Перспективы развития фондовой биржи в России и возможность применения опыта других стран - Биржа и ее роль в экономике России

Можно смело сделать прогноз, что продолжится рост ВВП, а компании будут наращивать масштабы деятельности. Большинство отраслей находится на подъеме, прибыльность компаний возрастет, как следствие - вырастут их акции. Российский фондовый рынок постепенно наберет обороты. Этому способствует восстановление стабильности рублевого курса, упрощение налогообложения, постепенное возрождение банковской системы.

Постепенно все эти положительные тенденции повысят привлекательность ценных бумаг наших эмитентов, отношение к которым сегодня настороженное. Тем не менее, наблюдается повышение стоимости на Западе российских внешних долгов, многие компании уже рассматривают возможности внешних заимствований после вынужденного ухода нашей страны от внешних займов в 1998 году.

Укрепляются позиции России и благодаря удачной реструктуризации долгов перед лондонскими и парижскими кредиторами. Это сразу укрепит доверие западных потенциальных инвесторов к корпоративным обязательствам и государственным внешним долгам, косвенно повлияет на привлекательность российского фондового рынка.

Несколько последних лет акции компаний, которые представлены на российском фондовом рынке, демонстрируют положительный рост, генерируя дополнительную стоимость. Более того, темпы роста прибыльности отечественных компаний намного превышают аналогичный показатель экономически развитых стран. Это дает уверенность в скором приходе к нам зарубежного капитала.

Опросы международных инвесторов подтверждают, что российский фондовый рынок ими воспринимается как очень перспективный (один из самых многообещающих в мире). Это придает уверенности в росте потока иностранных инвестиций в ближайшей перспективе. Дополнительным фактором, стимулирующим данный процесс, стало членство нашей страны в ВТО, что стало дополнительным сигналом для потенциальных инвесторов.

При использовании тенденции концентрации и централизации капиталов, на рынке акций появляются новые участники, для которых эта сфера деятельности является основной. Выделяются ведущие профессионалы путем увеличения личных вложений и с помощью слияния в более крупные структуры. В результате образуются торговые системы, обслуживающие большую долю всех операций.

Благодаря интернационализации сферы ценных бумаг, эта область принимает глобальный характер, торговля ведется непрерывно. Ее основу составляют вклады транснациональных компаний. По мнению экспертов в этой области, именно правительство должно возобновить доверие к рынку акций в России, чтобы люди, вкладывая свои средства, были уверены в получении прибыли. Государству нужно правильно организовать и строго контролировать этот процесс[15].

Фундаментом для всех нововведений является компьютеризация, благодаря которой происходит непрерывное обслуживание рынка акций в России и за рубежом через быстродействующие расчеты. Используя современные системы, можно вести все торги без посредников, в автоматическом режиме, избегая дополнительных контактов между покупателями и продавцами. Немаловажным фактором, влияющим на развитие данной сферы, является секъюритизация - переход денежных средств в форму ценных бумаг, а также переход одних их форм в другие. Это позволяет перемещать капиталы в другие сферы деятельности, способствуя их развитию.

Существуют разнообразные трудности и препятствия, связанные с законопроектами. Потому регулятору, ответственному за данное направление, предстоит много работы. Эта область продолжает развиваться и влиять на положение дел в стране. Ее особенностью является зависимость не только от экономических процессов, но и от политической ситуации в государстве.

Вопреки всем проблемам, рынок акций в России является перспективным и динамично развивающимся направлением, которое расширяется благодаря положительным процессам в экономике. Развитию способствует массовый выпуск ценных бумаг, происходящий благодаря приватизации государственных предприятий; создание новых холдинговых и коммерческих структур, получающих финансы на акционерной основе. Рынок акций играет важную роль в работе экономики России, перераспределяя капитал страны. Поэтому регулирование развития и возрождение этой сферы является одной из главных задач, стоящих перед государством.

