсные контракты по цене 6,4 долл/кг.
Требуется:
- 1) Представить схему хеджа 2) Установить эффективно реализованную цену за 1 кг шерсти 3) Рассчитать реальный и конечный базис
Решение:
Физический рынок |
Месяц |
Фьючерсный рынок |
Желаемая цена 6 долл/кг |
Май |
Покупка 1,5 тыс. кг декабрьских фьючерсов по 6,2 долл/кг |
Покупка по цене 6,2 долл/буш |
Сентябрь |
Продажа в ноябре 6,40 долл/буш |
Прибыль = 7,40-6,2 = 1,2 долл/кг
Эффективно реализованная цена = 6,2-1,2=5 долл/кг.
Начальный базис - разница между фьючерсной и начальной ценой в момент открытия контракта.
= 6,2-6,2=0 долл/кг
Окончательны базис - разница между фьючерсной и начальной ценой в момент закрытия контракта.
=6,4-6,2=0,2 долл/кг
Так как окончательный базис выше начального базиса, следовательно, базис расширился.
Задача 4
1) Покупка колл 500 премия 25
Ца |
Результат по покупки |
470 |
5 |
475 |
0 |
480 |
-5 |
485 |
-10 |
490 |
-15 |
495 |
-20 |
500 |
-25 |
505 |
-30 |
2) Продажа пута
Цена исполнения 300 премия 30
Ца |
Результат по продажам 200 пут А за 2 |
270 |
0 |
275 |
-5 |
280 |
-10 |
285 |
-15 |
290 |
-20 |
295 |
-25 |
300 |
-30 |
305 |
-35 |
Похожие статьи
-
Другие инструменты хеджирования - Анализ рынка ценных бумаг
Разработано значительное количество других способов хеджирования на основе опционов (например, продажа опциона типа "колл" и использование полученной...
-
Введение, Понятие срочного рынка и биржевых стратегий - Стратегии хеджирования
Хеджирование - это страхование рисков от не благоприятного изменения цен путем заключения сделок на срочном или биржевом рынке. Суть хеджирования в том,...
-
Стратегии хеджирования - Анализ рынка ценных бумаг
Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии...
-
Стратегии хеджирования, Валютные риски. - Стратегии хеджирования
Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии...
-
Производные инструменты и методы хеджирования - Основы инвестирования
В центре внимания данной главы будет только хеджирование с помощью фьючерсов и опционов. Следует учесть, что помимо использования депозитарных расписок в...
-
Владелец американского опциона типа "пут" имеет право (но не обязан) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене...
-
Основные инструменты хеджирования - Анализ рынка ценных бумаг
Прежде, чем говорить о конкретных инструментах, необходимо отметить, что когда мы употребляем термин "хеджирование", то имеем в виду, прежде всего, цель...
-
Внебиржевые инструменты, Фьючерсная цена - Анализ рынка ценных бумаг
Достоинства - в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки Недостатки - низкая...
-
Стоимость хеджирования - Анализ рынка ценных бумаг
Основным отличием хеджирования от других видов операций является то, что его целью является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска...
-
При прочих равных условиях облигации являются более гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения средств для инвестора. Нет ограничений...
-
Другие виды ценных бумаг - Российский рынок ценных бумаг
Наряду с акциями, векселями и облигациями, элементами развитого рынка ценных бумаг выступают также депозитные и сберегательные сертификаты, ордера,...
-
Сущность корпоративной облигации Действующее казахстанское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее...
-
Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с...
-
Основные принципы хеджирования, Что дает хеджирование - Анализ рынка ценных бумаг
1) Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых...
-
Стратегия работы на сильных движениях цен - Малая Энциклопедия Трейдера
На данный пункт прошу обратить ваше особое внимание, так как большинство трейдеров разоряются именно в сильные движения цен, когда не работают...
-
Хеджирование - Хеджирование и биржевая спекуляция
Хеджирование (от англ. hedge -- страховка, гарантия) -- открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но...
-
Другие индикаторы фондового рынка - Малая Энциклопедия Трейдера
Индикатор подъем-падение (линия A-D). Этот индикатор призван оценить массовость участия в тренде. Для расчета A-D необходимо вычесть количество акций,...
