Сущность и экономическое содержание рынка ценных бумаг, Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка

По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

Денежный рынок - рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселя, чеки и т. д.).

Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008. С. 38.

Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот. Пантелеев П. А. Рынок ценных бумаг. М М.: Инфра-М, 2006. С. 71.

Рынок ссудных капиталов включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок - "уличный" рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, что в экономической литературе неоднократно подчеркивается Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие.

2-е изд., перераб. / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, В. А. Павленко. М.: КНОРУС, 2009. С. 8.. Сравнивая рынок ценных бумаг с фондовым рынком, становится очевидно, что первый является более обширным, нежели второй. На фондовом рынке происходит обращение эмиссионных (или, как принято говорить сейчас, инвестиционных) ценных бумаг. Исследуя понятие рынка ценных бумаг, можно совершенно точно отметить, что его содержание оценивается специалистами в областях экономики и права неоднозначно.

В подтверждение этой позиции некоторыми экономистами отмечается, что понятие "ценная бумага" более широкое, чем понятие "фондовая ценность", поэтому понятие "рынок ценных бумаг" шире понятия "фондовый рынок". Маковецкий М. Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. М.:Инфра-М, 2010. С. 110. Однако в экономической литературе можно встретить, на наш взгляд, неверное мнение, согласно которому понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка являются синонимичными. Бархатов В. И., Бархатов И. В. Мобилизация финансового капитала в трансформационной экономике: монография. Челябинск: ЧГУ, 2008. С. 66.

Одни экономисты отмечают, что рынок ценных бумаг - часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разнообразных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро - и микроуровне. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицита государственного и муниципальных бюджетов Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов / под ред. проф. Е. Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. С. 16.. Как указывается другими экономистами, понятие "рынок ценных бумаг", или "фондовый рынок", объединяет отношения, возникающие при эмиссии и размещении ценных бумаг, а также деятельность профессиональных участников рынка по последующему обращению ценных бумаг. Отметим, что данная позиция, заключающаяся в признании синонимичности понятий рынка ценных бумаг и фондового рынка, является ошибочной, поскольку первое понятие обширнее второго. Ротко С. В. Правовая регламентация рынка ценных бумаг в РФ: учебное пособие. Ростов-на-Дону: ДЮИ, 2010. С. 37 - 38. На фондовом рынке складываются отношения имущественных прав по поводу владения и кредитования специфическими финансовыми инструментами - ценными бумагами. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 7..

В юридической литературе понятие рынка ценных бумаг в основном раскрывается через понятие оборота ценных бумаг. Так, представителем цивилистической доктрины Е. А. Сухановым рынок ценных бумаг определяется как "...совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг" Суханов Е. А. Вступительная статья к книге Белова В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / под ред. проф. Е. А. Суханова. М.: "ЮрИнфоР", 2006. С. 3.. В данном случае под ценной бумагой понимается дефиниция, даваемая прежде всего гражданским законодательством. Согласно ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Специалистами предпринимательского права рынок ценных бумаг определяется как сфера обращения ценных бумаг, обладающих свойствами специфического товара, по особым правилам и в рамках определенной территории между субъектами, осуществляющими или иным образом воздействующими на их выпуск, обращение и погашение Олейник О. М. Предпринимательское (хозяйственное) право / отв. ред. О. М. Олейник. Т. 1. М.: Инфра-М, 2009. С. 614..

Представителями финансово-правовой науки неоднократно указывалось, что отдельные аспекты правового регулирования функционирования рынка ценных бумаг следует рассматривать в контексте расширения предмета финансового права Рукавишникова И. В. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг // Финансовое право. 2009. № 7. С. 65..

Так, И. В. Рукавишниковой отмечено: "Вне всякого сомнения, базовые элементы рынка ценных бумаг должны быть урегулированы нормами гражданского законодательства... Но в то же время государственное вмешательство требуется в сфере создания общего благоприятного инвестиционного климата в стране в целом и в каждом регионе в частности; в сфере создания дополнительных стимулов для секьюритизации частных капиталов; в сфере формирования системы государственных гарантий надежности вложений в ценные бумаги; в сфере обеспечения информационной прозрачности всего механизма рынка ценных бумаг" Там же. С. 66..

Аналогичное мнение высказывает Е. А. Ласковец, замечая, что "рынок ценных бумаг является перспективным объектом финансово-правового регулирования, так как ценные бумаги - это один из наиболее эффективных инструментов мобилизации свободных денежных ресурсов. Так, при обращении ценных бумаг происходит процесс аккумуляции частного капитала, предназначенного для инвестиционных целей" Ласковец Е. А. К вопросу о финансово-правовом регулировании рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Финансовое право. 2007. № 6. С. 74..

В контексте вышесказанного особый интерес представляет определение рынка ценных бумаг, данное Е. В. Покачаловой. Согласно ее мнению, "рынок ценных бумаг, являясь одной из разновидностей рынка финансовых услуг как части товарного рынка, - феномен, основанный на движении денежных средств как капитала, которое (движение) оформляется посредством использования гражданско-правовых конструкций (договоров, соглашений и т. п.), однако имеет общую публичную цель - финансовое оздоровление и эффективное функционирование рыночной экономики, осуществляемое в рамках и в строгом соответствии с законодательством РФ посредством использования специально создаваемых денежных фондов (страховых, кредитных, резервных, бюджетных и т. п.) и выпуска ценных бумаг (государственных, муниципальных, корпоративных)" Финансовые отношения: учебник / отв. ред. Н. И. Химичева. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Норма, 2008. С. 740 - 741.. Именно данное определение, на наш взгляд, является наиболее полным и отражающим комплексный характер института ценных бумаг.

Как писал М. К. Астахов, цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Астахов М. К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография. М.: Юнити,2007. С. 55.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

    - мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; - формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; - развитие вторичного рынка; - активизация маркетинговых исследований; - трансформация отношений собственности; - совершенствование рыночного механизма и системы управления; - обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; - уменьшение инвестиционного риска; - формирование портфельных стратегий; - развитие ценообразования; - прогнозирование перспективных направлений развития экономики. Там же. С. 56.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

    1. Учетная - проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др. 2. Контрольная - предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка. 3. Сбалансирования спроса и предложения - означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами. 4. Стимулирующая - заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации). 5. Перераспределительная - состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства, при этом государство не прибегает к дополнительной денежной эмиссии, значит, не растет инфляция; 6. Регулирующая - означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для "расшивки" неплатежей. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008. С. 84.

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.

Таким образом, очевидно, что рынок ценных бумаг должен стать одним из элементов финансовой системы, а вопросы правовой регламентации данного института должны быть подвержены тщательной разработке и в финансово-правовой науке.

Похожие статьи




Сущность и экономическое содержание рынка ценных бумаг, Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка - Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Предыдущая | Следующая