В 2015 году сохранится спрос на акции экспортеров, в связи с чем можно ожидать роста акций "Норникеля", "Северстали", "ФосАгро", "Акрона". Во второй половине 2015 года ожидается оживление в потребительском секторе, телекоммуникациях[15].

В настоящее время проходит этап становления, значительного количественного расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными качественными изменениями в будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые финансовые инструменты.

Во-первых, расшириться ассортимент государственных долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для обращения на иностранных организованных рынках.

Во-вторых, следует ожидать выхода на рынок новой крупной группы эмитентов-муниципалитетов - со своими долговыми ценными бумагами для населения. Привлеченные средства будут использованы для муниципальных программ.

В-третьих, сформируется еще один крупный сектор рынка - корпоративные облигации. Значительная часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратиться к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов.

В-четвертых, постоянно будут появляться инструменты, направленные на преодоление неудобств, связанных с действующей системой нормативных актов. Сейчас в качестве таких инструментов можно назвать свидетельства о депонировании акций, выпуск которых позволяет обойти на выпуск акций на предъявителя.

Положительное влияние на российский фондовый рынок в следующем году может оказать корректировка экономических санкций ЕС, которые были введены в отношении России весной 2014 года. Переговорный процесс по юго-востоку Украины постепенно развивается, что увеличивает вероятность политического разрешения ситуации. Продолжение поступательного движения в этом направлении приведет к тому, что Евросоюз может смягчить санкции, а это станет поводом для роста российских акций, считает аналитик[15].

Глава дипломатии ЕС Федерика Могерини заявила, что вместо конфронтации пора начать прямой диалог с Москвой по урегулированию ситуации на Украине. Поэтому в 2015 году аналитики ожидают потепления отношений между ЕС и Россией.

Динамика российского фондового рынка по прогнозам будет по-прежнему опережать ситуацию в экономике в 2015 году. И возможно, улучшение экономических прогнозов на вторую половину 2015 или на 2016 год станет поводом для повышения котировок акций в третьем или четвертом квартале. Максимальным возможным уровнем для индекса ММВБ на 2015 год является отметка 1700 пунктов.

Таким образом, перспективы развития фондового рынка в России на 2015 год тесно связаны с развитием национальной экономике. Долгие годы фондовый рынок усилено набирал обороты, но, к сожалению, до сих пор находится в развивающейся стадии. Текущий год, по прогнозам многих аналитиков и финансистов, обещает быть переломным. Состояние фондового рынка России в 2014 году отражало внутреннюю динамику развития экономики потребительского, банковского и машиностроительного секторов экономики. В прогнозе на 2015 год ожидается приток инвестиций от других рынков в развивающиеся рынки. Но это только прогнозы, которые могут меняться, вплоть до диаметрально противоположных. Особенно сегодня, когда мир нестабилен и Запад пытается говорить с нашей страной ультимативным языком санкций и бездоказательных обвинений.

В широком смысле в китайском опыте экономических преобразований наиболее ценным для России представляется аспект сохранения государственного контроля за крупнейшими компаниями - флагманами отраслей, большинство которых теперь являются "голубыми фишками" фондового рынка КНР. Это позволяет правительству успешно реализовывать контрольное участие в этих компаниях в государственной политике развития фондового рынка, а также в социально-экономической политике. В России такие возможности значительно ограничены.

Жесткая регулятивная система РЦБ, существующая в Китае, с более широкими полномочиями регулятора в сравнении с Россией, позволяет вести более эффективную борьбу с манипулятивной и инсайдерской торговой практикой на рынке.

Важной составляющей опыта фондового рынка Китая для России является тот факт, что в Китае, в отличие от России, удалось создать надежную опору РЦБ в лице отечественных розничных инвесторов.

Представляется, что некоторые стандартные направления политики, успешно примененные в Китае для достижения этих целей, могут быть использованы и в России.

