Прочие методы - Инновационный менеджмент

При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска. Полномасштабное изучение этого вопроса выходит за рамки данного учебного пособия, поэтому остановимся на них лишь вкратце.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе сопутствующих затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков.

    1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли 2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.) 3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе 4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии 5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п., 6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий 7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.) 8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников 9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Наиболее точным является метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы:

Описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т. п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности

Преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения

Определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности. Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестиционных проектов дана в таблице 2.

Таблица 2

Основные методы выбора инвестиционных проектов

Название метода и его краткое описание 1

Преимущества метода 2

Недостатки метода 3

Сфера примене-ния метода 4

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Средняя за период

Жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопостав-ляется со средними инвестициями (зат-

Ратами основных

И оборотных средств) в проектах.

Выбирается проект

С наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Метод прост для понимания и включает несложные расчеты

Не учитывается: неденеж-ный характер некоторых видов затрат (амортиза-ция) и связанная с этим налоговая экономика; доходы от ликвидации старых активов, заменяе-мых новыми; возможность реинвести-рования получаемых доходов и временная стоимость денег.

Метод не дает возмож-ности судить о предпочти-тельности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

Используется для быстрой обработки проектов

Дисконтный метод окупаемости проекта.

Определяется момент

Когда дисконтирован-

Ные денежные потоки

Доходов сравняются

С дисконтирован-ными денежными потоками затрат.

Используется концепция

Денежных потоков.

Учитывается возможность реинвестирова-ния доходов и временная стоимость

Денег.

См. предыдущий метод.

См. предыду-

Щий метод.

Модифицированный

Метод внутренней

Ставки рентабельнос-ти.

Представляет собой модификацию предыдущего метода. Все денежные потоки приводятся к будущей стоимости капитала.

Метод дает более правиль-ную оценку ставки реинвестирова-ния и снижает проблему множествен-ности ставки рентабельности

См. предыдущий метод.

См. предыду-

Щий метод.

Простой (бездисконт-ный) метод окупае-мости инвестиций.

Вычисляется кол-во лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть опре-деляется момент, когда денежный поток доходов срав-няется с суммой денежных потоков затрат.

Отбираются проекты

С наименьшими сроками окупаемости.

Метод позволя-ет судить о ликвидности и рискованности проекта, т. к. длительная окупаемость означает: а) длительную иммобилиза-цию средств;

Б) повышенную рискованность

Проекта.

Метод прост.

Метод игнорирует денеж-ные поступления после истечения срока окупае-мости проекта. А так же игнорирует возможности реинвестирования дохо-дов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноцен-ными.

Метод применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в услови-ях сильной инфляции политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных

Доходов в

Кратчайшие

Сроки. Таким

Образом,

Длительность

Срока окупае-мости позволя-ет больше судить о

Ликвидности,

Чем о рента-бельности

Проекта.

Метод чистой текущей стоимости.

Она определяется

Как разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой затрат, то есть как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если этот показатель

Больше нуля.

Если чистая настоя-щая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.

Метод ориенти-рован на достижение главной цели

Финансового

Менеджмента -

Увеличение

Достояния

Акционеров.

Величина чистой текущей стоимости не является верным критерием при:

А) выборе между проектом с большими первоначаль-ными издержками и проектом с меньшими

Первоначальными

Издержками.

Б) выборе между проектом с большей текущей стоимостью и длитель-ным периодом окупае-мости и проектом с меньшей текущей стоимостью и коротким периодом окупаемости.

Таким образом, этот

Метод позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

Метод не объективно отражает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья на

Чистую текущую стоимость проекта.

Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования.

При одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между несколькими проектами

Применяется

Метод, равно-ценный методу внутренней ставки рента-бельности.

Кроме того этот метод применя-ется при анализе проектов с неравномер-ными денеж-ными потока-ми.

Метод внутренней ставки рентабельности.

Все поступления,

Все затраты приво-дятся к настоящей стоимости на основе внутренней ставки

Рентабельности

Самого проекта,

Которая определяется как ставка доход-ности, при которой стоимость поступле-ний равна стоимости затрат.

Метод в цел-

Ом не очень

Сложен для

Понимания и

Хорошо сог-

Ласуется с

Приумножени-

Ем достояния

Акционеров.

Метод предполага-

Ет сложные вычис-

Ления.

Не всегда выделя-

Ется самый при-

Быльный проект.

Метод не решает

Проблему множе-

Ственности внут-

Ренней ставки

Рентабельности.

Сферы приме-

Нения анало-

Гичны преды-

Дущим методам

Похожие статьи




Прочие методы - Инновационный менеджмент

Предыдущая | Следующая