-
Возможные стратегии работы - Малая Энциклопедия Трейдера
В зависимости от анализируемого периода и ваших предпочтений возможны три стратегии работы. Первая стратегия заключается в длительном поддержании...
-
Стратегии скользящей средней и разрыва линии рынка - Стратегии торговли на фондовой бирже
Рассмотрим следующую инвестиционную стратегию: Рассчитываем среднюю цену закрытия данной акции за последние 200 торговых дней. Делим цену закрытия на...
-
Виды торговых стратегий - Стратегии торговли на фондовой бирже
Рассмотрим наиболее популярные стратегии на фондовом рынке. Накопительная (инвестиционная) - стратегия, рассчитанная на тех, кто имеет достаточное...
-
Стратегия инвестирования на основе инерции цен активов представляет собой статистически обоснованный метод формирования портфеля, исходя из динамики цен...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Корпоративные облигации как финансовый инструмент привлечения инвестиций
Подводя итог работы, хотелось бы отметить, при прочих равных условиях облигации являются более гибким способом мобилизации капитала для эмитента и...
-
ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА КИТАЯ, Акции типа "А" - История фондового рынка Китая
Характерной чертой фондового рынка Китая является его сегментированность. Всего существует 6 типов акций китайских компаний - A, B, C, H, L и N. Акции...
-
Стратегия банка - Банковский маркетинг
В современных условиях на рынке без тщательной разработки текущих и перспективных программ не обойтись. Но для их создания, определения путей, методов,...
-
ВВЕДЕНИЕ - Корпоративные облигации как финансовый инструмент привлечения инвестиций
До настоящего времени серьезнейшей проблемой казахстанского фондового рынка является нехватка надежных финансовых инструментов. Наиболее актуальной эта...
-
Основы фундаментального анализа Фундаментальные аналитики делают прогнозы объема внутреннего валового продукта, объема продаж и уровня доходов в ряде...
-
Цена акции в текущий момент, д. е. 25,000 Цена-страйк Call, д. е. 29,500 Период до даты ликвидации, дн. 90 Безрисковая доходность инвестиций, % 25 Нижняя...
-
Основы технического анализа Основная задача технического анализа состоит в поиске тенденции - трендов в ценовом поведении финансового инструмента,...
-
Можно смело сделать прогноз, что продолжится рост ВВП, а компании будут наращивать масштабы деятельности. Большинство отраслей находится на подъеме,...
-
Риск, связанный с захеджированной позицией - Анализ рынка ценных бумаг
Целью хеджирования является снижение ценового риска. Однако, полностью исключить зависимость от неблагоприятного движения цены на рынке реального актива...
-
Торговые стратегии на фондовом рынке Торговая стратегия или торговая система - это перечень предписаний на открытие и закрытие торговых позиций, на...
-
Эффект размера ("size effect") - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Banz (1981) впервые обратил внимание на феномен, свидетельствующий об отрицательном отношении между доходностями ценных бумаг и рыночной стоимостью...
-
Хеджирование продажей фьючерсных контрактов - Анализ рынка ценных бумаг
Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара...
-
Данный принцип достаточно хорошо разработан как в академической литературе, так и в практике управления фондами. Он предполагает, что компания имеет...
-
Финансовые инструменты и финансовые рынки - Деньги, кредит, банки
Лекция 7. Финансовые инструменты и финансовые рынки Основные понятия: Бартерная экономика; финансовое посредничество; финансовые инструменты; финансовые...
-
Оценка эффективности управления активами На данный момент при оценке эффективности управления портфелем в массе своей по-прежнему используются аксиомы,...
-
Несмотря на объективно сложившиеся благоприятные условия для развития казахстанского рынка корпоративных облигаций, необходимо отдельно остановиться на...
-
Предприятие не должно забывать о необходимости организации вторичного рынка облигаций. Облигационный займ тем и отличается от кредита, что это рыночный...
-
Эмиссия корпоративных облигаций Именно сейчас сложились уникальные условия для размещения облигаций: с одной стороны, рынок достаточно зрел для...
-
Практика страхования средств транспорта на российском страховом рынке в основном предусматривает существование трех отдельных видов автомобильных видов...
Другие инструменты хеджирования - Стратегии хеджирования