В России также может быть применен ряд подходов из китайской практики в целях усиления регулирования на рынке IPO и повышения качества размещений ценных бумаг.

Во-первых, возможно введение системы поручительства, действующей в КНР, при которой главный андеррайтер является гарантом проводимого размещения, принимает профессиональную и репутационную ответственность за обоснованность цены размещения и его результаты, осуществляет мониторинг деятельности эмитента и рыночной конъюнктуры размещенных ценных бумаг в течение установленного периода.

Во-вторых, целесообразным может быть нормативное закрепление процедур в рамках "дью дилидженс", и, как следствие, их унификация. Это будет способствовать повышению профессионализма участников рынка и качества инвестиционных услуг, совершенствованию механизма ценообразования на рынке IPO[15].

Защита интересов инвесторов на финансовом рынке -- необходимое условие для его дальнейшего развития в России. В отношении деятельности операторов рынка страхование их профессиональной ответственности как один из элементов системы мер по обеспечению защиты интересов инвесторов обязательно должно быть дополнено и другими компенсационными механизмами.

Однако когда в России еще только планируется создание системы компенсационных фондов на финансовом рынке, за рубежом уже накоплен многолетний опыт их функционирования. Например, в Канаде и США компенсационные фонды работают с 1969 г. и 1970 г. соответственно. В Европейском союзе (ЕС) компенсационные схемы для инвесторов в разных государствах строятся на основе Директивы ЕС о компенсационных схемах для защиты прав инвесторов (Directive on investor-compensation schemes)1 от 1997 г. В соответствии с ней все государства -- участники ЕС должны создать одну или несколько компенсационных схем, которые будут гарантировать инвесторам возврат определенной суммы денежных средств в том случае, если финансовый институт не может самостоятельно вернуть денежные средства или ценные бумаги своим клиентам.

Как обособленные от регулирующего органа по финансовым рынкам и операционно самостоятельные структуры компенсационные фонды и схемы функционируют в Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Ирландии, Италии, Люксембурге, Испании, Финляндии, Франции и Швеции. Тем не менее в этих странах, как правило, есть то или иное государственное ведомство (обычно регулятор финансового рынка), с которым компенсационный фонд согласовывает свои правила и основные действия. Даже при той наибольшей степени самостоятельности, которой обладают компенсационные схемы в Бельгии, Франции и Швеции, они осуществляют тесные информационные контакты с регулятором финансового рынка. А в Австрии, Великобритании, Дании, Германии, Ирландии, Испании и Финляндии компенсационные схемы поднадзорны государственному регулирующему органу как некие специальные субъекты финансового рынка. В Бельгии, Ирландии и Испании госрегуляторы только представлены в органах управления компенсационных фондов, тогда как в Нидерландах и Португалии они напрямую управляют такими фондами.

В США и Канаде, где действует полноценная система саморегулирования участников финансового рынка, компенсационные фонды для небанковских участников финансового рынка фактически работают для членов СРО и являются одним из элементов и, по сути, обязательных условий такого саморегулирования. Однако из этого следует, что государство и его агентства в принципе не рассматриваются в качестве спонсоров соответствующих компенсационных схем. Напротив, Канадская регулирующая организация в инвестиционной сфере (Investment Industry Regulatory Organization of Canada, IIROC) рассматривается в качестве спонсора компенсационного фонда для инвестиционных дилеров наряду с ними самими[15].

В связи с этим позиция российских саморегулируемых организаций -- НАУФОР и НФА, объединяющих операторов финансового рынка, которая состоит в том, чтобы одновременно настаивать на обязательности членства участников рынка в СРО (как в США и Канаде), но при этом предлагать государству взять на себя организационные и финансовые издержки по созданию компенсационных фондов для клиентов этих же участников, представляется непоследовательной и внутренне противоречивой.

Похожие статьи




Перспективы развития фондовой биржи в России и возможность применения опыта других стран - Биржа и ее роль в экономике России

Предыдущая | Следующая